Инфраструктура рынка ценных бумаг

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. ФОНДОВАЯ БИРЖА

 

1. Понятие фондовой биржи, ее структура, функции и задачи

 

     Фондовая биржа - это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемая профессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций.

       Фондовые биржи  играют для рынка ценных бумаг  важную системообразующую функцию, объединяя  все виды организаций, осуществляющих профессиональную деятельность на фондовом рынке. Фондовые биржи представляют собой место, где:

- встречаются интересы покупателей  и продавцов, представленные в  виде заявок на покупку и  продажу ценных бумаг;

- эти интересы фиксируются посредством заключения сделок в торговой системе;

- эти интересы реализуются путем  определения (клиринговые центры) и  выполнения (банки и депозитарии) взаимных обязательств контрагентов  сделки с последующей фиксацией  права собственности на ценные бумаги [4, c. 149].

        На рисунке 2.1 представим взаимосвязь профессиональных  участников фондового рынка в  процессе организации торговли  ценными бумагами.

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 2.1 – Роль фондовой биржи для рынка ценных бумаг

Примечание – Источник: [4, c. 150, рисунок 4.8]

 

              Признаки классической фондовой биржи:

 - это централизованный рынок, с фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговой площадки;

-  на данном рынке существует процедура отбора наилучших ценных бумаг, отвечающих определенным требованиям;

- существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;

-  наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;

-   централизация регистрации сделок и расчетов по ним;

-   установление официальных (биржевых) котировок;

- надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка) [4, c. 150].

      Функции фондовой биржи:

-    создание постоянно действующего рынка;

-    определение цен;

-   распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их цена и условия обращения;

-  поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;

-  выработка правил;

-  индикация состояния экономики, ее товарных сегментов и фондового рынка [4, c. 151].

     Организационная структура фондовой биржи и органы ее управления приблизительно одинаковы во всех странах. Высшим органом управления биржи является Общее собрание акционеров (членов-пайщиков). В перерыве между собраниями функционирует биржевой совет. Исполнительным органом биржи является ее дирекция. На бирже действует несколько комиссий: арбитражная, листинговая, котировальная и клиринговая. Кроме того, имеются информационно-издательский отдел, отдел технического обеспечения и прочие вспомогательные подразделения.

      Листинговая комиссия осуществляет строжайший отбор ценных бумаг. Главная ее задача — недопущение на биржу ценных бумаг недостаточно надежных эмитентов. Листинговая комиссия разрабатывает правила допуска ценных бумаг к торгам. Листинг играет важную роль в процессе оценки акций. Фондовая биржа обычно предъявляет жесткие требования как к своим членам, так и к другим эмитентам ценных бумаг. Несмотря на это, большинство акционерных предприятий стремится попасть в биржевой котировочный бюллетень, что дает им ряд преимуществ:

1) включение в котировочный бюллетень  фондовой биржи делает акции  компании более известными и  доступны ми, повышает их привлекательность  для инвесторов, что способствует  увеличению числа сделок с  ними;

2) в случае выпуска новых видов ценных бумаг компании, акции которой котируются на фондовой бирже, издержки, связанные с их размещением, оказываются ниже по сравнению с расходами компаний, чьи акции обращаются на внебиржевом рынке ценных бумаг;

3) котировка акций на бирже  приносит акционерной компании дополнительную известность, что увеличивает спрос на ее продукцию (услуги) на товарном рынке;

4) компании имеют возможность  увеличить число своих акционеров, что позволяет распределять собственность  между большим числом лиц и  облегчает управление фирмой тем, кто владеет контрольным пакетом акций;

5) допуск к котировке на фондовой  бирже способствует формированию  реальных цен на акции компании  и позволяет точнее определять  ее ресурсный потенциал и стоимость  активов [18, c. 8].

       Котировка акций на фондовой бирже выгодна также инвесторам, так как возрастает ликвидность акций эмитента, информированность общественности и обоснованность инвестиционных решений.

       Клиринговая комиссия занимается послеторговыми операциями в форме организации расчетов между участниками фондовых сделок, а также организует доставку товара новым владельцам.

      Арбитражная комиссия является исполнительным органом фондовой биржи и занимается разрешением возникающих споров между участниками сделок относительно правомерности и законности той или иной операции.

      Информационно-издательский отдел осуществляет централизованное информационное обеспечение и курсовой контроль, издает биржевой бюллетень, справочники, рекламные проспекты и оказывает другие виды услуг, вытекающие из характера его деятельности,

       Отдел технического обеспечения выполняет организационно-вспомогательную работу по обеспечению нормального функционирования всех подразделений фондовой биржи. В обязанности отдела входят контроль за работой и профилактика технического оборудования, средств связи и т.д. Кроме вышеназванных, на бирже действуют различные вспомогательные подразделения, которые занимаются решением чисто хозяйственных проблем.

         Таким образом, фондовая биржа представляет собой организованную определенным образом часть рынка ценных бумаг, где с этими бумагами при посредничестве членов биржи совершаются сделки купли-продажи. Структурными подразделениями биржи являются: котировальная (котировочная) комиссия; расчетная палата (отдел); регистрационная комиссия; клиринговая комиссия; информационно-аналитическая служба; отдел технического обеспечения; арбитражная комиссия; листинговая комиссия; комитет по правилам биржевых торгов. Основной задачей биржи является установление рыночной цены на тот или иной вид ценных бумаг и обеспечение совершения сделок по этой или близкой цене, заключенных на бирже.

 

 

2. Формы организации биржи и виды биржевых операций

 

 

          На сегодняшний день существуют различные организационно-правовые формы организации бирж. В основном, биржи создаются либо в форме ассоциаций, либо акционерных обществ (или товариществ с ограниченной ответственностью), либо действуют как публично-правовой (то есть государственный) институт. В случае организации биржи в форме ассоциации или государственного учреждения с самого начала ее создатели не ставят своей целью получение прибыли. Если биржа существует в форме акционерного общества, то и в этом случае в уставе биржи может быть прямо указано, что биржа не преследует цели получения прибыли, и дивиденды по акциям не выплачиваются. Кроме того, в члены правления могут включаться представители эмитентов и инвесторов, а иногда и государственных органов. Государство же с помощью нормативных актов, регламентирующих деятельность, принимает меры, направленные на осуществление полной гласности деятельности бирж [18, c. 7].

      Независимо от того, существует ли биржа в форме ассоциации или акционерного общества, биржи могут быть как с ограниченным, так и с неограниченным числом членов.

      В первом случае  членом биржи становится лицо, купившее «место» на бирже. В  случае продажи «места», лицо  лишается членства на бирже. На  некоторых биржах «место» может  быть куплено на определенный  срок.

      Если число мест  на бирже не ограничено, таким образом системы покупки и продажи мест не существует, а вопрос о том, кому может быть предоставлено право вести торговлю на бирже, решается либо самой биржей, либо соответствующими государственными органами. В любом случае, каждое место имеет свой номер и дает возможность заключать сделки непосредственно.

      На фондовой бирже заключается несколько видов операций на бирже.

      Биржевая операция - это определенным образом оформленная сделка купли-продажи ценностей, допущенных на биржу, которая заключается между участниками биржевой деятельности (брокерами, диларами, инвесторами) в помещении самой биржи и в установленное время (во время биржевых торгов).

Биржевые операции подразделяются на два типа – это кассовые сделки и сделки на срок [18, c. 7].

        Кассовая сделка (спот-сделка) – это сделка, которая заключается на имеющиеся у продавца в наличии ценные бумаги. Исполняется спот-сделка в ближайшие после ее заключения дни (максимум – месяц), то есть осуществляется поставка ценных бумаг продавцом покупателю и их последующая оплата покупателем [18, c. 18].

         Кассовая сделка отличается от сделки на срок временем исполнения, то есть в сделки на срок исполнение продавцом и покупателем своих обязанностей осуществляется в будущем, и в момент же заключения сделки у продавца может не быть тех ценностей, которые он продает, и покупатель может также и не иметь денег для  оплаты этой сделки [18, c. 7].

        Сделки на срок именуются «фьючерсными» сделками (фьючерс). При заключении такой сделки в обязательном порядке фиксируется количество, курс ценных бумаг. Срока исполнения фьючерса - это определенный день, четко прописанный в контракте. Для участников такой сделки предусмотрены гарантийные взносы, так называемая маржа, которая служит неким обеспечением сделки и предназначена, чтоб возместить финансовые потери участников, если нет невозможности выполнения сделки. При нарушении одной из сторон сделки - другая получает финансовую компенсацию из внесенного залога. Размер гарантийного взноса определяется как 5-20% от суммы такой сделки [18,c . 8].

         Фьючерсная сделка с опционом имеет свои особенности: покупатель (продавец) платит продавцу (покупателю) определенную сумму и приобретает право на то, чтоб в определенный период времени купить (продать) определенное количество ценных бумаг по договоренной цене. Иными словами, один из участников может приобрести опцион на покупку (call) или опцион на продажу (put). Будет ли использовать держатель опциона свое право или нет, это зависит от того изменится ли курс ценных бумаг.

        В случае, если опцион покупает продавец, то он сможет заработать не этом, если курс ценных бумаг на бирже опустится ниже той цены, которая зафиксирована в сделке.

       Каждая сторона сделки надеется получить доход от нее, однако это удается только одному из участников сделки.

        Стеллажные сделки – это  такие сделки, где абсолютно не определено, кто продавец, а кто – покупатель. Одна сторона сделки, оплатив определенную сумму другой, приобретает опцион, который дает ей право  на свой выбор купить или продать определенное количество ценных бумаг.

         Фьючерсные контракты – это особенный вид биржевых сделок. Их часто путают с простыми фьючерсными сделками.

          Фьючерсная сделка и фьючерсный контракт довольно похожи в том, что продавец и покупатель принимают на себя обязательство продать или купить определенное количество ценных бумаг по установленной ими цене и в определенное время в будущем.

          Различие между этими операциями состоит в том, что фьючерсной сделке количество ценных бумаг определяется соглашением сторон, а во фьючерсным контракте количество ценных бумаг - заранее четко определено. Но все эти сделки одинаковые по размеру.

            Таким образом, с точки зрения организационно-правовой формы биржи формируются преимущественным образом в виде акционерных обществ. В то же время это могут быть и товарищества, общества с ограниченной ответственностью, смешанные товарищества и даже частные предприятия. Основными операциями фондовой биржи являются кассовые сделки, которые заключаются на имеющиеся у продавца в наличии ценные бумаги и фьючерсные, заключающиеся на срок и в обязательном порядке фиксируется количество, курс ценных бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

3. ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

 

1. Белорусская валютная фондовая биржа, ее развитие и задачи

 

 

       Открытое акционерное общество «Белорусская валютно-фондовая биржа» было образовано в 1998 году во исполнение Указа Президента Республики Беларусь от 20 июля 1998 г. № 366 «О совершенствовании системы государственного регулирования рынка ценных бумаг». Учредителями биржи стали Национальный банк Республики Беларусь (контрольный пакет акций), Министерство по управлению государственным имуществом и приватизации Республики Беларусь и ряд крупных банков Республики Беларусь.

         Высшим органом управления ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» является Общее собрание акционеров. В состав акционеров биржи, кроме учредителей входят банки, брокерско-дилерские компании республики и др. Руководство деятельностью биржи в период между Общим собранием акционеров осуществляется Наблюдательным советом.