Инфраструктура рынка ценных бумаг

          ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» является торговой площадкой, обслуживающей три основных сегмента организованного финансового рынка Республики Беларусь (валютный, фондовый и срочный рынок), осуществляя следующие виды деятельности: организация торгов, клиринговая и депозитарная деятельность, деятельность по организации системы электронного документооборота, а также оказание информационных услуг. Кроме этого, биржа осуществляет функции по поддержанию индикативных котировок по активам, обращающимся вне торговой площадки, и выступает центральным регистратором информации о сделках с ценными бумагами, совершенных на внебиржевом рынке [16].

          Основной целью деятельности биржи является содействие формированию в республике полноценного организованного финансового рынка, отвечающего потребностям его участников, предоставляющего государству эффективные рыночные механизмы реализации денежно-кредитной и бюджетной политики, выполнения им контрольных и регулирующих функций.

         В соответствии с Инструкцией о порядке биржевой торговли иностранной валютой, утвержденной постановлением Правления Национального банка Республики Беларусь от 12.12.2007 № 220, ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» наделена правом организации торгов иностранной валютой.

          Торги иностранной валютой на бирже осуществляются в рамках Секции валютного рынка. Биржевые торги проводятся ежедневно с использованием электронной системы торгов. Основными котируемыми на бирже валютами являются: доллар США, евро, российский рубль. Курсы, сформированные по итогам биржевых торгов, сегодня входят в разряд основных индикаторов валютного рынка. По итогам торгов Национальный банк Республики Беларусь устанавливает официальные курсы белорусского рубля по отношению к доллару США и российскому рублю [16].

          Суммарный объем торгов всеми видами валют за 2012 г. составил 30044,1 млн. долларов США [16].

           В соответствии с законодательством Республики Беларусь для многих ценных бумаг биржа является единственным допустимым местом заключения сделок. К таким бумагам относятся: государственные эмиссионные ценные бумаги, облигации Национального банка Республики Беларусь, облигации местных займов и ценные бумаги открытых акционерных обществ, прошедшие оценку качества и надежности (листинг) и допущенные к обращению на бирже.

          К участию в торгах ценными бумагами допускаются только члены Секции фондового рынка. Сделки с ценными бумагами совершаются в универсальной электронной торговой системе. Членам Секции фондового рынка предоставляется возможность участвовать в торгах с использованием автоматизированных рабочих мест, расположенных в торговых залах биржи, или через удаленные торговые терминалы. Торги ценными бумагами проводятся ежедневно в следующих режимах: «Непрерывный двойной аукцион», «РЕПО (фиксированное ценообразование)», «РЕПО (свободное ценообразование)», «Дискретный аукцион», «Форвардные сделки», «Простой аукцион», «Простой аукцион РЕПО». Данные режимы эффективно используются для первичного размещения ценных бумаг, организации их вторичного обращения и обеспечения процессов приватизации [22, c. 28].

       В настоящее время в секторе государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка проводятся аукционы Министерства финансов по размещению государственных ценных бумаг, в рамках вторичного обращения совершаются сделки в режимах «непрерывный двойной аукцион» и «РЕПО», Национальный банк Республики Беларусь проводит простые аукционы РЕПО. На данном сегменте рынка функционирует институт маркет-мейкеров. Начиная с 1 сентября 2005 года рассчитывается и публикуется индекс по рынку ГЦБ/КО Национального банка Республики Беларусь [22, c. 28].

         В секторе негосударственных ценных бумаг совершаются сделки с акциями и облигациями субъектов хозяйствования при первичном размещении и вторичном обращении, а также приватизационные сделки. Фонд государственного имущества Государственного комитета по имуществу Республики Беларусь использует биржевые технологии для организации аукционов по продаже принадлежащих государству акций за иностранную валюту и белорусские рубли, осуществляет реализацию госпакетов акций в режиме «дискретный аукцион» и других доступных режимах торгов [28,c . 29].

        Участники торгов могут совершать сделки с негосударственными ценными бумагами со следующими условиями расчетов: Т+0 (поставка денег и ценных бумаг в день совершения сделки), Т+n (поставка денег и бумаг в день, определенный участниками в момент совершения сделки), а также сделки, совершаемые на условиях РЕПО.

         Суммарный объем биржевых торгов ценными бумагами всех видов за 2012 год составил  40,0 трлн. руб. [16].

        Кроме этого, биржа осуществляет функции по поддержанию индикативных котировок по активам, обращающимся вне торговой площадки, и выступает центральным регистратором информации о сделках с ценными бумагами, совершенных на внебиржевом рынке.

         Начиная с октября 2004 года биржа приступила к проведению торгов финансовыми инструментами срочного рынка на постоянной основе. Биржевые торги инструментами срочного рынка проводятся в электронной торговой системе каждый рабочий день одновременно по всем инструментам в режиме «непрерывный двойной аукцион». Участниками торгов выступают члены Секции срочного рынка. Расчеты по совершаемым сделкам проводятся в единой расчетно-клиринговой системе, в которой функции расчетного банка выполняет Национальный банк Республики Беларусь, а функции клиринга – биржа.

         Инструментарий данного рынка представлен фьючерсными контрактами на курсы иностранных валют и процентные ставки на рынке государственных ценных бумаг.

         На сегодняшний день перспективными направлениями развития Белорусской валютно-фондовой биржи являются:

   1. Разработка законодательства, устанавливающего правовые основы проведения клиринга, в том числе с использованием механизмов займа и кредитования;

  2. Формирования при поддержке Национального банка Республики Беларусь и Министерства финансов Республики Беларусь системы мониторинга финансового состояния участников торгов;

  3. Получение ОАО Белорусская валютно-фондовая биржа» статуса небанковской финансовой организации и создание гарантийного фонда;

4. Использование биржевой системы ЭДО для взаимодействия со всеми инфраструктурными элементами и участниками системы клиринга и расчетов;

5. Внедрение валовых расчетов  и новых режимов торгов с  частичным обеспечением [22, c. 30].

       Таким образом, ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» является торговой площадкой, обслуживающей три основных сегмента организованного финансового рынка Республики Беларусь (валютный, фондовый и срочный рынок). В рамках Секции валютного рынка на бирже осуществляются торги иностранной валютой. В рамках Секции  фондового рынка на бирже осуществляются сделки по купле-продаже ценных бумаг государственных и негосударственных. Инструментарием Секции срочного рынка  представлена фьючерсными контрактами на курсы иностранных валют и процентные ставки на рынке государственных ценных бумаг.

2. Состояние и перспективы развития фондового рынка Республики Беларусь

На рынке ценных бумаг Республики Беларусь в рамках исполнения Программы развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь на 2011-2015 годы, утвержденной Постановлением Совета Министров Республики Беларусь и Национального банка Республики Беларусь 12.04.2011г. №482/10, наблюдаются положительные тенденции, о чем свидетельствуют количественные показатели рынка.

В 2012 г. структура рынка ценных бумаг претерпела значительные изменения. Существенный рост доли долевых ценных бумаг в годовом объеме эмиссии ценных бумаг сопровождался соответствующим снижением доли рынка долговых ценных бумаг (Приложение А).

В 2012 г. произошел существенный рост рынка акций (долевых ценных бумаг) при соответствующем снижении доли рынка облигаций (долговых ценных бумаг), вызванном значительным уменьшением объема эмиссии корпоративных облигаций. Если в 2011 г. эмиссия акций занимала 33,7% общего объема эмиссии ценных бумаг, то в 2012 г. она возросла до 49,0%. Доля эмиссии корпоративных облигаций, соответственно, сократилась с 45,2% до 29,0% [15].

Объем зарегистрированной эмиссии акций акционерных обществ в 2012 г. возрос более чем на 63,4% и составил 49,0 трлн. руб. (в 2011 г. - 30,0 трлн. руб.). Сумма годовой эмиссии корпоративных облигаций составила 29,5 трлн. руб., в 1,5 раза меньше объема эмиссии в 2011 г. (42,9 трлн. руб.). Объем эмиссии облигаций банков сократился с 22,0 трлн. руб. в 2011 г. до 17,0 трлн. руб. в 2012 г. Вместе с тем доля этих облигаций в общем объеме эмиссии корпоративных облигаций в 2012 г. возросла и достигла 57,7% [15].

В конце 2011 г. в обращение был выпущен значительный объем корпоративных облигаций (27,5 трлн. руб.) вследствие реализации мероприятий по передаче части активов Национального банка ОАО «Банк развития Республики Беларусь». Это привело к более чем двукратному росту объема эмиссии данного долгового инструмента в 2011 г. и, соответственно, повлияло на относительное замедление в 2012 г.

Объем первичного биржевого рынка акций и облигаций юридических лиц в 2012 г. составил 2,6 трлн. руб. при 1,6 трлн. руб. в 2011 г. Средневзвешенная доходность по облигациям банков составила 35,8% годовых, по облигациям иных юридических лиц - 39,9% годовых [15].

Рынок ценных бумаг в 2012 г. характеризовался значительным ростом доли акций в обращении при сокращении доли корпоративных облигаций, увеличением объема государственных ценных бумаг, снижением объема облигаций местных займов (Приложение Б).

В 2012 г. произошел заметный рост рынка долевых ценных бумаг (акций), который на 1 января 2013 г. достиг 60% общего объема ценных бумаг в обращении при 51,7% на 1 января 2012 г. Кроме того, за 2012 г. в общей структуре находящихся в обращении ценных бумаг увеличилась доля государственных ценных бумаг, сократилась доля корпоративных облигаций и облигаций местных займов [15].

Суммарный объем вторичных биржевых торгов в 2012 г. составил 40,0 трлн. руб., несколько снизившись по сравнению с предыдущим годом (41,5 трлн. руб.). Основной объем сделок (более 98%, или более 39 трлн. руб.) приходился на сделки с долговыми инструментами фондового рынка (облигациями). В 2011 г. эта величина составляла 99,4%. При этом основным предметом сделок на рынке облигаций были государственные ценные бумаги, которые считаются наиболее надежными финансовыми инструментами. На их долю приходилось 67,3% сделок в 2012 г. и 83,3% - в 2011 г. Снижение доли указанных сделок произошло за счет роста объема сделок, совершенных с корпоративными облигациями, до 23,8% (13,3% в 2011 г.), что, очевидно, следует рассматривать как положительную тенденцию на рынке. Вместе с тем вследствие низких объемов обращающихся на рынке долевых ценных бумаг инвестор может столкнуться со значительными сложностями при реализации принадлежащих ему акций в определенный момент по определенной цене, что свидетельствует о наличии высокого уровня риска ликвидности на фондовом рынке республики, в частности на рынке акций [15].

На внебиржевом рынке ценных бумаг в 2012 г. было заключено сделок купли-продажи ценных бумаг на общую сумму 25,7 трлн. руб. (34,7 трлн. руб. - в 2011 г.), в том числе облигаций - на 24,1 трлн. руб.

Поскольку погашение облигаций, номинированных в иностранной валюте, а также выплата дохода по ним осуществляются в иностранной валюте, то следует констатировать наличие рисков, связанных с конвертацией валют, как для эмитентов, так и для инвесторов. Стабилизация ситуации на валютном рынке республики в 2012 году послужила основанием для роста выпуска облигаций, номинированных в иностранной валюте. Так, их доля в объеме годовой эмиссии выросла до 43,8% по сравнению с 24,2% в 2011 г.

По состоянию на 1 января 2013 г. доля облигаций, эмитированных в иностранной валюте, составила 27,6% от общего объема облигаций, находящихся в обращении (27,3% на 1 января 2012 г.).

Выпуск ценных бумаг Национального банка, номинированных в иностранной валюте, в 2012 г. не осуществлялся.

Доля выпусков облигаций с фиксированной процентной ставкой составила 38,3% от общего количества зарегистрированных в 2012 г. выпусков долговых обязательств. В 2011 г. она составляла порядка 12%. Рост доли облигаций с фиксированным доходом в 2012 г. свидетельствует об усилении разнонаправленности ожиданий развития экономической ситуации со стороны эмитентов и инвесторов [15].

Однако не смотря на положительную динамику развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь, дальнейшее его  развитие, включая и его инфраструктуру,  осуществляется в двух основных направлениях: активизации внутреннего рынка и обеспечение выхода на внешние рынки капитала.

В целях активизации внутреннего рынка ценных бумаг осуществляется:

1. закрепление новых принципов комплексного регулирования рынка ценных бумаг в соответствии с международными стандартами и современными потребностями рынка путем принятия новых редакций законов Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» и «О депозитарной деятельности и центральном депозитарии ценных бумаг в Республике Беларусь». Законопроекты подготовлены и внесены в Правительство;
2. разработка проекта закона «Об инвестиционных фондах», способствующего развитию института коллективных инвесторов;
3. создание конкурентоспособной расчетно-клиринговой системы по ценным бумагам, обеспечивающей высокую эффективность осуществления расчетов по сделкам со всеми видами ценных бумаг, максимальную защиту интересов и гарантию прав инвесторов путем реализации Концепции развития расчетно-клиринговой системы по ценным бумагам Республики Беларусь на 2010-2015 гг., утвержденной совместным Постановлением Министерства финансов и Национального банка от 04.03.2010 № 20/40 [17].

Учитывая существующее состояние инфраструктуры организованного рынка и оценивая его с точки зрения международных стандартов, дальнейшее развитие расчетно-клиринговой системы по ценным бумагам в Республике Беларусь планируется осуществлять в следующих направлениях:

• разработка законодательства, устанавливающего правовые основы осуществления клиринга обязательств, регулирующего данный вид деятельности, различные способы определения обязательств участников клиринга;
• внедрение механизма расчетов на валовой основе;
• формирование системы поддержки ликвидности участников клиринга на основе внедрения механизмов займа ценных бумаг и денежных средств;