Доллар – международная валюта хх века

   На рубеже тысячелетий  США оставались наиболее привлекательной  сферой приложения иностранного  капитала, куда направлялась большая  часть мировых потоков. В 1999-2000 гг. 62% всего экспортируемого капитала  из стран с положительным текущим  платежным балансом направились  в США. В 1999 г. завершилось  создание зоны евро, и единая  валюта начала действовать в  безналичных расчетах с курсом 1/1.184 долл. Это не оказало существенного  влияния на приток иностранного  капитала в США, и курс доллара  продолжал расти теперь уже  в евро.

   Помимо притока капиталов,  движение валютных курсов отражает  и отток капитала с национальных  рынков, который снижает курс  национальной валюты и соответственно  относительно повышает курс противостоящих  валют. В 1998-2000 гг. происходил чистый  отток капиталов из Европы, который  способствовал ослаблению евро, в 2001 г. он продолжился. Европейские  и другие инвесторы продолжали  надеяться на быстрое восстановление  американской экономики и расширение  финансового рынка.

   С июня 1999 г. по июнь 2000 г. главной характерной чертой  мирового валютного рынка было  ослабление евро против доллара.  В течение 2000-2001 гг. доллар продолжал  усиливаться, евро ослабевал.  В 2001 г. США продолжали абсорбировать  львиную долю глобальных потоков  капиталов.

Индекс доллара к СДР за 1998-2000 гг. поднялся на 7,5 %, к 2001 г. еще на 3,5 % благодаря высокому чистому международному спросу на американские активы. Это  произошло, несмотря на большее снижение темпа экономического роста ВВП  США, чем в других ведущих странах. Несмотря на рекордный дефицит текущего платежного баланса США, курс доллара  держался на высоком уровне, благодаря  притоку капитала, который стимулировался уверенностью в том, что экономический  рост возобновится, и доходность корпораций будет увеличиваться.

   С 2004 г. в экономике  США наметился спад, доллар начал  снижаться, несмотря на то, что  приток иностранного капитала  в США в январе 2004 г. достиг  своего исторического рекорда.

   В настоящее время позиции  евро все более укрепляются  по отношению к доллару.

Применительно к нашей стране, укрепление позиций евро способствует подорожанию  товаров импортируемых из стран  ЕС.

Доверие к международной валюте

   Доверие к международной  валюте является ключевой ее  характеристикой. Доверие к валюте  зависит от следующих основных  факторов:

• размера области обращения;
• стабильности валютной политики;
• отсутствия контроля, т.е. свободная конвертируемость;
• мощь государства;
• обеспеченность валюты.

    Размер области обращения  определяется такими показателями, как количество населения, для  которого валюта является национальной, а также объем ВВП. С этой  точки зрения перспектива для  евро благоприятна. С 1 января 2008 г количество государств ЕС, которые  отменили свои национальные валюты  в пользу евро, возросло до 17, союз  пополнился двумя новыми странами-членами:  Мальтой и Кипром. Это второе  по счету расширение созданной  в 2002 г. зоны евро: 1 января 2007 г.  в нее была принята Словения. Кроме вышеназванных стран, в  зону евро входят: Австрия, Бельгия, Финляндия, Франция, Германия, Ирландия, Италия, Нидерланды, Португалия, Испания, Великобритания, Швеция, Дания, Люксембург. С нынешним вхождением двух новых стран, количество людей, проживающих в зоне евро, возросло до 320 млн. человек. Присоединение Кипра и Мальты не приведет к крупным экономическим сдвигам внутри еврозоны, так как размеры экономик этих стран не столь значительные по сравнению с такими ее участниками, как Германия, Франция и Италия.

Это подчеркивает тот факт, что  евро сейчас находится на историческом подъеме и обладает высокой привлекательностью. Эта тенденция нашла свое выражение  и в том, что минувший 2007 г. стал на мировых финансовых рынках т.н. «годом евро», когда он сумел серьезно потеснить  позиции доллара США как главной  мировой резервной валюты.

  Следующим важным фактором, который определяет доверие к  валюте, а значит, определяет ее  международный характер, является  валютная политика. Предсказуемость  и последовательность валютной  политики оказывают влияние на  настроения участников рынка,  обеспечивают доверие к международной  валюте. Если власти открыто заявляют  свои цели и задачи, а также  механизм их реализации, доверие  участников рынка к валюте  этой страны будет больше.

    С точки зрения валютной политики, перспективы евро благоприятнее, чем перспективы доллара. В соответствии с Маастрихтскими соглашениями, власти стран ЕС открыто декларируют основные задачи макроэкономической политики, в том числе и такое: инфляция потребительских цен страны-члена ЕС не должна превышать инфляцию в трех странах с наиболее низкой инфляцией более чем на 1,5%. Таким образом, есть все основания полагать, что валютная политика стран ЕС будет последовательной, предсказуемой, а курс евро – твердым. Валютная политика США вызывает гораздо больше вопросов, в связи с трудностями, связанными в первую очередь с непродуманными затратами на военные действия.

   Важным фактором, определяющим  доверие к валюте и ее международный  характер, является полная свободная  конвертируемость валюты или  отсутствие валютного контроля  и валютных ограничений. Наличие  валютных ограничений и валютного  контроля создает беспокойство  участников международных валютных  отношений по поводу свободы  обмена валют в случае такой  необходимости.               Несмотря на то, что международная  валюта не может иметь ограничения  конвертируемости, а значит, государство  лишается многих административных  рычагов регулировании национальных  валютных отношений, доллар и  евро в этом плане образцово-показательные  международные валюты.

   Мощь национального государства  также способствует доверию участников  международных рыночных отношений  к национальной экономике, и  валютной системе государства.  Исторически международные валюты  всегда принадлежали сильным  государствам в период их мирового  господства. Когда государство находится  в упадке, не может быть стабильной  твердой валюты. Потенциальная слабость  евро в сравнении с долларом  состоит в том, что ЕС в  отличие от США не является  единым государством.

  Еще одним фактором является  обеспеченность валюты. В отличие  от ранее доминировавших валют,  которые конвертировались в благородные  металлы, современные ведущие  валюты не имеют золотого обеспечения.  Обеспеченностью валюты является  стабильность экономической ситуации  в стране, выпускающей валюту, а  также ликвидность валюты.

  Экономика США начинает переживать  некоторый кризис, в связи с  непродуманной политикой последних  лет. Кризис неплатежей, огромные  затраты на сомнительные военные  операции привели к значительному  снижению ликвидности активов,  номинированных в долларах. В  то же время ликвидность активов,  номинированных в евро, неуклонно  возрастает. В настоящее время  эффект ликвидности, связанный  с введением евро, проявляется  в следующих направлениях:

увеличение ликвидности финансовых активов;

получение дополнительных резервов от объединения;

привилегия использования евро в качестве резервной валюты;

повышение иностранного спроса на евро и переход от доллара к евро.

   Таким образам, мир постепенно  пришел от валютной гегемонии  к бисистеме, и акценты все более смещаются в сторону евро. В ближайшем будущем, роль и место евро и доллара в мировой валютной системе XXI века будут определяться соотношением сил ЕС и США. Тенденции развития европейской интеграции играют на пользу евро, но одновременно США стремятся расширить интеграционный процесс за пределы своей страны и Северной Америки на территорию Центральной и Южной Америки.

   Созданием валютной бисистемы в XXI в. мировое развитие может не закончиться. Нельзя исключать из рассмотрения азиатский регион. Японский ВВП значителен. Кроме того, темпы экономического роста в Китае свидетельствуют о том, что в будущем эта страна также будет играть важную роль в мировой экономике. Уже сейчас золотовалютные резервы Китая, Гонконга и Тайваня составляют значительную сумму. Слабостью азиатского региона является его разрозненность, велики политические разногласия Японии и Китая. Все это, однако, не исключает увеличение числа господствующих валют.

    Доллар обесценивается последние десять лет минимум на 40 % или на 50%. 
Всемирный экономический кризис ощутимо поддержал курс доллара. В то время когда даже недвижимость начала резко падать, нужно было сохранить свой капитал, и доллар очень подходил для этого.

                     Является ли доллар реальной резервной валютой? 
 
Что такое резервная валюта? Это валюта конкретного суверенного государства, используемая центробанками большинства стран для создания своих золотовалютных резервов (ЗВР). Резервную валюту используют для международных расчетов, в качестве инвестиционных активов, для определения валютного паритета других валют. В качестве мировых валют сейчас используются доллар США, евро, японская иена, швейцарский франк, британский фунт стерлингов. 
 
По идее, США как страна-эмитент МРВ должны максимально поддерживать стабильность доллара и не допускать дефицита платежного баланса. 
 
Но на сегодняшний день: 
• Лауреат Нобелевской премии Нуриель Рубини прогнозирует в ближайшие годы ослабление курса доллара из-за чудовищного дефицита бюджета США и рекордного госдолга Вашингтона. В среднесрочной перспективе стоит ждать обвала доллара на 15-20%, особенно к валютам сырьевых стран третьего мира, считает Н. Рубини, предсказавший последний мировой кризис. 
• Растет масса напечатанных, но ничем не обеспеченных долларов. Так, если в 2005 году в мировом обращении было $ 760 млрд., то в конце 2008 года – уже $ 875 млрд., две трети которых обращаются за пределами США. Р. Кийосаки подсчитал, что за последние три года Федеральная резервная система США (ФРС) напечатала долларов больше, чем за всю свою предыдущую историю. 
• Марк Фабер, издатель «The Gloom, Boom & Doom Report», предрекает доллару полное обесценивание в ближайшие десять лет: чтобы финансировать громадный дефицит бюджета, нужна постоянная работа печатного станка ФРС. Кредитование в последние годы в разы превышает объемы американского ВВП. 
• Авторитетное издание Financial Times отмечает, что доллар как МРВ создал «опасный дисбаланс» в мире: другие государства и центробанки, имеющие в своих ЗВР значительную долю долларов и американских ценных бумаг, стали своеобразными заложниками вашингтонской администрации. 
• Госдолг США растет в геометрической прогрессии. За последние шесть лет он вырос почти в полтора раза – с $ 8 млрд. в 2005 году до более $ 11 млрд. в нынешнем. 
• Авторитетные американские инвесторы, среди которых У. Роджерс, соучредитель хедж-фонда Quantum Fund, П. Шифф, глава ведущего агентства на рынке драгметаллов Euro Pacific Precious Metals, Дж. Кристиан, управляющий директор СРМ Group, и многие другие – в открытом письме на страницах инвестиционного бюллетеня «Big Gold» предупреждают, что в 2011-2012 гг. Америку ждут новые масштабные экономические потрясения. 
• Китай, являющийся крупнейшим в мире держателем казначейских обязательств Вашингтона (на $1,175 трлн.), с прошлого года начал сокращать покупку американских гособлигаций, отдавая предпочтение золоту и валютам развивающихся стран. 
 
Практически по всем параметрам доллар не может выполнять функции МРВ. Но может ли мир сейчас отказаться от него? 
 
                                       Есть ли сейчас альтернатива доллару? 
 
Но альтернативы доллару на сегодняшний день просто-напросто нет: 
• Тот же Н. Рубини уверен, что ни одна из используемых ныне в качестве МРВ валют – евро, иена, швейцарский франк или фунт стерлингов – не сможет подменить американскую валюту в ближайшие, по крайней мере, 20 лет: еврозона переживает тяжелые времена, у Японии, Великобритании и Швейцарии нет настолько мощной экономики, как в США, чтобы обеспечить устойчивость мировой валюты. 
• Китайский юань только готовится стать мировой валютой, но этот процесс, по оценке экспертов, займет, по крайней мере, 10-15 лет. В первую очередь, это связано с негибкостью китайской валюты. Но центробанк Китая не заинтересован в быстрой ревальвации юаня, потому что это негативно скажется на экономике Поднебесной,  до сих экспортноориентированной.  
• Запасов золота во всем мире не хватит, чтобы вернуться к «золотому стандарту». 
• Майкл Векслер из Maple Leaf Capital замечает, что за последние полтысячи лет статус мировой носили многие валюты – тот же доллар пришел на смену ослабевшему британскому фунту стерлингов. И история учит, что смена мировой валюты происходит раз в 50-150 лет, то есть у доллара, по расчетам М. Векслера, еще есть в запасе лет 30-40. 
• Ни одна из стран, являющихся основными держателями американских долговых обязательств, – а среди них и Китай, и Япония, и Россия, и европейские страны – не заинтересована в том, чтобы доллар перестал быть резервной валютой, так как это автоматически обесценит их резервы. 
 
Вашингтонская администрация также добровольно не сложит с доллара функции резервной валюты, ведь за счет этого она имеет возможность покрывать значительную часть платежного дефицита и поддерживать конкурентоспособность своих корпораций и компаний на международной арене. 
 
                                         Что может прийти на смену доллару? 
 
Дискуссии ученых и практиков о том, что может прийти на смену американскому доллару в качестве МРВ, ведутся уже давно. При этом экономисты вынуждены призывать на помощь политиков, потому что привязки к валюте конкретной страны быть не должно. Значит, необходимо политическое решение, но трудно назвать безоблачными отношения между странами-лидерами и прогнозировать их улучшение в среднесрочной перспективе. 
 
Все предлагаемые варианты имеют слабые стороны: 
• SDR. Расчетная единица МВФ не является валютой и формируется корзиной валют, в которую входит тот же доллар. 
• Золото. Самый надежный эквивалент, но его физически не хватит для всех стран мира. 
• Нефть. Дж. Сорос на конференции «Бреттон-Вудс II» заявил о том, что полноценной резервной валютой уже сегодня является… нефть. Вопрос в том, что сама нефть оценивается традиционно в долларах, а ее нынешние цены во многом отображают состояние доллара и компенсируют слабость американской валюты. 
• Другие валюты. О китайском юане мы уже говорили – это дело отдаленного будущего. По мнению завкафедрой Высшей школы экономики России М. Братерского, в ближайшее время доллар могут подменить региональные валюты – китайский юань для Азиатско-Тихоокеанского региона, индийская рупия – для Южной Азии, южноафриканский ранд – для Африки. На Ближнем Востоке уже существуют планы создания региональной валюты – динара. Доллар США может превратиться в региональную валюту Западного полушария. 
 
В любом случае, роль валют развивающихся стран в ближайшее время возрастет – это раньше они были заемщиками, а сейчас уже сами выступают в роли кредиторов ведущих экономик мира. 
 
Как отмечают аналитики факультета детального изучения торговой системы Masterforex-V, теоретически, нынешняя ситуация в США должна была бы привести к росту цен в этой стране. Но поскольку доллар в современной финансовой системе является основной резервной валютой, общей мерой стоимости и главной расчетной единицей в мировой торговле, инфляция, которая должна была возникнуть в США, просто "размазалась" по всему миру.  
 
Мы имеем дело с термином "экспорт инфляции". Поскольку в долларах торгуется большинство биржевых товаров, свое недоверие и опасения по поводу курса доллара участники глобального рынка выражают через переоценку стоимости основных биржевых товаров - подорожание различных сырьевых активов, агрокультур и финансовых инструментов других стран, в первую очередь, развивающихся.