Ценообразование на фондовом рынке

     Основные  методы регулирования РЦБ:

• методы институционального и функционального регулирования;
• саморегулирование как метод оперативного решения текущих вопросов;
• общественное регулирование через общественное мнение.

 

     3.3 НЕОБХОДИМОСТЬ ГОСУДАРСТВЕННОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ 

     Сегодня, прежде всего, необходима активная государственная  политика, направленная на восстановление отечественного рынка ценных бумаг, отвечающего национальным интересам  России, интегрированного в мировой  рынок и обеспечивающего привлечение инвестиций в экономику. Происшедшие события еще раз убедили сомневающихся в необходимости усиления государственного регулирования, особенно в вопросах обеспечения безопасности рынка ценных бумаг в кризисный период, который переживает наша страна.

     Решение данной проблемы, в первую очередь, должно найти отражение в концепции  развития рынка ценных бумаг, законодательстве, отвечающем национальным интересам  России и устанавливающем правила  поведения его участников в вопросах формирования инфраструктуры и системы ее регулирования. Государство должно выполнять на рынке ценных бумаг, прежде всего, системообразующую функцию и нести ответственность за состояние его национальной и экономической безопасности.

     В результате вхождения России в мировую экономическую и финансовую систему уязвимость ее рынка ценных бумаг от внешних воздействий значительно возрастет. Назрела необходимость исследования проблем безопасности рынка, выработки концептуальных подходов и практических мер по ее обеспечению на основе анализа зарубежного и отечественного опыта. Национальная безопасность рынка ценных бумаг означает надежную и обеспеченную всеми необходимыми средствами и институтами государства защищенность национально-государственных интересов на рынке ценных бумаг от внутренних и внешних угроз. Состояние безопасности оценивается системой параметров, критериев и индикаторов, определяющих пороговые значения функционирования как рынка в целом, так и отдельных его сегментов.

     Способность государства защитить рынок от негативных воздействий и не допускать таких обвалов, как массовый крах мошеннических финансовых пирамид или пирамиды государственных ценных бумаг, является основной характеристикой состояния его национальной и экономической безопасности. Сегодня государство с этим не справляется. Национальные интересы России применительно к рынку ценных бумаг, понимаемые как комплекс макроэкономических и политических задач государства, в сегодняшних условиях включают в себя: восстановление доверия участников рынка ценных бумаг к государству и его финансовым институтам; организацию процесса расширенного воспроизводства и повышение его эффективности на основе мобилизации прежде всего внутренних инвестиционных ресурсов; усиление социальной ориентированности экономики и обеспечение финансовой безопасности граждан; укрепление экономического суверенитета страны.

     Рынок ценных бумаг является одним из наиболее регламентированных в рыночной экономике. Сложность отношений на рынке, его  масштабность, присущие ему повышенные риски, интересы безопасности его участников (субъектов) обусловливают необходимость принятия детальных стандартов и правил работы на рынке, а также привлечения к вопросам регулирования различных государственных органов. Законодатель должен учитывать высокую значимость эффективного и работоспособного контроля за сохранением высокой международной репутации российского фондового рынка. Правовые и организационные меры должны быть направлены на повышение конкурентоспособности отечественного рынка ценных бумаг на международной арене.

     Государство через регулирующие и правоохранительные органы должно разработать устойчивую систему, основывающуюся на балансе  интересов государства и участников рынка ценных бумаг и его безопасности, способную защищать от внешних и  внутренних угроз. В концепции национальной и экономической безопасности рынка ценных бумаг необходимо предусмотреть меры по предотвращению системных (всей системы рынка ценных бумаг) и фрагментарных (сегментов рынка) рисков, которые обусловлены в основном внутренними причинами.

     Развитие  системы правоприменения как  одного из ключевых элементов системообразующей  функции государства должно стать  приоритетным направлением государственной  политики на рынке ценных бумаг. Важной составляющей безопасности рынка является деятельность Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России) и правоохранительных органов по выявлению правонарушений, их предупреждению, пресечению и наказанию.

     Дальнейшее  развитие нормативной и правовой базы рынка ценных бумаг будет  зависеть от действенности проводимых в стране экономических реформ и политической воли руководства страны.

     Данное развитие необходимо осуществлять, используя следующие основные принципы:

• распределение полномочий по регулированию рынка между Российской Федерацией и субъектами РФ, а также различными органами исполнительной власти;
• усиление уголовной ответственности за более серьезные преступления с использованием ценных бумаг, в том числе совершаемые государственными чиновниками, принимающими участие в регулировании рынка;
• использование гражданского права как основы для развития специальной нормативной правовой базы рынка в сочетании с формированием новых правовых институтов, способствующих становлению и развитию рынка;
• усиление государственного контроля за деятельностью участников рынка, повышение роли и ответственности регулирующих и правоохранительных органов, и в первую очередь, ФКЦБ России;
• организация системы налогообложения операций с ценными бумагами, имеющей не фискальный, а стимулирующий характер;
• преимущественная и всесторонняя защита законных прав и интересов инвесторов, пресечение незаконной деятельности на рынке, повышение ответственности профессиональных участников рынка и эмитентов за результаты своей деятельности;
• поддержка государством добровольного страхования рисков профессиональными участниками рынка ценных бумаг, при этом государство не должно брать на себя обязательства по компенсации незастрахованных рисков;
• обеспечение инвесторов полной и достоверной информацией о ценных бумагах и их эмитентах, развитие вневедомственного и общественного контроля за достоверностью информации;
• усиление государственного контроля за соблюдением условий лицензирования при осуществлении профессиональной деятельности на рынке, повышение требований к лицензированию профессиональных участников рынка, обеспечивающих высокий уровень их квалификации, достаточность собственных средств, поддержание высоких стандартов добросовестности и открытости при осуществлении ими профессиональной деятельности.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

     В курсовой работе были рассмотрены теоретические вопросы основ формирования цен на рынке ценных бумаг, а также проведен анализ цен на рынке ценных бумаг и раскрыты основы правового регулирования на этом рынке.

В условиях рынка ценообразование является сложным процессом, подверженным воздействию многих факторов.

     Ценообразование – тонкая материя. Небольшое отклонение от правильного курса может вызвать  негативные последствия в несколько  раз превышающие, даже самые худшие ожидания. Проводя ценовую политику нужно действовать осторожно и продуманно. Главным помощником в этом оказывается теория ценообразования. Переведя эту теорию в плоскость ценных отношений можно регулировать цены на ценные бумаги.

     Рыночная  цена ценных бумаг влияет на стоимость  будущих заимствований эмитента и должна объективно отражать его возможности по привлечению инвестиций. Отсутствие структуры рынка ценных бумаг, создающей условия для взаимодействия всего спроса и предложения на ценные бумаги на принципах свободной рыночной конкуренции отрицательно влияет на практику справедливого ценообразования.

     Сложившаяся структура рынка ценных бумаг  все более полно отражает интересы инвесторов и эмитентов. Вместе с  тем структурные факторы роста  эффективности перераспределительной  функции рынка ценных бумаг используются в недостаточной степени.

     Для дальнейшего развития рынка ценных бумаг вне зависимости от выбранной стратегии, необходимо предпринять следующие важные шаги:

     1. Усовершенствовать законодательную базу. Нужны гарантии для инвесторов о неизменности первоначальных условий, особенно в сфере прямых инвестиций.

     2. Ввести налоговое стимулирование инвестиций. Например, для отраслей, которые являются стратегическими для России, необходимо создавать определенные благоприятные условия. В США на инвестиции, связанные с коммунальным хозяйством, установлены льготы по налогообложению при получении дохода по данному виду бизнеса. Следует также стимулировать долгосрочные инвестиции со сроком инвестирования более одного года. В США ставка налога на прибыль различается относительно времени, в течение которого инвестор держал купленные ценные бумаги (до шести месяцев и более шести месяцев).

     3. Необходимо воздействовать на основной фундаментальный фактор привлекательности корпоративных акций с точки зрения вложения средств - соотношение “сумма выплаченного дивиденда/рыночная стоимость акции”, т.е. для увеличения рыночной стоимости акции какого-либо предприятия необходимо:

• выплачивать дивиденды,
• сумма выплат должна быть по возможности больше.

     В этих целях необходимо:

• Создать экономические условия для того, чтобы все предприятия, получающие фактическую прибыль, показывали ее. В настоящий момент из 100 организаций, имеющих прибыль, показывают ее не более 30%, а значительно занижают ее - более 80%.
• Создать экономические условия, стимулирующие предприятия выплачивать дивиденды. Предусмотреть дополнительные льготы для организаций, выплачивающих дивиденды.

     В результате резко повысится спрос  на корпоративные акции, возрастет  капитализация компаний, и у предприятий  появятся дополнительные возможности для привлечения инвестиций на более выгодных условиях (дополнительная эмиссия акций, размещение облигаций и др.), т.е. более активно заработают портфельные инвестиции.  
 
 

      СПИСОК  ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ 

      1. Гражданский Кодекс РФ от 26.01.1996 №14-ФЗ (часть 2) (ред. от 02.02.2006) // Официальный сайт Национальной ассоциации фондового рынка. -  http://www.naufor.ru

      2. Гражданский Кодекс РФ от 30 11.1994 №51-ФЗ (часть 1) (ред. от 03.11.2006) //Официальный  сайт Национальной ассоциации фондового рынка. - http://www.naufor.ru

      3. Федеральный закон РФ от 26.12.1995 №208-ФЗ «Об акционерных обществах» (ред. от 27.07.2006) // Официальный сайт  Национальной ассоциации фондового  рынка. - http://www.naufor.ru

      4. Федеральный закон РФ от 22.04.1996 №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (ред. от 16.10.2006) // Официальный сайт Национальной ассоциации фондового рынка. - http://www.naufor.ru

      5. Распоряжение Правительства РФ  за № 2043-р «Стратегия развития  финансового рынка Российской  Федерации на период до 2020 года» (от 29 декабря 2008 г.)  - http://www.fcsm.ru.

      6. Проект НАУФОР: Идеальная модель  фондового рынка России на  среднесрочную перспективу (до 2015 года) // Официальный сайт Национальной  ассоциации фондового рынка. - http://www.naufor.ru/

      7. Бердникова Т.Б. Оценка ценных бумаг: учебное пособие. – М.: Инфра-М, 2003. – 144с.

      8. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: ИНФРА-М, 2007. 278с.

      9. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. – М.: ФКК, 1998. – 352 с.

      10. Буркова Н., Худько Е. Финансовые рынки (август 2010) // Официальный сайт Института экономики переходного периода. - http://www.iep.ru

      11. Воробьев П. В., Лялин В. А. Ценные бумаги и фондовая биржа. - М.: Филинъ, 2005. - 232с.

      12. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2009. – 379с. 

      13. Голикова Ю. А. Организация и управление корпорациями в мировой экономике: учебное пособие. – Хабаровск: РИЦ ХГАЭП, 2005. – 198с. 

      14. Жуков Е.Ф., Нишатов Н.П. и др. Рынок ценных бумаг: Комплексный учебник (с CD). – М.: Вузовский учебник, 2009. – 254с.

      15. Каратуев А.Г. Фондовые рынки и биржи / А.Г.Каратуев. – М.: Русская Деловая Литература, 2001. – 268с.

      16. Матвейчук Л.И. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / Материалы Сервера методического обеспечения ВГУЭС. - http://www.vvsu.ru

      17. Миркин Я.М. Среднесрочный прогноз развития финансовой системы России (2010-2015гг.): Аналитический доклад (2010) / . - http://www.mirkin.ru

      18. Я.М. Миркин, И.В. Зубков, Ю.В. Росляк, Ю.С. Сизов, З.А. Лебедева, В.П. Ширяев, Т.В. Тормозова. Правонарушения на финансовом рынке: выявление, анализ и оценка ущерба. - http://www.mirkin.ru

      19. Обзор финансового рынка. Годовой обзор за 2009 год (№1 (68). (Электронная версия) // Официальный сайт Банка России. -  http://www.cbr.ru

      20. Обзор финансового рынка. Первое полугодие 2010 года (№2 (69). (Электронная версия) // Официальный сайт Банка России. -  http://www.cbr.ru

      21. Основные проблемы российского фондового рынка // Официальный сайт журнала «Рынок ценных бумаг». - http://www.rcb.ru

      22. Проблемы современных финансовых рынков (круглый стол) // МЭ и МО. – 2007 г. - № 3.

      23. Российская экономика в 2009 году. Тенденции и перспективы. (Выпуск 31). – М.: ИЭПП, 2010. – 707 с.

     24. Финансы, денежное  обращение  и  кредит: Уч. пособие / А.Ю. Казак  и  др.;  Под  ред. А.Ю. Казака. – Екатеринбург: РИФ «Солярис», 2001. – 200 с.