Учет и анализ денежных средств

Основными целями оптимизации денежных потоков предприятия  являются:

1. Обеспечение сбалансированности объемов денежных потоков;
2. Обеспечение синхронности формирования денежных потоков во времени;
3. Обеспечение роста чистого денежного потока предприятия.

Основными объектами  оптимизации выступают:

• положительный денежный поток;
• отрицательный денежный поток;
• остаток денежных активов;
• чистый денежный поток.

Важнейшей предпосылкой осуществления оптимизации денежных потоков является изучение факторов, влияющих на их объемы и характер формирования во времени. Эти факторы можно  подразделить на внешние и внутренние.

В системе внешних  факторов  основную роль играют следующие:

1. Конъюнктура товарного рынка.

Изменение конъюнктуры  этого рынка определяет изменение  главной компоненты положительного денежного потока предприятия –  объема поступления денежных средств от реализации продукции.  Повышение конъюнктуры товарного рынка, в сегменте которого предприятие осуществляет свою операционную деятельность, приводит к росту объема положительного денежного потока. И наоборот – спад конъюнктуры вызывает так называемый «спазм ликвидности», характеризующий нехватку денежных средств при скоплении на предприятии значительных запасов готовой продукции, которая не может быть реализована.

2. Конъюнктура фондового рынка.

Характер этой конъюнктуры влияет прежде всего на возможности формирования денежных потоков за счет эмиссии акций и облигаций предприятия. Конъюнктура фондового рынка также влияет на формирование денежных потоков, генерируемых портфелем ценных бумаг предприятия, в форме получаемых процентов и дивидендов.

3. Система налогообложения предприятий.

Налоговые платежи  составляют значительную часть объема отрицательного денежного потока предприятия, а установленный график их осуществления  определяет характер этого потока во времени.  Поэтому любые изменения в налоговой системе – появление новых видов налогов, изменение ставок налогообложения, отмена или предоставление налоговых льгот, изменение графика внесения налоговых платежей и т.п. – определяют соответствующие изменения в объеме и характере отрицательного денежного потока предприятия.

4. Сложившаяся практика кредитования поставщиком покупателей продукции.

Эта практика определяет сложившейся порядок приобретения продукции  - на условиях ее предоплаты; на условиях наличного платежа; на условиях отсрочки платежа.  Влияние этого фактора проявляется в формировании как положительного(при реализации продукции), так и отрицательного(при закупке сырья, материалов и т.п.) денежного потока предприятия во времени.

5. Система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов.

Характер расчетных  операций влияет на формирование денежных потоков во времени: если расчет наличными  деньгами  ускоряет осуществление  этих потоков, то расчеты чеками, аккредитивами  и другими платежными документами  эти потоки соответственно замедляют.

6. Доступность финансового кредита.

Эта доступность  во многом определяется сложившейся  конъюнктурой  кредитного рынка. В  зависимости от нее растет или  снижается  объем предложения  «коротких» или «длинных»,  «дорогих»  или «дешевых» денег, а соответственно и возможность  формирования денежных потоков предприятия за счет этого источника(как положительных – при получении финансового кредита, так и отрицательных -  при его обслуживании).

В системе внутренних факторов основную роль играют следующие:

1. Жизненный цикл предприятия.
2. Продолжительность операционного цикла.

Чем короче продолжительность  этого цикла, тем больше оборотов совершают денежные средства, инвестированные  в оборотные активы, и соответственно тем больше объем и выше интенсивность  как положительного, так и отрицательного денежных потоков предприятия.  Увеличение объемов денежных потоков  при ускорении операционного цикла не только не приводит к росту потребности в денежных средствах, инвестированных в оборотные активы, но даже снижает размер этой потребности.

3) Сезонность производства и реализации продукции.

Этот фактор оказывает существенное влияние  на формирование денежных потоков во времени, определяя ликвидность  этих потоков в разрезе отдельных  временных интервалов.

4)Неотложность  инвестиционных программ.

Степень этой неотложности формирует потребность  в объеме соответствующего отрицательного денежного  потока, увеличивая одновременно  необходимость  формирования положительного денежного  потока.

5) Амортизационная  политика предприятия.

Избранные предприятием методы амортизации основных средств, а также сроки амортизации  нематериальных активов создают  различную интенсивность амортизационных  потоков, которые денежными средствами непосредственно не обслуживаются.  Вместе с тем, амортизационные потоки – их объем и интенсивность,  - являясь самостоятельным элементом формирования цены продукции, оказывают существенное влияние на объем положительного денежного потока  предприятия в составе основной ее компоненты – поступлении денежных средств от реализации продукции.  При осуществлении ускоренной амортизации активов в составе чистого денежного потока  возрастает доля амортизационных отчислений и соответственно снижается доля  чистой прибыли предприятия.

Характер влияния  рассмотренных факторов используется в процессе оптимизации денежных потоков предприятия.

 Основу оптимизации  денежных потоков предприятия  составляет обеспечение сбалансированности  объемов положительного и отрицательного  их видов.  На результаты хозяйственной  деятельности предприятия отрицательное воздействие  оказывают как  дефицитный, так и  избыточный денежные потоки.  Проведенный выше анализ показал, что ОАО «Элеконд» имеет дефицитный денежный поток в размере 750 тыс.руб.  Отрицательные последствия дефицитного денежного потока для  рассматриваемого предприятия проявляются в снижении ликвидности(таблица 2.3.) и уровня платежеспособности,  росте просроченной кредиторской задолженности, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредита, а в конечном счете – в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.   Методы оптимизации дефицитного денежного потока зависят от характера этой дефицитности – краткосрочной или долгосрочной.   ОАО «Элеконд» последние годы имеет дефицитный денежный поток и в течение 2003г. наблюдалось превышение оттока денежных средств над притоком, т.е.  предприятие имеет как долгосрочную, так и  по некоторым месяцам краткосрочную дефицитность.

Сбалансированность  дефицитного денежного потока в  краткосрочном периоде достигается путем  использования «Системы ускорения – замедления платежного оборота». Суть этой системы заключается в разработке на предприятии организационных мероприятий по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.

Ускорение привлечения денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

• увеличения размера ценовых скидок за наличный расчет по реализованной покупателям продукции;
• обеспечения  частичной или полной предоплаты за произведенную продукцию, пользующуюся высоким спросом на рынке;
• сокращения сроков предоставления товарного (коммерческого) кредита покупателям;
• ускорения инкассации просроченной  дебиторской задолженности;
• использования современных форм рефинансирования дебиторской задолженности – учета векселей, факторинга, форфейтинга;
• ускорения инкассации платежных документов покупателей продукции (времени нахождения их в пути, в процессе регистрации, в процессе зачисления на расчетный счет  и т.п.).

Замедление  выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

• использования флоута (периода прохождения выписанных платежных документов  до их оплаты) для замедления инкассации собственных платежных документов;
• увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления товарного (коммерческого) кредита;
• замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, на их аренду(лизинг);
• реструктуризации портфеля полученных финансовых кредитов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные.

Следует отметить, что «Система ускорения – замедления платежного оборота», решая проблему сбалансированности объемов дефицитного  денежного потока в краткосрочном  периоде,  создает определенные проблемы дефицитности этого потока в последующих периодах.  Поэтому параллельно с использованием механизма этой системы должны быть разработаны меры по обеспечению сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.

Рост объема положительного денежного потока в  долгосрочном периоде может быть достигнут за счет следующих мероприятий:

• привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;
• дополнительной эмиссии акций;
• привлечения долгосрочных финансовых кредитов;
• продажи части (или всего объема)  финансовых инструментов инвестирования;
• продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.

Снижение объема отрицательного денежного потока в  долгосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

• сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ;
• отказа от финансового инвестирования;
• снижения суммы постоянных издержек предприятия.

В системе оптимизации  денежных потоков предприятия важное место принадлежит их сбалансированности во времени. Это связано с тем, что несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков во времени создает для предприятия ряд финансовых проблем.  Анализ динамики денежных потоков ОАО «Элеконд» по месяцам 2003года (график 1) показывает их неравномерность формирования во времени. Результатом такой несбалансированности  является низкая ликвидность чистого денежного  потока в отдельные периоды времени (таблица 2.3.) в процессе оптимизации денежных потоков предприятия во времени они предварительно классифицируются  по следующим признакам:

1. по уровню «нейтрализуемости» (термин, означающий способность денежного потока определенного вида изменяться во времени) денежные потоки подразделяются на поддающиеся и неподдающиеся изменению. Примером денежного потока первого вида являются лизинговые платежи,  период которых может быть установлен по согласованию сторон.  Примером денежного потока второго вида являются налоговые платежи, срок уплаты которых не может быть предприятием нарушен;
2. по уровню предсказуемости денежные потоки подразделяются на полностью предсказуемые и недостаточно предсказуемые(абсолютно непредсказуемые денежные потоки в системе их оптимизации не рассматриваются).

Объектом оптимизации  выступают предсказуемые денежные потоки, поддающиеся изменению во времени. В процессе оптимизации денежных потоков во времени используются два основных метода -  выравнивание и синхронизация.  Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени.   Этот метод оптимизации позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), оптимизируя параллельно средние остатки денежных средств, повышая уровень ликвидности.

Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия.  Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия. Повышение суммы чистого денежного потока предприятия может быть обеспечено за счет осуществления следующих основных мероприятий:

• снижения суммы постоянных издержек;
• снижения уровня переменных издержек;
• осуществления эффективной налоговой политики, обеспечивающей снижение уровня суммарных налоговых выплат;
• осуществления эффективной ценовой политики, обеспечивающей повышение уровня доходности операционной деятельности;
• использования метода ускоренной амортизации основных средств;
• сокращения периода амортизации используемых предприятием нематериальных активов;
• продажи неиспользуемых видов  основных средств и нематериальных активов;
• усиление претензионной работы с целью полного и своевременного взыскания штрафных санкций. [12]