Анализ финансового состояния предприятия

     3. Анализ отдельных сторон кризисного финансового развития 
организации, осуществляемый стандартными методами. Основу такого анализа составляет сравнение фактических показателей-индикаторов с плановыми (нормативными) их значениями и выявление размеров отклонений в динамике. Рост размера негативных отклонений в динамике характеризует нарастание кризисных явлений финансовой деятельности организации, генерирующих угрозу его банкротства.

     В процессе анализа отдельных сторон кризисного финансового развития организации используются следующие стандартные его методы:

• горизонтальный (трендовый) финансовый анализ;
• вертикальный (структурный) финансовый анализ;
• сравнительный финансовый анализ;
• анализ финансовых коэффициентов;

     •  анализ финансовых рисков;

     •  интегральный финансовый анализ, основанный на «Модели Дюпона».

     4. Предварительная оценка масштабов кризисного финансового состояния организации. Такая оценка проводится на основе анализа отдельных сторон кризисного развития организации за ряд предшествующих этапов. Практика финансового   менеджмента   использует   при   оценке   масштабов кризисного финансового состояния организации три принципиальных характеристики:

• легкий финансовый кризис;
• глубокий финансовый кризис;
• финансовая катастрофа.

     При необходимости каждая из этих характеристик  может получить более углубленную  дифференциацию.

     Экспресс-диагностику  осуществляют по данным оперативного финансового анализа. При экспресс-диагностике  финансового состояния организации  для предупреждения ее возможного банкротства целесообразно использовать дополнительные показатели. В качестве таких показателей предлагают использовать следующие:

1. Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ):

  (8.)

     Из  краткосрочных обязательств исключают  такие статьи V раздела бухгалтерского баланса, как «Доходы будущих периодов», «Резервы предстоящих расходов», «Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов». Рекомендуемое значение показателя равно 2.

     2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (КОСС):

  (9.)

     где   СК - собственный капитал; ДО - долгосрочные обязательства; BOA - внеоборотные активы; ОА - оборотные активы.

     Рекомендуемое значение показателя равно 0,1.

     3.    Коэффициент      восстановления       (утраты)       платежеспособности (КВП)  характеризуется   отношением  расчетного  КТЛ  к   его  нормативному значению, равному двум. Расчетный КТЛ определяют как сумму его фактического состояния на конец отчетного периода и изменения этого показателя между окончанием и началом отчетного периода в перерасчете на установленный период восстановления (утраты) платежеспособности (6 и 3 месяца):

  (10.)

     Рекомендуемое значение коэффициента восстановления платежеспособности равно 1 и, рассчитанный на период 6 месяцев, свидетельствует о наличии у организации реальной возможности восстановить свою платежеспособность.

     Коэффициент восстановления платежеспособности менее 1, рассчитанный на 6 месяцев, свидетельствует  о том, что у организации нет  реальной возможности восстановить свою платежеспособность.

     4. Коэффициент утраты платежеспособности (КУП) вычисляют по формуле:

                    (11.)

     Коэффициент утраты платежеспособности со значением  более 1 рассчитанный на период 3 месяца свидетельствует о наличии реальной возможности у организации не утратить свою платежеспособность.

     Коэффициент утраты платежеспособности, принимающий  значение менее 1 и определенный на период 3 месяца, свидетельствует о том, что у организации имеется реальная перспектива утратить платежеспособность в ближайшее время.

     Принятие решения о признании структуры баланса неудовлетворительной, а организации - неплатежеспособной осуществляют, если коэффициент текущей ликвидности менее 2, а коэффициент обеспеченности собственными средствами менее 0,1.

     Помимо  рассмотренных коэффициентов, позволяющих установить несостоятельность   организации,   существуют   и   другие   критерии,   дающие возможность прогнозировать потенциальное банкротство. К их числу относят:

     • Неудовлетворительная структура активов (имущества) организации, 
которая выражается в росте доли труднореализуемых активов 
(сомнительной дебиторской задолженности; запасов с длительными сроками 
хранения; готовой продукции, не пользующейся спросом у покупателей);

     • Замедление оборачиваемости оборотных активов и ухудшение 
состояния расчетов с поставщиками, подрядчиками, покупателями и другими 
партнерами;

     Сокращение  периода погашения кредиторской задолженности при замедлении оборачиваемости  оборотных активов;

     Тенденция к вытеснению в составе обязательств «дешевых» заемных средств более «дорогими» и их неэффективное размещение в активе баланса и т.д.

     Система экспресс-диагностики банкротства  обеспечивает раннее обнаружение признаков  кризисного развития организации и  позволяет принять оперативные  меры по их нейтрализации. Ее предупредительный эффект наиболее ощутим на стадии легкого финансового кризиса организации. При иных масштабах кризисного финансового состояния организации она обязательно должна дополняться системой фундаментальной диагностики.

     В экономической литературе приводится множество методик оценки банкротства организации, отличающихся набором используемых коэффициентов. Однако, как правило, при проведении анализа вероятности банкротства целесообразным является использование показателей, указанных в официальных источниках.

     В настоящее время оценка финансового  состояния организаций нормативно регулируется приказом ФСФО РФ от 23.01.2001 г. № 16 «Об утверждении «Методических  указаний по проведению анализа финансового  состояния организаций» (Приложение 3); приказом Минэкономразвития РФ от 21.04.2006г.   №104   «Об   утверждении   методики   проведения   федеральной налоговой      службой     учета     и     анализа     финансового     состояния     и платежеспособности стратегических предприятий и организаций» (Приложение 4).  Кроме того, часто в экономической литературе приводятся показатели для проведения    финансового    состояния    организации,    которые    указаны    в постановлении Правительства РФ № 367 от 25.06.2003 г., «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа». Цель данного   документа   -   обеспечить   единство   методик   оценки   финансового состояния      организации      арбитражным      управляющим      при      введении соответствующих процедур банкротства.

     В настоящее время отечественные и зарубежные специалисты предлагают различные методы анализа финансовой отчетности, которые отличаются друг от друга в зависимости от целей и задач анализа, информационной базы, технического обеспечения, оперативности решения аналитических и управленческих задач, опыта и квалификации персонала.

     Исследования  зарубежных ученых в области предсказания банкротства организаций позволяют сделать вывод о том, что из множества финансовых показателей можно выбрать лишь несколько полезных и более точно предсказывающих банкротство.

     Одной из первых попыток использовать аналитические  коэффициенты для прогнозирования  банкротства считается работа У. Бивера. Он проанализировал за пятилетний период 20 коэффициентов по группе организаций, половина из которых обанкротилась.

     Представим  систему показателей У. Бивера для  оценки финансового состояния организации  с целью диагностики банкротства (Таблица 1).

     Наибольшую  известность в области прогнозирования  угрозы банкротства получила работа известного западного экономиста Э. Альтмана. Он разработал на базе аппарата множественного дискриминантного анализа методику расчета кредитоспособности,   которая   позволяет   в   первом   приближении   разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и не банкротов. 

Таблица 1 Система показателей У. Бивера 

 

     При построении индекса банкротства  Э. Альтман обследовал 66 промышленных организаций, одна половина из которых  обанкротилась, а другая половина работала успешно. Э. Альтман по данным 33 организаций исследовал 22 финансовых коэффициента, базировавшихся на данных одного периода перед банкротством, отобрал пять наиболее значимых из них для прогноза.

     Эти показатели Э. Альтман включил в линейную дискриминантную функцию:

     X₁— отношение собственных оборотных активов (чистого оборотного капитала) к сумме активов;

     Х₂ — рентабельность активов (отношение нераспределенной прибыли к сумме активов);

     Х₃ — уровень доходности  активов  (отношение  прибыли  к  сумме активов);

     Х₄— коэффициент соотношения  собственного  и  заемного  капитала (отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу);

     Х₅— оборачиваемость активов (отношение выручки от реализации к сумме активов).

     На  основе данных коэффициентов Э. Альтман разработал пятифакторную Z-модель,  которая представляет  собой один  из  основных  методов оценки вероятности банкротства организаций и широко используется в США:

 (12.)

     где X₁, Х₂, Х₃, Х₄, Х₅ — коэффициенты в виде долей единицы.

     Уровень угрозы банкротства в модели Альтмана оценивается следующим образом: чем больше Z₅ превышает значение 2,99, тем меньше вероятность банкротства у организации в течение двух лет.

     Эта  модель   применима  и  для  российских   акционерных   организаций. Отсутствие   данных   о   курсе   акций   организации,   по   мнению   отдельных экономистов, не является препятствием для применения модели Альтмана. Они считают (например, Е.С. Стоянова), что определить рыночную стоимость акций можно, воспользовавшись формулой:

 (13.)

     Существуют  и другие мнения, согласно которым  в условиях переходной экономики  использовать модель Альтмана нецелесообразно. Аргументами сторонников этих мнений служат: