Проверка  цены предложения  по акциям закрытых  
акционерных обществ

     Достаточно  частыми являются ситуации, когда  акционеры закрытых акционерных  обществ пытаются по завышенной стоимости продать свои акции внешним инвесторам. Или же, наоборот, акции такой компаний предлагаются на внебиржевом фондовом рынке по случайной заниженной цене.

     Профессиональные  инвесторы (особенно зарубежные), имея в виду вероятность указанных вариантов, могут сами — либо за весьма серьезные средства, нанимая специализированных оценщиков — предпринять проверку произвольно назначаемых цен на предлагаемые им пакеты акций.

     Подобные  ситуации характерны и для российского  фондового рынка, где многие отечественные акционеры, включая физических лиц из состава дирекции ранее приватизировавшихся предприятий, время от времени начинают активно "носиться" с идеей получить инвестиции для возглавляемых ими фирм (и отчасти для себя лично) путем продажи доставшихся им пакетов акций этих предприятий.

     Перечень  документов для оценки бизнеса (оценки предприятия)

1. Копии учредительных  документов (Устав, Учредительный договор, Свидетельство о регистрации).
2. Копии проспектов эмиссии, отчетов об итогах выпуска ценных бумаг (для акционерных обществ).
3. Виды деятельности и организационная структура компании.
4. Копии договоров аренды на недвижимое имущество (если есть).
5. Данные бухгалтерской отчетности за последние 3-5 лет (или возможное количество предшествующих периодов):  
   бухгалтерский баланс  
   отчет о прибылях и убытках
6. Последнее заключение аудитора (если проводилась аудиторская проверка).
7. Ведомость основных фондов.
8. Инвентарные списки имущества.
9. Данные о всех активах (недвижимости, запасах, акциях сторонних обществ, векселях, нематериальных активах и пр.).
10. Расшифровка кредиторской задолженности.
11. Расшифровка дебиторской задолженности:  
    по срокам образования;  
    по видам дебиторской задолженности;  
    доля сомнительной задолженности.
12. Информация о наличии дочерних компаний, холдингов (если есть), финансовая документация по ним.
13. План развития предприятия на ближайшие 3-5 лет с указанием планируемой валовой выручки по товарам/услугам, необходимых инвестиций, затрат, чистой прибыли - по годам.

     Данный  перечень документов носит предварительный характер и может быть сокращен или расширен после детального ознакомления оценщика с заданием на экспертизу.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Заключение 

     1. Доходный подход.

     Мы  считаем, что при оценке сложных  объектов оценщик имеет право  не давать результирующую стоимость  в рамках доходного подхода ввиду  невозможности логически обоснованно  предсказать будущее развитие ситуации.

     Оценщик должен уметь правильно сформулировать несколько сценариев, скажем, оптимистический, консервативный и пессимистический и вычислить для них соответствующие стоимости, а право выбора сценария он может предоставить заказчику отчета.

     Ввиду разного уровня квалификации оценщиков, мы считаем целесообразным издание ежеквартальных бюллетеней по ставкам дисконтирования по всем отраслям промышленности под руководством Минимущества РФ и при участии ведущих оценщиков. Эти данные должны иметь рекомендательный характер.

     2. Сравнительный подход.

     Мы  считаем ошибочным вычисление капитализированных стоимостей предприятий-аналогов на дату оценки в силу значительных колебаний  курсовой стоимости акций и, в  частности сезонной зависимости.

     Надо  уметь отсеивать некоторые предприятия-аналоги ввиду их недостоверной капитализации, а по оставшимся предприятиям уметь определенным образом усреднять и прогнозировать их капитализированные стоимости. В статье предложены возможные способы решения этой задачи.

     3. Имущественный подход.

     Мы  считаем недопустимым игнорирование оценщиками имущественного подхода при оценке стоимости действующего предприятия (бизнеса).

     4. О процедуре согласования результатов  при оценке действующего предприятия  и получении итоговой результирующей  стоимости.

     При оценке сложных объектов оценщик имеет право не давать итоговую оценку по результатам всех трех подходов из-за невозможности логически обоснованно предсказать будущее развитие ситуации.

     Итоговая  стоимость может быть определена в результате совместной работы с  заказчиком и оформлена отдельным документом за двумя подписями.

     Ввиду разного уровня квалификации оценщиков, считаем целесообразным под руководством Минимущества РФ и при участии  ведущих оценщиков издание ежеквартальных (полугодичных) бюллетеней с информацией по весовым коэффициентам для трех подходов по всем отраслям промышленности с целью получения результирующей стоимости. Эти данные должны иметь рекомендательный характер. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Список  использованной литературы

1. Григорьев В., Островкин И. Оценка предприятий. Имущественный подход. – М.: Дело,2008.
2. Ермолаев С.Н. Применение традиционной теории структуры капитала в расчетах финансовых показателей фирмы // www.aup.ru
3. Количественные методы финансового анализа. – М.: ИНФРА-М, 2006
4. Кузнецова О.А., Лифшиц В.Н. Структура капитала, анализ методов ее учета при оценке инвестиционных проектов/ Экономика и математические методы. — 1999. — выпуск 4.
5. Парамонов А.В. Методы оценки капитала // Менеджмент в России и за рубежом. – 2000. – №6.
6. Патров В.В., Ковалев В.В. Как читать баланс. – М.: Финансы и статистика, 2006.
7. Перрар Ж. Управление финансами. – М.: Финансы и статистика, 2004.
8. Финансовое управление компанией/под ред. Е.В. Кузнецовой. — М.: Фонд Правовая культура, 2005.
9. Чебытарева Т.В. Методы оценки стоимости акционерного капитала // www.cfin.ru
10. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов — М.: Финансы и статистика, 2003.