Оценка бизнеса

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 19 Июля 2012 в 07:40, контрольная работа

Описание работы

Согласно методу дисконтированных денежных потоков, стоимость предприятия определяется на основе будущих денежных потоков. Основная задача оценки – сделать прогноз денежного потока (на основе прогнозных отчетов о движении средств) на какой-то будущий временной период, начиная с текущего года.
В рамках контрольной работы сделаем расчеты денежного потока для собственного капитала.

Содержание работы

Задание 1. Расчет стоимости бизнеса при использовании доходного подхода
2
Задание 2. Расчет стоимости бизнеса методом компании-аналога
7


Библиографический список

Скачать архив (11.40 Кб) Сколько стоит заказать работу?
Файлы: 1 файл

контрольная Оценка бизнеса.docx

— 45.59 Кб (Скачать файл)

Содержание

 

Задание 1. Расчет стоимости  бизнеса при использовании доходного  подхода  

2

Задание 2. Расчет стоимости  бизнеса методом компании-аналога

7

   
   

Библиографический список                                                                                                                           

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задание 1. Расчет стоимости  бизнеса при использовании доходного  метода

Рассчитаем стоимость  предприятия (бизнеса) методом дисконтированных денежных потоков на основе исходных данных, представленных в таблице 1.1.

 

Таблица 1.1 – Исходные данные для расчета, млн. ден.ед.

 

Показатели

Значение

1. Выручка в предпрогнозный  год

480

2. Долгосрочные темпы  роста в остаточный период, %

5

3. Постоянные издержки  в течение 5 прогнозных лет

33

4. Переменные издержки (в  % от выручки)

11

5. Расходы по выплате  процентов по кредитам

  

1 год

27

2 год

19

3 год

23

4 год

46

5 год

21

Постпрогнозный период

18

6. Ставка налога на  прибыль, %

24

7. Изменение собственного  оборотного капитала по годам

  

1 год

20

2 год

-15

3 год

42

4 год

-15

5 год

22

Постпрогнозный период

10

8. Изменение долгосрочной  задолженности по годам

  

1 год

5

2 год

15

3 год

20

4 год

12

5 год

14

Постпрогнозный период

13

9. Планируемые капитальные  вложения (инвестиции) по годам

  

1 год

100

2 год

250

3 год

70

4 год

80

5 год

70

10. Начисленная амортизация  по существующим активам по  годам

  

1 год

95

2 год

100

3 год

95

4 год

100

5 год

50

Постпрогнозный период

50

11. Норма амортизации, %

5

12. Безрисковая ставка  доходности, %

6

13. Среднеотраслевая ставка  доходности, %

10

14.Коэффициент β

1,125

15. Риск для отдельной  компании, %

5

16. Страновой риск, %

6


 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Решение:

Согласно методу дисконтированных денежных потоков, стоимость предприятия  определяется на основе будущих денежных потоков. Основная задача оценки – сделать прогноз денежного потока (на основе прогнозных отчетов о движении средств) на какой-то будущий временной период, начиная с текущего года.

В рамках контрольной работы сделаем расчеты денежного потока для собственного капитала.

Прогнозирование денежного  потока начинаем с прогнозирования  отчета о прибылях и убытках, конечной целью которого является определение  величины чистой прибыли. Переход от чистой прибыли к денежному потоку в рамках модели денежного потока для собственного капитала осуществим следующим образом:

Чистая прибыль

+амортизационные отчисления 

-инвестиции в основные  средства (капитальные вложения)

-(+) прирост (падение) собственного  оборотного капитала

+(-) прирост (падение) долгосрочной  задолженности= денежный поток

Рассчитаем начисления амортизации  (таблица 1.2)

Таблица 1.2 – Расчет начисления амортизации, млн. ден. ед.

Показатели

Значения показателей

1 год

2 год

3 год

4 год

5 год

Пост.

1. Планируемые капитальные  вложения (вновь вводимые активы)

  

100

250

70

80

70

0

Ведомость начисления амортизации  по годам:

2. Начисленная амортизация  по существующим активам

  

95

100

95

100

50

50

3. Норма амортизации, %

  

5

5

5

5

5

5

4. По вновь вводимым  активам 

 

 

 

 

 

 

1 год

5

5

5

5

5

5

2 год

  

12,5

12,5

12,5

12,5

12,5

3 год

    

3,5

3,5

3,5

3,5

4 год

      

4

4

4

5 год

        

3,5

3,5

5. Итого амортизация по  годам

  

100,0

117,5

116,0

125,0

78,5

78,5


Рассчитаем ставку дисконтирования по формуле 1.1

                            R = Rf +

(Rm -Rf) + S + C                                           (1.1)

где R – ставка дохода; Rf - безрисковая ставка дохода;

Rm – общая доходность рынка в целом;

- коэффициент «бета» систематического  риска, связанного с макроэкономическими  и политическими процессами, происходящими  в стране;

S – премия за риск для отдельной компании;

С - страновой риск

R=6+1,125*(10-6)+5+6=21,5%

Определение текущей стоимости  денежных потоков осуществим путем  умножения фактора текущей стоимости  на величину денежного потока в прогнозном периоде за соответствующий период. Текущие величины стоимости денежных потоков сложим, в результате чего получим чистую текущую величину денежного потока за весь прогнозный период.

Расчет фактора текущей  стоимости осуществляем по формуле 1.2:

                                     F=1/(1+R)n                                                          (1.2)

где F – фактор текущей стоимости;

R – ставка дисконта; n – число периодов

Определение величины денежного  потока в постпрогнозном периоде  осуществим с применением модели Гордона, формула 1.3

                                            V=G/R-g                                                      (1.3)

где V-суммарная величина денежного потока в постпрогнозный период;

G – денежный поток в первый год постпрогнозного периода;

R- ставка дисконта;

g – ожидаемые темпы роста денежного потока в постпрогнозном периоде.

Дисконтированная стоимость  компании в постпрогнозном периоде  прибавляется к чистому денежному  потоку, определенному за прогнозный период. Результатом является рыночная стоимость 100% собственного капитала оцениваемого предприятия.

Расчет стоимости бизнеса  с применением метода дисконтированных денежных потоков представлен в  таблице 1.3.

Таблица 1.3 – Расчет стоимости  бизнеса методом дисконтированных денежных потоков, млн. ден. ед.

Расчетные показатели

Значения показателей

1 год

2 год

3 год

4 год

5 год

Постпрог.

1.Прогнозная выручка с  учетом темпов роста

504,0

529,2

555,7

583,4

612,6

643,2

2.Постоянные издержки

33

33

33

33

33

33

3.Переменные издержки

55,4

58,2

61,1

64,2

67,4

70,8

4.Амортизация

95,0

100,0

95,0

100,0

50,0

50,0

5.Итого себестоимость  продукции

183,4

191,2

189,1

197,2

150,4

153,8

6.Прибыль до выплаты  процентов по кредитам

320,6

338,0

366,5

386,3

462,2

489,5

7.Прибыль до налогообложения

293,6

319,0

343,5

340,3

441,2

471,5

8.Налог на прибыль

70,5

76,6

82,4

81,7

105,9

113,2

9.Чистая прибыль

223,1

242,4

261,1

258,6

335,3

358,3

10.Начисленная амортизация

100,0

117,5

116,0

125,0

78,5

78,5

11.Изменение собственного  оборотного капитала

20

-15

42

-15

22

10

12.Изменение долгосрочной  задолженности

5

15

20

12

14

13

13.Планируемые капитальные  вложения (инвестиции)

100

250

70

80

70

0

14.Рассчитанная ставка  дисконтирования

21,5

21,5

21,5

21,5

21,5

21,5

15.Фактор текущей стоимости

0,8

0,7

0,6

0,5

0,4

0,3

Денежный поток

208,1

139,9

285,1

330,6

335,8

439,8

16.Текущая стоимость денежного  потока прогнозного периода

166,5

97,9

171,1

165,3

134,3

  

17.Сумма текущих стоимостей  денежного потока в прогнозном  периоде

          

735,1

18.Стоимость в постпрогнозном  периоде, рассчитанная по модели  Гордона

          

2 665,6

19.Текущая стоимость предприятия  в постпрогнозном периоде

          

828,6

20.Итоговая стоимость  предприятия (бизнеса)

          

1 563,7


 

 

 

 

Задание 2. Расчет бизнеса методом компании-аналога

 

Определим рыночную стоимость  пакета акций предприятия – закрытого  акционерного общества, методом компании-аналога  на основе информации, представленной в таблице 2.1.

Для определения итоговой величины стоимости рассчитаем следующие  виды мультипликаторов:

- цена/чистая прибыль;

- цена/прибыль до уплаты  налогов;

- цена/прибыль до уплаты  налогов и процентов по кредитам;

- цена/чистый денежный  поток;

- цена/балансовая стоимость.

 

Таблица 2.1 – Исходные данные для расчета стоимости предприятия  методом компании-аналога

Показатели

Значение

1.Количество акций в  обращении, тыс.штук

  

- оцениваемое предприятие

68

- предприятие – аналог

95

2.Балансовая стоимость  одной акции, руб.

  

-оцениваемое предприятие

22

-предприятие-аналог

17

3.Рыночная стоимость одной  акции по предприятию-аналогу,  руб.

24

4.Выручка за последний  отчетный год, млн.руб.

  

-оцениваемое предприятие

2,15

-предприятие-аналог

2,45

5.Себестоимость продукции,  млн.руб.

  

-оцениваемое предприятие

1,95

-предприятие-аналог

2,38

6.В том числе амортизация,  млн.руб.

  

-оцениваемое предприятие

0,49

-предприятие-аналог

0,84

7.Сумма процентов по  кредитам, тыс. руб.

  

-оцениваемое предприятие

  

-предприятие-аналог

50

8.Ставка налога на прибыль, %

24

9.Определенные оценщиком  веса мультипликаторов, %

  

-цена/чистая прибыль

50

-цена/прибыль до уплаты  налогов

15

-цена/прибыль до уплаты  налогов и процентов по кредиту

20

-цена/чистый денежный  поток

10

-цена /балансовая стоимость

5

10.Заключительные поправки

  

- на недостаток ликвидности, %

20

- на избыток (дефицит  оборотного капитала, тыс.руб.

15

- на рыночную стоимость  не операционных активов, тыс. руб.

-80

11.Требуемый оцениваемый  процент пакета акций, %

5


 

Решение:

Составим таблицу 2.2 расчета  стоимости бизнеса методом компании-аналога.

Таблица 2.2 – Расчет стоимости  бизнеса методом компании-аналога.

Показатели

Оцениваемое предприятие

Предприятие-аналог

1.Балансовая стоимость  пакета акций (1*2), руб.

1 496 000

1 615 000

2.Прибыль до уплаты  налогов и процентов по кредитам(4-5), руб.

200 000

70 000

3.Прибыль до уплаты  налогов(4-5-7), руб.

200 000

20 000

4.Чистая прибыль (4-5-7-8), руб.

152 000

15 200

5.Чистый денежный поток  (4-5-7-8+6), руб.

642 000

855 200

6. Рыночная стоимость  одной акции (3), руб.

  

24

7.Расчет мультипликаторов  для одной акции компании-аналога.

    

-цена/чистая прибыль

  

15

-цена/прибыль до уплаты  налогов

  

113,96

-цена/прибыль до уплаты  налогов и процентов по кредиту

  

32,57

-цена/чистый денежный  поток

  

2,67

-цена /балансовая стоимость

  

1,412

8. Возможные варианты  стоимости одной акции оцениваемой  компании, рассчитанные при помощи  мультипликатора:

    

-цена/чистая прибыль

335,3

  

-цена/прибыль до уплаты  налогов

335,2

  

-цена/прибыль до уплаты  налогов и процентов по кредиту

11,1

  

-цена/чистый денежный  поток

25,2

  

-цена /балансовая стоимость

31,1

  

9.Определенные оценщиком  веса мультипликаторов, %

    

-цена/чистая прибыль

50

  

-цена/прибыль до уплаты  налогов

15

  

-цена/прибыль до уплаты  налогов и процентов по кредиту

20

  

-цена/чистый денежный  поток

10

  

-цена /балансовая стоимость

5

  

10.Средневзвешенная стоимость  определенного в задании процента  пакета акций оцениваемой компании (11) 5%, руб

762 324,9

  

11.Заключительные поправки: (10)

    

- на недостаток ликвидности, %

20

  

- на избыток (дефицит  оборотного капитала, руб

15 000

  

- на рыночную стоимость  неоперационных активов, руб

-80 000

  

12.Итоговая стоимость  определенного процента пакета  акций с учетом корректировок, руб

544 859,9

  

Информация о работе Оценка бизнеса