Определение денежных потоков от бизнеса и их текущей (дисконтированной) стоимости

 

 

 

 

 

 

Расчет денежного потока

2013 год:

1 мес. = ЧП + Амортизация - Инвестиции = 222,71+11,40-1671,64 = -1437,53

2 мес. = Денежный поток 1мес. +Амортизация  +ЧП = -1437,53+222,71+11,40= -1203,42

3 мес.= -969,31; 4 мес. = -512,48; 5 мес. = -55,66; 6 мес. = 401,17; 7 мес. = 679,54; 8 мес. = 679,54; 9 мес. = 679,54; 10 мес. = 902,25; 11 мес. = 902,25;

 12. мес. = 902,25

2014 год:10827

2015 год: 10827

Расчет дисконтированного  денежного потока

ДДП = ДП/(1+r)ⁿ

r- берется не меньше ставки рефинансирования. В нашем случаем r принимаем равное 12% (8,25% ставка рефинансирования ЦБ РФ+ в эту величину закладываем возможные риски).

2013 г.

1 мес: -1437,53/(1+0,12) =-1283,51

2 мес : -1203,42/(1+0,12)² = -959,36

3 мес: -969,31/(1+0,12)³ = -689,93

4 мес: -325,69; 5 мес: -31,58; 6 мес: 203,25; 7 мес: 307,39; 8 мес: 274,45; 9 мес: 245,05; 10 мес: 290,50; 11 мес: 259,38; 12 мес: 231,59

2014 г: 2779,03

2015 г: 2779,03

 

 

 

 

Расчет кумулятивного (накопленного) дисконтированного денежного потока

2013 г:

1 мес: -1283,51

2 мес: -1283,51+(-959,36) = -2242,87

3 мес: -2242,87+(-689,93)= -2932,80

4 мес: -2932,80+(-325,69)= -3258,49

5 мес: -3290,07; 6 мес: -3086,83; 7 мес: -2779,44; 8 мес: -2504,98; 9 мес: -2259,94; 10 мес: -1969,43; 11 мес: -1710,06;

12 мес: -1478,47

 

Сведем полученные результаты в итоговую таблицу

	2013 год
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
1.Инвестиции	1671,64
2.Выручка от реализации без  НДС		1101,69	1101,69	1101,69	2203,39	2203,39	2203,39	3305,08	3305,08	3305,08	4406,78	4406,78	4406,78
3.Себестоимость(без НДС)		823,30	823,30	823,30	1646,60	1646,60	1646,60	2469,91	2469,91	2469,91	3293,21	3293,21	3293,21
4.Амортизация		11,40	11,40	11,40	11,40	11,40	11,40	11,40	11,40	11,40	11,40	11,40	11,40
5.Прибыль		278,39	278,39	278,39	556,79	556,79	556,79	835,18	835,18	835,18	1113,57	1113,57	1113,57
6.Чистая прибыль		222,71	222,71	222,71	445,43	445,43	445,43	668,14	668,14	668,14	890,86	890,86	890,86
7.Денежный поток	-1671,64	-1437,53	-1203,42	-969,31	-512,48	-55,66	401,17	679,54	679,54	679,54	902,25	902,25	902,25
8.Дисконтированный денежный поток		-1283,51	-959,36	-689,93	-325,69	-31,58	203,25	307,39	274,45	245,05	290,50	259,38	231,59
9.Коммулятивный(накопленный) дисконтированный денежный поток		-1283,51	-2242,87	-2932,80	-3258,49	-3290,07	-3086,83	-2779,44	-2504,98	-2259,94	-1969,43	-1710,06	-1478,47

2014 год
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
4406,78	4406,78	4406,78	4406,78	4406,78	4406,78	4406,78	4406,78	4406,78	4406,78	4406,78	4406,78
3293,21	3293,21	3293,21	3293,21	3293,21	3293,21	3293,21	3293,21	3293,21	3293,21	3293,21	3293,21
11,40	11,40	11,40	11,40	11,40	11,40	11,40	11,40	11,40	11,40	11,40	11,40
1113,57	1113,57	1113,57	1113,57	1113,57	1113,57	1113,57	1113,57	1113,57	1113,57	1113,57	1113,57
890,86	890,86	890,86	890,86	890,86	890,86	890,86	890,86	890,86	890,86	890,86	890,86
902,25	902,25	902,25	902,25	902,25	902,25	902,25	902,25	902,25	902,25	902,25	902,25
231,59	231,59	231,59	231,59	231,59	231,59	231,59	231,59	231,59	231,59	231,59	231,59
-1246,88	-1015,30	-783,71	-552,13	-320,54	-88,95	142,63	374,22	605,80	837,39	1068,98	1300,56

 

 

 

 

 

 

 

2015 год
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
4406,78	4406,78	4406,78	4406,78	4406,78	4406,78	4406,78	4406,78	4406,78	4406,78	4406,78	4406,78
3293,21	3293,21	3293,21	3293,21	3293,21	3293,21	3293,21	3293,21	3293,21	3293,21	3293,21	3293,21
11,40	11,40	11,40	11,40	11,40	11,40	11,40	11,40	11,40	11,40	11,40	11,40
1113,57	1113,57	1113,57	1113,57	1113,57	1113,57	1113,57	1113,57	1113,57	1113,57	1113,57	1113,57
890,86	890,86	890,86	890,86	890,86	890,86	890,86	890,86	890,86	890,86	890,86	890,86
902,25	902,25	902,25	902,25	902,25	902,25	902,25	902,25	902,25	902,25	902,25	902,25
231,59	231,59	231,59	231,59	231,59	231,59	231,59	231,59	231,59	231,59	231,59	231,59
1532,15	1763,74	1995,32	2226,91	2458,49	2690,08	2921,67	3153,25	3384,84	3616,43	3848,01	4079,60

 

На основе расчета кумулятивного  дисконтированного денежного потока видно, что срок окупаемости проекта  составит через 1 год и 6 месяцев.

Чистый дисконтированный доход

NPV= -CF₀+CF₁/(1+r)+СF₂/(1+r)²+…+CF_n/(1+r)ⁿ

Где CF- дисконтированный денежный поток

NPV = 4079,60 тыс.руб.

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Рыночная стоимость бизнеса  во многом зависит от того, какие  у него перспективы. При определении  рыночной стоимости бизнеса учитывается  только та часть его капитала, которая  может приносить доходы в той  или иной форме в будущем. При  этом очень важно, когда именно собственник  будет получать данные доходы, и  с каким риском сопряжено их получение. Эти факторы, влияющие на оценку бизнеса, позволяет учесть метод дисконтированных денежных потоков (метод ДДП).

Стоимость бизнеса, полученная методом  ДДП, является суммой ожидаемых будущих  доходов собственника, выраженных текущей  стоимостью. Определение стоимости  бизнеса данным методом основано на предположении о том, что потенциальный  инвестор не заплатит за данный бизнес больше, чем текущая стоимость  будущих доходов, получаемых в результате его функционирования (иными словами, инвестор в действительности приобретает  не собственность, а право получения  будущих доходов   от владения собственностью). Аналогичным образом, собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. Считается, что в результате данного, экономически целесообразного взаимодействия, стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов.

В основе метода дисконтированных денежных потоков лежит попытка определить стоимость компании (бизнеса) непосредственно  из стоимости всех различных видов  доходов, которые могут получить инвесторы, вкладывающие средства в  эту компанию. Эти денежные потоки прогнозируются на период до определенной «заключительной» даты, на которую  оценивается завершающий денежный поток. Данный метод оценки по праву  считается наиболее адекватным с  точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку вполне очевидно, что любой  инвестор, вкладывающий деньги в действующее  предприятие, в конечном счете покупает не набор активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальных ценностей и т.п., а поток будущих доходов, который позволит ему окупить вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние. С этой точки зрения все предприятия, к каким бы отраслям экономики они не принадлежали, генерируют всего один вид продукции – прибавочную стоимость.

Метод дисконтированных денежных потоков  может быть использован для оценки любого предприятия. Тем не менее, существуют ситуации, когда он объективно дает наиболее точный результат рыночной стоимости предприятия. Наиболее оправданным  видится применение метода дисконтированных денежных потоков для оценки стоимости  бизнеса компании, имеющей давнюю историю финансово-хозяйственной  деятельности. Применение данного метода вполне обосновано для оценки потенциала предприятий, находящихся на стадии экономического развития при наличии  возможности прогноза валовых издержек и дохода.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса: учеб – 2-е изд., - М:ТК Велби, изд-во Проспект, 2004 – 360 с.
2. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса: Москва: Финансы и статистика, 2009, 736 с.
3. Казакова Н.А/ Экономический анализ в оценке бизнеса, Издательство: Дело и Сервис, 2011- 288 с.

4. Симионова Н.Е., Симионов Р.Ю., Оценка бизнеса. Теория и практика. Ростов н/Д: Феникс, 2007. — 576 с.

5. http://controlcashflow.ru/publ/diskontirovanie_denezhnykh_potokov/raschet_stoimosti_kompanii_metodom_diskontirovanija/5-1-0-65
6. http://www.financial-lawyer.ru/newsbox/upravlencu/finansovoe_planirovanie/124-528089.html
7. http://gendocs.ru/
8. http://controlcashflow.ru/publ/ponjatie_denezhnogo_potoka/1-1-0-5
9. http://finances-analysis.ru/financial-maths/diskontirovanie-denezhnyh-potokov.htm
10. http://fd.ru/reader.htm?id=1716