Оценка стоимости нематериальных активов и интеллектуальной собственности

 

4. Классификация подходов к оценке объектов ИС и НМА

 

 

 

 

 

 

 

 

2.5 Доходный подход к оценке объектов ИС и НМА.

2.5.1 Доходный подход

«Основным подходом установления стоимости прав ИС считается доходный подход в широком понимании. Сравнительный (рыночный) подход и затратный подход могут использоваться в качестве дополнения к доходному подходу. Использование доходного подхода осуществляется при условии возможности получения доходов (выгод) от использования интеллектуальной собственности.

Доходом от использования  интеллектуальной собственности является разница за определенный период времени между денежными поступлениями и денежными выплатами (далее – денежный поток), получаемая правообладателем за предоставленное право использования интеллектуальной собственности.

Основными формами денежных поступлений являются платежи за предоставленное право использования  интеллектуальной собственности, например, роялти, паушальные платежи и другие. Величина платежей за предоставленное право использования интеллектуальной собственности рассчитывается на основе наиболее вероятного значения, которое может сложиться, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине платежей не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства.

При определении рыночной стоимости объектов ИС и НМА доходным подходом учитываются только те свойства объектов ИС, которые могут приносить  доход (прямой или косвенный) в той  или иной форме в будущем. При  этом очень важно, в какой момент собственник начнет получать доходы и с каким риском это сопряжено. Следует соблюдать разумную осторожность в применение данного подхода для оценки абсолютно новых (пионерских) объектов ИС, пусть даже и многообещающих. Отсутствие ретроспективы затрудняет объективное прогнозирование возможных доходов.

2.5.2 Методы доходного подхода

Доходный подход к оценке объектов ИС и НМА представлен  следующими методами:

•         метод прямой капитализации;

•         метод дисконтированных денежных потоков.

Для объектов оценки, приносящих за равные периоды времени денежные потоки от использования ИС (НМА), не равные по величине между собой, величина стоимости определяется путем дисконтирования будущих денежных потоков от использования объектов ИС (НМА). Для объектов оценки, приносящих за равные периоды времени денежные потоки от использования ИС (НМА), равные по величине между собой или изменяющиеся одинаковыми темпами, величина стоимости определяется путем капитализации будущих денежных потоков от использования ИС (НМА).

При оценке стоимости методами доходного подхода необходимо выделить то преимущество (доход, прибыль, сокращение затрат, снижение издержек и т.д.) которое  создается (приобретается) за счет использования объекта ИС либо НМА.

Основными преимуществами от использования объектов ИС (НМА) являются:

 

•         экономия затрат на производство и реализацию продукции (работ, услуг) и/или на инвестиции в основные и оборотные средства, в том числе фактическое снижение затрат, отсутствие затрат на получение права использования интеллектуальной собственности (например, отсутствие лицензионных платежей, отсутствие необходимости выделения из прибыли наиболее вероятной доли лицензиара);

•         увеличение цены единицы выпускаемой продукции (работ, услуг);

•         увеличение физического объема продаж выпускаемой продукции (работ, услуг);

•         снижение выплат налогов и (или) иных обязательных платежей;

•         сокращение платежей в счет обслуживания долга;

•         снижение риска получения денежного потока от использования объекта оценки;

•         улучшение временной структуры денежного потока от использования объекта оценки;

•         различные комбинации указанных форм.

 

Преимущества от использования  оцениваемой интеллектуальной собственности  определяются на основе прямого сопоставления величины, риска и времени получения денежного потока от использования интеллектуальной собственности с величиной, риском и временем получения денежного потока, который получил бы правообладатель, при неиспользовании интеллектуальной собственности.

 

Метод прямой капитализации

Определение рыночной стоимости  интеллектуальной собственности, основанное на капитализации, включает следующие основные процедуры:

•         определение денежных потоков, создаваемых использованием интеллектуальной собственности;

•         определение величины соответствующей ставки капитализации денежных потоков от использования интеллектуальной собственности;

•         расчет рыночной стоимости интеллектуальной собственности путем капитализации денежных потоков от использования интеллектуальной собственности.

Под капитализацией понимается определение на дату проведения оценки стоимости всех будущих равных между  собой или изменяющихся с одинаковым темпом величин денежных потоков  от использования интеллектуальной собственности за равные периоды  времени. Расчет производится путем  деления величины денежного потока от использования интеллектуальной собственности за первый после даты проведения оценки период на определенную оценщиком соответствующую ставку капитализации.

Формула расчета имеет  следующий вид:

При расчете ставки капитализации для денежных потоков, создаваемых оцениваемой интеллектуальной собственностью, следует учитывать: величину ставки дисконтирования (отдачи на капитал); наиболее вероятный темп изменения денежных потоков от использования интеллектуальной собственности и наиболее вероятное изменение ее стоимости (например, при уменьшении стоимости интеллектуальной собственности в связи с сокращением оставшегося срока ее полезного использования – учитывать возврат капитала, инвестированного в приобретение интеллектуальной собственности).

Ставка капитализации  для денежных потоков, создаваемых оцениваемой интеллектуальной собственностью, может определяться путем деления величины денежного потока, создаваемого аналогичной интеллектуальной собственностью, на ее цену.

 

 

Метод дисконтированных денежных потоков

Определение рыночной стоимости интеллектуальной собственности, основанное на дисконтировании, включает следующие основные процедуры:

•         определение величины и временной структуры денежных потоков, создаваемых использованием интеллектуальной собственности;

•         определение величины соответствующей ставки дисконтирования;

• расчет рыночной стоимости  интеллектуальной собственности путем  дисконтирования всех денежных потоков, связанных с использованием интеллектуальной собственности.

При этом под дисконтированием понимается процесс приведения всех будущих денежных потоков от использования  интеллектуальной собственности к  дате проведения оценки по определенной оценщиком ставке дисконтирования.

Формула расчета имеет  следующий вид:

где PV – приведенная стоимость, CF ₀ , CF ₁ , CF ₂ , … , CF_T – денежный поток по годам (индекс 0 со ответствует текущему году, индекс T – последнему году использования оцениваемого актива); r – ставка дисконта, выраженная в долях (она равна частному от деления ставки дисконта в процентах на 100).

При расчете ставки дисконтирования для денежных потоков, создаваемых оцениваемой интеллектуальной собственностью, следует учитывать: безрисковую ставку отдачи на капитал; величину премии за риск, связанный с инвестированием капитала в приобретение оцениваемой интеллектуальной собственности; ставки отдачи на капитал аналогичных по уровню риска инвестиций.

При этом безрисковая ставка отдачи на капитал определяется как  ставка отдачи при наименее рискованном  вложении капитала (например, ставка доходности по депозитам банков высшей категории  надежности или ставка доходности к  погашению по государственным ценным бумагам).»[3]

2.5.3 Достоинства и недостатки доходного подхода

Достоинство доходного подхода  в том, что он универсален, теоретически обоснован и позволяет определить именно ту стоимость актива (рыночную, инвестиционную и т.п.), которая должна быть определена в соответствии с типом совершаемой трансакции и целями оценки. Основной недостаток доходного подхода – сложность получения необходимой исходной информации для расчетов.

2.6 Сравнительный (рыночный) подход к оценке объектов ИС и НМА.

2.6.1 Сравнительный (рыночный) подход

«Сравнительный подход к оценке объектов интеллектуальной собственности предполагает, что ценность объектов определяется тем, за сколько они могут быть проданы при наличие достаточно сформированного рынка. Другими словами, наиболее вероятной величиной стоимости оцениваемого объекта может быть реальная цена продажи аналогичного объекта, зафиксированная рынком. Использование сравнительного подхода осуществляется при наличии достоверной и доступной информации о ценах аналогов объекта оценки (далее – аналог) и действительных условиях сделок с ними. При этом может использоваться информация о ценах сделок, предложений и спроса.

Теоретической основой сравнительного подхода, доказывающей возможность  его применения, а также объективность  результативной величины, являются следующие  базовые предположения:

• Во-первых, оценщик использует в качестве ориентира реально сформированные рынком цены на аналогичные объекты. При наличии развитого рынка фактическая цена куплипродажи объекта ИС (НМА) наиболее интегрально учитывает многочисленные факторы, влияющие на величину стоимости объекта. К таким факторам можно отнести соотношение спроса и предложения на данный вид объектов, уровень риска, конкретные особенности данного вида объектов ИС и т.д. Это, в конечном счете, облегчает работу оценщика, доверяющего рынку.

•  Во-вторых, сравнительный подход базируется на принципе альтернативных инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в объект ИС (НМА), покупает прежде всего будущий доход. Различные характеристики и особенности объектов интересуют инвестора только с позиции перспектив получения дохода. Стремление получить максимальный до ход на размещенные инвестиции при адекватном риске и свободном размещении капитала обеспечивает выравнивание рыночных цен.

Таким образом, возможность  применения сравнительного подхода  зависит от наличия активного  рынка, поскольку подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках. Второе условие  – открытость рынка или доступность  информации, необходимой оценщику. Третьим необходимым условием является наличие специальных служб, накапливающих ценовую и неценовую информацию о произошедших сделках с объектами ИС (НМА). Формирование соответствующего банка данных облегчит работу оценщика, поскольку сравнительный подход является достаточно трудоемким и дорогостоящим.

Определение рыночной стоимости объектов ИС (НМА) с использованием сравнительного подхода осуществляется путем корректировки цен аналогов, сглаживающей их отличие от оцениваемой интеллектуальной собственности. Определение рыночной стоимости с использованием сравнительного подхода включает следующие основные процедуры:

•         определение элементов, по которым осуществляется сравнение объекта оценки с аналогами (далее – элементов сравнения);

•         определение по каждому из элементов сравнения характера и степени отличий каждого аналога от оцениваемой интеллектуальной собственности;

•         определение по каждому из элементов сравнения корректировок цен аналогов, соответствующих характеру и степени отличий каждого аналога от оцениваемой интеллектуальной собственности;

•         корректировка по каждому из элементов сравнения цен каждого аналога, сглаживающая их отличия от оцениваемой интеллектуальной собственности;

•         расчет рыночной стоимости интеллектуальной собственности путем обоснованного обобщения скорректированных цен аналогов.

К элементам сравнения  относятся факторы стоимости  объекта оценки (факторы, изменение  которых влияет на рыночную стоимость  объекта оценки) и сложившиеся  на рынке характеристики сделок с  интеллектуальной собственностью.

Наиболее важными элементами сравнения, как правило, являются:

•         объем оцениваемых имущественных прав на объекты интеллектуальной собственности;

•         условия финансирования сделок с интеллектуальной собствен ностью (соотношение собственных и заемных средств, условия предоставления заемных средств);

•         изменение цен на интеллектуальную собственность за период с даты заключения сделки с аналогом до даты проведения оценки;

•         отрасль, в которой были или будут использованы объекты интеллектуальной собственности;

•         территория, на которую распространяется действие предоставляемых прав;

•         физические, функциональные, технологические, экономические характеристики аналогичных с оцениваемым объектом;

•         спрос на продукцию, которая может производиться или реализовываться с использованием интеллектуальной собственности;

•         наличие конкурирующих предложений;

•         относительный объем реализации продукции (работ, услуг), произведенной с использованием интеллектуальной собственности;