Шпаргалка по "Финансовому менеджменту"

27. Принципы формирования капитала предприятия. Стоимость капитала и принципы его оценки.

Процесс формирования капитала предприятия строится на основе следующих принципов:1)учета перспектив развития хозяйственной деятельности предприятия;2)обеспечения оптимальности структуры капитала с позиций эффективного его функционирования;3)обеспечения минимизации затрат по формированию капитала из различных источников;4)конструктивной инновационности. Стоимость капитала - денежная сумма, которую нужно уплатить за получение имущественных прав в конкретных условиях места и времени. Стоимость капитала количественно выражается в сложившихся в компании относительных годовых расходах по обслуживанию своей задолженности перед собственниками и инвесторами. Финансовый менеджер должен знать стоимость капитала своей компании по след  причинам: 1) стоимость собственного капитала, по сути, представляет собой отдачу на вложенные инвесторами в деятельность компании ресурсы и может быть использована для определения рыночной оценки собственного капитала и прогнозирования возможного изменения цен на акции фирмы в зависимости от изменения ожидаемых значений прибыли и дивидендов. 2) стоимость заемных средств ассоциируется с уплачиваемыми процентами, поэтому нужно уметь выбирать наилучшую возможность из нескольких вариантов привлечения капитала. 3) максимизация рыночной стоимости фирмы, что является основной задачей, стоящей перед управленческими персоналом, достигается в результате действия ряда факторов, в частности за счет минимизации стоимости всех используемых источников. 4) стоимость капитала является одним иэ ключевых факторов при анализе инвестиционных проектов. Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется ценой капитала. Цена капитала - количественно выражается в сложившихся в компании относительных годовых расходах по обслуживанию своей задолженности перед собственниками и инвесторами, т.е. это относительный показатель. Оценка бизнеса характеризоваться различными показателями, в частности, - величиной собственного капитала, стоимостью фирмы и др., т.е. некоторыми абсолютными показателями. Таким образом, цена капитала является ключевым элементом теории и практики принятия решений инвестиционного характера. Цена каждого из источников средств различна, поэтому цену капитала коммерческой организации находят по формуле средней арифметической. Показатель исчисляется в процентах и, как правило, по годовым данным. Основными элементами заемного капитала являются ссуды банка и выпущенные предприятием облигации. Цена ссуды банка должна рассматриваться с учетом налога на прибыль. Согласно нормативным документам проценты за пользование ссудами банка включаются в себестоимость продукции. Поэтому цена единицы такого источника средств  меньше, чем уплачиваемый банку процент: 
К = Е • (1 -T)  где Т - ставка налога на прибыль; К – цена суды банка. Е - процентная ставка по кредиту. Для вновь планируемого выпуска облигационного займа при расчете его цены необходимо учитывать влияние возможной разницы между ценой реализации облигаций и их первоначальной стоимостью. Кnc = Д/Р , где: Д - ожидаемый дивиденд; Р- текущая рыночная цена акции. Реинвестируемая прибыль чаще всего является основным источником пополнения средств компании, используемых как для расширения текущей деятельности, так и для участия в новых инвестиционных проектах. Во-первых, эти средства мобилизуются максимально быстро и не требуют специального механизма, как в случае с эмиссией акций или облигаций. Во-вторых, в некотором смысле этот источник обходится дешевле других, поскольку не возникает эмиссионных расходов. В-третьих, он безопасен в смысле отсутствия эффекта негативного влияния информации о новой эмиссии. Отложенная к выплате прибыль нередко может занимать большой удельный вес в общей сумме источников собственных средств. Полученная компанией прибыль после соответствующих отчислений подлежит распределению среди владельцев обыкновенных акций. Таким образом, цена источника средств "нераспределенная прибыль" (krp) численно примерно равна цене источника средств "обыкновенные акции". Если быть предельно точным, то цена источника "нераспределенная прибыль " несколько ниже цены источника "новые обыкновенные акции", поскольку эмиссия ценных бумаг всегда сопровождается дополнительными расходами.

28. Управление собственным капиталом

Управление собственным капиталом предприятия является одной из основных задач финансовых менеджеров компании. Под собственным капиталом компании понимается сумма уставного, дополнительного и резервного капиталов, а также денежных фондов, не распределенная прибыль принадлежащих предприятию. Размер собственного капитала предприятия является одним из наиболее важных показателей эффективности работы, именно за счет собственного капитала предприятие может увеличить объемы и качество производимой продукции. Собственный капитал компании создается на момент создания предприятия, как правило, первоначальная стратегия управления собственным капиталом компании разрабатывается в бизнес - плане, который составляется перед открытием предприятия. Наращивание собственного капитала предприятия может происходить за счет прибыли предприятия и привлечения заемных средств. При управлении собственными капиталами предприятия необходимо вести постоянный анализ проделанной работы, на основе анализа собственного капитала определяется уровень эффективности использования собственного капитала компании. Одним из основных показателей эффективности управления собственными капиталами предприятия является рентабельность, которая может определять эффективность различных направлений деятельности предприятия. Рентабельность продукции определяет получение прибыли после учета себестоимости продукции, рентабельность продаж определяется как отношение прибыли от продаж к выручке, без учета налогов и других сборов, а рентабельность активов определяет соотношение между балансовой и чистой прибылью к средней величине активов предприятия. На основе проведенного анализа менеджмент компании должен разработать  стратегию управления собственными активами предприятия на ближайший период. Данная задача является многогранной, для определения стратегии управления внутренними активами предприятия могут использоваться различные экономические или математические модели, которые могут быть реализованы в виде специального программного обеспечения.

29. Концепция риска, понятие риска и его виды.

Целью предпринимательства является получение максимальных доходов при минимальных затратах капитала в условиях конкурентной борьбы. Реализация указанной цели требует соизмерения размеров вложенного в производственную деятельность капитала с финансовыми результатами этой деятельности. Вместе с тем, при осуществлении любого вида хозяйственной деятельности объективно существует опасность (риск) потерь, объем которых обусловлен спецификой конкретного бизнеса. Риск - это вероятность возникновения потерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов, прибыли. Риски делятся чистые и спекулятивные. - чистые риски – означают возможность получения отрицательного или нулевого результата; - спекулятивные риски – выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. К чистым рискам относятся: - природно-естественные; - экологические; - политические; - транспортные; - имущественные; - производственные; - торговые. К спекулятивным рискам относятся: - финансовые; - коммерческие (включают в себя часть имущественных, производственных и торговых рисков). Коммерческие представляют собой потери в процессии хозяйственной деятельности. -Имущественные риски - риски связанные с вероятностью потерь имущества предприятия по причине кражи, халатности и т.д.-Производственные риски - риски связанные с убытками от остановки производства.-Торговые риски - риски связанные с убытками по причине задержки платежей, отказа от платежа в период транспортировки товара, не поставки товара. Финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов. К финансовым рискам относятся:- риски, связанные с покупательной способностью денег;- инвестиционные риски ( связаны с вложением капитала). Риски, связанные с покупательной способностью денег включают в себя:1)Инфляционный риск - риск того, что при увеличении инфляции денежные доходы обесцениваются.2)Дефляционный риск (дефляция - процесс обратный инфляции)- риск того, что при увеличении дефляции происходит понижение уровня цен.3)Валютные риски - опасность валютных потерь, связанных с изменением курса иностранной валюты. 4)Риски ликвидности - риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительской стоимости. К инвестиционным рискам относятся:1)Риски упущенной выгоды - это риски наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхование, хеджирование и т. п.).2) Риски снижения доходности – могут возникать в результате уменьшения размера % и дивидендов, по портфельным инвестициям, по вкладам, по кредитам. Включает в себя:-Процентные риски - опасность потерь банками, кредитными учреждениями в результате повышения процентных ставок по предоставленным кредитам. Сюда можно отнести риски потерь с изменением дивидендов по акциям, облигациям и другим ценным бумагам.-Кредитные риски - опасность неуплаты заёмщиком основного долга и процентов, причитающихся по кредиту.3)Риски прямых финансовых потерь (включают в себя селективные риски, биржевые риски, риск банкротства):-Селективные риски- риски неправильного выбора вложения капитала, ценных бумаг.-Биржевые риски - представляют собой опасность потерь от биржевых сделок, например риск неплатежа по коммерческим сделкам.-Риск банкротства - представляет собой опасность в результате неправильного выбора вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам.

30. Организация риск-менеджмента

Риск-менеджмент по экономическому содержанию представляет собой систему управления риском и финансовыми отношениями, возникающими в процессе этого управления. Как система управления, риск-менеджмент включает в себя процесс выработки цели риска и рисковых вложений капитала, определение вероятности наступления события, выявление степени и величины риска, анализ окружающей обстановки, выбор стратегии управления риском, выбор необходимых для данной стратегии приемов управления риском и способов его снижения (т.е. приемов риск-менеджмента), осуществление целенаправленного воздействия на риск. Указанные процессы в совокупности составляют этапы организации риск-менеджмента. Организация риск-менеджмента представляет собой систему мер, направленных на рациональное сочетание всех его элементов в единой технологии процесса управления риском. Первым этапом организации риск-менеджмента является определение цели риска и цели рисковых вложений капитала. Цель риска это результат, который необходимо получить. Им может быть выигрыш, прибыль, доход и т.п. Цель рисковых вложений капитала получение максимальной прибыли. Цели риска и рисковых вложений калитка должны быть четкими, конкретизированными и сопоставимыми с риском и капиталом.Следующим важным моментом в организации риск-менеджмента является получение информации об окружающей обстановке, которая необходима для принятия решения в пользу того или иного действия. Под стоимостью риска следует понимать фактические убытки предпринимателя, затраты на снижение величины этих убытков или затраты по возмещению таких убытков и их последствий. Правильная оценка финансовым менеджером действительной стоимости риска позволяет ему объективно представлять объем возможных убытков и наметить пути к их предотвращению или уменьшению, а в случае невозможности предотвращения убытков обеспечить их возмещение.На основе имеющейся информации об окружающей среде, вероятности, степени и величине риска разрабатываются различные варианты рискового вложения капитала и проводится оценка их оптимальности путем сопоставления ожидаемой прибыли и величины риска. Это позволяет правильно выбрать стратегию и приемы управления риском, а также способы снижения степени риска. Для управления риском могут создаваться специализированные группы людей, например, сектор страховых операций, сектор венчурных инвестиций, отдел рисковых вложений капитала (т. е. венчурных и портфельных инвестиций) и др. Данные группы людей могут подготовить предварительное коллективное решение и принять его простым или квалифицированным (т. е. две трети, три четверти, единогласно) большинством голосов.Однако окончательное решение о выборе варианта принятия риска и рискового вложения капиталадолжен принять один человек, так как он одновременно принимает на себя и ответственность за данное решение.При выборе стратегии и приемов управления риском часто используется определенный стереотип, который  складывается из опыта и знаний финансового менеджера в процессе его работы и служит основой автоматических навыков в работе.Подходы к решению управленческих задач могут быть самыми разнообразными, поэтому риск-менеджмент обладает многовариантностью. Это означает сочетание стандарта и неординарности финансовых комбинаций, гибкость и неповторимость тех или иных способов действия в конкретной хозяйственной ситуации.Риск-менеджмент весьма динамичен. Эффективность его функционирования во многом зависит от быстроты реакции на изменения — условий рынка, экономической ситуации, финансового состояния объекта управления.

31. Приемы риск – менеджмента.

Приемы состоят из средств разрешения рисков и приемов степени риска. Средствами разрешения рисков являются: избежание их, удержание и передача. Для снижения степени риска принимаются следующие приемы: 1. Диверсификация 2. Приобретение дополнительной информации о выборе и результатах 3. Лимитирование 4. Самострахование 5. страхование 6. Хеджирование 7. Приобретение контроля над деятельностью в связанных отраслях 8. Учет и оценка доли использования специфических фондов компании. 1. Диверсификация представляет собой процесс распределения капитала между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой. Диверсификация позволят избежать части риска при распределении капитала между разнообразными видами деятельности. Диверсификация – это рассеивание инвестиционного риска. Однако она не может свести инвестиционный риск до нуля. Это связано с тем, сто на предпринимательство и инвестиционную деятельность хозяйствующего субъекта оказывают влияние внешние факторы, которые не связаны с выбором конкретных объектов вложения капитала, и, следовательно, на них не влияет диверсификация. Внешние факторы затрагивают весь финансовый рынок, т. е. они влияют на финансовую деятельность всех инвестиционных институтов, банков, финансовых компаний, а не на отдельные хозяйствующие субъекты. К внешним факторам относятся процессы, происходящие в экономике страны в целом, военные действия, гражданские волнения, инфляция и дефляция, изменение учетной ставки Банка России, изменение процентных ставок по депозитам, кредитам в коммерческих банках, и т. д. 2. Информация играет важную роль в риск-менеджменте. Финансовому менеджеру часто приходится принимать рисковые решения, когда результаты вложения капитала не определены и основаны на органичной информации. Поэтому инвестор готов заплатить за полную информацию. Стоимость полной информации рассчитываются как разница между ожидаемой стоимостью какого-либо приобретения или вложения капитала, когда имеется полная информация, и ожидаемой стоимостью, когда информация неполная. 3. Лимитирование – установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продаж или кредита. Л. Является важным приемом снижения степени риска и применяется банками при выдаче ссуд или заключенных иных договоров. Хозяйствующими субъектами он применяется при продажи товара в кредит, предоставление займов, определения сумм вложения капитала. 4. Самострахование означает, что предприниматель предпочитает подстраховаться сам, чем покупать страховку в страховой компании. Тем самым он экономит на затратах капитала по страхованию. Самострахование представляет собой децентрализованную форму создания натуральных и денежных страховых (резервных) фондов непосредственно в хозяйствующем субъекте, особенно в тех, чья деятельность подвержена риску. Создание предпринимателем обособленного фонда возмещения возможных убытков в производственно-торговом процессе выражает сущность самострахования. Основная задача самострахования заключается в оперативном преодолении временных затруднений финансово-коммерческой деятельности. Эти фонды в зависимости от цели назначения могут создаваться в натуральной или денежной форме. Резервные денежные фонды создаются прежде всего на случай покрытия непредвиденных расходов, кредиторской задолженности, расходов по ликвидации хозяйствующего субъекта и т. п. Создание резервного фонда является обязательным для акционерного общества, кооператива, предприятия с иностранными инвестициями. Акционерное общество зачисляет в резервный фонд также эмиссионный доход, т. е. сумму разницы между продажной и номинальной стоимостью акций, вырученной при их реализации по цене, превышающей номинальную стоимость. Резервный фонд акционерного общества используется для финансирования непредвиденных расходов, в том числе также на выплату процентов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям в случае недостаточности прибыли для этих целей. Хозяйствующие субъекты и граждане для страховой защиты своих имущественных интересов могут создавать общества взаимного страхования. 5. Наиболее важным и самым распространенным приемом снижения степени риска является страхование риска. Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, чтобы избежать риска, т. е. он готов заплатить за снижение степени риска до нуля.6. Х. используется в банковской биржевой и коммерческой практике для обозначения различных методов страхования валютных рисков. Х- это система заключения срочных контрактов и сделок учитывающие вероятностные в будущем изменения обменных валютных курсов и  преследующая цель избежать неблагоприятных последствий этих изменений.

32. Экономическая сущность кредита.

Кредит — это сделка, договор между юридическими или физическими лицами о займе, или ссуде. Один (кредитор) предоставляет другому (заемщику) деньги (иногда имущество) на определенный срок с условием возврата эквивалентной стоимости, как правило, с оплатой этой услуги в виде процента. Классификацию кредита традиционно принято осуществлять по нескольким базовым признакам, к важнейшим из которых следует отнести категории кредитора и заемщика, а также форму, в которой предоставляется конкретная ссуда. Исходя из этого, можно выделить следующие достаточно самостоятельные формы кредита, каждая из которых в свою очередь распадается на несколько разновидностей. 1. Банковский кредит - одна из наиболее распространенных форм кредитных отношений в экономике, объектом которых выступает процесс передачи в ссуду непосредственно денежных средств. Предоставляется исключительно специализированными кредитно-финансовыми организациями, имеющими лицензию на осуществление подобных операций от центрального банка. В роли заемщика могут выступать только юридические лица, инструментом кредитных отношений является кредитный договор или кредитное соглашение. 2. Коммерческий кредит означает, что кредитором является не кредитная организация, а кредит предоставляется в ходе торговой сделки, поэтому его называют еше и торговым. Кредит может предоставить любой субъект, имеющий в своем распоряжении временно свободные денежные средства. Инструментом коммерческого кредита традиционно является вексель. 3.Государственный кредит – его основной признак — участие государства или местных органов власти различных уровней. Государственный кредит предоставляется за счет бюджетных средств. 4. Международный - рассматривается как совокупность кредитных отношений, функционирующих на международном уровне, непосредственными участниками которых могут выступать межнациональные финансово-кредитные институты (МВФ, МБРР и др.), правительства соответствующих государств и отдельные юридические лица, включая кредитные организации. 5. Потребительский кредит - характерной чертой потребительского кредита являются отношения как денежного, так и товарного капитала, причем потенциальными заемщиками выступают физические лица. В роли кредитора могут выступать как специализированные кредитные организации, таки любые юридические лица, осуществляющие реализацию товаров или услуг. 6. Гражданская форма кредита (частная, личная, ростовщическая) - Этот кредит реализуется путем выдачи ссуд физическими лицами, а также хозяйствующими субъектами, не имеющими соответствующей лицензии от центрального банка. Сущность кредита выступает в его трех функциях: 1) распределения на возвратной основе денежных средств (распределительная) - посредством кредита происходит распределение денежных средств на возвратной основе. Эта функция четко проявляется в процессе предоставления на время средств предприятиям и организациям для удовлетворения их потребностей в денежных ресурсах; 2) создания кредитных средств обращения и замещения наличных денег (эмиссионная) - проявляется в том, что в процессе кредитования создаются платежные средства, как в наличной, так и в безналичной формах. Обнаруживается и тогда, когда на основе замещения наличных денег происходят безналичные расчеты; 3) осуществления контроля за эффективностью деятельности экономических субъектов (контрольная функция). К принципам кредитования относятся: 1. Возвратность является той особенностью, которая отличает кредит как экономическую категорию от других экономических категорий товарно-денежных отношений. Без возвратности кредит не может существовать, поэтому возвратность является неотъемлемой частью кредита. Возвратность и срочность кредитования обусловлена тем, что банки мобилизуют для кредитования временно свободные денежные средства предприятий, учреждений и населения. Срочность кредитования представляет собой необходимую форму достижения возвратности кредита. Принцип срочности означает, что кредит должен быть, не просто возвращен, а возвращен в строго определенный срок, т.е. в нем находит конкретное выражение фактор времени. 2. Дифференцированность кредитования означает, что коммерческие банки не должны однозначно подходить к вопросу о выдаче кредита своим клиентам, претендующим на его получение. 3. Обеспеченность кредита закрывает один из основных кредитных рисков - риск непогашения ссуды. 4. Платность банковских ссуд означает внесение получателями кредита определенной платы за временное пользование для своих нужд денежными средствами. Реализация этого принципа на практике осуществляется через механизм банковского процента.