Особенности инвестиционного проекта, реализуемого на действующем предприятии

риски, связанные с инвестиционной деятельностью.

  Портфель может состоять  из нескольких самостоятельных  подпортфелей, которые отличаются  объектами инвестирования и методами  их управления.

  Чаще всего выделяют следующие виды портфелей:

портфель реальных инвестиций;

портфель финансовых инвестиций;

портфель прочих финансовых инвестиций;

портфель оборотных инвестиций

  Чтобы создать правильный  и эффективный инвестиционный  портфель, необходимо произвести  оценку средневзвешенной стоимости капитала предприятия и средневзвешенную стоимость капитала, который предполагается инвестировать. Затем необходимо определить инвестиционные качества предполагаемого объекта инвестирования по основным показателям эффективности. На основе проведенной оценки выбираются наиболее привлекательные объекты инвестиционного вложения.

  Цена привлечения, как и цена  вложения любых финансовых ресурсов, связана с определенными затратами.

  Цена капитала – это средства, которые платит предприятие инвесторам за пользование их ресурсами.

WACC=∑ Wi*Ki

                   где: Wi –цена I-того источника в  процентах;

                                  Ki – удельный вес I-того источника.

  Цена капитала определяется  по данным бухгалтерской отчетности  и финансового анализа.

  WACC должна учитывать все  источники финансирования (собственные, заемные источники, в том числе  нераспределенная прибыль прошлых  лет).

   Процесс выбора объектов  инвестирования включает в себя  следующие этапы:

определение эффективности каждого варианта инвестиций по показателю NPV (для проектов), PI (для ценных бумаг), индекса рентабельности PI;

сравнительная оценка проектов собой и их ранжирование;

выбор варианта инвестирования с учетом эффективности и риска.

 

Оптимальное размещение инвестиций.

  При отсутствии необходимых денежных средств для участия в нескольких проектах или при выборе одного из нескольких привлекательных проектов возникает задача оптимального размещения инвестиций.

  Для решения этой проблемы  необходимо рассматривать пространственную и временную оптимизацию инвестиционного проекта.

  Пространственная оптимизация  инвестиционного проекта – это  решение задачи, направленное на  получение максимального суммарного  прироста капитала. При этом должна  осуществляться реализация нескольких независимых проектов, общая стоимость которых не превышает имеющихся у инвестора средств.

  Данная задача предполагает  решение исходя из того, подлежат  проекты дроблению или нет.

  Если проекты подлежат дроблению, то задача решается в следующей  последовательности:

для каждого из рассматриваемых проектов определяется NPV и PI;

проекты ранжируются по степени убывания PI;

к реализации принимаются первые N проектов, стоимость которых в сумме не превышает лимит инвестора;

оставшиеся инвестиционные средства вкладываются в очередной проект, но не в полном объеме, а той части, в которой он может быть профинансирован.

  Если проекты не поддаются  дроблению, то для оптимального  сочетания инвестиционных проектов  производится оценка всех возможных  вариантов сочетаний с учетом их суммарного NPV.

  Комбинация, в которой NPV будет  максимальной величиной, является  оптимальной.

  Временная оптимизация инвестиционного  проекта – это решение задачи, при которой рассматривается  несколько альтернативных проектов, но в связи с ограниченностью финансовых ресурсов, они не могут быть реализованы в текущем году одновременно, но в следующем году отдельные проекты или их части могут быть реализованы. Следовательно, существует необходимость разместить инвестиционный проект по 2м годам.

  Ход решения задачи при  временной оптимизации проекта:

• по каждому проекту рассчитывается NPV;
• по каждому проекту рассчитывается индекс возможных потерь, характеризующий потери NPV каждого проекта в случае, если его реализация будет отложена на год

I=(NPV1-NPV0)/I0

где: NPV1 – текущая стоимость рассматриваемого проекта в конце года;

NPV0 – дисконтированная величина NPV1 по ставке r.

NPV0 = NPV1/(1+r)

   К реализации в текущем  году принимаются проекты, обладающие  наибольшим значением индекса  потерь. Проекты, обладающие наименьшим значением индекса потерь могут быть отложены до следующего года.

Управление и создание инвестиционного портфеля.

   Инвестиционный портфель  представляет собой совокупность  различных финансовых инвестиций, которые служат для достижения поставленных целей.

   В зависимости от стратегии  компании инвестор сам выбирает  определенную структуру инвестиционного  портфеля. Инвестиционный портфель  создается исходя из финансовых  возможностей инвестора.

   Главной целью при формировании  портфеля инвестиций является выбор оптимального сочетания между риском и доходами.

• Общепринятые цели инвестора:
• получение процентов;
• сохранение капитала;

   Управление портфелем ценных  бумаг представляет собой комплекс  взаимосвязанных мероприятий по  планированию, регулированию и анализу  состава портфеля, его формированию  и поддержанию в зависимости  от поставленных целей.

   На всех этих этапах  необходимо поддерживать заданный уровень ликвидности портфеля и минимальную величину рисков.

Чаще всего ликвидность портфеля рассматривается в 2х направлениях:

способности портфеля или его части быстро превращаться в денежные средства с учетом незначительных расходов на его реализацию и без изменения курсовой стоимости ценных бумаг;

способность своевременного погашения перед кредиторами возврата заимствованных денежных средств, за счет которых был сформирован портфель.

   Конкретные фондовые портфели  могут быть созданы из:

одного вида ценных бумаг и посвящены одной цели;

ценных бумаг разного вида и решения различных задач;

в виде бессистемного фондового портфеля (это бессистемное приобретение ценных бумаг чаще начинающими физическими лицами).

   Цели формирования портфеля:

Что бы сохранить и прирастить денежные средства, которые будут направлены на формирование портфеля ценных бумаг или для реализации реальных инвестиций.

 Объем прироста денежных  средств должен превышать сумму, которую можно получить по  процентам депозита и сохранить заданный уровень риска.

Приобретение практического опыта в ведении сделок с ценными бумагами.

После создания целей инвестора необходимо разработать тип портфеля ценных бумаг,      т. е. эта характеристика обобщенная с позиции задач, которые ставит перед собой инвестор.

На практике различают следующие типы портфелей:

Портфель роста

Ориентирован на получение дохода по ценной бумаге за счет роста её курсовой стоимости. Такой портфель требует от инвестора постоянной аналитической работы по изменению стоимости ценной бумаги, анализу спроса и предложения фондового рынка и разработки мероприятий по изменению структуры портфеля.

Портфель дохода.

Ориентирован на получение дохода в виде процентов и дивидендов. Создание такого портфеля связано с большими затратами на получение информации о финансовом состоянии дела эмитента.

Сбалансированный портфель.

В данный портфель входят ценные бумаги, быстро растущие по курсовой стоимости, а также высокодоходные ценные бумаги.

Специализированный портфель.

В него входят ценные бумаги, объединенные инвестором не по общему критерию, а по частным критериям (например по уровню риска, отраслевой принадлежности, эмитенту). Данный тип портфеля является непостоянным и может изменяться инвестором в зависимости от состояния фондовой биржи.

Портфель рискованного капитала.

В него входят ценные бумаги молодых и неизвестных компаний (это агрессивные компании с целями быстро захвата рынка, создания нового вида деятельности на основе инноваций и большого объема инвестиций).

   Риск - это вероятностная категория, поэтому количественное изменение риска не может быть заранее известно

   Для оценки риска финансовых  инвестиций используются 2е методики:

анализ чувствительности конъюнктуры риска;

анализ вероятностного распределения доходности.

По первой методике осуществляется экспертная оценка доходности вложений:

рассчитывается оптимистическая доходность (Д0);

рассчитывается пессимистическая доходность (Дп);

рассчитывается вероятностная доходность;

рассчитывается размах доходности (Р=Д0-Дп)

Чем выше размах доходности, тем рискованнее считается финансовый актив.

По второй методике расчет более сложен. Необходимо определить среднюю доходность, коэффициент вариации, критерий степени риска. Чем выше коэффициент вариации, тем более рискованным является актив.

Делается прогноз значения доходности (Кi)

Определяется вероятность наступления событий (Ri)

Рассчитывается наиболее вероятная доходность (Кв = Кi Ri)

Рассчитываются стандарты отклонения    О = ( Кi - Kв) * Pi

Рассчитывается коэффициент вариации   V = O / Kв

 

Принципы формирования портфеля

После того, как инвестор определил объем инвестиций, направляемых на приобретение финансовых активов, приступает к формированию инвестиционного портфеля.

Для этого необходимо:

Сформировать цели создания портфеля

Определить тип портфеля

Задать предельно допустимый уровень риска

Минимальный уровень прибыли

Определить вероятностные сроки действия портфеля.

Затем инвестор определяет схемы управления портфелем: сам инвестор будет управлять портфелем или все функции по управлению портфелем будут переданы трастовой компании.

Если инвестор самостоятельно управляет портфелем, то в организации должно быть создано структурное подразделение, за которым закрепляются следующие функции:

постоянно следить за изменением активов

разрабатывать программу и стратегию по управлению портфелем в определенных временных рамках (чаще это краткосрочные планы)

реализация операций по управлению портфелем

анализ проблем по каждому активу

принятие и реализация корректируемых мероприятий.

Также подразделение должно определять резерв средств для ведения операций с финансовыми активами.

В зависимости от того, какие задачи ставит перед собой инвестор, на каждую дату анализа определяются приемлемые сочетания доходности риска. В связи с этим инвестор должен определить схему управления портфелем:

каждому виду ценных бумаг портфеля отводится определенный удельный вес, который не меняется в течение некоторого времени.

Т.к. на фондовом рынке происходит постоянное изменение курсовой стоимости активов, то периодически необходимо пересматривать структуру портфеля, чтобы сохранить выбранное соотношение.

гибкое изменение соотношения ценных бумаг в портфеле

первоначально портфель создается в заданных рамках соотношения между ценными бумагами, затем структура портфеля постоянно пересматривается в зависимости от анализа финансовой ситуации на рынке, а также изменения спроса и предпочтений инвестора.

С учетом определенных задач и снижения уровня риска целесообразно рассматривать использование фьючерсных контрактов и опционов для изменения состава портфеля.

Если рассматривать эффективность вложения в ценные бумаги, то необходимо прийти к одному методу оценки их стоимости.

Приемлемая норма дохода для инвестора может устанавливаться следующим образом:

в размере средней процентной ставки по банковским депозитам

устанавливается процент, выплачиваемый банком за хранение его средств, в сумме надбавки за риск инвестирования в выбранный актив

ставка процента, выплачиваемая правительством по государственным краткосрочным облигациям в сумме с премией за риск.

Показатели бюджетной эффективности проектов.

  Бюджетная эффективность определяется  как:

                  Бt=Дt+Pt

  Значения доходов и расходов  можно рассчитать также, как и  сумму их дисконтированных годовых  значений за период Т осуществления проекта. На их основе вычисляют внутреннюю норму бюджетной эффективности (прибыль, срок окупаемости и рентабельности бюджетных средств, степень участия государства в реализации проекта).