Особенности инвестиционного проекта, реализуемого на действующем предприятии

  Все риски, связанные с нарушением  выше перечисленных пунктов, несет  подрядчик

, так как их прибыль зависит  от их деятельности.

  При предоставлении кредита  процентная ставка не высока, в среднем она составляет среднюю  кредитную процентную ставку.

  Данная схема используется  для финансирования мало- и средне  прибыльных инвестиционных проектов, а также не коммерческих инвестиционных проектов.

Смешанное финансирование.

  Данный метод широко распространен, предусматривает различные источники  финансирования проекта:

акционерный капитал + кредитный капитал;

собственный капитал + привлеченный капитал на основе договоров на долевое участие в строительстве (на основе договора о переуступке прав доли).

  Если предприятие использует  эту схему, то доля заемного  капитала не должна превышать 49%, иначе предприятие рискует  потерять свою независимость  по отношению к внешним источникам.

Лизинг.

  Это вид инвестиционной деятельности по приобретению и передаче имущества для эксплуатации на определенный срок.

  Особенность лизинга – это  разделение функций собственника. Лизингодатель сохраняет право  собственности, а лизингополучатель  использует ее.

   К лизингу прибегают в 2х случаях:

покрытие необходимости в дорогостоящем оборудовании, которое невозможно приобрести даже с помощью кредита;

необходимость использования оборудования, моральное старение которого происходит быстрее физического.

   Виды лизинга.

Оперативный лизинг: договор заключается на срок до 2х лет, то есть на срок, меньший, чем время “жизни” предмета лизинга. Срок заключения договора может быть ограничен одним производственным циклом. По истечению срока лизингодатель может вернуть имущество, продлить договор на новых условиях, выкупить оборудование по цене с учетом вычета амортизации (характерно для оборудования с коротким моральным сроком жизни, например, компьютеры).

Финансовый (возвратный) лизинг – это долгосрочные отношения (2-5 лет). Предусматривает арендные платежи для полного возмещения капиталовложений лизингодателя.

  Сумма арендных платежей  при погашении долга равными  срочными уплатами:

Y=R+I

            где: R – сумма на погашение  основного долга;

               I – процентный платеж по долгу.

  В этом случае остаток  основного долга и сумма процентных  платежей уменьшается от периода  к периоду. Годовой расход погашаемого  основного долга растет.

При разовом взносе платежей в течение года.

Y = D*{j*(1+i)n} / {(1+i)n –1}

где:  D – сумма амортизации или стоимость арендуемого помещения;

                           j – лизинговый платеж;

                           n – срок контракта;

                           m – периодичность арендных платежей  в год.

                2.При взносе платежей m-раз в год в течение года.

Y = D* { j/m*(1+j/m)m*n} / { (1+i)m*n -1

Государственное финансирование.

  Государственное финансирование  используется в следующих формах:

в рамках государственных (республиканских) программ (ипотека, программа строительства жилья для молодых семей, выпуск ипотечных ценных бумаг);

поддержка высокоэффективных, инновационных проектов.

  Средства из бюджетов различных  уровней носят избирательный  характер, выбор объекта финансирования  производится на конкурсной основе.

  При финансировании объектов государство выдвигает следующие требования:

разработать инвестиционный проект, направленный на развитие экономики данного региона (при этом размер собственных средств инициатора должен быть не меньше 20% от стоимости проекта);

срок окупаемости проекта не должен быть больше 2х лет;

государственное финансирование осуществляется в виде государственных гарантий, чаще всего в виде облигаций.

 

Управление рисками при реализации инвестиционных проектов.

  Чаще всего реализация любого  инвестиционного проекта основывается на предположении относительно текущих и капитальных затрат, объемов произведенной и реализованной продукции, цен на продукцию, налогового окружения, временных рамок проекта.

  Риск – вероятность возникновения  убытков или недополучения прибыли по сравнению с прогнозным вариантом.

  Вероятность определяется как  степень наступления наихудшего  события, измеряется в пределах  от 0 до 1. Сумма всех вероятностей  должна быть равна 1.

  При оценке инвестиционного  проекта различают:

допустимый риск, при котором возможна потеря прибыли от реализации инвестиционного проекта под воздействием определенных факторов;

критический риск связан с полной потерей прибыли, с вероятностью недополучения прибыли для окупаемости затрат;

катастрофический риск приводит к банкротству предприятия при реализации проекта.

риск капвложений – это риск предпринимательской деятельности, связанный с недополучением желаемой прибыли от вложения средств. Он может быть связан со всеми перечисленными рисками.

  Неопределенность означает невозможность точного предсказания условий реализации инвестиционного проекта и его последствий.

  Чтобы определить риск необходимо:

разработать максимально возможное количество вариантов реализации инвестиционного проекта;

каждый из рисков подвергнуть качественной оценке;

наиболее вероятные риски оценить количественно;

разработать меры по снижению степени рисков.

 

  Методы рисков.

Анализ уместности затрат.

  На предварительной стадии  разработки инвестиционного проекта  необходимо оценить потенциальные зоны риска.

Метод аналогий.

  Для этого метода необходима  информация об условиях реализации, а также сметной стоимости  аналогичных проектов. Сравнение  производится по максимальному  набору критериев.

  Данные о результатах реализации  проектов-аналогов можно получить в проектных организациях или в собственной базе данных.

  Основными критериями могут  служить:

варианты архитектурно-планировочных решений;

использованные строительные и отделочные материалы;

стоимость каждого вида работ;

общая стоимость;

возможные нарушения, связанные со сроками реализации объекта;

качество строительства в определенных климатических условиях и др.

Сравнение с проектом-аналогом позволяет максимально снизить производственные и инвестиционные риски.

Вероятностная оценка.

  Это наиболее эффективный метод.

Анализ чувствительности инвестиционного проекта.

  Данная оценка осуществляется  по следующей схеме: наиболее  важные для реализации инвестиционного  проекта параметры изменяются  с пошаговой вариацией 5%, 10%, 15% либо  в сторону их увеличения, либо в сторону уменьшения.

   2. Метод Монте-Карло.

  Это статистические исследования, при которых компьютерная программа, используя большой объем информации, произвольно выбирает один из  критериев и определяет его  влияние на результат инвестиционного проекта.

Метод сценариев.

  Этот метод наиболее распространен.

  Опытные эксперты (в количестве 3-5 человек) прорабатывают несколько  вариантов развития инвестиционного  проекта (чаще всего 3 варианта):

вероятный;

пессимистический;

 оптимистический.

  Для каждого варианта (сценария) рассчитываются NPV, PI, IRR,Tок.

  Вероятностный вариант разрабатывается  на основе анализа реализации  аналогичного инвестиционного проекта  или анализа деятельности предприятия  за прошлый год с учетом  коэффициента темпа роста производства работ.

  Пессимистический сценарий  разрабатывается с учетом ухудшения  всех параметров инвестиционного  проекта.

  Оптимистический сценарий разрабатывается  с учетом максимально-возможных  достигаемых показателей по инвестиционному  проекту.

 

Учет фактора риска.

  Доходность и риск взаимосвязаны: при увеличении дохода, увеличивается  риск его неполучения (или недополучения). На практике определяют вероятность  наступления риска, то есть наступления  неблагоприятного условия.

  Премии за риск – это  дополнительный доход сверх обычного дохода в случае, если денежные средства вкладываются в рисковый проект.

Уровень финансового риска можно определить как:

Ур=В*П

где: В – вероятность риска (доли единицы);

П – финансовые потери.

  Дисперсия характеризует степень колебаемости показателя по отношению к средней величине.

Среднее квадратическое отклонение:  

σ2=∑ (Ri-Rср)2 *Pi

где: Pi – возможная вероятность наступления рисковых событий;

Ri – варианты ожидаемых показателей;

Rср – средние значения показателей.

Точка безубыточности.

Уровень резерва прибыльности (РП) как доли от планируемого объема продаж (ОП) определяется по формуле:

 

РП=(ОП-ТБ)/ОП

  Расчет точки безубыточности  может быть проиллюстрирован  на графике.

VC-переменные издержки

FC - постоянные издержки

TR - выручка

ЗФП - запас финансовой прочности

У - убыток

П – прибыль

 

4.4 Учет инфляции.

  Наиболее правильной является  корректировка всех факторов (каждого  структурного элемента переменных  затрат, изменение прибыли и т.д.).

  В этом случае корректировка осуществляется с использованием различных индексов. Это связано с тем, что индексы цен на предприятии и индексы цен на потребляемое сырье могут существенно отличаться от индекса инфляции.

  Откорректированные денежные  потоки определяют новую стоимость потоков, которая сравнивается с NPV.

  Наиболее простой метод корректировки  – это метод корректировки  на индекс инфляции коэффициента  дисконтирования При этом в  условиях инфляции оценивают  номинальную и реальную ставку  процента.

  Часто уровень инфляции измеряется индексом потребительских цен, который рассчитывается к предыдущему или базисному периоду, или индексом-дифлятором. В качестве ставки дисконтирования может использоваться номинальная или реальная процентная ставка. Выбор ставки зависит от того, как изменяется денежный поток проекта.

  Если денежный поток оценивается  в текущих ценах, то используется  реальная ставка.

NPV=-I0 + CF/(1+rreal)n.

  Если шаг расчета равен 1 году, то используется номинальная ставка.

rnom≈rreal+a,

  где:  a – общий уровень инфляции.

NPV=-I0 + ∑ CF/(1+rnom)n

  Номинальный поток оценивается  с использованием номинальной  ставки.

  Реальные денежные потоки  после налогообложения составляют  меньшую величину, чем номинальные  денежные потоки; под влиянием  фактора времени они постоянно уменьшаются. Это связано с тем, что амортизационные отчисления не изменяются под влиянием инфляции.

 

 

5. Определение инвестиционной политики.

 

  Любое предприятие сталкивается с необходимостью осуществления инвестиционной деятельности, что связано со следующими причинами:

• обновление имеющейся материально-технической базы предприятия;
• увеличение объемов производства;
• освоение новых видов деятельности;
• осуществление инноваций;
• увеличение прибыли предприятия за счет выгодных инвестиционных вложений.

  Принятие решения об инвестировании  связано с рядом обстоятельств  и требует учета ряда факторов:

ограниченность финансовых ресурсов предприятия;

предполагаемый вид инвестиций и их стоимость;

множество вариантов каждого вида инвестиций;

внутренние и внешние условия работы предприятия;