Особенности инвестиционного проекта, реализуемого на действующем предприятии

использование простых (статистических) методов оценки проектов;

использование динамических методов (метода дисконтирования).

  Статистические методы оперируют отдельными значениями исходных показателей. При этом не учитывается вся продолжительность срока жизни проектов, также не учитывается неравномерность денежных потоков, возникающих в отдельные периоды реализации проекта. Эти методы используются для быстрой и предварительной оценки проекта на начальных стадиях.

  Динамические методы – это  точные методы оценки проекта. Они требуют тщательной подготовки  первоначальных данных и учитывают  фактор времени при оценке  проекта.

1) Метод определения простой  нормы прибыли.

Смысл: оценка того, что определяется, какая часть затрат возместится в виде чистой прибыли в течение одного этапа планирования.

                             ПНП = ЧП/ИЗ,

            где: ПНП – простая норма прибыли;

               ЧП – чистая прибыль;

                ИЗ – инвестиционные затраты.  

  Сравнивая расчетную величину  простой нормы прибыли с минимальным  или требуемым уровнем доходности, инвестор может решить, стоит  ли дальше разрабатывать проект.

, возведено 80-90 % .

  2) расчет простого срока окупаемости.

Пок=I0/Pк,

где: I0 – инвестиции.

Pк – ежегодный чистый доход.

  Смысл: срок окупаемости характеризует  определение продолжительности  периода, в течение которого проект  будет работать сам на себя. Весь объем накапливаемых проектом  денежных средств (чистая прибыль и амортизация) засчитывается как возврат на первоначально вложенный капитал.

  Расчет срока окупаемости  проводится путем постепенного  вычитания из общего объема  инвестиций суммы амортизации  и чистой прибыли за очередной  этап планирования; интервал, в котором остаток будет отрицательным, означает срок окупаемости инвестиционного проекта.

 Пример.                                                                                                                                                ТАБЛИЦА1

ПОКАЗАТЕЛИ Инвестиционные затраты.

Прибыль.

Амортизация. 3000

100

500 -

300

500 -

-

500 -

400

500 -

700

500  Остаток. 2400 1600 1100 200 -1000  

 

  Амортизация – линейная.

  2400 – (300+500)=1600.

То есть срок окупаемости наступает где-то в 4-5 периоде.

Точный срок окупаемости можно посчитать как:

4+200/(700+500) = 4.16

  Тогда срок окупаемости можно  посчитать по следующей формуле:

  N+остаток/ поступления будущего  периода

 Недостаток: точность метода  заключается в том, что первоначальные шаги планирования нужно разбивать на более мелкие этапы.

Бухгалтерская норма доходности.

Данная норма определяет, сколько предприятие в среднем зарабатывает на вложении своих средств.

ARR=Пср/Iср.год*100%

где: Пср – средняя прибыль;

Iср.год  - среднегодовая величина инвестиций.

 

ПЕРИОД	Инвестиции	Денежный поток	Прибыль	Амортизация	ARR
1	2	3  (4+5)	4	5	6
0 1 2 3 4 5	2000	600 800 1200 900 1100	100 300 700 400 600	500 500 500 500 500
Средняя велич.	1000		420		42%

 

  Iср.год= (Qн+Qк)/2

 

  Iср.год= (2000+0)/2 =1000

 

  Пср = (100+300+700+400+600)/5 = 420

 

  ARR= 420/1000 = 42%

Дисконтированные или динамические методы оценки инвестиций.

Расчет чистой текущей стоимости (NPV).

Данный метод наиболее распространен. NPV характеризует абсолютный результат реализации инвестиционного проекта.

При расчете NPV используется 3 формулы:

NPV = -I0 +∑ CFt/(1+r)n,

где: I0 – инвестиции;

      CFt – поток денежной  наличности (чистая прибыль и  амортизация);

Амортизация – это средства, которые необходимы предприятию для осуществления воспроизводства ОПФ. Она остается в распоряжении предприятия, следовательно ее можно отнести к положительному притоку.

NPV =∑ (CFi  - CF0)/(1+r)n ,

 где:    CFi – приток;

CF0 – отток.

3) Если инвестиции осуществляются  в течение нескольких лет:

  NPV = -∑ I0/(1+i)k +∑ CF/(1+r)n,

где: i – коэффициент инфляции.

Если NPV >0, проект принимается к реализации.

Если NPV <0, проект не принимается к реализации.

Если NPV =0, проект принимается или отклоняется по решению инвестора (так как проект не имеет прибыли).

Расчет индекса рентабельности.

 Характеризует эффективность  вложений в инвестиционный проект.

  PI =∑ CFt/(1+r)n : I0,

  где: I0 – инвестиции.

  PI – это относительный показатель. Используется для выбора одного  проекта из нескольких альтернативных, имеющих примерно одинаковое  значение NPV, а также при составлении  портфеля инвестиций с максимальным  суммарным значением NPV.

  Если NPV>0, PI>1.

  Если NPV<0, PI<1.

  Если NPV=0, PI=1.

Следовательно, при сравнении двух проектов:

  NPV(A) > NPV(B)  , PI(A) > PI(B

  NPV(A) <NPV(B)   ,PI(A) < PI(B)

 В портфель инвестиций входят проекты, обладающие максимальным значением индекса рентабельности инвестиций.

Расчет внутренней нормы доходности ( IRR)

Это такое значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV=0.

Смысл: IRR показывает максимально-допустимый уровень расходов, который может быть принят по проекту.

Реализация любого инвестиционного проекта требует привлечения финансовых ресурсов, за которые нужно платить. В виде платы за использованные авансируемые средства предприятие платит проценты по кредиту, дивиденды по акциям, доход по облигациям и др.

  Показатель, характеризующий относительный уровень выше перечисленных расходов, называется ценой за авансированный капитал (CC).

  Значение СС отражает минимальный  уровень возврата на вложенный  в его деятельность капитал.

  Для расчета IRR подбирается  такой коэффициент дисконтирования, который будет отражать усредненный уровень ссудного процента на финансовом рынке с учетом фактора риска.

IRR = r1+NPVr1/(NPVr1-NPVr2) *(r2-r1),

где: NPVr1 – базовое значение NPV при заданном r1;

NPVr2 – значение NPV при r2;

r2 –подобранный коэффициент дисконтирования, при котором NPV сменит знак с “+” на ”-”.

  Пример.

СС=24%

NPV1=+100

r1=10%

r2=30% (произвольно)

r     IRR=18%

Используя формулу NPV= -I0+CF/(1+r)n, получаем NPV2= -200.

NPV -200     10

Если IRR > CC, следовательно проект принимается.

        18% < 24%

Если СС =10%,

 То   18%>10%, следовательно  проект принимается.

 Разница в 18% - 10% = 8% составляет  запас финансовой прочности.

Расчет :

Это время, за которое поступление от производственной деятельности покрывают затраты на инвестиции. Срок окупаемости рассчитывается в годах, месяцах, днях.

Пример.  См. ТАБЛИЦА1.

          521.7                604.9                  328.6               514.6                596.6         

         _________     __________    __________    __________    ___________

3000-600/(1+0,15)1 – 800/(1+0.15)2 – 500/(1+0.15)3 – 900/(1+0.15)4 – 1200/(1+0.15)5 = 433.6

Если срок окупаемости не наступил, значит он находится вне границах реализации инвестиционного проекта.

 

4.2 Инвестиционные потребности проекта.

  Она включает:

результат отрасли от реализации инвестиционного проекта;

эффективность для региона (республики);

эффективность для страны (будет складываться от увеличения акцизов, таможенных сборов и налогов):

региональная эффективность;

страновая эффективность;

отраслевая эффективность.

Сопоставимость условий сравнения.

Принцип положительности и максимум эффекта.

 То есть NPV>0. При этом к  реализации принимается инвестиционный  проект, обладающий наибольшим значением  индекса рентабельности.

Учет последствий реализации проекта.

 При определении эффективности  должны учитываться:

экономические;

внешнеэкономические (в том числе общественные блага).

 В этом случае, если их  влияние на эффективность допускает  коллективную оценку, ее нужно  провести. В иных случаях оценка любых факторов осуществляется экспертным путем.

  8)  Многоэтапность оценки.

 На каждом шаге разработки  и осуществления инвестиционного  проекта нужно заново определять  его эффективность, так как на  предполагаемые денежные потоки  влияют внешние факторы.

 

Учет и оценка потребности в оборотных средствах

Учет инфляции.

Для точной оценки эффективности инвестиционного проекта нужно учитывать денежные потоки по отдельным видам деятельности:

   -от текущей деятельности (приток и отток);

   -от инвестиционной деятельности (приток и отток);

   -от финансовой деятельности (приток и отток).

  Прогноз прибыли от реализации  инвестиционного проекта предполагает  последовательное вычитание из  выручки предприятия всех его  издержек, в число которых включаются  затраты на приобретение материалов, электроэнергию, топливо, зарплату рабочих, налоги, затраты на административно-управленческий персонал и амортизацию.

  Все налоговые платежи делятся  на 3 группы:

налоги, включаемые в затраты на производство и реализацию продукции;

налоги, включаемые в цену реализации;

налоги, выплачиваемые из прибыли.

  Прогноз прибыли проводят  исходя из системы налогов  на момент разработки проекта. При изменении налоговых ставок  необходимо провести моделирование (изменение) денежных потоков.

  Отдельную роль при оценке инвестиций играет собственный капитал. По схеме расчета собственного капитала при расчете эффективности инвестиционного проекта возможны следующие допущения:

если основой для выбора является

в прогнозе потока денежных платежей учитываются процентные платежи и погашение основной части кредитных ресурсов;

в качестве показателя дисконта (r) при расчете NPV может использоваться стоимость случае в роли инвестиций выступает величина собственных инвестиций в проект.

  Описанная схема приводит к одинаковым расчетам, но, являясь кредитором по проекту, более правильным расчетом является схема использования собственного капитала. Используется только для кредитного инвестора.

Ситуационный подход к управлению инвестиционным проектом.

.Принятие решения из ограниченного количества вариантов.

 Эта ситуация возникает только  в процессе внутрипроизводственного  управления:

   + замена оборудования;

   +выбор вариантов очистки  воздуха и др.