Оценка эффективности инфраструктурных инвестиционных проектов

На правах рукописи

                                                           ББК: 65.291.5-21 

         С72

             

Спицына Татьяна Андреевна

 
 

ОЦЕНКА  ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНФРАСТРУКТУРНЫХ

ИНВЕСТИЦИОННЫХ  ПРОЕКТОВ  
 
 

08.00.10 –  Финансы, денежное обращение и  кредит 
 
 

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени

кандидата экономических наук 
 
 

Москва  – 2009

 

Работа выполнена  на кафедре «Финансовый менеджмент» ФГОУ ВПО «Финансовая Академия при Правительстве Российской Федерации». 
 

Научный руководитель                       кандидат экономических наук, профессор

                                                               Подшиваленко Галина Павловна 
 
 

Официальные оппоненты:              доктор экономических наук, доцент

                                                             Суржко Андрей Васильевич 

                                                       доктор экономических наук

                                Мельников Роман Михайлович

          

Ведущая организация                      ГОУ ВПО «Российский Университет Дружбы народов»

                     

  

      Защита  состоится «10» сентября 2009 г. в 12:00  часов на заседании совета по защите докторских и кандидатских диссертаций Д 505.001.02 при ФГОУ ВПО «Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации» по адресу: 125993, г. Москва, Ленинградский проспект, д. 49, аудитория 406 . 

      С диссертацией можно ознакомиться в  диссертационном зале Библиотечно-информационного  комплекса ФГОУ ВПО «Финансовая  академия при Правительстве Российской Федерации» по адресу: 125993, г. Москва, Ленинградский проспект, д. 49, комн. 203. 
 

      Автореферат разослан «____»_____________________2009 г. и размещен на официальном сайте ФГОУ ВПО  «Финансовая академия при Правительстве  Российской Федерации»: www.fa.ru 
 

      Ученый секретарь совета Д 505.001.02,

      к.э.н., доцент          Е.Е. Смирнова

 

         

1. Общая характеристика работы

     Актуальность  темы исследования.  Рост отечественной экономики в последнее время все больше сталкивается с ограничениями инфраструктурного характера. Неразвитость транспортно-логистической системы, низкая пропускная способность автомобильных дорог, изношенность объектов коммунальной и энергетической инфраструктуры, отсутствие современного информационно-технического оснащения транспортных узлов негативно сказываются на общей инвестиционной активности субъектов экономики. Успешная реализация большей части инвестиционных проектов напрямую зависит от наличия подъездных путей к объектам инвестирования, автомобильного и железнодорожного сообщения между регионами, бесперебойного водо-, газо- и энергоснабжения. Отсутствие необходимых объектов инфраструктуры либо вынуждает инвесторов отказываться от инвестирования в привлекательные проекты, либо существенно увеличивает стоимость вложений в реальный сектор экономики.

     Согласно  стратегической цели, установленной  Концепцией долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации, предполагается, что к 2020 году Россия должна войти в пятерку стран-лидеров по объему ВВП (по паритету покупательной способности). Устранение инфраструктурных ограничений является необходимым условием достижения поставленной цели и потребует усилий как государства, так и частного бизнеса.

     На  протяжении 20-го века инвестиционные расходы на инфраструктуру были одним из основных направлений деятельности государства. Однако в последние десятилетия государственные расходы на инфраструктуру во всем мире имели тенденцию к снижению. Это объяснялось множеством факторов, например, завершением строительства основных инфраструктурных сетей в развитых странах, ростом текущих государственных расходов, активизацией процессов приватизации. Кроме того, одной из основных причин являлась передача государством части функций по финансированию и управлению объектами инфраструктуры частному сектору, который в последние годы активно предоставлял такого рода услуги.

     В условиях мирового экономического кризиса у частного бизнеса уже недостаточно финансовых возможностей для реализации долгосрочных капиталоемких проектов, а значит, роль государственных инвестиций будет возрастать. Несмотря на накопленный финансовый потенциал (средства Резервного фонда и Фонда национального благосостояния), государству также не представляется возможным самостоятельно справиться с задачей модернизации и создания новых объектов инфраструктуры. Это объясняется не только тем, что развитие инфраструктуры требует значительных инвестиций, но также необходимостью финансирования Антикризисной программы Правительства, направленной на выполнение социальных обязательств перед населением, поддержку реального сектора экономики и финансово-банковской системы, создание инновационной модели экономического роста.

     Именно  поэтому в современных условиях создание механизмов устойчивого долгосрочного финансирования объектов инфраструктуры может быть основано только на взаимовыгодном партнерстве государства и частного сектора.

       В мировой практике такое партнерство  строится на договорных отношениях, а в инфраструктурных отраслях основной формой сотрудничества, как правило, является заключение концессионных соглашений.

     Применение  новой формы организации инвестиционного процесса модернизации и создания объектов инфраструктуры повышает актуальность детального анализа эффективности инфраструктурных инвестиционных проектов, реализуемых на основе концессий.

     В связи с этим определение наилучших подходов к организации финансирования и управления инфраструктурными проектами, выбор методов обоснования их эффективности, количественный учет и оценка рисков реализации указанных проектов приобретает особую актуальность. В диссертационном исследовании отмеченный комплекс проблем решается на примере развития сети автомобильных дорог, являющихся важнейшим видом производственной инфраструктуры.

     Степень разработанности  научной проблемы.

     Проблемам оценки эффективности инвестиционных проектов, анализу и управлению инвестиционными рисками посвящено достаточно много научных исследований известных зарубежных и отечественных ученых, таких как: В. Беренс, И.А. Бланк, Р. Брейли, П.Л. Виленский, А. Дамодаран, В.Н. Лившиц, С. Майерс, С.А. Смоляк, П. Хавранек, В.А. Чернов, Ф. Шарп, Ю.В. Яковец и др.

     Вопросы оценки эффективности инвестиционных проектов в сфере инфраструктуры с применением механизма концессионных соглашений являются гораздо менее разработанными. Здесь следует упомянуть труды таких ученых, как Варнавский В.Г., Зворыкина Ю, Жан-Ив Перро, Готье Шателю, Йескомб Э.Р., Ирвин Т.

     В связи с относительно недавним появлением концессионного механизма в современной российской практике рассматриваемая проблематика требует постоянного научного анализа, разработки соответствующих теоретических обоснований и поиска новых решений, использующих современные достижения экономической науки, обобщения передовой отечественной практики и зарубежного опыта.

     Актуальность  и недостаточная научная разработанность проблемы оценки эффективности инвестиционных проектов в сфере инфраструктуры на основе механизма концессионных соглашений определили выбор темы, цели и задачи диссертационного исследования.

      Цель  и задачи исследования

     Целью исследования является совершенствование методологии оценки эффективности инвестиционных проектов.

     В соответствии с указанной целью  в диссертационной работе были поставлены следующие задачи:

• оценить возможность применения концессионных соглашений как формы частно-государственного партнерства для реализации инвестиционных проектов в сфере инфраструктуры и совершенствования российского концессионного законодательства с учетом мирового опыта.
• выявить дополнительные финансовые стимулы повышения эффективности реализации инвестиционных проектов на основе механизма концессионных соглашений;
• раскрыть специфические особенности инвестиционных проектов, реализуемых в сфере производственной инфраструктуры, и определить их влияние на методологию оценки эффективности;
• развить существующие методы оценки эффективности применительно к инвестиционным проектам строительства объектов инфраструктуры, реализуемых на основе концессий;
• разработать рекомендации по совершенствованию методики учета и управления рисками инфраструктурных проектов, осуществляемых с помощью механизма концессионных соглашений.

      Объектом  исследования являются инвестиционные проекты, реализуемые на основе механизма концессионных соглашений в сфере транспортной инфраструктуры.

      Предметом исследования является методология оценки инвестиционных проектов, реализуемых в сфере транспортной инфраструктуры на основе концессий.

      Теоретической и методологической основой исследования служат: теоретические исследования российских и зарубежных ученых по вопросам инвестиционного обеспечения развития инфраструктуры, частно-государственного партнерства, в том числе осуществляемого в форме концессионных соглашений, оценки эффективности инвестиционных проектов и управления рисками их реализации. 

     В диссертационном исследовании применялись  методы системного и логического анализа, сравнительных аналогий и факторного анализа, обобщения, диалектический метод научного познания, метод научной абстракции, а также причинно-следственный, экономико-статистический методы. Графическое описание выполнено посредством диаграмм, схем, таблиц и рисунков.

     Информационной базой исследования послужили научные и статистические источники, нормативные акты, материалы научных конференций, статьи и публикации в периодических специализированных изданиях, а также данные, размещенные в сети Интернет.

     Диссертация выполнена в соответствии с п.3.8 («Формирование эффективной системы проектного финансирования») и п.3.6 («Проблемы управления финансовыми рисками»)  Паспорта специальности ВАК 08.00.10 - «Финансы, денежное обращение и кредит».

      Научная новизна диссертационного исследования заключается в развитии методологии оценки инвестиционных проектов с учетом специфики отраслей инфраструктуры и особенностей применения механизма концессионных соглашений.

   Результатом научных разработок, выносимых на защиту, являются следующие положения:

     1. Доказано, что концессионные соглашения являются доминирующей формой частно-государственного партнерства при реализации долгосрочных инвестиционных проектов в сфере инфраструктуры. Введено в научный оборот понятие инфраструктурной концессии как формы частно-государственного партнерства, заключающейся в предоставлении концедентом (органами государственной власти или местного самоуправления) концессионеру (физическому или юридическому лицу) исключительных прав, предусмотренных концессионным соглашением, на создание, модернизацию и/или управление объектом инфраструктуры.