Инновационный и стратегический менеджмент

Если принять  норму дисконта ниже депозитного процента, инвесторы предпочтут класть деньги в банк, а не в производство. Если норма дисконта станет выше депозитного процента на величину большую, чем та, которая оправдывается инфляцией и ее инвестиционным риском, возникнет перетекание денег в инвестиции, повышенный спрос на деньги приведет к повышению их цены, т. е. банковского процента.

Для оценки народнохозяйственной эффективности норма дисконта должна быть социально-экономическим нормативом, устанавливаемым государством, учитывающим не только чистые финансовые интересы государства, но и социальные, экологические и другие последствия для всех членов общества.

Для оценки коммерческой эффективности сам инвестор оценивает  цену денег, т. е. определяет норму годового дохода на вложенный капитал.

Выбор инновационного проекта для реализации

Всякий проект характеризуется несколькими видами показателей. В каждый из видов показателей  входят несколько конкретных показателей, дополняя друг друга. Нередко для  отбора инновационных проектов приходится использовать экспертные (неформальные) процедуры для учета значений всех факторов и их взаимосвязей. Выбор проекта должен осуществляться с учетом множества различных, зачастую противоречащих характеристик проекта и его участников, носящих количественный или качественный характер.

Критерии отбора инвестиционных проектов условно подразделяются на следующие группы:

• целевые критерии (связаны с социально-экономической ситуацией в стране);
• внешние и экологические критерии (правовая обеспеченность проекта; возможная реакция общественного мнения; воздействие на уровень занятости; экологические последствия);
• критерии реципиента, осуществляющего проект (навыки управления; качество и компетентность руководства; стратегия в области маркетинга; опыт работы на внешнем рынке; финансовая состоятельность; потенциал роста; показатели диверсификации);
• критерии научно-технической перспективности (патентная чистота изделий; патентоспособность технических решений; положительное воздействие на другие проекты и др.);
• коммерческие критерии (размер инвестиций; стартовые затраты; размер прибыли; ожидаемая норма чистой дисконтированной прибыли; значение внутренней нормы доходности, удовлетворяющей инвестора; срок окупаемости и сальдо реальных денежных потоков; стабильность поступления доходов от проекта; возможность использования налоговых льгот; необходимость привлечения заемного капитала; финансовый риск, связанный с осуществлением проекта);
• производственные критерии (доступность сырья, материалов, оборудования; необходимость технологических нововведений; наличие производственного персонала; возможность использования отходов производства; потребность в дополнительных производственных мощностях);
• рыночные критерии (соответствие проекта потребностям рынка, оценка общей емкости рынка; оценка вероятности коммерческого успеха; эластичность цены на продукцию; необходимость маркетинговых исследований и рекламы для продвижения предлагаемого продукта на рынок; оценка ожидаемого характера конкуренции);
• критерии региональных особенностей реализации проекта (ресурсные возможности регионов; степень социальной нестабильности; состояние инфраструктуры и т. д.).

Для всех групп  критериев, кроме коммерческой, определяется средний балл и критерий проходного балла на основе обработки индивидуальных оценок проекта независимыми экспертами (метод экспертных оценок).

Для проектов, прошедших  по некоммерческим критериям, рассчитываются смещающие показатели экономического эффекта или эффективности:

Чистый дисконтированный доход ЧДД (по международной терминологии NPV) или интегральный эффект Э_т равен

,          (33)

где    R_t – результаты, достигнутые на t-ом шаге расчета;

З_t – затраты, осуществляемые на этом шаге, включая капитальные вложения;

Т – горизонт расчета;

Е – норма дисконта.

Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. При отрицательном  ЧДД проект неэффективен.

На практике пользуются модифицированной формулой для определения ЧДД. Для этого из состава затрат З_t исключают капиталовложения и обозначают К_t – капиталовложения в t – год.

Сумма дисконтированных капиталовложений

,          (34)

где τ – год  приведения; t – год вложения средств.

Чистый дисконтированный доход определяется как разность между дисконтированными доходом  и капиталовложениями.

,          (35)

где     – чистая прибыль;

А_t – амортизационные отчисления.

Чем выше ЧДД, тем  эффективнее проект.

Индекс доходности ИД (PI) или индекс рентабельности капвложений рассчитывается как

.          (36)

Если ИД < 1, то проект отвергается.

Окупаемость инвестиций Т_ок (РР) или срок возврата средств, который находится из равенства

.          (37)

Срок окупаемости  – минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого ЧДД становится и в дальнейшем остается положительным.

Внутренняя норма доходности ВНД (IRR), которая равна ставке дисконтирования Е_вн, при которой чистый дисконтированный доход (ЧДД) проекта равен нулю.

Если весь проект выполняется только за счет заемных  средств, то ВНД равна максимальному  проценту, под который можно взять  заем с тем, чтобы суметь расплатиться из доходов от реализации проекта за расчетный период.

ВНД находится  из равенства

.          (38)

Для расчета  внутренней нормы доходности надо решить уравнение (38) или рассчитать ЧДД при различной норме дисконта. Построив зависимость ЧДД = f (Е), находят ВНД (рис. 4).

 
Рис. 4. Зависимость ЧДД от ставки дисконта Е

4.9.1. Расчет  потока наличности, связанного с  коммерциализацией новшества

В курсовой работе принять длительность жизненного цикла  новшества Т_жц равную сроку службы оборудования Т_сл (задан в табл. 2) плюс Т_ниокр и год на подготовку производства. В зависимости от полученных результатов горизонт расчёта можно изменить (увеличить, если денежных поступлений недостаточно для возврата кредитов и наоборот). Распределить инвестиции по годам жизненного цикла новшества (табл. 13). В данном примере Т_ниокр =  2 года.

Таблица 13

Потребность в инвестициях 

Величина необходимых  оборотных средств распределяется в зависимости от увеличения выпуска продукции (освоения производственной мощности). Пополнение оборотных средств на каждом шаге рассчитывается как разность по сравнению с предыдущим периодом.

Расчет среднегодового потока наличности представить в  табл. 14.

Таблица 14

Поток реальных денег (поток наличности) 
 

* Цена продажи  устанавливается рыночным способом  на основе цены конкурента (см. табл. 2) и рыночного коэффициента (конкурентоспособности Ц_н = Ц_к К_к

** Для расчета  Н₁ необходимо составить таблицу остаточной стоимости оборудования и нематериальных активов

*** В конце  жизненного цикла проекта возможен  приток от реализации ликвидируемых  основных фондов, который условно  можно принять в размере остаточной  стоимости за вычетом затрат  по демонтажу (20 %) и уплате подоходного налога (24 % от возможного дохода при их реализации).

4.9.2. Интегральные  показатели эффективности

Показатели эффективности (ЧДД, ИД, ВНД, Т_ок) рассчитать в табл. 15.

Таблица 15

Интегральные показатели эффективности 

* Дисконтирование  осуществляется по заданной в  табл. 2 ставке дисконтирования. Коэффициент дисконтирования К_d определяется по формуле сложных процентов

,

где    τ – год приведения;

t – любой год расчетного периода.

** Вторая дисконтная  ставка выбирается в зависимости  от результата полученного ЧДД₁ при заданной дисконтной ставке Е₁. Если ЧДД₁ положительный, то ставка Е₂ увеличивается, чтобы ЧДД₂ стал отрицательным, и наоборот, при ЧДД₁ отрицательном надо Е₂ уменьшить, чтобы получился положительным ЧДД.

Внутренняя норма  доходности Евн рассчитывается по формуле для рассчитанных ЧДД при двух дисконтных ставках, при которых ЧДД положителен (Е₁) и отрицателен (Е₂)

.

5. ЛИТЕРАТУРА

1. Коршунова Л.А. Инновационный менеджмент: Учебное пособие - Томск: Изд. ТПУ, 2000. - 108 с.
2. Коршунова Л.А., Кузьмина Н.Г. Инновационный и стратегический менеджмент: Учеб. пособие / Том. политех. ун -т. - Томск, 2003. - 163 с.
3. Гончаров В.В. В поисках совершенства управления: руководство для высшего управленческого персонала. - М.: Сувенир, 1993. - 488 с.
4. Менеджмент организации: Учебное пособие / З.П. Румянцева, Н.А. Соломатин, Р.В. Акбердин и др. - М.: ИНФРА-М, 1995. - 432 с.
5. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Официальное издание. Утв. Госстроем России, Минэкономики РФ, Минфином РФ 31 марта 1994 г. № 7-12/47. - М.: НПКВЦ "Теринвест", 1994. - 80 с.
6. Фатхутдинов Р.А. Инновационный менеджмент: Учебник для вузов. - М.: ЗАО Бизнес-школа "Интел-синтез", 1998. - 600 с.
7. Томпсон А.А., Стрикленд А. Дж. Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегии: Учебник для вузов / Пер. с англ. под ред. Л.Г. Зайцева, М.И. Соколовой. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998. - 576 с.
8. Ример М.И., Касатов А.Д., Матиенко Н.Н. Экономическая оценка инвестиций / Под общ. ред. М. Римера. - СПб.: Питер, 2005. - 480 с.

6. ПРИЛОЖЕНИЯ

ПРИЛОЖЕНИЕ 1

Пример определения технического уровня нового прибора

Определить коэффициент технического уровня метеометра МЭС- 200М по отношению к МЭС -200 по основным техническим характеристикам, представленным в табл. 1.

Таблица 1

Технические характеристики метеометра МЭС- 200 

Если не сравнивать качество приборов с гипотетическим прибором, а только между собой, то коэффициент технического уровня К_ту определяется из выражения:

,

где    qi – отношение абсолютных величин i-го свойства (характеристики приборов P_н и P_к);

di – вес (значимость) i-й характеристики;

количество характеристик (в нашем случае n = 12).

Если новшество  по какому- либо свойству превосходит  конкурента, то qi должно быть > 1 и, наоборот, если новшество уступает конкуренту, то qi должно получиться < 1.

Для определения  di необходимо составить матрицу предпочтений 12×12 (по количеству характеристик) (табл. 2).

При попарном сравнении  характеристик x_i и x_j принимаем:

где a_ij коэффициент превосходства одной характеристики над другой.

Поскольку оценка технического уровня (конкурентоспособности) определяется по отношению к конкуренту по одним и тем же характеристикам, то при определении значимости каждой характеристики можно ограничиться только одним шагом расчета в матрице предпочтений.

Тогда ,

где     – сумма коэффициентов одной характеристики;

– сумма коэффициентов всех характеристик.

Таким образом, К_ту метеометра МЭС-200М получился равным К_ту = 1,355, т. е. совокупное качество нового (модифицированного) прибора Q_н в 1,35 раз выше качества старого (конкурента) прибора МЭС-200 (Q_к).

Таблица 2

Матрица предпочтений технических характеристик 
 

ПРИЛОЖЕНИЕ 2

Оформление титульного листа