1.2 Характеристика основных типов венчурных фирм

 
 

     Выделяют  следующие типы венчурных предприятий:

     1) собственно рисковый бизнес;

     2) внутренние рисковые проекты  крупных корпораций.

     В свою очередь собственно рисковый бизнес делится на два основных вида хозяйствующих  субъектов. К первому виду относят  независимые малые инновационные  фирмы. Второй вид – это финансовые учреждения, предоставляющие первым капитал.

     Малые инновационные фирмы основывают ученые, инженеры и изобретатели, стремящиеся  с расчетом на материальную выгоду воплотить в жизнь достижения науки и техники. Первоначальным капиталом таких фирм часто служат личные сбережения основателя, но их обычно не хватает для реализации имеющихся  идей. Поэтому приходится обращаться в одну или несколько специализированных финансовых компаний, готовых дать рисковый капитал на «раскрутку»  инноваций. В середине 80-х годов  только в США существовало более 500 подобных компаний.

     Специфика рискового предпринимательства  заключается, прежде всего, в том, что средства предоставляются на безвозвратной, беспроцентной основе, не требуется и обычного при кредитовании обеспечения. Переданные в распоряжение венчурной фирмы ресурсы не подлежат изъятию в течение всего срока действия договора. Возврат вложенных средств и реализация прибыли происходит в момент выхода ценных бумаг фирмы на открытый рынок.

     Величина  прибыли определяется разностью между курсовой стоимостью принадлежащей рисковому инвестору доли акций фирмы-новатора и суммой вложенных им в проект средств. Эта доля оговаривается в заключенном контракте и может доходить до 80%. Таким образом, финансовое учреждение становится совладельцем фирмы-новатора, а предоставленные средства – взносом в уставный фонд предприятия, частью собственных средств последнего.

     Венчурное предпринимательство привлекательно и для российской экономики. Успехи рискового предпринимательства  в разработке научно-технических  новшеств заставили крупные промышленные предприятия военно-промышленного  комплекса России, как в стране, так и за рубежом пойти на внутренние рисковые проекты или «внутренние  венчуры». Они представляют небольшое  подразделение, организуемое для разработки и производства новых типов наукоемкой продукции и наделяемое значительной автономией в рамках крупных корпораций. Отбор и финансирование предложений, поступающих от сотрудников корпорации или независимых изобретателей, ведутся специализированными службами. В случае одобрения проекта автор идеи возглавляет внутренний венчур. Такое подразделение функционирует при минимальном административно-хозяйственном вмешательстве со стороны руководства.

     За  обусловленный срок внутренний венчур должен провести разработку новшества  и подготовить новый продукт  к запуску в массовое производство. Как правило, это бывает производство нетрадиционного для данной фирмы  изделия.

     Внутренний  рисковый проект служит также изысканию  новых рынков. При успехе проекта  подразделение может быть реорганизовано для массового выпуска данного  изделия в рамках той же фирмы, продано другой или передано иным подразделениям.

     Промежуточной формой между чисто рисковым бизнесом и внутренними рисковыми проектами  является организация совместных предприятий  нового типа, представляющих объединение  мелкой наукоемкой фирмы и крупной  компании. В рамках такого объединения  мелкая фирма ведет разработку нового изделия, а крупная компания оказывает  финансовую поддержку, предоставляет  исследовательское оборудование, обеспечивает каналы сбыта, организует сервис и послепродажное обслуживание клиентов.

     Ключевым  стимулом для венчурных вложений является их высокая доходность в  случае удачи. Так, средний уровень  доходности американских венчурных  фирм составляет порядка 20% в год, что  в 3 раза выше, чем в целом по экономике  США.

     Фирмы, специализирующиеся на создании новых  или радикальных преобразований старых сегментов рынка, именуют  эксплерентами. Их дело – продвижение  новшеств на рынок. 
 
 

     1.3 Государственная поддержка венчурного предпринимательства

 
 

     В целом роль государства в области поддержки инноваций можно свести к следующим моментам: [32, с. 42]

• государство способствует развитию науки, в том числе прикладной, и подготовке научных и инженерных кадров (основной источник инновационных идей);
• в рамках большинства правительственных ведомств существуют разнообразные программы, направленные на повышение инновационной активности бизнеса;
• государственные заказы, преимущественно в форме контрактов, на проведение НИОКР обеспечивают начальный спрос на многие новшества, которые затем находят широкое распространение в экономике страны; фискальные и прочие инструменты государственного регулирования формируют стимулирующие воздействия внешней среды, которые обуславливают эффективность и необходимость инновационных решений отдельных фирм;
• государство выступает в роли посредника в деле организации эффективного взаимодействия академической и прикладной науки, стимулирует кооперацию в области НИОКР промышленных корпораций и университетов.

     Так, с начала 80-х годов государство стало стимулировать рисковое предпринимательство. Поводом послужила бесспорная роль катализатора, ускорителя инновационных процессов, структурной перестройки и реиндустриализации экономики. Для стимулирования процесса возникновения и развития венчур государство прибегло к несвойственной ему тактике. По существу оно стало учреждать и выращивать малый инновационный бизнес, осуществляя венчурное инвестирование путем выдачи субсидий и дополняя его рядом сопутствующих мер прямого и косвенного стимулирования. Так, в США в 1980 г. был принят закон Стивенсона – Вайдлера «О технологических нововведения», предусматривающих ряд мер стимулирования промышленных инноваций. [4, с. 124]

     В США система налоговых льгот на НИОКР существует с 1981 г. Налоговая скидка предполагает возможность вычета затрат на НИОКР, связанных с основной производительной и торговой деятельностью налогоплатильщика, из сумм облагаемого налогом дохода.

     Уже в 1982 г. конгресс принял закон о нововведениях и разработках в малом бизнесе, увеличивший значение малого инновационного бизнеса в проводимых за счет средств государственного бюджета НИОКР. Была сформирована специальная программа нововведений и исследований в малом бизнесе (СБИР), координатором которой стала Администрация малого бизнеса (СБА). В соответствии с программой каждое федеральное учреждение, выдающая внешним исполнителям заказы на сумму выше 100 млн. долларов, должно было 1,25% из них выдавать в виде безвозвратных субсидий на НИОР в малом бизнесе. [35, с. 22]

     Чтобы помочь венчурным фондам выжить в период их становления, правительство правительства многих западноевропейских стран проводили политику режима наибольшего благоприятствования новой форме инвестиционного финансирования. К примеру, в Голландии была разработана вплоть до 1996 г. успешно функционировала такая форма поддержки венчурных фондов, как схема РРМ. В рамках этой схемы правительство Голландии гарантировало возврат 50% возможных убытков, связанных с инвестициями венчурных фондов в частные компании. Указанная схема была опробована в начале 80-х годов, в период глубокого промышленного спада, с которым столкнулись западноевропейские страны, в том числе и Голландия. Эта мера стимулировала бурный рост венчурных фондов, а следовательно, и активные финансовые влияния правительство Нидерландов активно стимулирует создание крупных венчурных фондов, ориентированных на инвестирование крупных наукоемких проектов, имеющих стратегическое значение для страны. [11, с. 56]

     Кроме национальных программ поддержки венчурного бизнеса, инициированных правительствами западноевропейскими стран, есть целый ряд международных программ, реализуемых и финансируемых Европейским Советом. Так, программа «EuroTech Capital» нацелена на создание стимулов для привлечения венчурных фондов к финансированию крупных международных проектов в области высоких технологий, реализуемых в рамках межправительственных соглашений между странами Западной Европы. Программа «Sprint» призвана совместно с венчурными фондами оказывать финансовую поддержку малым и средним фирмам, занимающихся разработкой новейших технологий. В рамках программы «Value» производится финансирование исследований по целесообразности инвестиционных проектов, ориентированных на привлечение венчурного финансирования. Программа “Joint Venture Phare” стимулирует создание совместных предприятий с участием венчурного бизнеса в странах Центральной и Восточной Европы. [32, с. 43].

     Желая помочь фирмам на начальном этапе их развития и тем самым обеспечить создание новых рабочих мест, правительства Голландии, Великобритании, Швейцарии, Франции и ряда других западноевропейских стран стали активно стимулировать индивидуальных и институциональных инвесторов вкладывать свои сбережения в так называемые венчурные трасты, привлекательные из-за того, что выплачиваемые ими дивиденды и курсовая разница между ценой покупки и ценой продажи корпоративных ценных бумаг не облагаются налогами. Плюс к этому налог на прибыль, выплачиваемый венчурными трастами, снижен на 20%. Для создания венчурного траста необходимо получить лицензию от уполномоченных государственных органов. В соответствии с действующим законодательством не менее 70% финансовых средств, аккумулированных трастами, должны инвестироваться в предприятия на начальном этапе их развития. В одно предприятие не может быть инвестировано более 1 млн. долларов США. Период функционирования венчурного траста составляет 5 лет. По истечению этого срока траст должен реализовывать все имеющиеся у него пакеты ценных бумаг и распределить полученный доход среди своих вкладчиков. Таким образом, деятельность венчурных фондов подвержена жесткому государственному регулированию. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     2 Венчурное предпринимательство в России

     2.1 Становление венчурного бизнеса в России

 
 
---

     Проблема  развития венчурного бизнеса в России обсуждается уже более 20 лет. В  середине 80-х гг., когда в начале «перестройки» впервые всерьез заговорили о необходимости освоения зарубежного опыта, необходимые для этого экономические и политические условия в стране еще полностью отсутствовали.

     С 1988 г. определенные надежды в этом направлении возлагались на первые коммерческие банки (мало кто сегодня  помнит, что они создавались тогда как финансовые структуры для поддержки инновационной деятельности, а некоторые из них до сих пор сохраняют в своем названии реликтовое буквосочетание «ин», от слова «инновационный»). Однако этим надеждам не суждено было сбыться. Доля инновационных проектов в портфеле подобных «инвесторов» редко превышала 5%, что было вызвано вполне объективными экономическими причинами. [17, с. 17]

     С конца 1990-х годов Правительство  Российской Федерации приступило к  реализации ряда инициатив, направленных на развитие и совершенствование  взаимодействия предпринимателей, занятых  в сфере производственного и инновационного бизнеса, и источников его внебюджетного финансирования. [35, с. 24]

     В становлении венчурного бизнеса в России можно выделить основные периоды, представленные в табл. 1.

 

      Таблица 1 – Периоды становления венчурного бизнеса в России