Валютный курс и его формирование в современных условиях

    Правовые  меры основываются на принятии нормативных документов, формулирующих порядок проведения операций на внутреннем валютном рынке; порядок определения официального курса национальной валюты для учета операций и т. п.

    Информационные  меры представляют собой способы и приемы воздействия на процесс формирования и развития общественного мнения по поводу проводимой политики курсообразования. В качестве каналов реализации информационных мер могут выступать средства массовой информации. Целью реализации таких мер является повышение доверия к национальной денежной единице.

    Итогом  реализации данных этапов является концепция  политики курсообразования на очередной год, формируемая как обобщение результатов каждого из них [17, с. 39].

    3.3 Особенности формирования валютного курса на современном этапе

    В настоящее время из-за усиления мирового финансового кризиса, был введен новый механизм курсообразования, а  именно: привязка к корзине иностранных  валют, которая позволит более эффективно управлять курсом национальной валюты по отношению к иностранным валютам, имеющим основное значение для внешнеэкономической деятельности Беларуси, что, в свою очередь, повысит устойчивость экономики к воздействию внешних факторов. При этом на заседании Правления Национального банка было заявлено, что новых разовых корректировок обменного курса Национальный банк проводить не будет. Более того, имеющиеся ресурсы позволяют надежно прогнозировать на первый квартал текущего года колебания курса валютной корзины в пределах установленного коридора [18].

    Что же такое трехвалютная корзина в Республике Беларусь?

    «Со 2 января 2009 года Национальный банк Республики Беларусь переходит к использованию механизма привязки курса белорусского рубля к корзине иностранных валют. В состав корзины включены доллар США, евро и российский рубль с равными долями этих валют в корзине.

    Начальная рублевая стоимость корзины валют  определена на уровне 960 белорусских  рублей, что соответствует величине образующих ее двусторонних обменных курсов: 2650 белорусских рублей за 1 доллар США, 3703 белорусских рублей за евро и 90,16 белорусских рублей за российский рубль.

    На  протяжении 2009 года рублевая стоимость  корзины будет оставаться стабильной – ее колебания предусмотрено  ограничивать в пределах +/- 5 процентов от указанной начальной величины. При этом колебания курса белорусского рубля по отношению к каждой из валют (доллар США, евро и российский рубль) будут происходить лишь за счет взаимных изменений этих иностранных валют.

    Выбранный уровень рублевой стоимости корзины обеспечивает высокую конкурентоспособность белорусской экономики, что особенно важно в условиях продолжающегося мирового экономического кризиса, и гарантирует устойчивость нового режима курсообразования, включая отсутствие необходимости дополнительных корректировок курса на длительную перспективу.

    Введение  указанного механизма курсообразования позволит более эффективно управлять  курсом национальной валюты по отношению  к иностранным валютам, имеющим  основное значение для внешнеэкономической  деятельности Республики Беларусь, и повысит устойчивость экономики к воздействию внешних факторов» [19].

    Но что же такое рублевая стоимость корзины валют, которая "соответствует величине образующих ее двусторонних обменных курсов"?

    «Это очень сложная формула. Она расписана более чем на двух страницах. Методика расчета курсов разработана Нацбанком. Ее используют и в России.… Если по-простому, то 960 рублей - это средняя геометрическая величина двухсторонних курсов за доллар, евро и российский рубль», - сообщил в официальном заявлении пресс-секретарь Национального банка Республики Беларусь Михаил Станиславович Журавович [20].

    Однако  данный вопрос требует более детального рассмотрения. Исходная формула белорусской  корзины используемая НБ при определении  курса валют выглядит следующим образом: 

                              ,                                        (1) 

    где    USD – курс доллара в белорусских рублях;

              EUR – курс евро в белорусских рублях;

              RUR – курс российского рубля в белорусских рублях. 

    Преобразуем формулу (1) в более удобный вид. Для этого введем некоторые замены: 

    где   k – кросс-курс EUR/USD. 

           ,                 (3) 

    где r – размер российской валютной корзины.

    Формула (3) получена исходя из алгоритма расчета  бивалютной корзины в России. Подставляем  значения EUR и RUB в исходную формулу (1) и получаем:  

     .      (4) 

    Таким образом, получилась формула, выраженная через курс НБ РБ одной валюты –  доллара. По аналогии можно получить формулы, выраженные через EUR и RUB. Пусть: 

                                       .                                            (5) 

    Особенностью  введенного коэффициента Z является то, что он не зависит от решений НБ РБ, а зависит исключительно от внешних факторов r и k, информация о которых общеизвестна. Необходимо сделать оговорку о том, что значение RUB рассчитано по «идеальной» формуле, однако, может иметь место несущественное отклонение, в виду чего к рассмотрению оно не принимается.

    Таким образом, формула трехвалютной корзины  НБ РБ, выраженная относительно доллара  сводится к следующей: 

                            ,                                               (6) 

    где USD – устанавливается НБ РБ,

           Z – берется из открытых источников.

    Формулу (6) запишем в виде неравенства: 

     .                                             (7) 

    Из  неравенства следует коридор  курса USD: 

     .                                                (8) 

    Так как коэффициент Z формируется за счет внешних факторов, то изменение курса валюты напрямую зависит от решений НБ РБ. Как показала практика, выбранные параметры корзины довольно далеки от решения насущных макроэкономических проблем, следствием чего может стать решение НБ РБ об изменении параметров коридора или сразу всей корзины [21]. В подобной ситуации можно лишь спрогнозировать верхнюю границу курса – см. приложение В.

    На  данный момент на формирование валютного  курса РБ оказывают влияние следующие факторы:

1. Одномоментная девальвация национальной валюты 2 января 2009 привела к резкому уменьшению доверия к белорусскому рублю среди населения, которое вылилось в многочисленном снятии рублевых депозитов и резкому увеличению спроса на иностранную валюту. По данным Национального банка Беларуси (НББ) за январь-февраль 2009 года на всех сегментах валютного рынка общий чистый спрос на инвалюту составил $1225,3 млн, увеличившись в 5 раз по сравнению с январем-февралем 2008 года ($244,6 млн) [22].
2. Ценовая неконкурентоспособность отечественной продукции, как на внешних, так и на внутреннем рынке привела к значительному ухудшению состояния платежного баланса (в январе-феврале 2009 года сальдо внешней торговли товарами сложилось отрицательным в размере 1 млрд. 92,4 млн. долларов, увеличившись в 2,5 раза по сравнению с аналогичным периодом 2008 года [23]) и увеличению продукции на складах: соотношение складских запасов к среднемесячному объему производства выросло с 61,1% в декабре 2008 года до 91,8% в марте 2009-го [24].

    Все вышеперечисленное оказало прямое влияние на изменение курсов валют, и уже в январе значение корзины  валют вышло за установленные пределы (см. приложение Б, рисунок Б.1). На поддержание стабильного курса рубля ежедневно тратятся огромные средства, в первую очередь за счет золотовалютных резервов (ЗВР). Пополнение же ЗВР происходит исключительно за счет внешнего финансирования (кредиты России, МВФ и др.), однако, это действенно только как мера в краткосрочной перспективе. В долгосрочном разрезе ситуации следует делать ставку на внутренние ресурсы и методы выхода из финансового кризиса.

    Таким образом, можно сделать следующие выводы:

1. Формирование валютного курса национальной валюты на докризисном этапе отличалось стабильностью и целенаправленностью: переход от фиксированного курсообразования к плавающим курсам.
2. Мировой финансово-экономический кризис выявил ряд слабых сторон в экономической политике Республики Беларусь: сильная зависимость от стран-экспортеров, неконкурентоспособность национальной продукции на мировом рынке, неготовность центрального банка к проведению стабильной валютной политики в условиях кризиса.
3. Валютный курс страны оказывает прямое влияние на платежный баланс страны, на состояние финансового и банковского сектора, на формирование части ВВП, что говорит о его большом значении. Отсутствие действенного механизма по стабилизации валютного курса Республики Беларусь за счет внутренних ресурсов в долгосрочном периоде приведет к неминуемым последствиям уже в краткосрочном периоде.