Валютный курс и его формирование в современных условиях

    2 Мировые тенденции формирования валютных курсов в современных условиях

    2.1 Золотой стандарт

    Формирование  валютного курса лучше всего объясняет механизм функционирования золотого стандарта. Так, с последней четверти XIX столетия до начала первой мировой войны во внешней торговле доминировал золотой стандарт. Начало перехода к золотому стандарту сделал банк Англии, который в 1821 г. установил размен выпускаемых им банкнот на золото. В конце XIX столетия перешли к золотому стандарту Скандинавские страны, Германия— в 1875г., Франция — в 1878 г., Австро-Венгрия - в 1892 г., Япония - в 1897 г., США - в 1900 г. Золотой стандарт создал основу для международных валютных отношений, характеризующихся в то время твердыми валютными курсами, установленными на основе золотых паритетов. Золотой стандарт автоматически влиял на денежное обращение и движение капитала, но не срабатывал тогда, когда необходимое выравнивание платежных балансов превышало реальные пропорции. Это вело к развитию инфляционных и дефляционных процессов внутри отдельных государств.

    При золотом стандарте валютные курсы  имели объективную основу в виде золотых паритетов, которые соизмеряли взаимные соотношения денежных единиц по весу содержащегося в них металла и поэтому точно отражали относительную ценность обмениваемых валют друг к другу. Пока поддерживалось золотое содержание валют и их разменность на благородный металл при свободе вывоза и ввоза золота валютный курс, оставался однозначным и твердым экономическим параметром. С упразднением золота как основы денежного миропорядка эта объективная база валютных курсов исчезла. Поэтому проблема соизмерения взаимной ценности валют чрезвычайно усложнилась, а поиски наиболее подходящих для этого критериев вошли в число постоянных и труднорешаемых вопросов международной валютной политики.

    Тем не менее, бесспорным является положение  о том, что валютный курс зависит от соотношения количества выпущенных национальных и иностранных денег. Если количество денег одного государства будет увеличиваться быстрей, то это неизбежно вызовет изменение валютного курса его денежной единицы. Поэтому нельзя, например, стабилизировать валютный курс без учета количества национальных и иностранных денег, обмениваемых между собой. С целью стабилизации валютного курса необходимо использовать координацию монетарной политики центральных банков разных стран, которая будет наиболее эффективной при создании единого Межгосударственного банка. По этому пути идет Европейский Союз. Данный банк может определять такие цели и средства внутренней денежной политики стран-участниц, как темпы роста денежной массы, процентные ставки, нормы обязательных резервов и т.д. [8, c. 441].

    В глобально-стратегическом контексте  процесс формирования валютного  курса национальной денежной единицы  с определенной долей условности можно разделить на два основных этапа:

1. Формирование реального валютного курса, отражающего реальную стоимость национальной валюты.
2. Формирование рыночного валютного курса, отражающего цену национальной валюты, образующуюся на базе реального валютного курса под воздействием спроса и предложения [9, c. 402].

    В мировой практике определились различные  способы установления валютного курса национальной денежной единицы:

    • на основе монетного паритета, соотношения  между весовым содержанием золота в двух сравниваемых валютах;

    •  на базе валютной корзины;

    •  на основе относительного паритета покупательной  способности валют;

    •  на основе спроса и предложения валют  или на рыночной основе;

    •  на основе кросс-курсов.

    Элементом валютной системы является валютный паритет — соотношение между валютами, устанавливаемое в законодательном порядке. При монометаллизме базой валютного курса являлся монетный паритет — соотношение денежных единиц разных стран по их металлическому (золотому) содержанию. Он совпадал с понятием валютного паритета. Валютный курс опирался на золотой паритет и стихийно колебался вокруг него в пределах золотых точек. Однако эти колебания были незначительными ввиду свободной купли-продажи золота и его неограниченного вывоза (ввоза). С отменой золотого стандарта механизм золотых точек перестал действовать.

    Валютный  курс при неразменных кредитных  деньгах постепенно отрывался от золотого паритета, так как золото было вытеснено из обращения. Базой валютного курса на протяжении (1934—1976 гг.) служили официальный масштаб цен золота и золотые паритеты, официальная цена золота в кредитных деньгах. В результате формирования Ямайской валютной системы страны официально отказались от золотого паритета как основы валютного курса. В современных условиях валютный курс базируется на валютном паритете и колеблется вокруг него [10, c. 173].

    Валютная  корзина — это метод соизмерения средневзвешенного курса одной валюты по отношению к определенному набору других валют. Она позволяет более обоснованно учесть покупательную способность валюты и влияние на ее курс общеэкономических и политических условий обмена. Установление курса на базе валютной корзины СДР включает в себя следующие этапы:

    • определение состава валютной корзины, т.е. тех валют, по отношению к которым должен исчисляться курс;

    •  определение удельного веса каждой валюты в данной корзине (в соответствии с удельным весом их в объеме экспорта или импорта);

    •  определение валютных компонентов  в единицах соответствующей валюты (произведение ее удельного веса в валютной корзине и среднерыночного курса к доллару или другой резервной валюте за последние три месяца);

    •  определение рыночного курса  валют к доллару или другой резервной валюте;

    • расчет долларового эквивалента (или  эквивалента в другой валюте) валютных компонентов. Исчисляется обычно путем деления или умножения (зависит от валюты) валютного компонента на валютный курс.

    Определение валютного курса на основе валютной корзины является сложным методом, поэтому реально могут использоваться другие способы расчетов.

    2.2 Теория паритета покупательной способности

    Одна из самых известных теорий формирования валютных курсов — теория паритета покупательной способности (ППС). Согласно этой теории, обменный курс между любыми двумя валютами будет меняться таким образом, чтобы отражать изменения уровня цен в обеих странах. Если попробовать привязать это утверждение к какому-либо отдельному товару, например, к упаковке сока, то четкого равновесия между внутренними ценами и валютным курсом не получится. Но в то же время, разрыв между ценами и курсом долго продержаться не может. Если цена на сок в Германии заметно повысится, то американские экспортеры увеличат ввоз своей продукции в Германию, что увеличит предложение сока на германском рынке и приведет к общему снижению цен. Если же цены на сок в Германии не снизятся, в силу, допустим, инфляционного процесса, то спрос на конвертацию вырученных марок в доллары может понизить курс немецкой валюты. Стало быть, в свободном рыночном обороте работает стихийный механизм, устремляющий валютный курс к ценовому равновесию. Если мы обозначим цены буквой Р, то паритет покупательной способности можно выразить равенством [11, c. 22].: 

                                            

     

      Согласно теории ППС, рост уровня цен в одной стране относительно уровня цен в другой приводит к удешевлению валюты первой страны (и удорожанию валюты второй).  Этот вывод соответствует действительности в долгосрочном периоде. И все же в краткосрочном периоде теория ППС часто не подтверждается.

    Для определения курса национальной валюты на базе относительного паритета покупательной способности валют необходимо учитывать экспортные цены (цены мирового рынка) и внутренние оптовые цены соответствующих стран. В частности, определяется объем экспортной продукции (количество отдельных видов экспортной продукция) страны за год в ценах мирового рынка и во внутренних иенах и рассчитывается соотношение между ними. Расчеты обменного курса делаются на основании внешнеторгового баланса страны, курсов основных иностранных валют, используемых во внешних расчетах страны, статистических данных об объемах экспортной продукция, цен мирового рынка, внутренних оптовых цен и др.

    Практически рассчитывать валютный курс с учетом соотношения национальных уровней цен сложно, так как им присуща нестабильность и неоднозначность. Возникают трудности из-за различной структуры производственного и конечного потребления в государствах, инфляции, ее темпов. Фактически курсы валют зависят не только от уровня цен, но и множества других факторов, поэтому реально трудно установить курсовые соотношения между валютами, которые бы учитывали все курсообразующие факторы. Основу современного валютного курса как цены денежной единицы в иностранных платежных средствах образует не какая-то конкретная материальная ценность, а целый комплекс курсообразующих факторов, проявляющих себя через спрос и предложение данной валюты на рынке.

    В условиях неразменных кредитных  денег механизм формирования валютного курса претерпевает значительные изменения. Кредитные деньги, в отличие от золотых, не имеют своей внутренней стоимости, они обладают лишь представительной стоимостью, которая и определяет их меновую стоимость или покупательную способность, основу обмена валют. Следовательно, стоимостной основой валютного курса является паритет покупательной силы. Так как кредитные деньги могут быть подвержены обесцениванию, их покупательная способность снижается, а поскольку обесценивание в разных странах осуществляется неравномерно, то паритет покупательной силы постоянно изменяется. Сама основа валютного курса в условиях обращения кредитных денег постоянно колеблется, колеблется и валютный курс.

    Если  в условиях золотого обращения эти  колебания имели четкие границы, то в новых условиях определенных границ колебаний валютных курсов может не существовать и они могут быть значительными, т.е. валютные курсы нуждаются в регулировании. Для эквивалентного обмена валют необходим валютный курс, отражающий соотношение их реальной покупательной способности. Колебания валютных курсов, их резкое отклонение от покупательной способности усиливают неустойчивость международных валютно-кредитных и экономических отношений, приводят к необоснованному перераспределению национального дохода между странами, влекут за собой выигрыш для одних и потери для других стран [10, c. 175].

    Таким образом, на практике достаточно эффективной  основой формирования и поддержания валютных курсов паритет покупательной способности стать не может, поскольку присущая ему нестабильность фактически сдерживает такую возможность. Установление обменных курсов на базе покупательной способности (ценового паритета) может производиться лишь периодически. 
 
 

    2.3 Спрос и предложение

    Фиксирование  обменного курса на основе спроса и предложения валют на рыночной основе возможно при условии, если банки и предприятия имеют в своем распоряжении валюту другого государства. Если же обладателем иностранной валюты будет только центральный банк, то валютный курс не будет формироваться на рыночной основе. Как любая рыночная цена валютный курс формируется под влиянием спроса и предложения. Размер спроса на иностранную валюту определяется потребностями в импорте товаров и услуг, неторговыми операциями, возможностями инвестирования за рубежом и др. Размер предложения иностранной валюты определяется спросом нерезидентов на валюту данной страны и это связано со спросом на национальную валюту, с намерениями нерезидентов осуществлять инвестиции в данной стране» спросом на активы, выраженные в национальной валюте, спросом туристов на услуги в данном государстве и т.д.

    Таким образом, можно сделать вывод  о том, что в числе факторов, обусловливающих уровень и динамику конкурентоспособности, важная роль принадлежит таким характеристикам, как валютный курс, паритет покупательной способности национальной валюты, а также соотношениям этих величин. Названные выше характеристики значительно более подвижны по сравнению с такими фундаментальными факторами конкурентоспособности, как производительность труда и заработная плата. В силу этого изменения валютных курсов и их отклонения от паритетов могут в краткосрочном плане определять существенные сдвиги в уровне национальной конкурентоспособности.   Валютные курсы, как и цены на любой товар или актив на конкурентном рынке, определяются взаимодействием рыночного спроса и предложения. Уравновешивание последних на валютном рынке приводит к установлению равновесного уровня рыночного курса валюты. Это так называемое "фундаментальное равновесие" (рисунок 2.1). 

    

    

 
 
 
 
 
 
 
 

    Рисунок 2.1 - Формирование равновесного валютного курса