Валютный курс и его формирование в современных условиях

    1 Валютный курс: сущность и экономические принципы его формирования

    1.1 Понятие валютного курса

    Международные экономические операции связаны  с обменом национальных валют. Этот обмен происходит по определенному  соотношению.

    Соотношение между денежными единицами разных стран, т.е. цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны (или в международной денежной единице), называется валютным курсом.

    Валютный  курс определяет пропорции обмена денежных единиц. Валютные курсы формируются в повседневном обороте в процессе сопоставления валют на валютном рынке через механизм спроса и предложения. Что же лежит в основе формирования валютного курса. Аналогично тому, как цена товара складывается на основе его стоимости, цена денежной единицы формируется на основе ее покупательной способности. Стоимостной основой валютного курса служит паритет покупательной способности (ППС), т.е. соотношение валют по их покупательной способности.

    Подобно тому, как цена товара стремится  к его стоимости, но не совпадает с ней, валютный курс постоянно отклоняется от своей стоимостной основы. В условиях золотого стандарта при свободном размене банкнот на золото и свободе золотого обращения между странами валютный курс незначительно отклонялся от ППС благодаря действию механизма золотых точек. Поскольку цены товаров выражались в золоте, то ППС, по существу, определялся монетным паритетом - соотношением весового содержания золота в денежных единицах (монетах) различных стран. Например, если монетный паритет 1 ф. ст. равнялся 5 долл., это означало, что на 1 ф. ст. в Англии можно было купить приблизительно столько же товаров, сколько на 5 долл. в США.

    Валютный  курс не мог отклониться от монетного  паритета больше, чем на величину расходов по пересылке золота из страны в  страну. Никто не стал бы покупать иностранную валюту по курсу, существенно завышенному по сравнению с монетным паритетом, а обменял бы национальную валюту на золото, переслал бы золото за границу и там обменял бы его на иностранную валюту. В условиях бумажно-денежного обращения валютные курсы могут существенно отклоняться от ППС. Во многих развивающихся странах и странах с переходной экономикой курс национальной валюты в 2-4 раза ниже паритета [1].

    Формирование  валютного курса - сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики, а также его связью с другими экономическими категориями - стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д.  
 

    1.2 Факторы, влияющие на валютный курс

    Существует  множество факторов, которые влияют на валютный курс. Их можно разделить на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса). К структурным факторам относятся: конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение; состояние платежного баланса страны; покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции; разница процентных ставок в различных странах; государственное регулирование валютного курса; степень открытости экономики.

    Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями  деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами. К ним относятся: деятельность валютных рынков; степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах; степень доверия к валюте; спекулятивные валютные операции; кризисы, войны, стихийные бедствия; прогнозы; цикличность деловой активности в стране; ожидания тех или иных изменений в экономической политике страны [2].

    Рассмотрим  основные факторы, влияющие на величину валютного курса:

    1) Изменение процентных ставок. Повышение их по депозитам и (или) доходности ценных бумаг в какой-либо валюте вызовет рост спроса на эту валюту и приведет к ее удорожанию. Относительно 6олее высокие процентные ставки и доходность ценных бумаг данной стране (при отсутствии ограничений на движение капитала) приведут, во-первых, к притоку в эту страну иностранного капитала и соответственно – к увеличению предложения иностранной валюты, ее удешевлению и удорожанию национальной валюты. Во-вторых, приносящие более высокий доход депозиты и ценные бумаги в национальной валюте будут содействовать переливу национальных денежных средств с валютного рынка, уменьшению спроса на иностранную валюту, понижению курса иностранной и повышению курса национальной валюты.

    2) Сальдо платежного баланса. При активном платежном балансе курсы иностранных валют на валютном рынке данной страны падают, а курс национальной денежной единицы повышается. Обратное происходит в случае, когда страна имеет пассивный платежный баланс. Потому в большинстве стран вместе с твердым официальным курсом национальной валюты также существует свободный. По официальному паритету осуществляются расчеты центральных национальных банков и других валютно-финансовых учреждений между разными странами и с международными организациями. Расчеты между частными лицами и организациями осуществляются по свободному курсу.

    3) Степень использования валюты на мировых рынках. В частности, преимущественное использование доллара США в международных расчетах и на международном рынке капиталов вызывает постоянный спрос на него, поддерживает его курс даже в условиях падения его покупательной способности или пассивного сальдо платежного баланса США.

    4) Темп инфляции. Соотношение валют по их покупательной способности (паритет покупательной способности), отражая действие закона стоимости, служит своеобразным хребтом валютного курса. Поэтому на валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы.  Инфляционное обесценивание денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет.

    Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим  объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами. Это объясняется тем, что наиболее тесная связь между динамикой валютного курса и относительным темпом инфляции проявляется при расчете курса на базе экспортных цен.

    5) Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения “горячих” денег.

    6) Ускорение или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стараются ускорить платежи в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает ее стремление к задержке платежей в иностранной валюте.

    7) Степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики.

    Уровень валютного курса существенно  влияет на внешнюю торговлю, конкурентоспособность  национальной продукции на мировом  рынке, движение капиталов, состояние  денежного обращения и весь воспроизводственный процесс.

    Снижение  курса национальной валюты, как отмечалось, может быть вызвано инфляцией. Но оно само выступает важным фактором роста цен и падения покупательной  способности денег по отношению  к товарам и услугам. Дело в  том, что национальный импортер компенсирует потери от снижения курса национальной валюты, повышая цены на импортные товары на внутреннем рынке. Рост цен на импортные товары приводит к общему росту цен в стране. 
 

    1.3 Виды валютных курсов и котировок

    Установление  валютного курса, определение пропорций обмена валют называется валютной котировкой.

    На  валютном рынке действуют два  метода валютной котировки: прямой и  косвенный (обратный). В большинстве  стран применяется прямая котировка, при которой курс единицы иностранной валюты выражается в национальной. Систему прямых котировок своей валюты, в частности, применяют Великобритания и Австралия (GBP/USD и AUD/USD). Прямую котировку изначально использует и ЕВРО (EUR/USD).

    При косвенной котировке курс единицы национальной валюты выражается в определенном количестве иностранной валюты. К обратным котировкам относятся :USD/CHF, USD/JPY, USD/BRB.

    В операциях на межбанковских валютных рынках преобладает котировка национальных валют к доллару США, что объясняется  его ролью международного платежного и резервного средства. Для торгово-промышленной клиентуры котировка  обычно базируется на кросс-курсе. Кросс-курс – это соотношение между двумя валютами, которое вытекает из их курса по отношению к курсу третьей валюты. При операциях на мировом рынке, как правило, используются кросс – курсы, где третьей валютой выступает доллар США, так как доллар США является не только основной резервной валютой, но и валютой сделки в большинстве валютных операций.

    Например: CHF/JPY, GBP/CHF, EUR/GBP, EUR/CHF, EUR/JPY.

    Расчеты по кросс – курсам GBP/JPY, GBP/CHF, EUR/CHF, EUR/JPY определяются умножением:

    GBP/JPY = GBP/USD x USD/JPY

    GBP/CHF = GBP/USD x USD/CHF

    EUR/CHF = EUR/USD x USD/CHF

    EUR/JPY = EUR/USD x USD/JPY

    Например: при курсе EUR/USD = 1.0100 и курсе USD/JPY = 123.50, курс EUR/JPY будет соответствовать 1.0100 x 123.50 = 124.73 [3].

    Банки котируют курсы продавца и покупателя. Курс продавца – это курс, по которому банк готов продавать котируемую валюту, а по курсу покупателя банк готов ее купить. При прямой котировке курс продавца всегда выше, чем курс покупателя. Разница между ними составляет прибыль банка.

    Кроме того, важным является понятие «резервная валюта», под которой понимается иностранная валюта: в ней центральные банки других государств накапливают и хранят резервы для международных расчетов по внешнеторговым операциям и иностранными инвестициям.

    Резервная валюта служит базой определения валютного паритета и валютного курса для других стран, широко используется для проведения валютной интервенции с целью регулирования курса валют стран - участниц мировой валютной системы. К резервным валютам относятся доллар США, евро, японская иена, фунт стерлингов, швейцарский франк.

    Кроме национальных валют в международных  расчетах используются международные  валютные единицы - СДР. Специальные  права заимствования (СДР, Special Drawing Rights) представляют собой безналичные деньги в виде записей на специальном счете страны в МВФ [4].

    1.4 Плавающий и фиксированный валютный курс

    Под валютным режимом понимаются долгосрочные цели, декларируемые денежными властями, относительно возможной динамки курса национальных валют, а также методы их достижения, обусловленные реальными возможностями конкретной страны, в частности, ее экспортным потенциалом и инвестиционной привлекательностью [5, c.105].

    В экономической теории и практике валютных отношений выделяются, прежде всего, два крайних варианта валютного режима:

    —фиксированный, который часто определяют как жесткую привязку обменного курса национальной валюты к определенной иностранной валюте либо к системе валют (с отклонениями менее 1% от центрального курса) при ограниченной, соответственно, денежно-кредитной политике;

    —независимо (свободно) плавающий режим, при котором валютные курсы являются гибкими и двигаются под влиянием спроса на иностранную валюту и ее предложения. При этом валютные интервенции денежных властей осуществляются редко и направлены только на смягчение темпов изменения и предотвращение неоправданных колебаний курса, а не на установление его определенного уровня.