Валютный курс и его формирование в современных условиях

    Однако  между этими двумя крайними видами реально существуют курсовые механизмы, представляющие многочисленные комбинации элементов фиксированного и плавающего курсов. Данная группа получила название промежуточных (гибридных) режимов валютного курса, определяемых сочетаниями государственного регулирования и действий рынка. Так, классификация Международного валютного фонда выделяет восемь их основных видов:

    - Валютный режим без отдельного законного средства платежа

    - Механизм валютного управления

    - Традиционный механизм привязки

    - Привязка курса в пределах горизонтального коридора

    - Скользящая привязка

    - Скользящий коридор

    - Регулируемый плавающий курс без предварительно объявляемой его траектории

    - Свободно плавающий курс [6, c.11].

    Их  характеристики приведены в приложении А.

    Выбор режима валютного курса остается одним из наиболее проблемных вопросов в сфере валютно-курсовой политики. Насколько желателен для мировой экономики переход к тому или иному обменному курсу? Однозначного ответа на этот вопрос не существует, так как каждый из указанных режимов валютного курса имеет свои достоинства и недостатки.

    Основное  преимущество фиксированных валютных курсов — их предсказуемость и определенность, что положительно сказывается на объемах внешней торговли и международных кредитов. Также фиксированный валютный курс может успешно использоваться как инструмент антиинфляционной политики. Установление номинального якоря привязывает внутренний уровень инфляции к темпам роста цен торгуемых товаров и, таким образом, помогает взять инфляцию под контроль. Это особенно важно для малой открытой экономики, которая зависит от объемов экспорта и импорта. Если уровень фиксации пользуется доверием экономических агентов, то ожидания будущей инфляции будут формироваться в соответствии с темпами инфляции страны, к валюте которой осуществляется привязка. Это является несомненным преимуществом в рамках стабилизационной политики, поскольку в качестве валюты фиксации берется валюта экономически стабильной страны.

    Вместе  с тем фиксированный обменный курс имеет и негативные моменты. Первый из них заключается в фактической утрате страной, установившей фиксированный курс своей валюты по отношению к иностранной, независимости в части денежной политики. Все действия центрального банка направлены только на поддержание объявленного уровня валютного курса. Страна на постоянной основе “импортирует” денежную политику того государства (или тех государств), к валюте которого (которых) “прикреплена” местная денежная единица, что делает экономику этого государства уязвимой для экономических шоков, происходящих в стране валюты-якоря.

    Второй  проблемой, связанной с поддержанием режима фиксированного обменного курса, является подверженность его спекулятивным атакам. Обязательство центральных банков покупать и продавать валюту по фиксированному курсу означает для спекулянтов минимальные риски в случае неудачной атаки и большие прибыли в случае изменения курса по направлению атаки, то есть имеет место асимметричный характер игр.

    Третьим негативным моментом является то, что страна будет вынуждена “импортировать” чужие проблемы с инфляцией или дефляцией, спадом производства и др.

    Единственное, что может в некоторой степени  успокоить, это то, что чужие проблемы могут быть гораздо меньше своих в случае отсутствия фиксированного курса.

    Основным  достоинством системы плавающих  валютных курсов является то, что они упрощают автоматическое урегулирование платежных балансов. При любом длительном давлении на стоимость валюты на валютном рынке происходит нарушение равновесия платежного баланса, плавание способствует приведению рынка к новому равновесию путем свободных колебаний валютных курсов. Денежно-кредитная политика может использоваться для решения внутренних экономических проблем (прежде всего, она направлена на достижение полной занятости и ускорение темпов экономического роста).

    Плавающий валютный курс имеет ряд других очевидных преимуществ.

    Во-первых, страна получает большую свободу в выборе своей национальной экономической политики, поскольку плавающие валютные курсы ослабляют внешнее ограничение. Как правило, такое увеличение гибкости может способствовать и развитию инфляции, но контроль за эмиссией внутренних денег должен позволить избежать инфляционных напряжений (роста инфляции), поэтому обратное действие колебаний валют на внутренние цены невозможно.

    Во-вторых, происходило сдерживание валютной спекуляции, так как при плавающих валютных курсах оно приобретает характер игры с нулевым результатом: одни теряют то, что выигрывают другие.

    В-третьих, возникает благоприятная среда  для развития международной торговли, так как система плавающих  валютных курсов уменьшает вмешательство политических факторов в международные торговые отношения.

    В-четвертых, валютный рынок более эффективно, чем государство, определяет курсовое соотношение валют. В то же время неопределенность плавающего валютного курса приводит к увеличению рисков [7, с.38-39].

    Из вышесказанного можно сделать следующий вывод: по мере достижения определенной степени макроэкономической стабильности следует сделать переход от системы фиксированных к системе плавающих валютных курсов, так как этот переход будет более выгодным для экономики. Для большинства развивающихся стран утрата своей независимости в части проведения самостоятельной денежной политики не является большой проблемой, и плюсы от фиксации курса перевешивают минусы. Для развитых стран на данном этапе цена стабильности очень велика и отказ от монетарной политики не эффективен с точки зрения оптимального управления экономикой. Большинство развитых стран отказалось от режима фиксированных валютных курсов.

    Таким образом, понятие валютного курса является довольно обширным, включающим в себя как виды валютного курса, так и факторы, влияющие на его формирование.