Управление оборотными средствами

Модели, применяемые  к оптимизации уровня денежных средств, аналогичны моделям, разработанным  в теории управления запасами. Необходимо оценить: 

• общий объем  денежных средств и их эквивалентов; 

• долю денежных средств на расчетных счетах и  в виде быстрореализуемых ценных бумаг; 

• сроки и  объемы трансформации денежных средств  и быстрореализуемых активов. 

При моделировании  уровня денежных средств на базе модели Бумола предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный уровень денежных средств, и расходует их равномерно в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства вкладываются в краткосрочные ценные бумаги. 

Как только запас  средств истощается предприятие  продает часть ценных бумаг и  пополняет запас денежных средств. 

Возможны также  другие модели, такие как, более усложненная  модель Миллера-Орра, предполагающая случайное (стохастическое, вероятностное) поступление  и расходование денежных средств  предприятием. Решение задачи оптимизации  производится методами вероятностных  расчетов на основе статистических данных и экспертных оценок. В результате определяются наиболее вероятные значения денежных средств и их динамики. 

 

8.3.3. УПРАВЛЕНИЕ  ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ 

Оборотные средства этого типа могут составлять значительную долю в структуре баланса предприятия, что определяется, с одной стороны, кризисом неплатежей в настоящее  время, а с другой стороны, производственными  факторами, а именно, видом продукции, рыночными обстоятельствами, принятой системой расчетов на предприятии и  пр. Основной особенностью дебиторской  задолженности является то, что эти  средства временно отвлечены из оборота  в отличие от других видов оборотных  средств, которые находятся или  в сфере производства или в  сфере обращения. 

В состав дебиторской  задолженности входят: 

• задолженности  от потребителей, смежников, поставщиков, заказчиков; 

• векселя к  получению (которые могут также  рассматриваться как коммерческие ценные бумаги); 

• задолженности  дочерних и зависимых обществ; 

• выданные авансы; 

• прочие задолженности. 

Основными видами расчетов за поставляемую продукцию  являются: продажа в кредит и безналичные  прямые оплаты по выставляемому счету. В условиях нестабильной экономики  преобладающей формой расчетов за продукцию  является предоплата. 

В условиях инфляции средства предприятия, иммобилизованные в дебиторской задолженности, особенно невыгодны, если в соответствующих  договорах не предусмотрена индексация сумм во время задержки платежей. Но, и в этом случае, средства, отвлекаемые  в дебиторскую задолженность, не способствуют наращиванию капитала, как средства, предоставленные в  кредит или инвестированные в  какие-либо объекты. 

Управление дебиторской  задолженностью включает: 

• контроль за оборачиваемостью средств в расчетах, который позволяет  ускорить оборачиваемость и, тем  самым, своевременно ликвидировать  очередную дебиторскую задолженность; 

• отбор потенциальных  потребителей, смежников, то есть тех, кто потенциально представляет источник последующей дебиторской задолженности. Вводится практика предоплаты с менее  надежными потребителями, поставки продукции с авансированной оплатой  для средненадежных, продажи в кредит продукции для постоянных надежных потребителей, тщательная проработка условий договоров поставки продукции с системой штрафов за просрочку платежей; 

• ранжирование дебиторской задолженности по срокам ее возникновения и контроль безнадежных  долгов, анализ данных по сомнительным долгам и фактическим потерям  из-за неплатежей; 

• анализ элементов  дебиторской задолженности и  принятие мер по ее устранению. 

В отдельных  источниках [3, 4, 15] декларируется подход к оценке приемлемой величины дебиторской  задолженности на уровне кредиторской задолженности предприятия, т. е. средств, временно привлеченных в оборот предприятия. Однако, представляется неправомочным  рассмотрение этих видов задолженностей в параллельных контекстах. Кредиторская задолженность должна быть погашена предприятием независимо от наличия  и объема дебиторской задолженности. 

Новым является вопрос оценки цены дебиторской задолженности  в зависимости от обязательств дебитора по уплате долга. В отечественной  практике еще не накоплен опыт исчисления резерва (цены) по сомнительным долгам. По данным [4], величина резерва в  общей сумме дебиторской задолженности  в зависимости от срока погашения  может быть оценена зависимостью, представленной на рис. 8.3.2. 

 

8.3.4. УПРАВЛЕНИЕ  ПРОИЗВОДСТВЕННЫМИ ЗАПАСАМИ 

Проблема управления запасами является одной из важнейших  в области управления оборотным  капиталом. Производственный запас  сырья, материалов, полуфабрикатов и  пр. образуется на предприятии с  целью обеспечения непрерывности  производства и устранения риска  остановки производства продукции. С другой стороны, предприятие несет  издержки, связанные со складскими расходами, омертвлением средств предприятия, которые могли бы быть вложены  в инвестиционную или иную деятельность. 

Ставится задача оптимизации величины производственного  запаса с тем, чтобы минимизировать цену (издержки) этого компонента обо- 
 
 

ротного капитала предприятия. Одна из наиболее используемых моделей оценивает размер партии заказа (П3) величиной: 
 
 

где Пс — общая потребность в сырье на период в единицах,  

С3 — стоимость  выполнения одной партии заказа, Н  — затраты по хранению единицы  сырья. Одно из направлений анализа  производственных запасов — это  оценка их оборачиваемости, определяющая время обращения в днях 

Т03 по выражению: 
 
 

где С03 — средний  за период остаток производственного  запаса, 

Сед — однодневный  оборот производственного запаса за тот же период. 

Уменьшение времени  обращения означает дополнительное вовлечение средств в оборот, а  увеличение — омертвление средств. 

Модели управления производственными запасами аналогичны рассмотренным в разделе 8.3.2 моделям  управления денежными потоками, поскольку  деньги являются таким же ресурсом, как и материальные ресурсы. 

 

8.3.5. УПРАВЛЕНИЕ  КРАТКОСРОЧНЫМИ ВЛОЖЕНИЯМИ В  ЦЕННЫЕ БУМАГИ 

Финансовые вложения (инвестиции) в ценные бумаги рассматриваются  в главах 7,9. В данном разделе рассматривается  специфика краткосрочных (до года) инвестиций в ценные бумаги, приобретаемых с  целью последующей перепродажи  и получения дохода на покрытие задолженностей по оборотным средствам или расширение потребностей в оборотных средствах. Учет этих финансовых операций ведется  на счете 58 «Краткосрочные финансовые вложения» (в отличие от долгосрочных вложений, учитываемых на счете 06). 

В состав учетного счета 58 также входят краткосрочные  вложения в депозиты и прочие краткосрочные  займы. 

В принципе краткосрочные  финансовые вложения в ценные бумаги представляют собой альтернативу денежным средствам, рассмотренным в разделе 8.3.2, и связаны с оптимизацией денежных запасов (свободных, неиспользуемых денежных средств). Имеются варианты вложения свободных денежных средств  в депозиты или ценные бумаги, поскольку  цена краткосрочных вложений всегда ниже, чем издержки хранения неиспользуемых средств на счетах и в кассе. 

Как правило, избыточная наличность (сверх обоснованно необходимого запаса денежных средств) инвестируется  в легколиквидные рыночные ценные бумаги. Краткосрочное инвестирование в первую очередь осуществляется в государственные ценные бумаги как наиболее безрисковые. 

В качестве государственных  ценных бумаг для краткосрочного инвестирования могут выступать  следующие виды ценных бумаг: 

• государственные  казначейские обязательства; 

• государственные  краткосрочные бескупонные облигации; 

• облигации  федерального займа.

Государственные казначейские обязательства 

Государственные казначейские обязательства выпускаются  в соответствии с постановлением Правительства Российской Федерации  № 906 от 9 августа 1994 г. и Положением о порядке размещения, обращения  и погашения казначейских обязательств (КО), утвержденным Минфином РФ № 140 от 21 октября 1994 года. 

Эмитентом казначейских обязательств является Министерство финансов Российской Федерации. Казначейские обязательства  выпускаются сериями, объем и  даты выпуска которых устанавливаются  Министерством финансов Российской Федерации. 

Казначейские  обязательства каждой серии имеют  единые даты выпуска, даты погашения, номинальную  стоимость, процентную ставку и срок погашения. Срок погашения, процентная ставка и номинальная стоимость  казначейских обязательств устанавливаются  при выпуске каждой серии Министерством  финансов Российской Федерации. Казначейские обязательства выпускаются в  бездокументарной форме на основании  договоров с уполномоченными  депозитариями. 

Владельцами казначейских обязательств могут быть российские юридические и физические лица. 

Размещение выпуска (серии) казначейских обязательств осуществляется путем перевода соответствующего количества казначейских обязательств на счета-депо первых владельцев в центральном  уполномоченном депозитарии или  на счета-депо в других уполномоченных Министерством финансов Российской Федерации депозитариях через их корреспондентский счет-депо в центральном  уполномоченном депозитарии согласно операционным условиям последнего. 

Обращение казначейских обязательств осуществляется только в  бездокументарной форме по счетам-депо в уполномоченных депозитариях, которые  обязаны хранить собственные  и клиентские казначейские обязательства  в центральном уполномоченном депозитарии. Регистрацию сделок купли-продажи  казначейских обязательств, а также  учет обременения последних залоговыми обязательствами их владельцев могут  осуществлять уполномоченные депозитарии (в том числе центральный уполномоченный депозитарий). 

Процентный доход  по казначейским обязательствам выплачивается  Министерством финансов Российской Федерации (Главным управлением  федерального казначейства) одновременно с погашением казначейских обязательств. Казначейские обязательства могут  приниматься в качестве оплаты за товары и услуги без ограничений, а также быть предметом залога. 

Обращение Казначейских обязательств допускается в ограниченной и неограниченной форме. При ограниченной форме обращения Минфин России определяет порядок обращения Казначейских обязательств и накладываемые ограничения  для владельцев обязательств. 

К числу ограничений  могут относиться: обязательность расчета  Казначейскими обязательствами  только с целью погашения кредиторской задолженности, ограничения на право  передачи Казначейских обязательств только юридическим лицам, минимальное  число операций с учетом вышеуказанных  ограничений, ограничения по срокам учета и обмена на налоговые освобождения. 

Держатель счета  депо в уполномоченном депозитарии, имеющий на этом счете казначейские обязательства, может осуществлять с ними в безналичной форме  следующие операции: 

• погашение  кредиторской задолженности путем  перевода Казначейских обязательств на счета кредиторов. Обязательные (оговоренные  в глобальном сертификате) расчеты  Казначейскими обязательствами  осуществляются по номинальной цене Казначейских обязательств; 

<