Современная рыночная система

После распада СССР на рубеже 1991–1992 гг. и образования РФ процесс формирования валютного рынка ускорился, поскольку распад СССР обусловил необходимость срочного создания собственной нормативной базы Российской Федерации в сфере регулирования валютного рынка.

Первыми основными нормативными актами, регулировавшими функционирование российского валютного рынка, стали Указы Президента РФ «О либерализации внешнеэкономической деятельности на территории РСФСР» от 15.11.91 г. и «О формировании Республиканского валютного резерва РСФСР в 1992 г.» от 30.12.91 г., а также Инструкция ЦБ РФ от 22.01.92 г. «О порядке обязательной продажи предприятиями, организациями и гражданами валюты в Республиканский валютный резерв РФ, валютные фонды республик, краев и областей в составе РФ, стабилизационный фонд Банка России». 14 июня 1992 г. последовал Указ Президента РФ «О частичном изменении порядка обязательной продажи части валютной выручки и взимания экспортных пошлин», 09.10.1992 г. был принят первый Закон РФ «О валютном регулировании и валютном контроле»,12 в котором дано определение внутреннего валютного рынка России, определены принципы осуществления валютных операций в РФ, права и обязанности юридических и физических лиц в отношении владения, пользования и распоряжения валютными ценностями, ответственность за нарушение валютного законодательства.

Тем самым зародились основы правового регулирования валютного рынка России, который получил толчок для бурного развития с 1992 года, и ознаменовалось открытие четвертого, уже собственно российского, этапа истории валютного рынка. С начала 1991 г. по начало 1993 года были созданы и получили лицензии Банка России на организацию и проведение операций по купле-продаже иностранной валюты шесть специализированных валютных бирж, были сняты многие ограничения с операций по купле-продаже наличной и безналичной иностранной валюты физическими лицами через уполномоченные банки3.

Период 1995–1998 гг. отмечался быстрым развитием практики валютного рынка, обусловленной становлением и укреплением российской банковской системы, ростом импорта, привлекательным курсом иностранной валюты, но, в то же время, и вступлением в серьезный валютный кризис и его преодолением. Валютно-финансовый кризис 1998 года привел к распаду системы валютного рынка, сформированной путем механического переноса зарубежного опыта в российскую правовую практику. Сложившаяся при этом организационная и правовая инфраструктура валютного рынка продемонстрировала свою низкую эффективность в российских условиях, а участники рынка понесли значительные потери.

Ряд авторов выделяет начало пятого этапа в развитии валютного рынка России с 1995 года, – т. е. с началом работы системы валютного контроля всех значимых видов валютных правоотношений (импортных, экспортных, бартерных и т. п.), что оформилось вступлением в силу ряда подзаконных актов Банка России в области валютного контроля. Однако представляется, что такой подход некорректен, поскольку система валютного контроля функционировала и ранее (например, в части контроля за поступлением выручки от экспорта товаров), а ее совершенствование само по себе вряд ли можно использовать как критерий развития валютного рынка.

В связи с этим представляется обоснованным выделение пятого этапа в развитии валютного рынка России с 1 января 2007 года, – с момента полной либерализации валютного рынка (т. е. полной свободы купли-продажи валюты и любых расчетов между резидентами и нерезидентами). Такая позиция разделяется также и рядом ученых.

Итак, в 2000-е годы либерализация валютного законодательства продолжилась: вступивший в силу с 18 июня 2004 года новый Федеральный закон Российской Федерации от 10 декабря 2003 года № 173–ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» заложил серьезные правовые основы для радикальной перестройки механизма валютного регулирования и валютного контроля, механизма валютного рынка, – в направлении общей либерализации и максимально полной реализации прав и свобод граждан, предпринимателей, юридических лиц.

Новый закон в значительной степени утратил характер рамочного (бланкетного) нормативного акта, большинство его норм стали наполнены конкретным и весьма либеральным содержанием. Даже те сохранившиеся отдельные валютные ограничения, которые перешли в новый Закон из ранее действовавшего, – утратили силу с 1 января 2007 года; к настоящему времени Закон не содержит каких-либо ограничений на операции резидентов и нерезидентов между собой, а также на обычные операции уполномоченных банков.

Таким образом, особенностями современного валютного рынка является свободный и децентрализованный характер совершения валютных операций и валютных сделок, высокотехнологичный порядок заключения сделок на валютном рынке, большое разнообразие видов заключаемых сделок. Подавляющая масса валютных сделок совершается непосредственно между банками с использованием электронной техники (Рейтер-дилинг, Телерейт), телекса и телефона, расположенных в любой точке планеты4.

Современный рынок РФ– это мощный сервер, программное обеспечение, каналы связи, связывающие удаленные торговые места с сервером и люди, которые обслуживают этот технический комплекс. Ушел в прошлое торговый зал, где собирались трейдеры банков, – его заменил единый сервер, а собрание трейдеров – удаленные рабочие места, расположенные в офисах банков и иных участников валютного рынка. Изменилась также и технология торгов: вместо фиксинга торги ведутся в режиме двойного аукциона, – выставляются встречные заявки на покупку и продажу и, в случае совпадения курсов и объемов на покупку и продажу, сделка автоматически заключается. Торговая система ММВБ объединила региональные валютные биржи в Санкт-Петербурге, Новосибирске, Ростове на Дону, Владивостоке, Екатеринбурге, Нижнем Новгороде, Самаре, в единую торговую систему ММВБ. Биржевые торги проводятся одновременно, в режиме реального времени на всех биржах одновременно. Применение новейших технологий позволило существенным образом ускорить расчеты, минимизировать риски и снизить комиссионные по проводимым операциям, что дало возможность расширить круг участников торгов.

1.2.Перспективы развития рынка в РФ

Российский рынок до финансово-экономического кризиса имел более высокие темпы роста, но для него оказалось характерно и более резкое, присущее развивающимся рынкам, снижение ликвидности. Большинство зарубежных рынков в 2010 г. восстановили докризисные объемы торгов, чего, к сожалению, нельзя сказать о российском рынке.

Отмечая все позитивные моменты усиления роли рубля на международной арене, необходимо учитывать, что либерализация валютного регулирования и финансовая глобализация неизбежно ведут к усилению конкуренции между российским организованным рынком и мировыми торговыми системами. сложность задачи построения мфц состоит в том, что, расширяя возможности операций с рублем для нерезидентов, необходимо стремиться к тому, чтобы они проводили их с помощью российской, а не зарубежной финансовой инфраструктуры5.

Рост биржевых оборотов в 2010 г. ограничивало медленное восстановление активности на российском валютном рынке в целом. Невысокие темпы роста экономики и внешнеэкономической активности ограничивали потребности в конвертации валюты со стороны экономических агентов. Улучшение ситуации с ликвидностью в банковской системе, переход к более гибкому валютному режиму и снижение спекулятивной активности участников привело к сокращению Банком России валютных интервенций и стабилизации оборотов биржевого рынка6.

Выход мировой экономики из кризиса, рост интереса зарубежных инвесторов к российским активам и доверия между участниками конверсионных операций оказали серьезное влияние на перераспределение активности между основными сегментами российского валютного рынка. Кроме того, на изменение объемов и структуры валютных операций в 2010 г. повлияла совокупность нескольких важных факторов:

● увеличение спекулятивного предложения долларов и евро на внутреннем валютном рынке в рамках реализации стратегии «carry trade» склонными к риску иностранными инвесторами. Банк России снижал ставку рефинансирования и расширял границы изменения курса бивалютной корзины, снижая эффективность таких спекулятивных операций;

● большие объемы выплат по внешнему долгу банков, финансовых институтов и корпораций, активно привлекавших капитал в 2005 – 2007 гг.;

● рост волатильности курсов ведущих мировых валют;

● взрывной рост автоматизации процессов торговли на внутреннем валютном рынке в рамках реализации различных арбитражных моделей алгоритмической торговли на смежных рынках;

● начало посткризисного периода накопления иностранных активов внутренними субъектами экономической деятельности.

Восстановление межбанковского рынка обеспечило постепенное возвращение к докризисной структуре валютных операций: выросла доля операций «евро/доллар США» при снижении доли сделок «евро/рубль».

В разгар кризиса иностранные банки ограничили операции с российскими контрагентами, что способствовало перераспределению активности в пользу внутреннего рынка «евро/рубль». По мере нормализации ситуации и восстановления доверия участники стали возвращаться к стандартной практике межбанковского рынка. Если в начале 2009 г. доля операций «евро/рубль» на межбанковском рынке превышала 10%, то в 2010 г. она вернулась к уровню в 4,8%. Аналогичное снижение активности по операциям «евро/рубль» наблюдалось на биржевом рынке. Доля операций «евро/рубль» на ММВБ снизилась с 18,5% в среднем за 2009 г. до 12,7% биржевого оборота в 2010 году.

В 2010 г. доля операции «евро/доллар США» на российском межбанковском рынке вернулась к докризисному уровню – 28 – 30%. Биржевой сегмент «евро/доллар США» испытывал значительную конкуренцию со стороны традиционного рынка FX с его круглосуточной торговлей и высокой ликвидностью.

Тем не менее эта валютная пара достаточно востребована, в первую очередь со стороны мелких и средних банков, а также региональных участников, имеющих ограниченный доступ на зарубежные рынки. В 2010 г. доля сделок «евро/доллар США» на ММВБ составила 1,3% биржевых валютных операций.

Операции «доллар США/рубль» остаются основным сегментом российского валютного рынка – на них приходится более 62% всех межбанковских конверсионных операций. Доля инструментов «доллар США/рубль» в общем обороте биржевого рынка еще выше – в 2010 г. она достигла 86%.

В 2010 г. на российском межбанковском рынке удельный вес сделок с «прочими» валютами составил 4,5%, хотя до кризиса их доля превышала 10%7.

В настоящее время из-за усилившегося недоверия инвесторов к евро и доллару наблюдаются процессы диверсификации активов и рост интереса банков к иене, фунту стерлингов, австралийскому и канадскому доллару и др. Поэтому в перспективе на российском межбанковском рынке ожидается дальнейший рост операций с «прочими» валютами (не входящими в бивалютную корзину). В продвижении идеи построения регионального финансового центра речь преждевсего идет о формировании прямых котировок (без посредничества доллара США) между рублем и валютами стран БРИКС, ЕврАзЭС, Турции и др.

3. Валютное регулирование и контроль в РФ

Начало правового регулирования валютных операций в России положил Закон Российской Федерации № 3615-1 «О валютном регулировании и валютном контроле», принятый 9 октября 1992 г.32 Этот Закон действовал до принятия нового Федерального закона от 10 декабря 2003 г. № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле», который действует в настоящее время с изменениями, вносившимися в него вплоть до 2013 г.33

Кратко характеризуя Закон 1992 г., необходимо отметить, что он не был актом прямого действия, поскольку в нем превалировали нормы бланкетного характера. В преамбуле Закона говорилось, что предметом его регулирования является установление принципов осуществления валютных операций в России. Поэтому на практике правовое регулирование осуществлялось в основном путем принятия Банком России множества подзаконных актов8.

Существенное отличие действующего Федерального закона от Закона 1992 года состоит в том, что большинство норм Федерального закона имеют прямое действие. Имеющиеся в нем бланкетные нормы используются только в целях наделения полномочиями Правительства РФ или Центрального банка РФ по подготовке подзаконных нормативных правовых актов в пределах, установленных Федеральным законом. Федеральный закон содержит много новелл, среди которых необходимо прежде всего назвать норму, согласно которой валютные ограничения в России могут устанавливаться Центральным банком РФ не по своему усмотрению, а на основании установленного Федеральным законом перечня ограничений (ч. 5 ст. 4, ч. 2 ст. 5). Федеральный закон отменил практику получения индивидуальных разрешений на проведение валютных операций. Согласно ст. 1 Федерального закона, которая дает определения понятий, используемых в Федеральном законе, к валюте Российской Федерации относятся денежные знаки в виде банкнот и монеты Банка России, находящиеся в обращении в качестве законного средства наличного платежа на территории Российской Федерации, а также средства на банковских счетах и банковских вкладах.9

Наряду с понятием «иностранная валюта», ст. 1 Федерального закона содержит термин «валютные ценности», к которым относятся иностранная валюта и внешние ценные бумаги. В отличие от Закона 1992 г. из состава валютных ценностей исключены драгоценные металлы и драгоценные камни.

Обращение драгоценных металлов и драгоценных камней регулируется специальным Федеральным законом от 26 марта 1998 года «О драгоценных металлах и драгоценных камнях» (ред. от 24 июля 2007). Федеральный закон уточняет понятие «резиденты», включив в него Российскую Федерацию, субъекты Российской Федерации, а также муниципальные образования, которые являются участниками отношений, регулируемых валютным законодательством. В Федеральном законе конкретизировано понятие уполномоченных банков, к которым отнесены два вида кредитных организаций. Уполномоченными банками являются кредитные организации, созданные в соответствии с законодательством Российской Федерации и имеющие право на основании лицензий Центрального банка РФ осуществлять банковские операции со средствами в иностранной валюте, а также филиалы кредитных организаций, созданных в соответствии с законодательством иностранных государств, имеющие право осуществлять банковские операции со средствами в иностранной валюте10.