Рынок государственных ценных бумаг

     По  срокам займы были:

     - краткосрочные (не более 1-го  года);

     - среднесрочные (от 2-х лет до 5-ти);

     - долгосрочные (6, 7, 10 лет).

     Основная  тенденция заключалась в постепенном  увеличении доли среднесрочных и долгосрочных займов.

     По  способу размещения займы делились на добровольные, добровольно-принудительные и принудительные. Размещение займов в принудительном порядке объяснялось  недоверием населения к советским  займам и неблагоприятной обстановкой в стране.

     По  выплате дохода облигации займов подразделялись на процентные, беспроцентные, выигрышные и процентно-выигрышные. В целом доходность займов была выгодной для покупателей, к тому же держатели  облигаций займов имели ряд дополнительных льгот, что обеспечивало высокую ликвидность государственных ценных бумаг.

      Выпуск государственных ценных бумаг  имел  существенное значение для преодоления бюджетного дефицита.  К концу восстановительного  периода государственный бюджет сводился с положительным сальдо. Значение государственных ценных бумаг не ограничивалось покрытием бюджетного дефицита. Они были  использованы  при проведении денежной  реформы в 1922-1924 гг.  Например,  в 1923 году был выпущен гарантированный правительством краткосрочный  заем  Наркомата  путей сообщения в форме транспортных сертификатов на сумму 24 млн.  рублей  золотом сроком на 9 месяцев - один год. Номинал облигаций определялся в 5 рублей золотом.  Сертификаты были предназначены для покрытия расходов железных  дорог и для оплаты транспортных услуг.  Они стали играть заметную роль в денежном обращении, т.к. в то же время параллельно были  введены две валюты – советские знаки и твердые червонцы большого достоинства.  Мелкий хозяйственный же оборот остро нуждался в  твердой  денежной единице - купюре меньше червонца.  Как раз такой потребности соответствовал 5-руб. сертификат, застрахованный от  обесценения.  Таким образом,  он носил характер казначейских денежных знаков особого рода.

    К концу 1924 года вместо официальной неизменной цены государственные ценные бумаги стали размещаться по рыночному курсу.

     Новая экономическая  политика открыла  дорогу развитию других элементов рынка  ценных бумаг.  Восстанавливается  вексельное обращение и акционирование.

     Начиная с 1927 г. страна вступила в стадию индустриализации, Правительство изменило курс первого этапа на развитие  фондового рынка. Главной формой размещения государственных ценных бумаг стала «подписка в рассрочку», которая после 1930года стала единственной.  Она заключалась в добровольно-принудительном характере  размещения и оплаты облигаций. Подписка в рассрочку проводилась следующим образом: сберкассы выдавали инструкции о порядке размещения займа, бланки для его учета и оформления и авансовую сумму облигаций предприятиям,  учреждениям и  сельских Советам.  Последние выдавали подписчикам подписной лист, который содержал фамилию подписчика и сумму, на которую приобретались облигации.  Затем эти подписные листы передавались в бухгалтерии для удержания взносов  из  заработной  платы рабочих и служащих. Крестьяне первый взнос выплачивали в десятидневный срок после подписки,  рабочие и служащие - в течение срока рассрочки - 10 месяцев.  Все взносы перечислялись через Госбанк в государственный бюджет.

     Начиная с 1927 года, государственные предприятия были обязаны помещать все свои запасные и резервные средства в государственные ценные бумаги.  Кооперативные и акционерные (паевые) общества в  приобретаемые государственные ценные бумаги должны были вкладывать 60%  резервных средств. Состав кредитов расширялся до всех юридических лиц. Для содействия распространения государственного кредита были организованы специальные комиссии, которые действовали на всех предприятиях и организациях под общим руководством Центральной комиссии при Президенте ЦИК СССР.

     В течение 1930-1941гг. правительство проводило  реформу в сфере государственного кредита, которая выражалась в унификации облигаций государственных займов путем их конверсии. Был выпущен ряд новых займов (под названием внутреннего займа пятилетки) для обмена облигаций ранее выпущенных займов. Конверсия привела все займы к единому стандарту – двадцатилетнему сроку. Приобретение займов не было привлекательным для населения, поскольку они приносили всего 3-4% дохода к номинальной стоимости, вместо прежних 8-10%. К тому же было принято решение о переносе даты погашения займа на 10-19 лет.

    Великая отечественная война потребовала  огромных  финансовых ресурсов. Государственные  займы служили одним из существенных источников средств для финансирования военных расходов.  В  течение 1942-1946 гг. было выпущено четыре "военных займа" на общую сумму 72 млрд. рублей сроком на 20 лет, исходя из 4% годовых.

    После окончания  войны  был  утвержден  четвертый пятилетний план - план восстановления и развития народного хозяйства СССР на 1945-1960 гг. Была необходима конверсия всех займов.

    В 1948 году был выпущен новый конверсионный  заем - государственный двухпроцентный заем для обмена облигаций займов, выпущенных до 1947 года (кроме выигрышного  займа 1936 года,  часть которого обменивалась  на наличность,  часть - на облигации трехпроцентного внутреннего выигрышного займа 1947 года). Обмен облигаций займов проводился сберегательными кассами на предприятиях, учреждениях и колхозах в пределах определенного периода. После  конверсии объем долга сократился в несколько раз, уменьшились платежи по займам.

    С 1946 по 1957гг. было выпущено пять займов восстановления и развития народного  хозяйства СССР и семь займов развития народного хозяйства (выпуска 1961-1967 гг.) сроком на 20 лет.  Доход выплачивался только в виде выигрышей.  Кроме того,  еще два займа были  выпущены  сроком  на 26 лет;  внутренний  выигрышный  заем 1947 года и четырехпроцентный внутренний выигрышный заем 1947 года.

    Возникла  ситуация,  когда текущие  расходы  по обслуживанию госзаймов стали превышать поступления от размещения новых облигаций. Поэтому в 1957 году ЦК КПСС И Совет Министров  СССР приняли постановление "О государственных займах,  размещаемых по подписке среди трудящихся Советского Союза",  согласно которому,  в основном, прекратился  дальнейший выпуск новых займов,  было отсрочено погашение ранее выпущенных займов на 20 лет  и  перестали  проводиться выигрышные тиражи.

    Таким образом, после окончания периода  НЭПа рынок ценных бумаг России перестал существовать, хотя государство и выпускало под этими названиями принудительно размещаемые займы. С этого практически нулевого состояния начинается современная история возрождения рынка ценных  бумаг,  начало которой относится к периоду "перестройки".

    Переход России к рыночной экономике, сокращение государственной собственности  в результате приватизации, высокий  уровень инфляции и многое другое сделали неизбежным выпуск государством долговых ценных бумаг. Все они в  руках государства стали инструментом  для получения капитала через фондовый рынок.

    Выпуску государственных ценных бумаг в  России предшествовало создание требуемой  нормативной базы, представленной указами  Президента, постановлениями Правительства, приказами Министерства Финансов РФ и Центрального банка РФ. Важнейшим событием следует признать подписание 22 апреля 1996 года Президентом РФ Федерального закона “ О рынке ценных бумаг”. принятого 20 марта 1996 года Государственной Думой. Оно означало, что государство окончательно приняло и закрепило важность фондового рынка как средства инвестирования, регулирования инвестиционного процесса и сбережений частных накоплений населения и юридических лиц. Данный Закон регулирует отношения, связанные именно с рынком ценных бумаг: правовые основы деятельности профессиональных участников, их виды, понятие и порядок выпуска эмиссионных ценных бумаг, порядок раскрытия информации на рынке ценных бумаг и ее объем, полномочия Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг и пр. Законом определено, что Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг становится органом государственного регулирования на рынке. Создаются условия для проведения согласованной государственной политики в этой области. Вводится процедура регулирования рынка, значительное место в которой отведено ФКЦБ России и саморегулируемым организациям профессиональных участников.

         Рынок государственных ценных  бумаг является наиболее объемным и развитым. К началу 1996 года значительных масштабов достигла практика использования государством финансовых инструментов рынка ценных бумаг по следующим направлениям:

    1) выпуск государственных ценных  бумаг в целях финансирования  дефицита государственного бюджета  государственных краткосрочных  обязательств (ГКО), облигаций федерального  займа (ОФЗ), облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ);

    2) реструктуризация внутреннего валютного  долга - выпуск облигаций внутреннего  валютного займа (ОВВЗ);

    3) связывание части свободных денежных  средств на основе денежной  приватизации (инвестиционные торги  и конкурсы, залоговая приватизация).

       Многообразие видов государственных ценных бумаг по срокам, доходности, механизмам размещения и погашения делает целесообразным рассмотреть более подробно отдельные виды государственных ценных бумаг, порядок их выпуска и обращения. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Виды государственных  ценных бумаг РФ  и организация  их обращения 

1. Общая характеристика государственных  ценных бумаг.

 

    Государственные ценные бумаги – это форма существования государственного внутреннего долга; это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.

    В зависимости от способности обращаться на фондовом рынке государственные  ценные бумаги подразделяются на рыночные и нерыночные. Рыночные ценные бумаги, являются наиболее распространенным типом государственных ценных бумаг, они могут свободно обращаться и перепродаваться на вторичном рынке. Нерыночные государственные ценные бумаги представляют собой кредит государству, но в отличие от рыночных ценных бумаг не могут быть проданы их владельцем третьему лицу.

    Ценные  бумаги подразделяются по эмитентам:

    - ценные бумаги, выпущенные федеральным  правительством, они называются  федеральными или как в России, - государственными;

    - региональные ценные бумаги, или  ценные бумаги других уровней  государственного управления;

    - ценные бумаги государственных  учреждений;

    - ценные бумаги, которым придан  статус государственных.

    По  срокам обращения государственные ценные бумаги подразделяются на:

    - краткосрочные, выпускаемые на  срок до 1 гола;

    - среднесрочные, срок обращения,  которых растягивается на период от 1 года до 5-10 лет;

    - долгосрочные, срок обращения более  10-15 лет. 

    Кроме того, государственные ценные бумаги разделяются на наличные (документированные) и безналичные, в том числе  существующие  в виде записей  на счетах; по способу выплаты доходов:

    - процентные ценные бумаги (процентная  ставка может быть фиксированной,  то есть неизменной на весь  период существования облигации,  плавающей, ступенчатой);

    - индексируемые облигации, номинальная  стоимость которых возрастает, например, на индекс инфляции;

    - дисконтные ценные бумаги, которые  размещаются по цене ниже номинальной,  и эта разница (дисконт) образует  доход по облигации;

    - выигрышные, доход, по которым  выплачивается в форме выигрышей;

    - комбинированные облигации, по  которым доход образуется за счет комбинации ранее перечисленных способов.

    Выпуск  и обращение государственных  ценных бумаг может использоваться для решения следующих основных задач:

1. финансирование дефицита государственного бюджета на не инфляционной основе, т. е. без дополнительного выпуска денег в обращение или  в таких случаях, когда расходы бюджета на определенную календарную дату превышают имеющиеся в его распоряжении средства на эту же дату (кассовый дефицит), либо когда поступление доходов за месяц или квартал оказывается меньше, чем средства, необходимые в этом же периоде для финансирования расходов бюджета (сезонный дефицит); либо при годовом дефиците, года по итогам года доходы бюджета меньше его расходов, и этот дефицит не покрывается за счет поступлений в бюджет в следующем году;
2. финансирование целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и т. п.;
3. регулирование экономической активности:  денежной массы в обращение, воздействие на цены и инфляцию, на расходы и направления инвестирования, экономический рост, платежный баланс и т.д.