Рынок ценных бумаг. Проблемы и перспективы развития в Республике Беларусь

   • первичный и вторичный;

   • организованный и неорганизованный;

   • биржевой и внебиржевой;

   • традиционный и компьютеризированный;

   • кассовый и срочный.

     В зависимости от стадии обращения  ценной бумаги различают первичные и вторичные рынки.

     Первичный рынок — это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение, это ее первое появление на рынке, так сказать, стадия «производства» ценной бумаги. Результатом всех процессов, обеспечивающих выпуск ценной бумаги, должно стать приобретение их первыми владельцами.

     Вторичный рынок — это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с данными бумагами, в результате которых осуществляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому. В зависимости от уровня регулируемости рынки ценных бумаг могут быть организованные и неорганизованные. На первых обращение ценных бумаг происходит по твёрдо установленным правилам, регулирующим практически все стороны деятельности рынка, на вторых участники сделки самостоятельно договариваются по всем вопросам.

     В зависимости от места торговли различают  биржевые и внебиржевые рынки ценных бумаг.

     Биржевой  рынок означает, что торговля ценными бумагами ведется на фондовых биржах, однако большинство видов ценных бумаг обращается вне бирж. Если биржевой рынок по сути всегда есть организованный рынок, то внебиржевой рынок может быть как организованным, так и неорганизованным («уличным», «стихийным»). В настоящее время в странах с развитой рыночной экономикой подавляющее значение имеет только организованный рынок ценных бумаг, который представлен либо фондовыми биржами, либо небиржевыми системами электронной торговли [2, с. 34].

     В зависимости от типа торговли рынок  ценных бумаг существует в двух основным формах: традиционной и компьютеризированной.

     Традиционный  рынок — это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте и происходит публичный гласный торг (как в случае биржевой торговли) или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.

     Компьютеризированный  рынок — это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи. Для него характерны:

   а) отсутствие физического места встречи  продавцов и покупателей; компьютерные торговые места располагаются непосредственно  в офисах фирм, торгующих ценными бумагами, или непосредственно их продавцов и покупателей;

   б) непубличный характер процесса ценообразования, автоматизация процесса торговли ценными  бумагами;

   в) непрерывность во времени и пространстве процесса торговли ценными бумагами.

     В зависимости от сроков, на которые  заключаются сделки с ценными бумагами, рынки ценных бумаг подразделяются на кассовые и срочные.

     Кассовый  рынок (рынок «спот», рынок «кэш») — это рынок немедленного исполнения заключенных сделок, при этом чисто технически их исполнение может растянуться на срок до одного-трех дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде.

     Срочный рынок ценных бумаг — это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающий 2-х рабочих дня (90 дней максимальный срок). Как правило, традиционные ценные бумаги (акции, облигации) обращаются на кассовом рынке, а контракты на производные инструменты рынка ценных бумаг — на срочным рынке [1, с. 46].

     Выводы:

     1. Государственные ценные бумаги  занимают важное место среди инструментов рынка ценных бумаг. В странах с развитой рыночной экономикой они активно используются для финансирования дефицита государственного бюджета, поддержки ликвидности банковской системы, обеспечения кассового исполнения государственного бюджета.

     2. Эмитентами государственных ценных  бумаг являются центральные правительства, местные органы власти, государственные учреждения и организации.

     3. Существуют различные виды государственных ценных бумаг, которые классифицируются по срокам обращения (краткосрочные, долгосрочные, среднесрочные, бессрочные); механизму выплаты дохода (дисконтные, процентные, с фиксированной или плавающей процентной ставкой, индексированные); валюте выпускаемых обязательств (в местной валюте, в иностранной валюте). Выбор видов государственных ценных бумаг зависит от конкретных целей, которые преследует та или иная страна (мобилизация сбережений населения, диверсификация источников финансирования и т.д.).

     4. Надежное функционирование рынка ценных бумаг зависит от развитости вторичного рынка, так как он напрямую влияет на ликвидность ценных бумаг. Важную роль в его формировании играют биржевые рынки, являющиеся обязательным элементом рыночной экономики. Они организуют условия для купли-продажи ценных бумаг, проводят анализ экономической конъюнктуры, содействуют инвестированию капитала и его оборачиваемости. Создание биржевой инфраструктуры требует больших денежных вложений. 

2. Состояние рынка ценных бумаг  в Республике Беларусь

1. Развитие  рынка ценных бумаг

 

     Белорусский рынок ценных бумаг находится  в стадии становления и развития и не может обойтись без эффективного государственного регулирования. В настоящее время существует проблема в том, чтобы определить наиболее оптимальный круг компетентных органов, правомочных оказывать эффективное регулирующее воздействие на рынок ценных бумаг. Регулированию подлежат процессы выпуска и движения, количественные и качественные показатели среды обращения, круг участников рынка ценных бумаг.

     Государственными  органами Республики Беларусь, осуществляющими регулирование рынка ценных бумаг, являются:

     1. Совет Министров Республики Беларусь, который издает законодательные  и нормативные акты по ценным  бумагам и регламентирует работу подведомственных министерств и ведомств в этой области (определение функций, распределение обязанностей и др.).

     2. Министерство финансов Республики  Беларусь регулирует выпуск, обращение  и погашение государственных  ценных бумаг (ГКО, ДГО, ГДО).

     3. Комитет по ценным бумагам  при Министерстве финансов Республики  Беларусь осуществляет:

     - регулирование выпуска, обращения,  погашения корпоративных ценных бумаг;

     - устаноатение требований к участникам рынка ценных бумаг, фондовым биржам, депозитариям, регистраторам, их лицензирование;

     - установление квот на ввоз  и вывоз ценных бумаг иностранных эмитентов;

     - определение порядка допуска  к обращению на территорию  республики ценных бумаг иностранных  эмитентов.

     4. Министерство по управлению государственным  имуществом и приватизации Республики Беларусь регулирует:

     - государственные ценные бумаги (чеки  «Имущество»);

     - разгосударствление и приватизацию  госсобственности;

     - управление пакетами акций, принадлежащих  государству.

     5. Национальный банк Республики  Беларусь занимается:

     - государственными ценными бумагами (ГКО, ДГО, ГДО);

     - ценными бумагами Национального  банка;

     - банковскими векселями;

     - депозитными и сберегательными  сертификатами;

     - выпуском банками корпоративных  ценных бумаг (акций, облигаций);

     - регулированием операций банков  с ценными бумагами;

     - установлением требований к участникам  первичного размещения, участникам биржевой торговли государственными и ценными бумагами Национального банка;

     - установлением квот на ввоз  и вывоз ценных бумаг иностранных эмитентов.

     Регулирование деятельности рынка ценных бумаг должно осуществляться определенными методами. В условиях становления и развития рыночных отношений логично предположить, что основополагающим принципом деятельности государственных органов по регулированию рынка ценных бумаг должно стать преобладание экономических методов. Составными элементами такого регулирования, на мой взгляд, должны быть действия, обеспечивающие:

     - определение единой государственной  политики, направленной на формирование цивилизованного рынка ценных бумаг;

     - внесение изменений и дополнений  в действующий Закон Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах», принятие пакета подзаконных актов, детально регламентирующих отношения на рынке ценных бумаг; [22]

     - определение реальной емкости  белорусского рынка на предмет  определения необходимого количества обращения на нем ценных бумаг;

     - упорядочение сети коммерческих  банков на рынке ценных бумаг;

     - определение оптимального количества  фондовых бирж в целом и рациональное рассредоточение их по территории республики;

     - расширение перечня ценных бумаг  как потенциальных и реальных объектов рыночного оборота;

     - введение институтов хранения  и страхования ценных бумаг;

     - создание условий для развития  здоровой конкуренции между участниками  рынка ценных бумаг.

     Стимулирование  становления и развития рынка  ценных бумаг может осуществляться организационными, экономическими и правовыми методами. К организационным относятся информационное, пропагандистское, инновационное и кадровое обеспечение данного рынка, т.е. фактически создание инфраструктуры последнего. Экономическое стимулирование сопряжено с решением вопросов ценообразования и налогообложения. Это могут быть и косвенные методы в виде изменения учетной ставки, варьирования нормой обязательного резерва и операции с ценными бумагами на открытом рынке (дополнительная эмиссия, интервенция бумаг на рынок и т.д.).

     В настоящее время в Республике Беларусь назрела необходимость в создании собственной модели развития рынка ценных бумаг. При этом надо иметь в виду, что в сложившихся условиях нельзя слепо копировать чужой опыт. Рынок ценных бумаг республики должен развиваться с учетом как положительного опыта зарубежных стран (в том числе имевших одинаковые стартовые условия), так и глубокого анализа возможных негативных последствий.

     В последние годы все больше внимания уделяется рынку ценных бумаг  России, который, по мнению некоторых  экономистов, должен стать образцом для развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь. При этом зачастую не учитывается, что российский финансовый рынок имеет свою специфику и отличается во многом от белорусского большей емкостью, маневром, более сильной защищенностью своей денежной единицы и возможностью поддержания ее на достаточно высоком уровне. К тому же действующее в России законодательство в области бюджетно-финансовой и кредитно-денежной политики во многом ушло вперед. Экономика этой страны в большей степени насыщена финансовыми институтами. Выше и подготовленность кадров, работающих в сфере кредита и финансов.

       Для создания эффективного рынка  ценных бумаг, в том числе государственных, по моему мнению, необходимо:

     - активизировать работу органов  государственного управления по  совершенствованию нормативно-правовой  базы, направленной на дальнейшее  развитие в республике финансового  и фондового рынков. Это позволит  полнее задействовать ценные  бумаги, используя свободные средства юридических и физических лиц в производственной сфере, а в случае государственных ценных бумаг - для финансирования дефицита государственного бюджета;