Рынок ценных бумаг и проблемы его формирования в России и на региональном уровне

gn="center">2. Особенности развития  рынка ценных бумаг  в РФ

2.1 Формирование рынка  ценных бумаг в  России

          В периодизации развития рынка ценных бумаг в России можно выделить следующие этапы:

     Дореволюционный период. В XVIII-XIX веках и начале XX века в России активно использовались деловые расписки, облигации и казначейские обязательства. В начале XVIII века была учреждена первая биржа в Санкт-Петербурге. В дореволюционной России в каждой губернии были в обращении различные ценные бумаги. Особое распространение получили векселя, облигации, расписки казначейских домов, ценные бумаги акционерных обществ (например, облигации государственного займа, облигации общества Юго-Западных железных дорог).

     Советский период. В годы НЭПа существовал весь спектр разнообразных ценных бумаг, активно работали биржи. В период правления И.В.Сталина в стране добровольно-принудительно размещались облигации государственного сберегательного займа. Имели место факты, когда эти облигации выдавались и в счет заработной платы. Показательно, что сохранившиеся облигации были погашены через 35-40 лет.

     В 1990-1991 годах началось возрождение  рынка ценных бумаг в России. Появляются акции трудовых коллективов. Начинается разработка нормативно-правовой базы фондового рынка.

     Постсоветский период. В 1992 году Верховный Совет РФ принял «Государственную программу приватизации государственных и муниципальных предприятий в России на 1992 год», были разработаны законодательные основы реализации этой программы и осуществлены первые шаги по ее выполнению. С принятием данной программы в России была совершена тихая экономическая революция, в результате которой произошла смена одного общественного строя другим.

     В период 1993-1994 гг. обвальный характер приватизации практически разделил общество на противоположные группы – крупные собственники (владельцы капитала и крупные акционеры предприятий), мелкие и мельчайшие; реальные и формальные собственники. В процессе обвальной приватизации произошла трансформация (изменение) отношений собственности. В результате приватизации и акционирования весьма значительная часть предприятий перешла из государственной в частную собственность. Подробнее об этом этапе становления российского рынка ценных бумаг будет сказано в следующей главе.

     Современный этап (с 1997г.) развития рынка ценных бумаг характеризуется внутренней политической нестабильностью, бюджетным кризисом, проблемами со сбором налогов, чрезмерными надеждами на иностранные инвестиции. В результате имеет место падение курса рубля, увеличение доходности государственных долговых обязательств, потери государственного бюджета, угроза экономической катастрофы. Созданная правовая система по регулированию фондового рынка не действует в полной мере из-за неготовности к реализации правовых норм со стороны правительства, находящегося в состоянии перманентной ротации, и экономических агентов, не имеющих активной политической воли к проведению структурных преобразований экономики. Многие достижения финансовой стабилизации в России до кризиса мировой финансовой системы в октябре-ноябре 1997г. базировались на иностранных инвестициях. Проблемы бюджета наполовину решались либо за счет внешних займов, либо за счет инвестиций нерезидентов на рынке ГКО, либо за счет приватизации, где роль иностранных участников также была значительна.

     После августовского кризиса 1998г., несмотря на угрожающую ситуацию, российский рынок  акций не прекратил существования, хотя цены акций в считанные дни  снизились в 3-5 раз по сравнению  с июнем 1998г. и в 10-15 раз по сравнению  с октябрем 1997г. Ключевыми задачами нового этапа развития фондового  рынка России являются создание условий  для привлечения инвестиций в  реальный сектор экономики и защита прав инвесторов.  

2.2 Современное состояние  российского рынка  ценных бумаг и  перспективы его  развития.

     Формирование фондового рынка  в России повлекло за собой  возникновение, связанных с этим  процессом, многочисленных проблем,  преодоление которых необходимо  для дальнейшего успешного развития  и функционирования рынка ценных бумаг.

          Можно выделить следующие ключевые  проблемы развития российского  фондового рынка, которые требуют  первоочередного решения:

1. Преодоление  негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической  и социальной нестабильности.

2. Целевая  переориентация рынка ценных  бумаг с первоочередного обслуживания  финансовых запросов государства  и перераспределения крупных  пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.

3. Улучшение  законодательства и контроль  за выполнением этого законодательства.

4. Повышение  роли государства на фондовом  рынке, для чего необходимо  следующее:

-         создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка), а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг;

-         необходимость преодоления раздробленности и пересечения функций многих государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг;

-         ускоренное, опережающее создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы;

-         создание системы отчетности и публикации макро - и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг;

-         гармонизация российских и международных стандартов, используемых на рынке ценных бумаг;

-         создание активно действующей системы надзора за небанковскими инвестиционными институтами;

-         государственная поддержка образования в области рынка ценных бумаг;

-         приоритетное выделение государственных финансовых и материальных ресурсов для “запуска” рынка ценных бумаг;

-         перелом психологии операторов, действующих на рынке, направленной на обход, прямое нарушение государственных установлений и на полное неприятие роли государства как гаранта бизнеса и мелких инвесторов;

-         срочное создание государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов и ценные бумаги от потерь, связанных с банкротством инвестиционных институтов.

         Реализация принципа открытости  информации через расширение  объема публикаций о деятельности  эмитентов ценных бумаг, введение  признанной рейтинговой оценки  компаний-эмитентов, развитие сети  специализированных изданий (характеризующих  отдельные отрасли как объекты  инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п.

         Основными перспективами развития  современного рынка ценных бумаг  на нынешнем этапе являются: концентрация  и централизация капиталов; интернационализация и глобализация рынка; повышения уровня организованности и усиление государственного контроля; компьютеризация рынка ценных бумаг; нововведения на рынке; секьюритизация; взаимодействие с другими рынками капиталов.

         Тенденции к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой  идет процесс выделения  крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличение их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке. В тоже время рынок ценных бумаг притягивает все большие капиталы общества.

         Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальных капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.

         Надежность рынка ценных бумаг  и степень доверия к нему  со стороны массового инвестора  напрямую связаны с повышением  уровня организованности рынка  и усиление государственного  контроля за ним. Масштабы и  значение рынка ценных бумаг  таковы, что его разрушение прямо  ведет к разрушению экономического  прогресса. Государство должно  вернуть доверие к рынку ценных  бумаг, что бы люди вкладывающие  сбережения в ценные бумаги  были уверены в том, что они  их не потеряют в результате  каких-либо действий государства  и мошенничества. Все участники  рынка поэтому заинтересованы  в том, чтобы рынок был правильно  организован и жестко контролировался  в первую очередь главным участником  рынка -  государством.

         Компьютеризация рынка ценных бумаг – результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без  этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах  был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рыка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.

         Нововведения на рынке ценных бумаг: новые инструменты данного рынка; новые системы торговли ценными бумагами; новая инфраструктура рынка.

         Новыми инструментами рынка ценных  бумаг  являются, прежде всего, многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.

         Новые системы торговли – это  системы торговли, основанные на  использовании компьютеров и  современных средств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных  контрактов между продавцами и покупателями.

         Новая инфраструктура рынка- это  современные информационные системы,  системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка  ценных бумаг.

         Секьюритизация - это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм  в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.

         Развитие рынка ценных бумаг  вовсе  не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит  процесс их взаимопроникновения. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы , но с другой – перемещает эти капиталы через механизм  ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию. 

2.3 Анализ развития  рынка ценных бумаг  в 2000-2007 гг.

         На протяжении 2000 – 2007 г.г. рынок  ценных бумаг динамично развивается.  Например, суммарные обороты на  рынке суммарные выросли в  2004 г. на 44% по сравнению с 2003 годом. Наибольший рост объемов  торгов в 2004 году зафиксирован  на вторичном рынке облигаций  - более чем двукратный. Выявлено  также увеличение операций почти  на 60% в секторе сделок РЕПО. Удвоился  также оборот в секторе еврооблигаций  (по сравнению с 2007 г.) и достиг 2,62 млрд руб. Основными преимуществами  для инвесторов стали:- возможность  совершать сделки с небольшим  количеством еврооблигаций (от 1 тыс. долл США).- снижение рисков  за счет применения технологии  «поставка против платежа». Это  означает, что операция купли-продажи  и все расчеты по ней происходят  в течение одного дня. (Приложение 1).

          Как видно из данных, приведенных  в табл. 1, рынок ценных бумаг  РФ неуклонно развивается. Темпы  прироста оборотов очень высокие.  За 2000- 2007 гг. объем торгов ценными  бумагами увеличился с 707,67 млрд.руб.  до 28569,38 млрд.руб. в 2007 г. Увеличение составило 27861,71 млрд.руб. Как видно из таблицы, наибольший объем торгов приходится на вторичные торги акциями. За исследуемый период объем торгов увеличился с 471,95 млрд.руб. до 15305,19 млрд руб. (или более чем в 32 раз). Рынок корпоративных облигаций за период 2000- 2007 гг. также продемонстрировал рост. Объем сделок увеличился с 35,13 млрд руб. в 2000 г до 3185,64 млрд.руб. в 2007 г. Рынок ГКО-ОФЗ также растет быстрыми темпами и в 2007 г. объем сделок составил 7646,13 млрд.руб., так ещё в 2004 г. он составлял 756,63 млрд. руб.