Рынок ценных бумаг и проблемы его формирования в России и на региональном уровне

     В 2005 г. активно велись торги по корпоративным облигациям более 210 российских компаний и банков. Также ведутся торги и более чем 40 облигациями свыше 40 субфедеральных и муниципальных образований России.     (Приложение 2).

     Из  данных таблицы 2 следует, что в течение 2006-2007 гг. выявлен рост торговли ценными  бумагами. Прирост составил 391,45%. Сделки с облигациями совершались намного  чаще, чем сделки с акциями, соответственно торги по облигациям увеличились  на 274,71%, тогда как по акциям всего  на 38,35%. Вторичные торги по облигациям составляли 285,55%. Размещение ценных бумаг  за год увеличилось на 23,48%.

     В 2007 году на ММВБ размещены корпоративные облигации 126 компаний на общую сумму 9 млрд. долл., объем вторичных торгов составил 53 млрд. долларов.

     Как было отмечено выше, одна из основных функций  РЦБ – предоставление ЦБ РФ помощи в проведении денежно-кредитной  политики в РФ. Для этого ЦБ РФ выпускает государственные ценные бумаги, а ММВБ размещает их на бирже. Общий объем сделок с ГЦБ в 2005 г. составил 101 млрд. долл., включая операции РЕПО.(Приложение 3)

     Как видно из данных таблицы 3, основным сегментом рынка ценных бумаг  продолжает оставаться вторичный рынок  акций. Общий оборот этого сегменты рынка ценных бумаг в 2006 г. составил 2778,85 млрд руб., что превышает аналогичный  показатель 2005 г.. На конец 2005 г. доля ММВБ в совокупном обороте ведущих  биржевых площадок российского рынка  акций составила 84%.

     Ведущий эмитент на рынке акций в 2006 г. – ОАО РАО ЕС России. Его доля составляет 48,9 % от общего выпуска акций. На втором месте по объему эмитированных  акций ОАО Лукойл, его доля составила 12,3%. (Приложение 4).

     Как видно из табл.4, в 2007 году наиболее динамично  развивающимся сегментом рынка  стал рынок облигаций - общий прирост  объемов торгов в данном сегменте составил 114.8% по сравнению с 2006 годом. Оборот торгов на вторичном рынке  облигаций вырос более чем  в 2 раза (прирост по сравнению с 2006 годом - 104,5%) и достиг 761,21 млрд. руб.

     На  рынке облигаций наиболее высокие  темпы роста демонстрировал сегмент  региональных облигаций, где общий  объем торгов в 2004 году вырос на 170% до 508,25 млрд. руб. А суммарный объем  сделок на вторичном рынке увеличился на 180,5% до 338 млрд. руб. В отчетном году свои облигации разместили на Бирже 20 субъектов Российской Федерации  и муниципальных образований, включая  таких эмитентов, как: Правительство  Москвы; Правительство Московской области; Администрация Новосибирской области; Главное финансовое управление администрации  Красноярского края и другие. Суммарный  объем привлеченных средств превысил 55 млрд. руб.

     Продолжает  активно развиваться сегмент  корпоративных облигаций, где общий  объем торгов вырос в 2007 г. на 87,6% до 715,45 млрд.руб. На первичном рынке  в течение 2007 г. были размещены 83 выпуска  облигаций на общую сумму более 140 млрд.руб. Всего в течение 2000 – 2007 гг. были размещены более 350 выпусков корпоративных облигаций на общую  сумму, превышающую 330 млрд.руб. (рис. 1). 

Рисунок 1- Объем размещения корпоративных  облигаций

     Ежегодно  на РЦБ появляются новые компании. В 2004 г. в секторе первичных размещений акций компаний в 2004 году состоялись IРО двух российских эмитентов («Корпорация «ИРКУТ» и Концерн «Калина»). Таким образом, всего с момента создания в 2002 году данного сектора на ММВБ на нем прошло 4 первичных размещений (IРО) суммарным объемом более 6 млрд. руб. (в 2002 и 2003 годах провели размещения компании «РБК Информационные Системы» и «Аптека 36,6»).

     В 2007 году текущий год стал рекордным  по объемам размещений российских компаний. За девять месяцев 2007 года российские компании через IPO/SPO привлекли порядка 30 млрд долларов. Это почти вдвое больше, чем за весь 2006 год. При этом важно отметить, что если в 2006 году до 90% объемов размещений приходилось на «двойные размещения» и размещения, проводимые только на западных площадках, то в 2007 году примерно 45% объема размещений пришлось исключительно на российские площадки.

     Важным  показателем является и переток  ликвидности по российским акциям в  пользу внутреннего рынка. Если в  июле 2006 года в ходе IPO основной объем акций Роснефти в виде GDR был размещен на Лондонской бирже (63%), то в текущем году до 60% объемов торгов акциями Роснефти приходится на Фондовую биржу ММВБ. состоялись два публичных размещения — закрытого ПИФа «Финам-ИТ» (объем размещения 20 млн долларов) и акций компании «Армада» (объем размещения 29,8 млн долларов).

     Возможность первичного размещения акций на внутреннем российском рынке с использованием высокотехнологичной торговой системы  ММВБ позволяет компаниям-эмитентам  реализовать целый ряд преимуществ  акционерного финансирования: получение  долгосрочного финансирования; повышение  капитализации; улучшение имиджа; получение  листинга на бирже. 
 
 
 
 
 
 
 
 

3.Особенности  развития рынка  ценных бумаг на  территории ХМАО

3.1.Рынок  ценных бумаг на  территории ХМАО

         Ханты-Мансийский автономный округ  – Югра до 2002 года не имел  долговых обязательств в форме  эмиссионных ценных бумаг. Первый  рыночный выпуск государственных  облигаций Ханты-Мансийского автономного  округа – Югры объемом 1 млрд. рублей и сроком обращения  3 года (государственный регистрационный  номер RU24004HMN) был полностью размещен 24 декабря 2002 года в ходе аукциона  на Московской Межбанковской  валютной бирже. 

         Номинальная стоимость облигации  - 1000 рублей. Дата погашения облигаций  - 8 декабря 2005 года. Купонный период  по облигациям составляет 180 дней, ставки по 1-му и 2-му купонам  установлены в размере 16% годовых, 3-й и 4-й купон - 15,5% годовых, 5-й и 6-й - 15%.

         Вторичные торги по выпуску  начались на Московской Межбанковской  валютной бирже 25 декабря 2002 года. Государственные облигации автономного  округа выпуска RU24004HMN пользуются  высоким спросом участников рынка  на облигации эмитента, а значит, имеют высокую ликвидность выпуска. 

         27 декабря 2002 года состоялось  размещение государственных облигаций  сберегательного займа Ханты-Мансийского  автономного округа – Югры (государственные  регистрационные номера RU24001HMN, RU24002HMN, RU24003HMN) на сумму 330 миллионов рублей, сроком обращения 3 года. Доход  в виде купонов будет выплачиваться  владельцам облигаций ежеквартально  по ставке от 14 до 15 % годовых. Номинальная  стоимость облигаций 3 000, 5 000 и  10 000 тысяч рублей.

         29 мая 2003 года состоялось размещение  государственных облигаций (внутреннего  займа) Ханты-Мансийского автономного  округа – Югры номер выпуска  RU25005HMN. Облигации выпущены в документарной  форме на предъявителя с обязательным  централизованным хранением и  постоянным купонным доходом.  Номинальная стоимость облигации  1 000 рублей, объем выпуска 3 млн.  штук общей номинальной стоимостью 3 млрд. рублей, срок обращения 1825 дней с даты начала размещения, дата погашения 27 мая 2008 года. Величина купонного дохода 12 % годовых,  является одинаковой для всех  купонных периодов, количество купонных  периодов 10, купонный период составляет 6 месяцев.

         Заем был размещен в полном  объеме в течение дня. Общий  объем спроса на облигации  выпуска RU25005HMN превысил 4,3 млрд. рублей. Цена отсечения была определена  эмитентом в размере 116,90 % от  номинальной стоимости облигаций.  Средневзвешенная цена размещения  облигаций автономного округа  составила 116,92 % от номинала, доходность 8,0 % годовых. Общий объем средств, полученных от размещения, составил 3 507 687 576,30 рублей.

         14 ноября 2003г. Правительство Ханты-Мансийского  автономного округа – Югры  выпустило пресс-релиз с предложением  купить облигации автономного  округа по сложившимся на тот  момент рыночным ценам. Предложение  было вызвано высокими бюджетными  показателями и увеличившимися  из-за негативных последствий  предлагаемых изменений в федеральном  налоговом и бюджетном законодательстве  кредитными рисками.

         8 декабря 2005 года состоялось погашение  государственных облигаций Ханты-Мансийского  автономного округа – Югры  с государственным регистрационным  номером выпуска RU24004HMN, а 11 декабря  2005 года произведено погашение  государственных облигаций сберегательного  займа автономного округа выпусков RU24001HMN, RU24002HMN, RU24003HMN, все выпуски  облигаций погашены полностью  и в срок.

         В настоящее время в обращении  находятся государственные облигации  Ханты-Мансийского автономного округа  – Югры с государственным регистрационным  номером выпуска RU25005HMN, погашение  которых состоялось 27 мая 2008 года. 

3.2. Анализ рынка ценных  бумаг на территории  ХМАО.

Нарушение законов за 2006 г. На территории ХМАО 
          В 2006 году прокурорами городов и районов ХМАО было выявлено 14 нарушений закона, внесено 10 представлений об устранении нарушений закона, объявлено три предостережения, по представлениям прокуроров шесть лиц привлечено к дисциплинарной ответственности.  
 
         Отдельные нарушения выявлены в Нижневартовске и Сургуте. В нарушение статей 17 и 19 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" и пунктов 3.2.1, 3.2.2 Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, акционерными обществами "Самотлорнефтеавтоматика", "Северсвязь" и "ЮграКредитФинанс", зарегистрированными на территории Нижневартовска, а также акционерными обществами "Фирма Галактика", "Связь-город", "Уралгидравлика", "Парикмахерская "Людмила", "Севернефтестрой" и "Запсибснабкомплект" Сургута не произведена регистрация выпусков ценных бумаг и отчетов об итогах выпусков в Региональном отделении Федеральной службы по финансовым рынкам в Уральском федеральном округе.

Облигации ХМАО на Санкт-Петербургской  валютной бирже. 
          Облигации Ханты-Мансийского автономного округа являются субфедеральными именными бездокументарными эмиссионными ценными бумагами на предъявителя. Первичное размещение ценных бумаг состоялось в конце мая 2003 года на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ). Цена размещения составила 116, 9 % от номинала, доходность — 8% годовых к погашению. Объем размещения составил 3 млрд руб. количество размещенных облигаций -3 млн штук, номинал одной ценной бумаги — 1 тыс. руб. Срок размещения — 5 лет с момента размещения. Дата погашения — 27 мая 2008 года с выплатой последнего купона и номинала акций. Ставка купона является фиксированной и составляет 12% от номинала, число купонных периодов — 6 месяцев. Оферта не предусматривается. Организатором, а также генеральным и платежным агентом этих бумаг выступает санкт-петербургское ЗАО «Вэб-инвест-банк».  
          Власти Ханты-Мансийского автономного округа «Югра» разработали долгосрочную инвестиционную программу строительства заводов на территории округа. По словам заместителя директора департамента по инвестициям, науке и технологиям ХМАО Тимура Хужина, среди них завод по обработке полярного кварца, листового стекла, дорожных битумов и завод по производству плит. 
          Все финансовые параметры проекта, в том числе его совокупная стоимость, не разглашаются. Известно лишь, что часть расходов возьмут на себя инвесторы, остальные средства привлекаются с помощью облигационного займа. 
          В 2002 году ХМАО удалось успешно разместить субфедеральный займ на сумму 1 млрд руб. Поэтому практику займов продолжили и в 2003 году: в мае 2003 года разместили на первичном рынке ценные бумаги на сумму 3 млрд руб. Однако из-за отсутствия оживленного спроса на них большую часть субфедеральных облигаций ХМАО пришлось выкупить их организатору — ЗАО «Вэб-инвест-банк». Банк начал торговлю этими бумагами на ММВБ. 
          Аналитики фондового рынка отмечают: если в начале июня 2003 г. еще можно было разместить ценные бумаги субъектов федерации под такую низкую доходность (8% годовых), то чуть позже ситуация изменилась в худшую сторону — котировки по субфедеральным облигациям снизились. Это привело к вынужденному росту доходности. Сейчас средняя доходность, по которой возможно разместить ликвидные облигации, составляет 10-12 %. 
Подтверждением этого являются результаты торгов бумагами ХМАО на ММВБ 2003 года. С бумагами этого эмитента было совершено всего 2 сделки. Причем, они торговались по цене 103-105 % от номинала, что гораздо ниже цены первоначального размещения (116, 9%).  
          В качестве выхода из сложившейся ситуации ЗАО «Вэб-инвест банк» приняло решение об открытии торгов этими бумагами на новой площадке — на Санкт-Петербургской валютной бирже. Этими бумагами интересовались питерские инвесторы, которые, однако, не могли совершать сделки на ММВБ по техническим причинам. Облигации успешно прошли процедуру листинга и допущены к торгам в секции облигаций национального депозитарного центра на СПВБ. Котировки этих бумаг на Санкт-Петербургской бирже будут на уровне котировок ММВБ. А также думалось поддержать стоимость этих бумаг на уровне 103-104%.

Реинвестиция  средств Ханты-Мансийского НПФ в экономику ХМАО

          Председатель совета Ханты- Мансийского негосударственного пенсионного фонда, заместитель председателя правительства Ханты-Мансийского автономного округа Кирилл Морозов считает, что средства НПФ должны реинвестироваться в экономику региона.

          Приоритетная задача, которая ставится перед Ханты-Мансийским НПФ как фондом, работающим со средствами бюджета ХМАО, это реинвестирование средств не только в рынок ценных бумаг и кредитование некоторых корпораций, в том числе и государства, но это реинвестирование средств в экономику округа.

          В 2006 году средства, выделенные фонду бюджетом ХМАО, продолжают работать на территории автономного округа, решая экономические и социальные задачи. Те инвестиционные проекты (которые реализуются Ханты-Мансийским НПФ - ИФ) предполагают необходимость и обязательное условие работы на экономику автономного округа.

          Необходимо, чтобы максимальное количество средств фонда работали на территории округа. Негосударственный пенсионный фонд "Ханты-Мансийский" создан в 1995 году. С осени 2003 года НПФ приняло участие в региональной программе дополнительного пенсионного обеспечения работников бюджетной сферы ХМАО, с декабря 2004 года фонд занимается также дополнительным пенсионным обеспечением остальных категорий пенсионеров. Пенсионные резервы фонда на январь 2006 года составляли 18 млрд. 618 млн. 972 тыс. рублей, пенсионные накопления - 680 тыс. рублей

Заключение

     В настоящее время проходит этап становления, значительного количественного  расширения российского рынка ценных бумаг, сопровождающегося определенными  качественными изменениями в  будущем, на рынке ценных бумаг будут  появляться новые финансовые инструменты.

     Во-первых, расшириться ассортимент государственных  долговых ценных бумаг. В ближайшем  будущем возможны: выпуск государственных  долговых ценных бумаг для населения  с различными сроками погашения; выпуск ценных бумаг для финансирования конкретных программ, доходом по которым  может быть участие в результатах  реализации таких программ; выпуск ценных бумаг, обеспеченных землей и  недвижимостью, с целью повышения  организованности риэлтерской деятельности и усиления контроля над этой сферой деятельности; расширение практики выпуска  долговых ценных бумаг, предназначенных  для обращения на иностранных  организованных рынках.