Рынок ценных бумаг и фондовая биржа

     Все последующие операции с ценными  бумагами осуществляются на вторичном  рынке. Но отличие вторичного рынка ценных бумаг от первичного заключается не только в том, что первичный рынок предшествует вторичному, и ценные бумаги не могут появиться на вторичном рынке, минуя первичный. На первичном и вторичном рынках происходят разные по своей сущности процессы. На первичном рынке капиталы инвесторов путем купли-продажи ценных бумаг попадают в руки эмитента. На вторичном же рынке происходит переход ценных бумаг от одних инвесторов к другим, а деньги за проданные ценные бумаги поступают бывшим владельцам ценных бумаг. То есть операции на вторичном рынке происходят без участия эмитента и не оказывают непосредственного влияния на положение дел эмитента.

     В зависимости от форм организации  совершения сделок с ценными бумагами можно выделить организованный (биржевой) и неорганизованный (внебиржевой или “уличный”) рынки ценных бумаг. Организованный рынок образуют фондовые биржи. Все остальные сделки с ценными бумагами осуществляются на неорганизованном рынке.

     В зависимости от типа продаваемых  ценных бумаг выделяют также такие части рынка ценных бумаг, как денежный рынок и рынок капиталов. Денежный рынок – это рынок краткосрочных финансовых требований (со сроком действия до одного года). Рынок капиталов – это рынок ценных бумаг со сроком действия более одного года. Хотя такое деление и является довольно условным, в нем есть определенный смысл, так как на денежном рынке удовлетворяются потребности главным образом в оборотном капитале, а на рынке капиталов – потребности в основном капитале. 

     3. ГОСУДАРСТВЕННОЕ  РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ 

     Рынок ценных бумаг как составная часть  финансово-кредитной системы является объектом государственного регулирования, основная цель которого – защитить интересы инвесторов от противоправных действий со стороны эмитентов или  посредников.

     В этой области государство осуществляет такие функции как выработка  определенных правил, регулирующих эмиссию  и обращение ценных бумаг и  деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также контроль за соблюдением действующих в  стране соответствующих нормативных актов; органы государственной власти также выдают лицензии на право заниматься каким-либо видом деятельности на рынке ценных бумаг. Согласно Федеральному закону лицензированию подлежит деятельность всех названных выше профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также фондовых бирж.

     Кроме лицензирования, государственный контроль за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг осуществляется также путем аттестации специалистов, работающих с ценными бумагами. В  России согласно действующему в настоящее время положению руководители и специалисты профессиональных организаций – участников рынка ценных бумаг – должны иметь квалификационный аттестат, установленный актами соответствующего органа государственной власти.

     В Российской Федерации проведение государственной политики в области формирования и развития рынка ценных бумаг осуществляется Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг Российской Федерации (ФКЦБ России), созданной в соответствии с Указом Президента РФ от 01.07.96 г., №1009.

     ФКЦБ  России является федеральным органом  исполнительной власти. Руководитель ФКЦБ России является по должности  федеральным министром.

     Основные  функции ФКЦБ России определены Федеральным  законом "О рынке ценных бумаг" и Положением о Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг РФ, утвержденным Указом Президента РФ от 01.07.96 г., №1009.

     Помимо  государственного регулирования, координация  действий профессиональных участников рынка ценных бумаг может осуществляться и саморегулируемыми организациями. В России такой организацией признается добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующих в соответствии с Федеральным законом на принципах некоммерческой организации.

     Саморегулируемая  организация должна быть учреждена не менее, чем десятью членами и получить разрешение Федеральной комиссии. Такая организация, в соответствии с требованиями Федерального закона, устанавливает обязательные для своих членов правила профессиональной деятельности, стандарты проведения операций с ценными бумагами и осуществляет контроль за их соблюдением. Примером такой организации может послужить Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), которая объединяет более 520 компаний, расположенных в различных регионах России.¹ 

     4. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ 

     Ценные  бумаги можно определить как специальным  образом оформленные финансовые документы, в которых зафиксированы  определенные права владельца или  предъявителя ценной бумаги.

     Согласно  Гражданскому кодексу Российской Федерации  ценная бумага определена как документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественного права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении.

     В зависимости от того, какие признаки положены в основу классификации, ценные бумаги можно подразделить на разные группы и виды.

     Если  принять в расчет цели выпуска  ценных бумаг, характер сделок, лежащих  в основе их выпуска, способы предоставления средств и выплаты доходов, то ценные бумаги можно подразделить на долевые (или имущественные), долговые и производные.

     Долевые ценные бумаги удостоверяют факт внесения средств в капитал эмитента, право  на долю имущества эмитента и право  на получение дохода. Срок действия таких бумаг обычно не ограничен. К долевым ценным бумагам относятся акции акционерных обществ.

     Долговые  ценные бумаги удостоверяют отношения  займа между владельцем ценных бумаг (кредитором) и лицом, выпустившим  ценную бумагу (должником или заемщиком). К долговым ценным бумагам относятся  все виды облигаций, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, а также закладные.

     Производные ценные бумаги не выражают ни отношения  займа, ни имущественных прав между  владельцем ценных бумаг и их эмитентом. Их можно назвать ценными бумагами второго порядка. И появляются они потому, что существуют долевые и долговые ценные бумаги, которые можно отнести к ценным бумагам первого порядка. Производные ценные бумаги удостоверяют право их владельца на приобретение ценных бумаг первого порядка. К производным ценным бумагам относятся опционы, варранты, фьючерсные контракты, приватизационные чеки.

     В зависимости от того, как реализуются  права владельца, ценные бумаги можно  подразделить на именные и предъявительские.

     Ценные  бумаги на предъявителя не требуют  какого-либо подтверждения прав владельца. Переход прав к новому владельцу осуществляется простой передачей ценной бумаги от одного владельца к другому.

     Права владельцев именных ценных бумаг  подтверждаются именем в тексте самой  бумаги, а также записью в книг регистрации – реестре держателей ценных бумаг. В случае продажи или передачи таких ценных бумаг необходимо произвести изменение имени владельца в тексте бумаги и реестре держателей.

     Почти все виды долевых, долговых и производных  ценных бумаг могут быть как именными, так и на предъявителя.

     В зависимости от срока действия ценных бумаг их можно условно разделить  на два вида: краткосрочные и долгосрочные. К краткосрочным ценным бумагам  относятся финансовые требования со сроком действия до одного года, а именно: государственные и муниципальные краткосрочные облигации, депозитные сертификаты, коммерческие ценные бумаги, векселя. Долгосрочные ценные бумаги имеют срок действия более одного года. Продаются они на рынке капиталов, поэтому их называют “инструментами рынка капиталов”. К ним относятся: государственные и муниципальные долгосрочные облигации, облигации акционерных обществ, закладные, акции акционерных обществ.

     В зависимости от правового статуса  эмитента ценные бумаги подразделяются на государственные, муниципальные, ценные бумаги государственных учреждений и ценные бумаги прочих эмитентов. Первые три вида ценных бумаг представлены долговыми обязательствами, а ценные бумаги прочих эмитентов выпускаются как в форме долговых, так и долевых ценных бумаг.

     В зависимости от способа выпуска ценные бумаги могут существовать как в форме обособленных документов, так и в виде записей на счетах. Так, например, в России государственные и муниципальные краткосрочные облигации выпускаются в форме записей на счетах уполномоченных банков. 
 

     5. ЭМИССИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ  

     Рынок ценных бумаг, как отмечалось выше, можно разделить на первичный  и вторичный. На первичном рынке  происходит распространение выпускаемых  ценных бумаг. Весь дальнейший процесс  перемещения ценных бумаг от одного владельца к другому осуществляется на вторичном рынке.

     Выпуск  ценных бумаг в обращение или  эмиссия – это продажа ценных бумаг их первым владельцам. Лицо, выпускающее  ценные бумаги, называется эмитентом, а приобретающее их – инвестором. Ценные бумаги выпускаются в основном юридическими лицами. Физические лица могут выдавать только векселя и закладные.

     Эмиссия ценных бумаг может осуществляться при учреждении акционерного общества, при увеличении размеров уставного  капитала акционерного общества, а  также при привлечении заемного капитала различными эмитентами (в том числе государством и местными органами власти) путем выпуска долговых ценных бумаг.

     Порядок выпуска ценных бумаг на территории Российской Федерации определяется Федеральным законом “О рынке  ценных бумаг”. При этом, если общий объем эмиссии ценных бумаг не превышает 50 тысяч минимальных размеров оплаты труда, или если размещение ценных бумаг производится среди заранее известного круга владельцев, число которых не превышает 500, то процедура эмиссии включает следующие этапы:

     – принятие эмитентом решения о  выпуске ценных бумаг;

     – регистрацию выпуска ценных бумаг;

     – размещение ценных бумаг;

     – регистрацию отчета об итогах выпуска  ценных бумаг.

     В случае, когда общий объем выпуска  превышает 50 тысяч минимальных размеров оплаты труда, или когда размещение происходит среди неограниченного круга владельцев или заранее известного круга владельцев, число которых превышает 500, то процедура эмиссии выглядит несколько сложнее и включает следующие этапы:

     – принятие эмитентом решения о  выпуске ценных бумаг;

     – подготовку проспекта эмиссии ценных бумаг;

     – регистрацию выпуска и проспекта  эмиссии ценных бумаг;

     – раскрытие всей информации, содержащейся в проспектах эмиссии;

     – размещение ценных бумаг;

     – регистрацию отчета об итогах выпуска  и раскрытие всей информации об итогах выпуска.

     Если  выпуск ценных бумаг осуществляется в документарной форме, то процедура  эмиссии в обоих случаях дополняется  изготовлением сертификатов ценных бумаг, которые прилагаются к  решению о выпуске ценных бумаг. 

     Государственная регистрация выпуска ценных бумаг и их проспекта эмиссии. 

     После того, как проспект эмиссии подготовлен, следующим этапом является регистрация  предстоящего выпуска и проспекта  эмиссии ценных бумаг в соответствующих  государственных органах.

     В России в настоящее время регистрация ценных бумаг производится:

     – Федеральной комиссией по рынку  ценных бумаг РФ;

     – региональными отделениями Федеральной  комиссии по рынку ценных бумаг субъектов  Российской Федерации;

     – Центральным банком Российской Федерации  на основании генеральной лицензии, выданной ФКЦБ России, в случае эмиссии ценных бумаг банками и иными кредитными организациями.

     Для регистрации выпуска эмиссионных  ценных бумаг эмитент обязан представить  в регистрирующий орган следующие  документы:

     – заявление на регистрацию;

     – решение о выпуске эмиссионных  ценных бумаг;

     – проспект эмиссии (если регистрация  выпуска ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта эмиссии);

     – копии учредительных документов (при эмиссии акций для создания акционерного общества);

     – документы, подтверждающие разрешение уполномоченного органа исполнительной власти на осуществление выпуска  эмиссионных ценных бумаг (в случаях, когда необходимость такого разрешения установлена законодательством  Российской Федерации);