Рынок ценных бумаг и  его структура

     Рынок ценных бумаг включает: международные, национальные и региональные рынки, первичный рынок, вторичный рынок (биржевой и внебиржевой (организованный и неорганизованный)), рынки отдельных  видов ценных бумаг. Первичный рынок — это рынок, связанный с первой реализацией выпуска ценных бумаг по определенным правилам (приобретение ценных бумаг их первыми владельцами). Вторичный рынок — рынок, на котором ценная бумага свободно обращается после того, как ее приобрел и продал первый инвестор. Рынок ценных бумаг предполагает постоянный оборот ценных бумаг, то есть переход от одного владельца к другому. Биржевой рынок — это рынок торговли ценными бумагами на фондовых биржах. На биржевом рынке процесс обращения ценных бумаг организуется высококвалифицированными специалистами. Он имеет развитую биржевую инфраструктуру; торговля на нем происходит с соблюдением требований законодательства. Внебиржевой рынок — это торговля ценными бумагами вне фондовых бирж. На внебиржевом рынке торговлю проводят банки, дилерские и брокерские компании и отдельные граждане. На этом рынке не существует единого центра, который организовывал бы торговлю и обеспечивал контроль за соблюдением действующего законодательства. Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам. Организованный внебиржевой рынок ценных бумаг—рынок обращения ценных бумаг на основе четких правил между лицензированными профессиональными посредниками и участниками рынка — брокерами и дилерами. Неорганизованный внебиржевой рынок — рынок обращения ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил. 

Профессиональные  участники рынка  ценных бумаг

Участников фондового  рынка можно разделить на две  группы:

1) профессиональные  участники рынка ценных бумаг;

2) участники  рынка ценных бумаг.

Профессиональные  участники рынка ценных бумаг  — лица, осуществляющие свою деятельность на рынке ценных бумаг по лицензии ФСФР.

Федеральный закон  «О рынке ценных бумаг» признает профессиональной деятельностью и профессиональными  участниками на рынке ценных бумаг  следующие ее виды и участников:

• брокерская деятельность, брокер;
• дилерская деятельность, дилер;
• Брокерская компания - торговля акциями
• деятельность по управлению ценными бумагами, управляющий;
• деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, регистратор (держатель реестра);
• деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг), клиринговая организация;
• депозитарная деятельность, депозитарий;
• деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, организатор торговли, биржи.

Профессиональные  участники рынка  ценных бумаг

Профессиональные  участники рынка  ценных бумаг — юридические лица, в том числе кредитные организации, которые осуществляют следующие виды деятельности:

• брокерская деятельность
• дилерская деятельность
• деятельность по управлению ценными бумагами
• деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг)
• депозитарная деятельность
• деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг
• деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг  осуществляются на основании специального разрешения — лицензии, выдаваемой федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг или уполномоченными ею органами на основании генеральной лицензии. Органы, выдавшие лицензии, контролируют деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг и принимают решение об отзыве выданной лицензии при нарушении законодательства РФ о ценных бумагах. Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг лицензируется тремя видами лицензий:

• лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг
• лицензией на осуществление деятельности по ведению реестра
• лицензией фондовой биржи

Кредитные организации осуществляют профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг в порядке, установленном законом для профессиональных участников рынка ценных бумаг.

В целях предотвращения конфликта интересов, который может  возникать у профессиональных участников рынка ценных бумаг в процессе обслуживания организованных рынков ценных бумаг, а так же в целях поддержания стабильности рынка ценных бумаг и минимизации рисков, связанных с совмещением видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг:

1. Осуществление  деятельности по ведению реестра  не допускает ее совмещения  с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

2. Профессиональный  участник рынка ценных бумаг,  который совмещает на основании  соответствующей лицензии депозитарную  деятельность на рынке ценных  бумаг и/или клиринговую деятельность  на рынке ценных бумаг с брокерской деятельностью на рынке ценных бумаг, или дилерской деятельностью на рынке ценных бумаг, или с деятельностью по доверительному управлению ценными бумагами не может выполнять операции: — расчетного депозитария, то есть организовывать централизованное депозитарное обслуживание сделок с ценными бумагами, заключаемых между профессиональными участниками рынка ценных бумаг на фондовых биржах или у других организаторов торговли на рынке ценных бумаг, осуществлять переводы ценных бумаг по депозитарным счетам профессиональных участников рынка ценных бумаг по итогам таких сделок; — клирингового центра, то есть организовывать централизованный клиринг обязательств между профессиональными участниками рынка ценных бумаг, вытекающих из указанных выше сделок; — расчетного центра (относится к кредитным организациям), то есть организовывать централизованные денежные расчеты (переводы) между профессиональными участниками рынка ценных бумаг по итогам указанных выше сделок. Профессиональному участнику рынка ценных бумаг, имеющему право на осуществление дилерской деятельности, брокерской деятельности и деятельности по доверительному управлению на рынке ценных бумаг, запрещается осуществлять указанные виды деятельности в отношении ценных бумаг зависимых от него организаций, а также дочерних организаций от зависимых организаций данного профессионального участника рынка ценных бумаг. Данный запрет не распространяется на размещение таких ценных бумаг на первичном рынке и на их обслуживание (выплату доходов, погашение, передачу информации и т. п.), а также на дилерскую деятельность на вторичном рынке в отношении долговых ценных бумаг указанных организаций.

3. Кредитной  организации, управляющей созданными  ею общими фондами банковского  управления, запрещается инвестировать средства этих фондов в ценные бумаги зависимых от нее организаций, а также дочерних организаций от зависимых организаций данной кредитной организации.

Допускается совмещение следующих видов деятельности: 1. брокерская деятельность, дилерская  деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами, депозитарная деятельность. 2. клиринговая деятельность и депозитарная деятельность. 3. деятельность по организации торговли и клиринговая деятельность.

Физические лица, работающие в организациях — профессиональных участниках РЦБ, связанные с осуществлением сделок с ценными бумагами, должны иметь аттестат ФСФР, дающий им право заниматься этим видом деятельности. 

Профессиональный  участник рынка ценных бумаг — это организация или физическое лицо, деятельность которого непосредственно связана с функционированием фондового рынка. Для отнесения лица к категории профессионального участника рынка оно должно обладать лицензией ФКЦБ.

Большинство профессиональных участников рынка ценных бумаг являются коммерческими организациями, цель которых заключается в получении прибыли. Однако некоторые из них создаются как некоммерческие для выполнения вспомогательных функций по отношению к другим участникам рынка (фондовые биржи, организаторы торговли). В Законе «О рынке ценных бумаг» предусмотрены семь видовпрофессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, каждая из которых будет рассмотрена отдельно.

Брокерская  деятельность. Юридическое определение брокерской деятельности, данное Законом «О рынке ценных бумаг», звучит так: «Брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора комиссии или поручения, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре».

Как следует  из текста статьи, брокер вправе действовать  исключительно на основании двух видов гражданско-правовых договоров:

• договора поручения;
• договора комиссии.

Гражданское законодательство определяет договор поручения следующим  образом. Одна сторона, которая именуется поверенный, за счет другой стороны и от ее имени (доверитель) совершает определенные юридические действия, вследствие которых права и обязанности, в частности по сделке поверенного, переходят напрямую к доверителю. В некоторых случаях договор поручения может быть безвозмездным, но если он заключен с брокером, доверитель обязан уплатить поверенному вознаграждение, так как Закон обязывает это сделать в любом случае, когда хотя бы одна из сторон договора осуществляет предпринимательскую деятельность.

Вторым видом  договора, на основании которого может  действовать брокер, является договор  комиссии.

В процессе работы на фондовом рынке возможна ситуация, когда у брокера и клиента  возникает конфликт интересов (например, если брокер совмещает брокерскую и дилерскую деятельность). В подобных случаях на брокере лежит обязанность по уведомлению клиента о существующем интересе. Неисполнение брокером этой обязанности, вследствие которой клиент понес убытки, служит основанием для возмещения убытков в порядке, предусмотренном гражданским законодательством (ст. 15 ГК РФ).

Если брокер действует в качестве комиссионера, то он вправе хранить денежные средства клиентов на забалансовых счетах. Данные денежные средства переводятся клиентом либо переходят к брокеру при продаже ценных бумаг и предназначаются для инвестирования. Указанные средства брокер может использовать иными способами, определенными в договоре, и перечислять клиенту часть прибыли.

На практике договоры поручения и комиссии содержат условия, которые не находят отражения в законодательстве, но и не противоречат ему. В качестве примера можно привести включение в договор брокерского обслуживания возможности совершать так называемые сделки без покрытия.

Покупка либо продажа  ценных бумаг без покрытия подразумевает соответствующую сделку при отсутствии достаточных денежных средств на лицевом счете клиента либо ценных бумаг на счете депо в момент дачи поручения. Для обеспечения подобных сделок часть портфеля ценных бумаг клиента блокируется и называется гарантийным пакетом. Какие именно бумаги и в каком количестве входят в гарантийный пакет, устанавливается соглашением сторон. При возникновении у клиента задолженности перед брокером последний вправе продать часть ценных бумаг либо все ценные бумаги из гарантийного пакета для погашения задолженности.

Брокеру, как профессиональному участнику рынка ценных бумаг, для эффективного осуществления своей деятельности необходима специальная информация о клиенте. Законодательство предусматривает возможность брокера обратиться к клиенту с просьбой предоставить информацию о его финансовом положении, источниках формирования капитала, запросить у руководителей (уполномоченных лиц) юридических лиц документальное подтверждение их полномочий при заключении договоров (доверенности и т. п.), а также справку о дееспособности физического лица, являющегося клиентом.

К основным обязанностям брокера относятся:

• информирование клиентов об осуществлении их поручений, о том, как (на какой стадии) идет заключение договоров купли-продажи;
• предоставление рекомендации о степени риска, который существует в конкретной сделке; 399
• совершение в первоочередном порядке сделок по поручению клиентов по отношению к собственным дилерским операциям;
• обеспечение надлежащего хранения и учета ценных бумаг клиентов;
• разработка и соблюдение правил ведения учетных регистров.