Роль России на мировом рынке

3. Россия  на мировом рынке  капитала

      Россия  начала привлекать иностранные инвестиции сравнительно недавно – с 1987 году. В настоящее время происходит снижение доли прямых иностранных инвестиций в экономику России при росте  портфельных инвестиций и кредитов. Это означает рост внешнего долга  страны.            Россия, как и другие страны с переходной экономикой, выступает в основном в качестве импортера прямых иностранных инвестиций, так как они необходимы для структурной перестройки экономики. 

      Однако  масштабы иностранных инвестиций в  России значительно меньше, чем в  таких странах, как Бразилия (19652 млн. долларов в 1997 г.), Китай (44236 млн. долларов)4 .       Традиционно к факторам, привлекательным для иностранных инвестиций в России, относят большую емкость рынка, богатые природные ресурсы, дешевую и квалифицированную рабочую силу. Однако в современных условиях дается неоднозначная оценка этих факторов.   Емкость внутреннего рынка в России носит скорее потенциальный характер, так покупательная способность основной массы населения низкая.  Добыча и переработка полезных ископаемых являются привлекательными для иностранных инвесторов. Что же касается качества рабочей силы, то швейцарский институт Бери исследовав конкурентное преимущество различных стран исходя из анализа трудового законодательства, тарифных соглашений, соотношений между уровнями заработной платы и производительностью труда, трудовой дисциплины и отношения к труда поместил Россию в группу стран, где размещение капитала возможно, но условия для этого недостаточно благоприятны.

      Нестабильная  политическая ситуация, неясные, часто  меняющиеся законодательные положения  формируют неблагоприятные условия для иностранных инвестиций.          В настоящее время в мировом хозяйстве усиливается внимание к возможностям регулирования прямых иностранных инвестиций на многостороннем уровне. Россия практически не принимает участия в формировании таких правил. Она пока не член ВТО, а именно эта организация является одним из центров разработки правил поведения инвесторов и ТНК в области зарубежных инвестиций. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

4. Инвестиции  в экономику России

      Иностранный капитал в России присутствует как в государственной, так и в частной форме, в смешанном виде, а также в виде капитала международных организаций. Иностранные инвестиции поступают в Российскую экономику как прямые частные инвестиции в форме портфельных инвестиций и в виде кредитов как ссудный капитал.  Общий объем накопленных иностранных инвестиций в российскую экономику, по данным Правительства РФ, на начало 1998 г. составил 21,8 млрд. долл., из них 10,0 млрд. долл. составляют прямые инвестиции'. По данным Госкомстата РФ, накопленный за 1991— 1997 гг. объем иностранных инвестиций (плюс доходы от них минус репатриация капитала) превышает 11 млрд. долл. Реально же в экономике работает не более 7 млрд. долл.  Одна из популярных форм привлечения прямых инвестиций в российскую экономику — это создание предприятий с иностранными инвестициями.           По данным Госкомстата, в 1996 г. в стране было зарегистрировано 24 168 совместных и иностранных предприятий. Из них действовало 16 079, или 66,5% от общего числа зарегистрированных. Сумма уставного фонда по зарегистрированным предприятиям составила на 1 января 1997 г. 23,9 трлн. руб. При этом доля зарубежных партнеров в уставном фонде достигла 75%. Совместные и иностранные предприятия создаются в основном в сфере торговли и общественного питания (6983), промышленности (3424), строительстве (1182), коммерческой инфраструктуре (957), науке и научном обслуживании (813), транспорте и связи (675).      Объем производства промышленной продукции действующих в 1996 г. предприятий с иностранным капиталом составил около у/о общего объема производства промышленной продукции России. Распределение объема произведенной совместными и иностранными предприятиями продукции промышленности по отраслям в 1996 г. характеризуется следующими данными:

Топливная промышленность ........ 27,1%

Другие отрасли  промышленного производства .............. 16,6%

Цветная металлургия ............ 1,9%

Черная металлургия ............ 5,9%

Лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная промышленность . . . 8,6%

Пищевая промышленность ........ 22,2%

Машиностроение  и металлообработка . . . 17,7%     

      Помимо  промышленности достаточно привлекательной отраслью российской экономики для иностранных прямых инвестиций является финансовая сфера.          По данным Экономической комиссии ООН для Европы (ЭКЕ), российские компании, получившие финансовую поддержку из-за рубежа, смогли в пять раз увеличить число служащих, заработная плата которых на 50% выше средней по стране. В середине 90-х гг. количество работающих на предприятиях с иностранным капиталом составляло около 0,5% всего занятого населения. Производство промышленной продукции этими предприятиями в общем объеме произведенной ими продукции в 1996 г. составило 57%, экспорт товаров и услуг в том же году составил около 6,6%, а импорт порядка 11% от общего объема экспорта-импорта России.   Все более возрастающую долю в притоке иностранного капитала составляют портфельные инвестиции. Основная часть эти средств направляется на покупку ГКО. Другая форма портфельных инвестиций (акции предприятий, долговые ценные бумаги) в середине 90-х гг. не играют существенной роли в общем объеме капитала, привлекаемого из-за рубежа. Вместе с тем развитие фондового рынка в России, его высокий рейтинг, данный авторитетными международными организациями, ажиотажный интерес к нему зарубежных инвесторов (спекулянтов) в середине 90-х гг. позволяет говорить о перспективах этой части российского рынка портфельных инвестиций.         Так, по некоторым данным, в 1994 г. иностранными инвесторами вложено в акции российских приватизированных предприятий 1,5 млрд. долл. Оценивая итоги первого этапа приватизации, Госкомимущество отмечало, что около 10% акций приватизированных предприятий принадлежит иностранным компаниям. В России обосновалось более 20 крупных инвестиционных компаний, которые занимаются покупкой российских ценных бумаг.        Наибольший интерес для западных портфельных инвестиций в середине 90-х гг. представляли следующие отрасли экономики России:

1) предприятия  топливно-энергетического комплекса.  Сюда были направлены 78% средств,  инвестированных иностранцами в  1994 г. в российскую экономику.  Причем вложенный в топливную промышленность капитал принадлежит всего трем иностранным компаниям;

2) алюминиевые  заводы;

3) предприятия  связи и коммуникации;

4) порты  и пароходства;

5) предприятия  по производству цемента;

6) предприятия  по производству минеральных  удобрений;

7) крупные  горнодобывающие предприятия;

8) предприятия  пищевой промышленности.

      Наименьший  интерес портфельные инвесторы  проявляют к таким отраслям, как  транспорт, машиностроение, химическая промышленность.  С точки зрения потребностей российской экономики желательно привлечение иностранных инвестиций в оборонные предприятия, осуществляющие конверсию производства, в мощности по переработке и хранению продовольствия, добыче золота и алмазов и др.     С 1996 г. объем иностранных портфельных инвестиций в Россию резко вырос, составив 4,37 млрд. долл. Россия оказалась на первом месте среди развивающихся рынков, таких как Венесуэла, Польша, Венгрия, по темпам роста спроса на корпоративные ценные бумаги. Увеличение вложений произошло в основном за счет привлечения иностранных инвесторов на рынок ГКО и значительного роста в связи с этим прочих кредитов, которые в целом возросли в шесть раз.       Нерезиденты в 1997 г. «держали» примерно пятую часть всего объема рынка ГКО — ОФЗ. По оценкам Торгово-промышленной палаты России, до половины иностранных портфельных инвестиций на российском фондовом рынке скрывают фактически реэкспорт российского капитала, убежавшего из страны.

      Зарубежные  инвестиционные фонды, считающие Россию в целом привлекательной для  портфельных инвестиций, отмечают, что для российского фондового  рынка характерны невысокие цены на акции, высокие темпы развития рынка, снижение политических рисков, постепенная стабилизация экономики, высокая доходность ценных бумаг и др.  Приток портфельных инвестиций в Россию в определенной степени стимулируется благодаря использованию такого инструмента фондового рынка, как американские депозитарные расписки (АДР, ADR)'. АДР организуется совместными усилиями эмитента, депозитария и держателя. АДР — это ценные бумаги, представляющие собой сертификаты собственности, выпущенные банком США под акции иностранного эмитента (компании). Комиссия по ценным бумагам и биржам США в сентябре 1996 г. разрешила российским компаниям подавать заявки на размещение АДР первого уровня среди американских инвесторов. В результате в списки АДР первого уровня попали акции ряда российских предприятий. Ниже  Несмотря на растущий приток портфельных инвестиций в Россию, зарубежные инвесторы не сбрасывают со счетов и существующие специфические и очень большие по размеру риски. Их насчитывается пять типов. Главное — это политический риск, связанный с политической ситуацией в России. Второй риск — это как бы производный от политического, риск резкого колебания на российском рынке ценных бумаг. Особенно он велик из-за не очень большой ликвидности на рынке корпоративных бумаг. Третий риск — закрытость российского фондового рынка, в особенности информационная. В России система раскрытия информации в привычном для западных инвесторов виде существует только на рынке банковских акций и облигаций. Четвертый риск — технологический. Система депозитариев и регистраторов в России пока отрегулирована слабо. Права инвесторов систематически нарушаются регистраторами. Недостаточно защищен на этом рынке и мелкий инвестор. Пятый риск — правовой. Законодательная неразвитость рынка ценных бумаг, его инфраструктуры и инструментов все еще остается препятствием для его всестороннего развития.        Включение России в престижные индексы Международной финансовой корпорации, присвоение г. Москве, Нижегородской области, а также целому ряду предприятий и банков высоких международных кредитных рейтингов способствовало доступу на российский фондовый рынок крупных институциональных инвесторов, в управлении которых находятся сотни миллиардов долларов.       Эти инвесторы, будучи классическими портфельными инвесторами, не заинтересованными в установлении контроля над предприятием или вмешательстве в его оперативную деятельность, представляют особый интерес для российских эмитентов.       Таким образом, в России сложились предпосылки для привлечения иностранного капитала путем выпуска и размещения корпоративных ценных бумаг.           Крупнейшим зарубежным инвестором в России являются США. Объем накопленных американских инвестиций в конце 1997 г. достиг 5 млрд. долл., что составляет 27,8% всех иностранных инвестиций в стране. В Государственном реестре России зарегистрировано на начало 1997 г. свыше 2,9 тыс. российско-американских совместных предприятий. Позиции основных зарубежных инвесторов в экономику России сохранились и в 1998г.            Среди регионов у западных инвесторов наибольшей популярностью пользуется Москва, Санкт-Петербург, а также Архангельская, Московская, Тюменская области.         Регионы России, наиболее привлекательные для иностранных инвесторов.          Весьма благоприятный режим для притока иностранных инвестиций создала Новгородская область. В ней четыре района объявлены безналоговыми зонами. Зарубежные капиталовложения освобождены от местных налогов до полной их окупаемости. По этому пути идут Татарстан, Самарская, Калининградская, Новосибирская, Свердловская области.  Новым явлением для российской экономики стал приток капитала из азиатских новых индустриальных стран'. Еще недавно их привлекали только сырьевые отрасли. В середине 90-х гг. они начали уделять внимание проектам в высокотехнологичных и даже инфраструктурных областях. По некоторым оценкам, их общий объем инвестиций в Россию составил 800 млн. долл. Из них на южнокорейские и сингапурские инвестиции пришлось около 300 млн. долл. Соответственно, инвестиции Тайваня, Гонконга составили примерно по 100 млн. долл. Главные интересы азиатских инвесторов, включая Японию, связаны с развитием Дальнего Востока. По мнению ряда специалистов, главный резерв увеличения иностранных инвестиций не в странах Запада, а как раз в странах Востока, в зоне Азиатско-тихоокеанского региона, накопивших за последние годы огромный капитал, имеющих опыт работы в переходной экономике, меньше боящихся инвестиционных рисков, чем западные инвесторы. Странам Дальнего Востока и АТР нужны российское топливо и сырье; они готовы также вкладывать капитал в высокотехнологичные объекты, поддерживая российскую обрабатывающую промышленность.    Оценивая количественные показатели присутствия иностранных инвестиций в экономике России, приходится констатировать следующее. Их удельный вес в совокупных вложениях, по разным оценкам, составлял в середине 90-х гг. 5—7%. Доля же иностранных инвестиций в общем объеме основных производственных фондов не превышает 1%. Предприятия с участием иностранного капитала составляют весьма динамичную часть в российской экономике. Однако роль этих предприятий пока невелика, они дают лишь 3% ВНП страны.         Что касается крупных прямых иностранных инвестиций, то в России их чрезвычайно мало. Проблематично существенное изменение ситуации и в ближайшие годы.         Программа Правительства РФ предусматривает доведение притока иностранных инвестиций к 2000 г. до 20 млрд. долл. Реально, без инфляционных последствий, на этапе подъема Россия может осваивать примерно в 1,5 раза больше.         По расчетам Министерства экономики России, для выхода на устойчивую траекторию роста в ближайшие 10 лет России необходимо 150 млрд. долл. Даже при идеальных условиях за счет всех имеющихся внутренних источников и привлечения иностранного капитала реально, видимо, может быть аккумулировано не более 120 млрд. долл.   Характеризуя ситуацию с привлечением иностранных инвестиций в экономику России, приходится констатировать, что пока Россия является местом борьбы международных компаний за сбыт своих товаров, а не ареной приложения капитала. Произошло это в результате «распахнутости» российского товарного рынка и неадекватного инвестиционного климата.  Практика иностранного инвестирования в Россию показывает, что существенные вложения в российскую экономику не в интересах западных государств и международных корпораций. Для них важнее оставить Россию на уровне крупнейшего потребительского рынка. Российский рынок для них — это главным образом и прежде всего огромный спрос. Промышленно развитым странам не нужны новые конкуренты.

      Главным источником инвестиционных вливаний в  российскую экономику должен стать  отечественный капитал, как находящийся  внутри страны, так и эмигрировавший в последние годы за рубеж. По данным «Дойче банка» (Германия), прямые российские инвестиции в ФРГ в 4—6 раз превышают аналогичные немецкие инвестиции в экономику России. Как только в России начнется оживление экономики, будут созданы благоприятные условия для инвестиций, развернется в крупных масштабах и реэкспорт капитала. Это повлечет за собой увеличение потока западных и восточных инвестиций и технологий.     Предпосылками ускорения притока иностранного капитала в Россию могут стать меры по репатриации «убежавшего» из России капитала. Необходимо также привести российское законодательство, определяющее вывоз капитала как незаконный, в соответствие с международным правом. В рамках этого процесса предлагается амнистировать владельцев незаконно вывезенного капитала за границу с целью его возврата в Россию. Правительство г. Москвы, разрабатывая новую концепцию экономического развития столицы, намерено создать условия для привлечения в экономику города «русских» денег, находящихся на счетах в заграничных банках, которые составляют, по некоторым оценкам, более 300 млрд. долл. В этой связи полезным может оказаться использование китайского опыта привлечения зарубежных капиталов, принадлежащих хуацяо (китайцам, проживающим за границей). Ведь именно на дрожжах иностранных инвестиций (до 70% которых принадлежит хуацяо) выросло китайское «экономическое чудо».          К числу других предпосылок увеличения притока финансового иностранного капитала в Россию можно отнести: высокий банковский процент, небольшую инфляцию, либерализацию финансового рынка, государственные обязательства по выплате задолженности по займам и кредитам.            Как свидетельствует мировой опыт, продуманная политика привлечения иностранного капитала — самый прямой и достаточно эффективный путь выхода из кризиса, рычаг ускорения социально-экономического развития страны. В то же время наряду с положительными моментами участие иностранного капитала в развитии российской экономики вызвало ряд отрицательных последствий, которые не следует сбрасывать со счетов. К ним можно отнести то, что:

1) приоритетное  внимание западных фирм к добыче  и экспорту энергоносителей способствовало  не только разбазариванию не  возобновляемых ресурсов, но и дальнейшей гипертрофии добывающих отраслей;

2) государственное  регулирование процесса привлечения иностранного капитала слабо, отсутствует жесткий экологический контроль за действием ряда предприятий с иностранным капиталом;