Пути повышения эффективности деятельности ОАО «Уральская сталь»

Процедура внешнего управления может быть прекращена досрочно, если должник исполнил свои обязательства или если принято решение о неэффективности проведения процедуры.

Конкурсное производство – срок не более 18 месяцев. Процедуру осуществляет конкурсный управляющий, назначенный арбитражным судом. Цель – удовлетворение требований кредиторов в порядке их очередности путем реализации имущества предприятия и формирования конкурсной массы. Реализация имущества осуществляется в ходе открытых торгов. Начальная цена определяется независимым оценщиком. Расчеты с кредиторами погашаются в соответствие с очередностью. Вне очереди погашаются следующие текущие обязательства:

1. судебные расходы;
2. расходы по заработной плате арбитражного управляющего;
3. текущие коммунальные и эксплуатационные платежи;
4. требования кредиторов, возникшие после введения процедуры банкротства;
5. задолженность по заработной плате, возникшая после введения производства банкротства.

Мировое соглашение – может быть заключено на любой из стадий процедуры банкротства. Это документ, который содержит информацию о реструктуризации долга, изменении сроков выплат по долгу, прощения части долга. Заключается между кредиторами и представителями предприятия-должника. [18]

 

2. Сравнительная характеристика методик оценки потенциального банкротства

 

Исследования зарубежных ученых в области предсказания банкротства предприятий показывают, что из множества финансовых показателей можно выбрать лишь несколько полезных и более точно предсказывающих банкротство. Ниже будут описаны основные методики оценки потенциального банкротства.

В 1968 году впервые была опубликована Z-модель Эдварда Альтмана. Первоначально модель была применима для анализа компаний, акции которых котируются на бирже. Модель для предприятий, у которых акции не котируются на бирже, была создана только в 1983 году. В экономическом смысле, модель является функцией, зависящей от определенных показателей, характеризующих результаты работы предприятия и его экономический потенциал.

Альтман разработал собственную модель на основе изучения финансового положения 66 предприятий. Объекты изучения были выбраны таким образом, чтобы оценивались в равной степени (по 50%) как обанкротившиеся, так и успешно работающие организации.

Рассмотрим формулы расчета четырех моделей Альтмана, упоминаемых на сегодняшний день в экономический литературе.

Двухфакторная модель Альтмана - методика характеризуется простотой и наглядностью прогнозирования вероятности банкротства, так как основана на  расчете влияния только двух показателей: коэффициента текущей ликвидности и удельного веса заёмных средств в пассивах. Формула двухфакторной модели Альтмана имеет вид:

 

Z = -0,3877 – 1,0736× Ктл + 0,579 × , (1)

 

где Ктл – коэффициент текущей ликвидности;

ЗК – заемный капитал;

П – пассивы.

При значении  Z больше 0 ситуация в анализируемой компании считается критичной с высокой степенью вероятности наступления банкротства.

 Пятифакторная модель  Альтмана - методика получила наибольшее распространение. Она разработана для анализа акционерных обществ, чьи акции котируются на бирже. Именно она была опубликована ученым 1968 году. Формула расчета этой модели имеет вид:

 

Z = 1,2 ×Х1 + 1,4 ×Х2 + 3,3 × Х3 + 0,6 × Х4 + Х5, (2)

 

где X1 – отношение оборотного капитала к сумме активов предприятия;

X2 – отношение суммы  распределенной прибыли к сумме  активов предприятия;

X3 – отношение суммы  прибыли до налогообложения к  общей стоимости активов;

X4 – отношение рыночной  стоимости собственного капитала  к бухгалтерской (балансовой) стоимости  всех обязательств;

Х5 – отношение объема продаж к общей величине активов предприятия.

Результаты расчета Z – показателя служат основанием вероятностного прогноза для конкретного предприятия. Соотношение вероятности банкротства и значения показателя Альтмана представлено в таблице 1.

 

Таблица 1 - Соотношение показателя Альтмана и вероятности банкротства компании

Значение Z-показателя	Вероятность банкротства компании
Z<1,81	80 – 100%
1,81≤Z<2,77	35  - 50%
2,77<Z<2,99	15 – 20 %
2,99≤Z	Близка к 0

 

 

Достоинством этой модели является достаточно высокая точность прогноза. Для периода прогнозирования равного одному году точность составляет 95%, для  двух лет – 83%. Недостатком же этой модели является ограничение сферы ее применения – оценка только крупных компаний, размещающих свои акции на фондовом рынке.

Модель Альтмана обладает рядом неоспоримых достоинств:

1. простота и возможность применения при ограниченной информации;
2. сравнимость показателей;
3. возможность разделения анализируемых компаний на потенциальных банкротов и не банкротов;
4. высокая точность расчетов.

Но кроме достоинств, модели присущи и следующие недостатки:

1. невозможность использования в российских условиях (не учитывает российские особенности экономики);
2. сложность интерпретации итогового значения;
3. зависимость точности расчетов от исходной информации;
4. ограниченность области применения;
5. основана на устаревших данных;
6. не учитывает показателей рентабельности. [5]

Британские ученые Р. Таффлер и Г. Тишоу в 1977 г.  предложили четырехфакторную модель .При ее разработке использовался следующий подход: на первой стадии была собрана статистика по восьмидесяти компаниям, как обанкротившимся, так и платежеспособным. С помощью статистического метода, известного как «анализ многомерного дискриминанта», была построена модель платежеспособности.

Выборочный расчет соотношений является типичным при определении таких ключевых показателей деятельности компании, как прибыльность, соответствие оборотного капитала и ликвидность. Модель платежеспособности, объединяя эти показатели и сводя соответствующим образом их воедино, воспроизводит точную картину финансового состояния предприятия. Модель Таффлера для анализа компаний, акции которых котируются на биржах, имеет формулу:

 

Z = 0,53×Х1 + 0,13×Х2 + 0,18×Х3 + 0,16×Х4 , (3)

 

где Х1 – отношение прибыли до уплаты налога к сумме текущих обязательств (показывает степень выполнимости обязательств фирмы за счет внутренних источников финансирования);

Х2 – отношение суммы текущих активов к общей сумме активов (характеризует состояние оборотного капитала);

Х3 – отношение суммы текущих обязательств к общей сумме активов (показатель финансовых рисков);

Х4 – отношение выручки к общей сумме активов (определяет способность компании рассчитаться по обязательствам).

Величина Z-показателя больше 0,3 показывает низкую вероятность банкротства компании, если меньше 0,2, то вероятность банкротства высока.

Достоинством модели Таффлера является высокая точность прогноза вероятности банкротства компании, что связано с большим числом проанализированных компаний.

 Недостатками модели  являются:

1. ограничение области применения (только для акционерных обществ, акции которых активно торгуются на фондовом рынке);
2. сложность интерпретации итогового значения;
3. невозможность использования в российских условиях (не учитывает российские особенности экономики);
4. зависимость точности расчетов от исходной информации;
5. использование устаревших данных. [6]

В начале 1997 года в городе Иркутск был проведен опрос директоров торговых негосударственных предприятий с целью выделения показателей оценки состояния бизнеса и работы фирм – участников опроса. Выбор предприятий этой сферы деятельности был обусловлен тремя основными причинами:

1. они являются наиболее устойчивыми и работоспособными в настоящее время;
2. предприятия торговли быстро развиваются и обеспечивают рабочими местами большое число, как трудоспособного населения, так  и пенсионеров;
3. они не являются монополистами, что позволяет решить задачу репрезентативности выборки и объективности анализа.

Почти все респонденты (96%) используют для оценки состояния своей фирмы следующие показатели:

1. сумма чистой прибыли;
2. выручка от реализации;
3. затраты на производство и реализацию продукции;
4. величина собственного капитала предприятия;
5. размер собственного капитала и всего капитала предприятия.

На основе обобщения данных были отобраны тринадцать показателей. В результате статистической обработки данных была получена следующая модель:

 

R = 8,38×К1 + К2 + 0,054×К3 + 0,63×К4, (4)

 

где К1 – коэффициент эффективности использования активов предприятия, рассчитываемый как отношение собственного оборотного капитала к сумме активов;

К2 –  коэффициент рентабельности – отношение чистой прибыли к собственному капиталу;

К3 – коэффициент оборачиваемости активов – выручка от реализации отнесенная к средней величине активов;

К4  –  норма прибыли – доля чистой прибыли на единицу затрат.

Вероятность банкротства организации в соответствии со значением R–показателя  определяется в зависимости от диапазона его значения  следующим образом:

1. максимальная вероятность банкротства (90 – 100%) при значении R< 0;
2. высокая вероятность банкротства (60 – 80%) при значении 0≤R<0,18;
3. средняя вероятность банкротства (35 – 50%) при значении 0,18≤R<0,32;
4. низкая вероятность банкротства (15 – 20%) при значении  0,32≤R< 0,42;
5. вероятность банкротства минимальная (до 10%) при R>0,42.

Достоинствами такой модели являются:

1. возможность использования в российских условиях (разрабатывалась на основе российской статистики);
2. высокая точность расчетов;
3. использование коэффициента рентабельности;
4. определение процентной вероятности банкротства.

Среди недостатков модели можно выделить:

1. сложность интерпретации итогового значения;
2. зависимость точности расчетов от исходной информации;
3. не учитывается отраслевая специфика деятельности предприятий;
4. использование устаревших данных. [10]

Модель Аргенти или A–score характеризует, в первую очередь, управленческий кризис, который может повлечь банкротство компании. Определение вероятности банкротства компании при использовании этой модели предполагает, что:

1. процесс, приводящий к банкротству, уже идет;
2. этот процесс будет продолжаться несколько лет;
3. процесс может быть разделен на три составляющие: симптомы, недостатки, ошибки.

Аргенти выделил три составляющие процесса, ведущего к банкротству компании – недостатки, ошибки и симптомы.

Недостатки – практически все компании, которым угрожает банкротство, на протяжении нескольких лет имеют недостатки, очевидные задолго до фактической несостоятельности (таблица 2).

 

Таблица 2 - Метод А-счета для предсказания банкротства (недостатки)

Показатель	Присваиваемый балл
Недостатки
1. Автократия в высшем  руководстве компании	8
2. Председатель правления  и исполнительный директор –  одно и то же лицо	4
3. Пассивный совет директоров	2
4. Несбалансированный совет  директоров	2
5. Некомпетентный финансовый  директор	2
6. Неквалифицированное руководство	1
7. Слабый бюджетный контроль	3
8. Отсутствие системы  сокращения издержек	5
9. Медленная и не всегда  адекватная реакция на изменение  рыночных условий	15
10. Отсутствие отчетности  по движению денежных средств	3
Всего баллов	45
Критический балл для группы	10