Экономическая и финансовая стабильность любых  предприятий зависит от общей политической стабильности. Значение этого фактора особенно велико для предпринимательской деятельности в России. Отношение государства к предпринимательской деятельности, принципы государственного регулирования экономики (его запретительный или стимулирующий характер), отношения собственности, принципы земельной реформы, меры по защите потребителей и предпринимателей не могут не учитываться при рассмотрении финансовой устойчивости предприятия.

      Наконец, одним из наиболее масштабных неблагоприятных внешних факторов, дестабилизирующих финансовое положение предприятий в России, является на сегодняшний день инфляция.

4. Анализ  финансовой устойчивости организации

      Имеет решающее значение вопрос о том, какие показатели отражают сущность устойчивости финансового состояния. Ответ на него связан прежде всего с балансовой моделью, из которой исходит анализ.

      В условиях рынка эта модель имеет  следующий вид:

F + Z + Rа=  ИС+ КТ+ Кt+ Ко+Rp,

где F – основные средства и вложения; Z – запасы и затраты; Rа – денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, расчеты (дебиторская задолженность) и прочие активы; ИC – источники собственных средств; Кt – краткосрочные кредиты и заемные средства; КT – долгосрочные кредиты и заемные средства; КО – ссуды, не погашенные в срок; Rр – расчеты (кредиторская задолженность) и прочие пассивы. По сути дела, модель предполагает определенную перегруппировку статей бухгалтерского баланса для выделения однородных с точки зрения сроков возврата величин заемных средств. Учитывая, что долгосрочные кредиты и заемные средства направляются преимущественно на приобретение основных средств и на капитальные вложения, преобразуем исходную балансовую формулу:

Z + Rа= {(ИC+ КT) - F] + [Kt+ К°+ RP}

      Отсюда  можно сделать заключение, что  при условии ограничения запасов и затрат Z величиной {(ИС+ КТ) — F}:

ZЈ(ИC+ КT) - F,

будет выполняться условие платежеспособности предприятия, т. е. денежные средства, краткосрочные  финансовые вложения (ценные бумаги) и  активные расчеты покроют краткосрочную  задолженность предприятия (Кt+ КO+ RP):

RаіКt+ Кo+ RP(3)

      Наиболее  обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или  недостаток источников средств для  формирования запасов и затрат, получаемый в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат. При этом имеется в виду обеспеченность определенными видами источников (собственными, кредитными и другими заемными), поскольку достаточность суммы всех возможных видов источников (включая краткосрочную кредиторскую задолженность и прочие пассивы) гарантирована тождественностью итогов актива и пассива баланса. Общая величина запасов и затрат Z предприятия равна итогу раздела II актива баланса.

      Для характеристики источников формирования запасов и затрат используются несколько  показателей, отражающих различную степень охвата разных видов источников:

- наличие собственных оборотных средств, равное разнице величины источников собственных средств и величины основных средств и вложений:

ЕТ= ИС- F;

- наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат, получаемое из предыдущего показателя увеличением на сумму долгосрочных кредитов и заемных средств:

ЕТ= (ИС+ КТ) - F;

- общая величина основных источников формирования запасов и затрат, равная сумме предыдущего показателя и величины краткосрочных кредитов и заемных средств (к которым в данном случае не присоединяются ссуды, не погашенные в срок):

ЕS= (ИС+ КТ)- F + Кt= ЕТ+ Кt.

      Каждый  из приведенных показателей наличия  источников формирования запасов и  затрат должен быть уменьшен на величину иммобилизации оборотных средств в случае присутствия в разделе III актива баланса превышения расчетов с работниками по полученным ими ссудам над ссудами для рабочих и служащих (раздел II пассива).

      В названии показателя наличия собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат имеется некоторая условность. Так как долгосрочные кредиты и заемные средства используются в основном на капитальные вложения и на приобретение основных средств, то фактически показатель наличия ЕТ отражает скорректированную величину собственных оборотных средств, поэтому название «наличие собственных и долгосрочных заемных источников» указывает лишь на тот факт, что исходная величина собственных оборотных средств ЕС увеличена ни сумму долгосрочных кредитов и заемных средств. Используемый в практике капиталистических фирм показатель стоимости чистых мобильных средств, равный разности оборотных активов и краткосрочной задолженности, соответствует обсуждаемому показателю наличия собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат. Действительно, если краткосрочная задолженность будет перенесена в левую часть, балансовой модели, то последняя примет следующий вид:

(Z + Rа) - (Kt+ К° + RP) = (ИC+ KT) - F

      В левой части равенства имеем разницу оборотных средств предприятия и его краткосрочной задолженности, в правой — величину показателя Е". Таким образом, эти преобразования позволяют установить обоснованные взаимосвязи между показателями финансового состояния предприятий и фирм.

      Показатель  общей величины основных источников формирования запасов и затрат (ЕS) является приближенным, так как часть  краткосрочных кредитов выдается под  товары, отгруженные (обозначим эту  часть краткосрочных ссуд, не предназначенных  для формирования запасов и затрат,— (jКt), а для покрытия запасов и затрат привлекается часть кредиторской задолженности (обозначение —YRP), зачтенная банком при кредитовании. Величины jКt и YRP в балансе не отражаются, для них можно оценить лишь верхние границы. Ссуды под товары отгруженные ограничены сверху дебиторской задолженностью за товары, работы и услуги, а кредиторская задолженность, зачтенная банком при кредитовании, не превышает суммы задолженности за товары и услуги и задолженности по авансам полученным. Если величины jКt и YRP определены в рамках внутреннего анализа на основе учетных данных, то показатель ЕSкорректируется на величину D=YRP-jКt следующим образом:

ЕS= ЕS+D

      Приближенность, оценочный характер показателя общей  величины основных источников формирования запасов и затрат неизбежны при ограниченности информации, используемой в ходе внешнего анализа финансового состояния. Несмотря на эти недостатки показатель Е дает существенный ориентир для определения степени финансовой устойчивости.

      Трем  показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:

- излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:

± ЕС= ЕСZ;

- излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат:

± ЕТ= ЕТ- Z = (ЕC+ КT) - Z;

- излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат:

± ЕS= ЕS- Z = (ЕC+ КT+ Кt) - Z.

      Вычисление  трех показателей обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости.

      Возможно, выделение четырех типов финансовой устойчивости:

      1)абсолютная  устойчивость финансового состояния, встречающаяся редко и являющая собой крайний тип финансовой устойчивости. Она задается условиями

ЕЗ< ЕС+ СКК;

      2)нормальная  устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая его платежеспособность,

ЕЗ= ЕС+ СКК;

      3)неустойчивое  финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором тем не менее сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения собственных оборотных средств,

ЕЗ= ЕС+ СКК +СО,

где СО—  источники, ослабляющие финансовую напряженность.

      Финансовая  неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных кредитов и заемных  средств не превышает суммарной  стоимости производственных запасов  и готовой продукции (наиболее ликвидной части запасов и затрат), т. е. если выполняются условия:

Z1 + Z4іКt-[±ЕS],

Z2 + Z3ЈET,

где Z1— производственные запасы;

Z2— не завершенное  производство;

Z3—расходы будущих  периодов;

Z4— готовая  продукция;

(Kt- [ ±  ЕS] ) — часть краткосрочных кредитов и заемных средств, участвующая в формировании запасов и затрат.

      4) кризисное финансовое  состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность предприятия не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд,

      ЕЗ> ЕС+ СКК.

5. Расчет  и оценка финансовых коэффициентов устойчивости

      В международной практике и в настоящее  время в практике прогрессивных  российских фирм проводят относительную оценку финансовой устойчивости организации с помощью финансовых коэффициентов.

      Финансовая  устойчивость по этой методике характеризуется:

      1) соотношением собственных и заемных  средств;

      2) темпами накопления собственных  источников;

      3) соотношением долгосрочных и  краткосрочных обязательств;

      4) обеспечением материальных оборотных  средств собственными источниками.

      Для оценки финансовой устойчивости предприятия  применяется набор или система  коэффициентов. Таких коэффициентов  очень много, они отражают разные стороны состояния активов и пассивов предприятия. В связи с этим возникают сложности в общей оценке финансовой устойчивости. Кроме того, почти не существует каких-то единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Ограничиваются следующими семи показателями:

      1) коэффициент соотношения заемных  и собственных средств;

      2) коэффициент долга;

      3) коэффициент автономии;

      4) коэффициент финансовой устойчивости;

      5) коэффициент маневренности собственных  средств;

      6) коэффициент устойчивости структуры мобильных средств;

      7) коэффициент обеспеченности оборотного  капитала собственными источниками  финансирования.

      1) Коэффициент финансового  риска (коэффициент  задолженности, соотношения заемных и собственных средств, рычага) – это отношение заемных средств к собственным средствам. Он показывает, сколько заемных средств предприятие привлекло на рубль собственных. Кфр=ЗС/СС, где Кфр – коэффициент финансового риска; ЗС – заемные средства. Оптимальное значение этого показателя, выработанное западной практикой – 0,5. Считается, что если значение его превышает единицу, то финансовая автономность и устойчивость оцениваемого предприятия достигает критической точки, однако все зависит от характера деятельности и специфики отрасли, к которой относится предприятие. Рост показателя свидетельствует об увеличении зависимости предприятия от внешних финансовых источников, то есть, в определенном смысле, о снижении финансовой устойчивости и нередко затрудняет возможность получения кредита

      2) Коэффициент долга (индекс финансовой напряженности) – это отношение заемных средств к валюте баланса: Кд=ЗС/Вб где Кд – коэффициент долга; Вб – валюта баланса. Международный стандарт (европейский) до 50%. Тенденцию нормальной финансовой устойчивости подтверждает и коэффициент долга: если доля заемных средств в валюте баланса снижается, то налицо тенденция укрепления финансовой устойчивости предприятия, что делает его более привлекательным для деловых партнеров. Нормативное значение коэффициента привлеченного капитала должно быть меньше или равно 0,4.