Принципи оцінки вартості бізнесу згідно з міжнародними стандартами. Аналіз і оцінка ефективності окремих фінансових інструментів

Міністерство освіти і науки України

ДВНЗ «Криворізький національний університет»

 

 

 

 

Реферат на тему :

« Принципи оцінки вартості бізнесу згідно

з міжнародними стандартами. 
Аналіз і оцінка ефективності окремих

 фінансових  інструментів.»

 

 

 

 

 

  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

План

Вступ

1.Огляд законодавства з питань оцінки вартості бізнесу.

2. Бізнес, як діючій об'єкт оцінки.Оцінка вартості у використанні.

3.Особливості застосування основних підходів до оцінки бізнесу.

4. Міжнародні стандарти оцінки. Принципи оцінки бізнесу.

5.Оцінка ефективності фінансових інструментів.

Література

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВСТУП

Бізнес не просто набір майна. Бізнес це і система відносин, що складаються навколо цього майна. Бізнес - це здатність набору майна приносити додану вартість .. А раз так, то і оцінка бізнесу не зводиться до оцінки майнового комплексу. Є щось ще, що і створює додану вартість. Цим «щось» є нематеріальні активи. І саме вони збільшують вартість вашої компанії, в порівнянні з вартістю майнового комплексу. Саме вони, ці нематеріальні активи, є інструментом «вилучення» доданої вартості з майна (або з інформації). І вони ж сприяють збільшенню вартості «матеріальної складової», шляхом капіталізації прибутку.  
У 1990 році професорами Гарвардської школи економіки Девідом Нортоном і Робертом Капланом було проведено дослідження з метою виявити нові способи підвищення ефективності діяльності та досягнення цілей бізнесу. Проводячи дослідження, Нортон і Каплан керувалися такою гіпотезою: управління за допомогою фінансових показників не дає достатньої інформації для прийняття правильних і своєчасних управлінських рішень. Підставою для такого твердження став розрив між балансовою та ринковою вартістю компаній. Згідно з даними по 3500 американським компаніям у 1978 році становив 5%, то до 1998 року по бухгалтерській вартості компанії недооцінювали себе на 72%. Причиною такого розриву стало поступове, але неухильне збільшення вартості нематеріальних активів - таких як інтелектуальний капітал, інновації, репутація - у загальній вартості компаній. Стандарти фінансової звітності (GAAP, IAS) ніяк не враховували подібних економічних умов.                      Таким чином, якщо ви, як підприємець, власник бізнесу, не дбаєте про оцінку нематеріальних активів, то ви самі сприяєте заниження реальної вартості вашого бізнесу, зводячи її тільки до вартості матеріальних активів.  
Оцінка бізнесу - це оцінка ринкової вартості власного капіталу підприємства або будь-якої його частини (наприклад, 10%-ного пакету акцій). Оцінка вартостіакцій підприємства може розглядатися як окремий випадок оцінки бізнесу. Відразу обмовимося: оцінка бізнесу і оцінка ринкової вартості майна - це далеко не тотожні поняття, тому що оцінка бізнесу передбачає визначення вартості підприємства для власника (який, припустимо, вирішив його продати), а частина активів, тобто майна, як відомо, може фінансуватися за рахунок позикового капіталу.Визнано, що будь-які зміни в управлінні підприємством повинні дозріти, тобто мати об'єктивну грунт для своєї появи. І, мабуть, саме зараз ринок пред'являє все більш жорсткі вимоги до ефективності управління.  
Фахівці вважають, що не знати, скільки коштує твоє підприємство зараз тотожно нерозумінню свого місця на ринку і стратегічних пріоритетів розвитку. Зрозуміло, що будь-яка стратегія підтримується конкретними управлінськими діями. При цьому створення структурного підрозділу, що дає у будь-який момент відповідь на питання про вартість підприємства, це тільки перший крок. За ним повинна послідувати ланцюжок чітко взаємопов'язаних кроків з постановки системи управління вартістю. 

 

 

 

 

 

1. Огляд законодавства з питань оцінки переконує, що оцінювання бізнесу в умовах України — це зовсім не така проста справа, як це може здаватися. Бізнес — (від англ. business — справа, підприємництво) — ініціативна економічна діяльність, яка реалізується за рахунок власних або позикових коштів на власний ризик та під свою відповідальність, головна ціль якого отримання прибутку та розвиток власної справи. В умовах централізованої економіки традиційно оцінювалась господарська діяльність а не діючій об'єкт на продаж, і якщо надавали вартісну оцінку, то лише результатам діяльності. То що ж таке бізнес з точки зору вітчизняного оцінювача?

Закон "Про оцінку майна, майнових прав та професійну оціночну діяльність в Україні (Відомості Верховної Ради (ВВР), 2001, № 47, ст. 251 із останніми змінами, внесеними згідно Закону № 1992-1V (1992-15) від 09.09.2004, ВВР, 2005, № 1, ст. 14) встановлює, що майном, яке може оцінюватися, вважаються:

— "об'єкти в матеріальній формі, будівлі та споруди (включаючи їх невід'ємні частини), машини, обладнання, транспортні засоби тощо;

— паї, цінні папери;

— нематеріальні активи, в т. ч. об'єкти права інтелектуальної власності;

— цілісні майнові комплекси всіх форм власності" .

Національний стандарт № 1 "Загальні засади оцінки майна і майнових прав" вже інакше виділяє об'єкти оцінки:

— "об'єкти оцінки у матеріальній формі — нерухоме майно (нерухомість) та рухоме майно; нерухоме майно (нерухомість) — земельна ділянка без поліпшень;

— або земельна ділянка з поліпшеннями, які з нею нерозривно пов'язані, будівлі, споруди, їх частини, а також інше майно, що згідно із законодавством належить до нерухомого майна; рухоме майно — матеріальні об'єкти, які можуть бути переміщеними без заподіяння їм шкоди. До рухомого майна належить майно у матеріальній формі, яке не є нерухомістю;

— об'єкти оцінки у нематеріальній формі — об'єкти оцінки, які не існують у матеріальній формі, але дають змогу отримувати певну економічну вигоду. До об'єктів у нематеріальній формі належать фінансові інтереси (частки (паї, акції), опціони, інші цінні папери та їх похідні, векселі, дебіторська і кредиторська заборгованість тощо), а також інші майнові права;

— об'єкти оцінки у формі цілісного майнового комплексу (ЦМК) — об'єкти, сукупність активів яких дає змогу провадити певну господарську діяльність. Цілісними майновими комплексами є підприємства, а також їх структурні підрозділи (цехи, виробництва, дільниці тощо), які можуть бути виділені в установленому порядку в самостійні об'єкти з подальшим складанням відповідного балансу і можуть бути зареєстровані як самостійні суб'єкти господарської діяльності;

— бізнес — певна господарська діяльність, яка провадиться або планується для провадження з використанням активів цілісного майнового комплексу". Таким чином, серед об'єктів оцінки Стандарт № 1 бізнесу теж не передбачає навіть у складі об'єктів оцінки у нематеріальній формі, хоча й вказує, що бізнес — це не цілісний майновий комплекс і не підприємство, а діяльність. ЦМК (підприємство, а також його структурні підрозділи) — це об'єкти оцінки, сукупність активів яких дає змогу провадити певну господарську діяльність, тобто бізнес. Цілісний майновий комплекс за таким визначенням є формою об'єкта оцінки, відмінною від матеріальної або нематеріальної — тобто є їх сукупністю. 1 ця форма враховує лише те, що зафіксовано в балансі як актив. Але ж не всі нематеріальні об'єкти визнаються бухгалтерським обліком як актив, хоча ніхто не гарантує, що нематеріальний об'єкт, не визнаний активом, не буде впливати на ціну. Ми вважаємо, що буде, й саме цим оцінка бізнесу (й визначення дійсно ринкової ціни об'єкту, без обмежень, які накладають правила обліку) буде відрізнятися від оцінки майнового комплексу в ході приватизації .

Згідно з Постановою КМ У № 1655 від 29 листопада 2006 р. в Україні затверджено Національний стандарт № 3 "Оцінка цілісних майнових комплексів", де бізнес теж лише згадується: "Оцінка об'єктів у матеріальній та нематеріальній формах, вартість яких визначається вартістю цілісного майнового комплексу, що створений на їх основі (об'єкти, асоційовані з бізнесом), проводиться згідно з цим Стандартом". Але й за цим Стандартом бізнес не входить до переліку об'єктів оцінки. До того ж ЦМК вже не ототожнюється з підприємством: "З метою проведення оцінки цілісного майнового комплексу необхідно здійснити: аналіз організаційно-правової форми підприємства, цілісний майновий комплекс якого оцінюється;...", "Оцінка окремих видів ЦМК проводиться з урахуванням особливостей діяльності підприємств, що функціонують на їх основі". Таким чином, підприємство розглядається вже не просто як майно, а з урахуванням організаційно-правової форми діяльності та особливостей його функціонування як бізнесу.

Оцінка бізнесу за стандартами BSV Американського Товариства Оцінювачів — "акт/процес підготовки висновку (визначення) щодо вартості підприємства або частки акціонерів у його капіталі". Дійсно, при перекладі з англійської словники трактують бізнес, підприємство, фірму, як синоніми, але практика оцінки підприємств в Україні показує, що оцінюються вони зовсім не так, як бізнес в ринкових країнах. Деякий час купівля чи продаж підприємства в нашій країні могла означати лише перереєстрацію пакету документів, оскільки іноді підприємство існувало тільки на папері. З цієї точки зору бізнес має особливості оцінки, у тому числі в порівнянні з оцінкою окремого підприємства або ЦМК. Згідно діючому Національному законодавству з оцінки бізнес взагалі не є об'єктом оцінки.

2. Перша й найважливіша особливість  бізнесу, яка потребує окремого врахування у тому, що оцінюється вартість у використанні — термін, який застосовується міжнародними стандартами оцінки та міжнародними стандартами фінансової звітності (МСФЗ 36.27). Якщо бізнес не діє, то це вже не бізнес, і оцінюватись будуть майнові права або майновий комплекс. В Україні ще не скінчився період приватизації крупних майнових комплексів, тому вітчизняний бізнес (підприємництво) знайшов широке розповсюдження лише у сфері малого бізнесу. До того ж питання, що стосуються бізнесу як такого, знайшли відображення лише у Господарчому Кодексі України, якщо вважати, що бізнес — це підприємництво, оскільки за Кодексом це "самостійна ініціативна систематична на власний ризик господарча діяльність, що реалізується суб'єктами господарювання (підприємцями)". За таким визначенням надавати оцінку бізнесу (як діяльності) неможливо, для цього його потрібно розуміти як діючий цілісний комплекс, що може вміщувати підприємства, фірми, майнові комплекси, майнові права у купі із зовнішніми зв'язками, гудвілом та іншими нематеріальними об'єктами. Виходячи з вказаних причин, на цей час загальні питання оцінки бізнесу ще потрібно узгоджувати з міжнародними стандартами, які рекомендують визначати оцінку бізнесу і надання результатів для фінансової звітності за наступними даними:

— характер отриманих вказівок і мети оцінки;

— база оцінки, включаючи тип оцінюваної вартості;

— строк володіння активами й оцінюваними правами;

— класифікація активів і прав;

— дата оцінки;

— найменування активів, їх місцезнаходження, дата й рівень їх обстеження за певними методами оцінки;

— умови оцінки, встановлені нормативними актами;

— всі особливі допущення й (або) обмежуючі умови;

— інші обставини, що мають відношення до проведення оцінки.

Оскільки оцінка бізнесу може виконуватись лише як оцінка вартості у використанні, окрема оцінка будинків, споруд, машин та обладнання, НА може мати місце лише як акт продажу залишкового майна, яке не впливає на загальну вартість діючого бізнесу. Тому відмінною рисою бізнесу, як об'єкта оцінки, є необхідність цілісної оцінки у взаємодії усіх елементів та наявних зовнішніх зв'язків.

Як вже вказувалось, друга особливість бізнесу, як об'єкта оцінки, полягає втому, що вій може провадитись без створення юридичної особи , проте, він може бути обтяжений певними фінансовими обов'язками, обмежений законодавством, мати якісь пільги або позитивні зобов'язання з боку інших учасників бізнес-процесів, державних установ тощо. Якщо бізнес створено на базі одного чи кількох підприємств, які є і юридичними особами, і суб'єктами господарювання, на нього розповсюджується дія Господарчого Кодексу не тільки за статтями 42-51, але й в частині, яка регулює діяльність підприємств.

Третя особливість оцінки бізнесу у тому, що покупець може бути зацікавлений лише у зовнішніх зв'язках, і майновий комплекс йому не потрібен. Звідси витікає необхідність виділення майнового комплексу в окремий об'єкт продажу іншому покупцю. Крім того, під час оцінки бізнесу часто виникають ситуації, в яких покупець зацікавлений у підвищенні власного іміджу, гудвілу за рахунок приєднаного бізнесу. З окремим підприємством таке трапляється лише тоді, коли воно повністю репрезентує весь бізнес.

Власник може оцінити бізнес самостійно, на основі оцінок власних спеціалістів, але ці спеціалісти повинні мати відповідний сертифікат. В Україні найчастіше цього вимагають іноземні компанії, які працюють в умовах жорсткої конкуренції і мають досвід з цих питань. При узгодженні умов, оцінювач повинен представити розрахунок бюджету оцінки, штатний розпис виконавців по категоріях, перелік етапів та графік виконання робіт. Оплата роботи оцінювача може базуватись на проценті від суми оцінки, бути фіксованою або виконуватись за почасовою оплатою. Якщо в ході оцінки бізнесу виникає необхідність окремо оцінити ЦМК на території України, слід додержуватись національного законодавства з цього питання.

Згідно з Національним стандартом №3, який є обов'язковим для застосування під час проведення оцінки ЦМК суб'єкта господарювання, суб'єктами оціночної діяльності (а також особами, які відповідно до законодавства здійснюють рецензування звітів про оцінку цілісного майнового комплексу), вибір бази оцінки ЦМК здійснюється відповідно до вимог, встановлених Національним стандартом №1 (1440-2003-п).

З метою проведення оцінки цілісного майнового комплексу Стандарт № 3 передбачає необхідність здійснення таких заходів, як :

— аналіз організаційно-правової форми підприємства, ЦМК якого оцінюється;

— ознайомлення та аналіз ринку продукції (товарів, робіт, послуг) цілісного майнового комплексу в .обсязі, достатньому для формування уявлення про обсяг та сегментацію такого ринку, поточної частки ринку продукції (товарів, робіт, послуг) ЦМК, перспектив діяльності підприємства, ЦМК якого оцінюється на відповідному ринку для оцінки коректності припущень, зроблених під час підготовки прогнозу діяльності оцінюваного цілісного майнового комплексу;

— ознайомлення та аналіз ринку сировини і основних матеріалів, що використовуються у діяльності підприємства, ЦМК якого оцінюється у разі, коли припущення щодо перспектив розвитку ринку сировини і основних матеріалів є складовою прогнозу діяльності такого майнового комплексу;

— аналіз правових засад провадження господарської діяльності підприємства, ЦМК якого оцінюється, зокрема ліцензування, квотування, застосування механізмів ціноутворення на ринку відповідної продукції (товарів, робіт, послуг), наявність державної підтримки або обмежень, антимонопольні та екологічні вимоги, система оподаткування;