Понятие денежно-кредитной политики

3. Передаточный  механизм денежно  – кредитной политики , ее связь с бюджетно – налоговой и  валютной политикой.

     Монетарная политика довольно  сложный передаточный механизм. От качества работы всех его  звеньев зависит эффективность  политики в целом.

      Можно выделить 4 звена передаточного механизма кредитно – денежной политики :

1 ) изменение  величины реального предложения  денег ( М/Р )^S в результате проведения Центральным Банком соответствующей политики ;

2 ) изменение  ставки процента на денежном  рынке ;

3 ) реакция  совокупных расходов ( в особенности  инвестиционных расходов ) на динамику  процента ;

4 ) изменение  объема выпуска в ответ на  изменение совокупного спроса ( совокупных  расходов ).

      Между изменением  предложения  денег и реакцией совокупного  предложения расположены еще две промежуточные ступени , прохождение через которые существенно влияет на конечный результат . ( Рис. 1.3 ) 

Рис. 1.3. 
 
 
 

      Изменение рыночной ставки процента происходит путем изменения структуры портфеля активов  экономических агентов после того, как в результате  расширенной денежной политики центрального Банка на руках у них осталось больше денег, чем необходимо. Следствием , как известно , станет покупка других видов активов , удешевление кредита, т.е. в итоге – снижение ставки процента. ( Рис. 1.4а ).

      Однако реакция денежного рынка  зависит от характера спроса  на деньги , т.е. от крутизны  кривой L^D . Если спрос на деньги достаточно чувствителен к изменению ставки процента, то результатом увеличения денежной массы станет незначительное изменение ставки процента. И наоборот : если спрос на деньги слабо реагируют на ставку процента ( крутая крива L^D) , то увеличение предложения денег приведет к существенному падению процентной ставки ( рис. 1.4б, 1.4в ). 

Рис. 1.4а                                   Рис. 1.4б                                  Рис.1.4в

      Следующим шагом является корректировка  совокупного спроса ( совокупных  расходов )  в связи с изменением  ставки процента. Обычно считается , что больше других на динамику ставки процента реагируют инвестиционные расходы.  Если предположить , что на денежном рынке произошло существенное  изменение ставки процента, то далее встанет вопрос о чувствительности инвестиционного спроса  ( или совокупного спроса в целом ) к динамике ставки процента. От этого, при прочих равных условиях , будет зависеть величина мультипликативного расширения совокупного дохода. Необходимо также учитывать и степень реакции совокупного предложения на изменения совокупного спроса, что связано с наклоном кривой AS.

      Очевидно , что нарушения в любом  звене передаточного механизма  могут привести к снижению  или даже отсутствию каких  –либо результатов денежной политики. Например, незначительные изменения ставки процента на денежном рынке или отсутствие реакции составляющих совокупного спроса на динамику ставки процента разрывают связь между колебаниями денежной массы и объемом выпуска. Эти нарушения в работе передаточного механизма денежной политики особенно сильно проявляются в странах с переходной экономикой, когда, например, инвестиционная активность экономических агентов связана не столько со ставкой процента на денежном рынке, сколько с общей экономической ситуацией и ожиданиями инвесторов.

     Помимо качества работы передаточного  механизма существуют и другие  сложности в осуществлении денежной  политики. Поддержание Центральным  Банком одного из целевых параметров, скажем ставки процента, требует  изменения другого в случае  колебаний на денежном рынке, что не всегда благоприятно сказывается на экономике в целом. Так, Центральный Банк может удерживать ставку процента на определенном уровне для стабилизации инвестиций, а следовательно , их воздействия через мультипликатор на объем выпуска в целом. Но если по каким-то причинам в экономике начинается подъем и ВВП растет, то это увеличивает трансакционный спрос на деньги ( реальный ВВП – один из параметров спроса на деньги :(M/P)^D =kY-hR ). При неизменном предложении денег ставка процента будет расти, а значит,  чтобы удержать ее на прежнем уровне, Центральный Банк должен увеличить предложение денег. Это, в свою очередь, создаст дополнительные стимулы роста ВВП и к тому же может спровоцировать инфляцию.

       В случае и сокращения спроса  на деньги Центральный Банк для предотвращения снижения ставки процента должен уменьшить предложение денег. Но это приведет к падению совокупного спроса и только усугубит спад в экономике.

      Следует учитывать также возможные  побочные эффекты при проведении  кредитно – денежной политики. Например , если Центральный Банк считает необходимым увеличить предложение денег , он может расширить денежную базу, покупая облигации на рынке ценных бумаг. Но одновременно с ростом предложения денег начнется снижение ставки процента. Это может отразиться на величине коэффициентов cr и rr. Население может перевести часть средств из депозитов в наличность и отношение C/D=cr увеличится , банки могут увеличить свои избыточные резервы, что повысит отношение R/D=rr. В результате денежный мультипликатор уменьшится, что может частично нейтрализовать исходную тенденцию к расширению денежной массы.

      Денежно- кредитная политика имеет  значительный внешний лаг ( время  от принятия решения до его  результата ), так как влияние  ее на размер ВВП в значительной степени связано через колебания ставки процента с изменением инвестиционной активности в экономике, что является достаточно длительным процессом. Это также осложняет ее проведение, так как запаздывание результата может даже ухудшить ситуацию. Скажем антициклическое расширение денежной массы ( и снижение процентной ставки ) для предотвращения спада может дать результат , когда экономика будет уже на подъеме , и вызовет нежелательные инфляционные процессы.

      Эффективность кредитно – денежной политики в современных условиях в значительной мере определяется степенью доверия к политике Центрального Банка, а также степенью независимости Банка от исполнительной власти. Последний фактор с трудом поддается точной оценке и определяется , как на основе некоторых формальных критериев  ( частоты сменяемости руководства Центрального Банка, границ участия банка в кредитовании государственного сектора , решении проблем бюджетного дефицита и других официальных характеристик банка, зафиксированных в уставе ), так и неформальных моментов , свидетельствующих о фактической независимости Центрального Банка.

     Денежно – кредитная политика  тесно связана с бюджетно- налоговой  и внешнеэкономической политикой.  Если Центральный Банк ставит  целью поддержание фиксированного обменного курса, то самостоятельная внутренняя денежная политика оказывается практически невозможной, т.к. увеличение или сокращение валютных резервов  ( покупка или продажа Центральным Банком иностранной валюты на валютном рынке ) в целях поддержания обменного курса автоматически ведет к изменению денежной массы в экономике (  например , при покупке валюты предложение денег в экономике увеличивается, так как Центральный Банк расплачивается за нее своими обязательствами ). Исключение составляет лишь ситуация, когда Центральный Банк проводит стерилизацию притока или оттока валютных резервов , нейтрализуя колебания денежной массы, происшедшие вследствие валютных операций , изменением объема внутреннего кредита с помощью инструментов денежной политики.

     Определенные трудности связаны  с вопросом согласованности , координации бюджетно- налоговой  и денежной политики. Если правительство стимулирует экономику значительным расширением государственных расходов, результат будет во многом связан с характером денежной политики ( поведением Центрального Банка ). Финансирование дополнительных расходов долговым способом, то есть через выпуск облигаций, окажет давление на финансовый рынок , свяжет часть денежной массы и вызовет рост процентной ставки, что может привести к сокращению экономической активности. Если же Центральный Банк одновременно проводит политику поддержания процентной ставки, он вынужден будет расширить предложение денег , провоцируя инфляцию.

     Аналогичная проблема встает  при решении вопроса о финансировании дефицита госбюджета. Как известно , дефицит может покрываться денежной эмиссией ( монетизация дефицита ) или путем продажи государственных облигаций частному сектору ( долговое финансирование ). Последний способ считается неинфляционным , не связанным с дополнительным предложением денег, если облигации покупаются населением , фирмами , частными банками. В этом случае происходит лишь изменение формы сбережений частного сектора- они переводятся в ценные бумаги. Если же к покупке облигаций подключается Центральный Банк, то увеличивается сумма резервов банковской системы, а соответственно , денежная база , и начинается мультипликативный процесс расширения предложения денег в экономике, что фактически равносильно монетизации.

     Эффективная стабильная денежная политика ( под которой подразумевается обычно низкий устойчивый темп роста денежной массы ) в большинстве случаев не может сосуществовать с фискальной политикой , допускающей значительный дефицит госбюджета . Это связано с тем, что в условиях длительного , а тем более растущего дефицита и ограниченных возможностей долгового финансирования правительству бывает сложно удержаться от давления на центральный Банк с целью добиться увеличения денежной  массы для финансирования дефицита.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ. 

       Денежно-кредитная политика государства рассматривается как важнейшее направление государственного регулирования экономики.

Высшая  цель денежно- кредитной политики государства  заключается в обеспечении стабильности цен, эффективной занятости и росте реального объема ВНП. Эта цель достигается с помощью мероприятий в рамках денежно – кредитной политики , которые осуществляются довольно медленно , рассчитаны на годы и не являются быстрой реакцией  на изменение рыночной конъюнктуры. В связи с этим текущая денежно –кредитная политика ориентируется на более конкретные и доступные цели: на фиксацию количества денег , находящихся в обращении  , определение уровня обязательных резервов , изменение ставки рефинансирования и др. В любом случае проводником денежно – кредитной политики государства выступает Центральный Банк совместно с правительством , а объектами политики являются спрос и предложение на денежном рынке. 

СПИСОК  ЛИТЕРАТУРЫ. 

1. Агапова Т.А. , Серегина С.Ф. Макроэкономика : Учебник / Под общ. ред. д.э.н. проф. А.В. Сидоровича, МГУ им. М.В. Ломоносова – 4- е изд. , перераб. и доп. – М.: Изд-во «Дело  и Сервис» , 2001.-448 с.
2. Бункина М.К.,  Семенов А.М. Макроэкономика : Учебник. – 4-е изд. перераб. и доп.. – М.: Изд- во «Дело и Сервис» , 2003 – 544 с.
3. Экономическая теория : Учеб для студентов высш. Учеб. Заведений / Под ред. В.Д. Камаева. – 6-е изд., перераб. и доп. – М.: Гуманит.изд.центр Владос, 2001.- 640 с.
4. Экономическая теория / Под. Ред. А.И. Добрынина , Л.С. Тарасевича : Учебник для вузов. 3 –е изд. – СПб : Изд. СПбГУЭФ, Изд. «Питер» , 2000. – 544 с.