Планування інвестиційної діяльності підприємства: вибір і обґрунтування об'єкта інвестицій

     Расчет  чистого приведенного дохода (NPV) определяется по формуле:

          (1.5)

      где Р₁, Р₂, Р_к… Р_n – годовые денежные потоки за n лет;

      IC – стартовые инвестиции;

      i -  ставка дисконта;

       [27, c.187]    (1.6)

      - общая сумма дисконтированных  притоков по проекту.

      В случае, когда NPV>0,  проект следует принять; если NPV<0,  проект следует отклонить, так как он убыточный, если NPV=0 – проект не прибыльный и не убыточный.

      2. Метод определения индекса рентабельности  инвестиций (PI), он служит продолжением предыдущего метода. Однако, в отличие от показателя NPV, показатель PI – это относительная величина, которая определяется по формуле:

        [27, c.188]  (1.7)

      Если  PI=1, то это означает, что доходность инвестиций точно соответствует нормативу рентабельности. Если PI>1, то проект прибыльный, и, наоборот, если PI<1 – проект убыточный.

      3. Метод определения внутренней  нормы доходности (IRR).

      Показатель  внутренней нормы доходности – IRR характеризует максимально допустимый относительный уровень затрат, которые возникают при реализации инвестиционного проекта.

      Практическое  применение этого метода сводится к  тому, что в процессе анализа выбирается два значения ставки дисконта i₁<i₂ таким образом чтобы в интервале (i₁, i₂) функция NPV=f(i)  изменяла свое значение с «+» на «-« или наоборот. Таким образом, используют такую формулу:

          (1.8)

      К методам, которые не предусматривают  использование концепции дисконтирования, относят:

      1. Метод определения срока окупаемости  инвестиций (РР).

      Если  не учитывать фактор времени, то показатель срока окупаемости инвестиций можно определить по формуле:

           (1.9)

      где  n_y – упрощенный показатель срока окупаемости;

         IC - размер инвестиций;

            Р_с – ежегодная чистая прибыль.

      Таким образом, срок окупаемости инвестиций – это длительность времени, в течение которого не дисконтированные  прогнозные поступления денежных средств превышают не дисконтированную сумму инвестиций, то есть это количество лет, необходимых для возврата инвестиций.

      2. Метод определения бухгалтерской  рентабельности инвестиций (ROI) или средней нормы прибыли на инвестиции (ARR). Суть этого метода сводится к расчету показателя, который базируется на использовании бухгалтерского показателя – прибыли. Определяется он как отношение средней величины прибыли, полученной из бухгалтерской отчетности, к средней величине инвестиций. При этом расчет может осуществляться на основе прибыли (дохода) без учета выплаты налогов и процентов за кредит или прибыли (дохода) после уплаты налога, но до выплаты процентов за кредит. Последний метод используется чаще, так как лучше характеризует ту выгоду, которую получат инвесторы.

      Величина  инвестиций, по отношению к которой находят рентабельность, определяется как средняя величина между стоимостью активов на начало и конец расчетного периода. Таким образом, формула расчета нормы прибыли на инвестиции (НП) выглядит таким образом:

         (1.10)

      где  НП – норма прибыли;

      t_ax – ставка налогообложения, коэффициент;

      В_ан – стоимость активов на начало периода;

      В_ак – стоимость активов на конец периода.

      Для оценки инвестиций используют еще две  нормы прибыли: а) на полный использованный капитал (К) (полные инвестиции):

          (1.11)

      где  НП_пк – норма прибыли на полный использованный капитал;

      ЧП  – чистая прибыль;

      К – капитал (полные инвестиции).

      б) акционерный капитал (К_а)

          (1.12)

      где НП_АК – норма прибыли на акционерный капитал.

      Норма прибыли может определяться и  отношением (в процентах) валовой  прибыли или чистой прибыли плюс амортизация к акционерному капиталу. Это зависит от того, как производится оценка рентабельности общих инвестиционных затрат или только инвестиционного акционерного капитала после выплаты налогов и процентов за кредит.

      Основными недостатками этого метода есть то, что, во-первых, трудно определить, какой год реализации инвестиционного проекта нужно взять для расчета нормы прибыли, а, во-вторых, он не учитывает влияние времени на денежные потоки.

      Рассмотрим  особенности и формы реального  инвестирования предприятия [8, c.311-316].

      Основу  инвестиционной деятельности предприятия  составляют реальные инвестиции. Осуществление  реальных инвестиций характеризуется рядом особенностей, основными из которых являются:

      1. Реальное  инвестирование является  главной формой реализации стратегии экономического развития предприятия. Основная цель этого развития обеспечивается осуществлением высокоэффективных реальных инвестиционных проектов, а сам процесс стратегического развития предприятия представляет собой совокупность реализуемых во времени этих инвестиционных проектов, что  позволяет предприятию успешно проникать на новые товарные и региональные рынки и обеспечивать постоянное возрастание своей рыночной стоимости.

      2. Реальное инвестирование находится  в тесной взаимосвязи с операционной деятельностью предприятия, задачи увеличения объема производства и реализации продукции, расширения ассортимента производимой продукции и повышения ее качества, снижения текущих операционных затрат решаются в результате реального инвестирования. В свою очередь, от реализованных предприятием реальных инвестиционных проектов во многом зависят параметры будущего операционного процесса, потенциал возрастания объемов его операционной деятельности.

      3. Реальные инвестиции обеспечивают  более высокий уровень рентабельности в сравнении с финансовыми инвестициями. Эта способность генерировать большую норму прибыли является одним из побудительных мотивов к предпринимательской деятельности в реальном секторе экономики.

      4. Реализованные реальные инвестиции  обеспечивают предприятию устойчивый  чистый денежный поток. Этот  чистый  денежный поток формируется  за счет амортизационных отчислений  от основных средств и нематериальных активов даже в те периоды, когда эксплуатация реализованных инвестиционных проектов не приносит предприятию прибыль.

      5. Реальные инвестиции подвержены  высокому уровню риска морального  старения.

      6. Реальные инвестиции имеют высокую степень  противоинфляционной защиты. Опыт показывает, что в условиях инфляционной  экономики темпы роста цен на многие объекты реального инвестирования не только соответствуют, но во многих случаях даже обгоняют темпы роста инфляции, реализуя ажиотажный инфляционный спрос предпринимателей на материализованные объекты предпринимательской деятельности.

      7. Реальные инвестиции являются  наименее ликвидными. Это связано  с узкоцелевой направленностью  большинства форм этих инвестиций, практически не имеющих в незавершенном виде альтернативного хозяйственного применения. В связи с этим компенсировать в финансовом отношении неверные управленческие решения, связанные с началом осуществления реальных инвестиций, крайне сложно.

      Реальные  инвестиции осуществляются предприятиями в разнообразных формах, основными из которых являются:

1. Приобретение целостных имущественных комплексов. Оно представляет собой инвестиционную операцию крупных предприятий, обеспечивающую отраслевую, товарную или региональную диверсификацию их деятельности. При этом возрастает совокупная стоимость активов обоих предприятий (в сравнении с их балансовой стоимостью) за счет возможностей более эффективного использования их общего финансового потенциала, взаимодополнения технологий и номенклатуры выпускаемой продукции,  возможностей снижения уровня операционных затрат, совместного использования сбытовой сети и др.

      2. Новое строительство. Оно  представляет  собой инвестиционную операцию, связанную со строительством  нового объекта с законченным  технологическим циклом по индивидуально разработанному или типовому проекту на специально отведенной территории. К новому строительству предприятие прибегает при кардинальном увеличении объемов своей операционной деятельности в предстоящем периоде, ее отраслевой, товарной или региональной диверсификации (создание филиалов, дочерних предприятий и др.).

      3. Перепрофилирование. Оно представляет  собой инвестиционную операцию, обеспечивающую полную смену   технологии производственного процесса  для выпуска новой продукции.

      4. Реконструкция. Она представляет  собой инвестиционную операцию, связанную с существенным преобразованием  всего производственного процесса  на основе современных научно-технических достижений.

      5. Реальные  инвестиции подвержены  высокому уровню риска морального старения.

      6. Реальные инвестиции имеют высокую  степень противоинфляционной защиты. Опыт показывает, что в условиях  инфляционной экономики темпы  роста цен на многие объекты  реального инвестирования не  только соответствуют, но во  многих случаях даже обгоняют темпы роста инфляции, реализуя ажиотажный инфляционный спрос предпринимателей на материализованные объекты предпринимательской деятельности.

      7. Реальные инвестиции являются  наименее ликвидными. Это связано  с узкоцелевой направленностью  большинства форм этих инвестиций, практически не имеющих в незавершенном виде альтернативного хозяйственного применения. В связи  с этим компенсировать в финансовом отношении неверные управленческие решения, связанные с началом осуществления реальных инвестиций, крайне сложно.

      Реальные  инвестиции осуществляются предприятиями  в разнообразных формах, основными их которых являются:

      1. Приобретение целостных имущественных  комплексов. Оно представляет собой  инвестиционную операцию крупных  предприятий, обеспечивающую отраслевую, товарную или региональную диверсификацию их деятельности. При этом возрастает совокупная стоимость активов обоих предприятий (в сравнении  с их балансовой стоимостью) за счет возможностей более эффективного использования их общего финансового потенциала, взаимодополнения технологий и номенклатуры выпускаемой продукции,  возможностей снижения уровня операционных затрат, совместного использования сбытовой сети и др.

      2. Новое строительство. Оно представляет  собой инвестиционную операцию, связанную со строительством нового объекта с законченным технологическим циклом по индивидуально разработанному или типовому проекту на специально отведенной территории. К новому строительству предприятие прибегает при кардинальном увеличении объемов своей операционной деятельности в предстоящем периоде, ее отраслевой, товарной или региональной диверсификации (создание филиалов, дочерних предприятий и др.).

      3. Перепрофилирование. Оно представляет  собой инвестиционную операцию, обеспечивающую полную смену  технологии производственного процесса для выпуска новой продукции.

      4. Реконструкция. Она представляет  собой инвестиционную операцию, связанную с существенным преобразованием  всего производственного процесса  на основе современных научно-технических достижений.