Особенности и проблемы развития вексельного обращения в России

     Как следует из полученного результата, при неизменном значении ставки d, чем  раньше производится учет векселя, тем  больше будет величина дисконта в  пользу банка и тем меньшую  сумму получит владелец. Изменим  условие примера 1 следующим образом.

     На  какую сумму должен быть выписан  вексель, чтобы поставщик, проведя  операцию учета, получил стоимость  товаров в полном объеме, если банковская учетная ставка равна 15%?

     Нетрудно  заметить, что здесь мы имеем дело с обратной задачей – наращением по учетной ставке d. При этом будущая  величина FV (номинал векселя) определяется по формуле:

     FV = 100000 / [1 - (90 ґ 0,15) / 360] = 103896,10.

     Учтенный (купленный) банком вексель, в свою очередь, может быть переучтен (продан) в другом банке. Доходность купли-продажи векселя  в этом случае зависит от уровня используемых учетных ставок:  

     

       

     где t1 – число дней до погашения в  момент покупки; t2 – число дней до погашения в момент перепродажи; Р1 – цена покупки; Р2 – цена перепродажи; d1 – учетная ставка при покупке; d2 – учетная ставка при продаже.

     Как следует из приведенных соотношений, для продавца операция переучета  является доходной только в случае выполнения следующего неравенства:  

В некоторых  случаях, товарные векселя могут  выпускаться в виде ценной бумаги с фиксированным доходом, выплачиваемым  по ставке r в срок погашения. Современная  стоимость такого векселя при  учете будет равна:  

       

     где r – ставка по векселю; t – срок векселя; t1 – число дней до погашения; d –  учетная ставка банка.

     Автоматизация анализа операций с векселями 

     Из  приведенных в данном параграфе  соотношений следует, что с точки  зрения количественного анализа, все  многообразие операций с векселями  может быть сведено к рассмотрению двух основных случаев:

     1) при проведении операции, обусловившей  выпуск векселя, оговорено или  необходимо использование ставки  наращения r;

     2) сущность операции требует использования  учетной ставки d.

     Нетрудно  заметить, что в первом случае, применяемые  методы оценки зависят лишь от формы  дохода, приносимого обязательством.

     Если  доход обязательства формируется  в виде разности между ценой покупки  и суммы погашения (номиналом), процесс  его оценки аналогичен анализу операций с любой дисконтной ценной бумагой, например – бескупонной облигации.

     В тех случаях, когда вексель размещается  по номиналу и обеспечивает получение  дохода согласно фиксированной ставке r, задача сводится к анализу ценной бумаги с выплатой процентного дохода в момент погашения, например – депозитного  сертификата.

     Таким образом, для оценки операций с подобными  векселями могут быть использованы ранее разработанные таблицы-шаблоны  для анализа краткосрочных ценных бумаг, выпущенных с дисконтом, либо с выплатой процентного дохода в  момент погашения .

     Как следует из полученного решения, операция обеспечивает получение 57,43% годовых, что выше приемлемой для  инвестора нормы доходности в 50%.

• Методы  повышения ликвидности векселя

1. Досрочное  погашение векселей - погашать их  до наступления срока платежа.

     Это позволяет в любой момент получить деньги по векселю за вычетом определенного  процента (дисконта досрочного учета) который уменьшается по мере приближения  срока погашения.

2. Взаимный  учет векселей другими банками.

     Предоставление  услуг по досрочной покупке у  клиентов векселей других банков, а  затем предъявление этих ценных бумаг  в банк-эмитент по наступлению  срока погашения.

     Пример:

     6 января 2008 года приобретен вексель  номиналом 500000 рублей банка А с дисконтом 29000:

     

     

     Срок  погашения векселя 6 апреля 2008 года (13 недель). Перечисленная сумма составила 471 000 рублей. Затем, по истечении какого-либо промежутка времени, например на 9 недели, векселедержатель решил предъявить бумагу к досрочному погашению. Цена выкупа векселей:

     Доход векселедержателя:

     Определим конечную доходность данной ценной бумаги для ее владельца с учетом досрочного погашения. Подсчет по формуле наращения 

     

     где D - доход клиента;

     p - сумма, перечисляемая на покупку  векселя;

     i - процентная ставка;

     n - срок (в неделях), в течении которого  средства находятся в банке.

      , отсюда  годовых.

     Клиент  предъявляет к учету вексель  банка А в банк Б. Начиная с  определенного периода, цена выкупа банком Б векселей банка А устанавливается  в размере, превышающем соответствующую  цену выкупа эмитента. В результате конечная доходность векселей, досрочно предъявленных в банк Б возрастает. Цена покупки теперь: рубля.

     

     Доход векселедержателя:

     Конечная  доходность векселя для клиента:  

     

     отсюда  годовых.

     Во  втором случае доходность векселя для  клиента выше, чем в первом, что  делает услуги банка по учету векселей других банков привлекательными.

     Комиссионное  вознаграждение банка банку устанавливается  по ставке межбанковского кредита которая  со 2 марта 2008 года составляет 36 % годовых. Просчитывается взаимная задолженность  банков в конце каждого месяца.

     Банк  А учел векселя Банка Б на общую  сумму 1 500 00 рублей, в свою очередь, Банк Б учел векселя Банка А на общую  сумму 2 000 000 рублей. Разницу в размере 500 000 рублей Банку А необходимо перечислить  в Банк Б. Допустим следующее соотношение  учтенных векселей: 
 

     Таблица 2.1

 

     Комиссионное  вознаграждение (Кв) можно рассчитать по следующей формуле:

       

     где, д - дни, на которые начисляются проценты;

      - сумма векселя;

     М(%) - ставка межбанковского кредита.

     Подставляя  данные из таблицы в формулу, можно  подсчитать комиссионное вознаграждение которое банки должны друг другу  за то, что они выплатили свои деньги за вексель другого банка:

     

     - эта величина остается постоянной  в данной формуле, поэтому данную  величину можно принять как  коэффициент.

     Таблица 2.2

 

     Отсюда  видно, что 2 300 руб. - в качестве комиссионного  вознаграждения Банк А должен перечислить  Банку Б.

• Кредитные банковские векселя 

     Ряд специалистов отмечает как весьма положительное  явление на нашем финансовом рынке  выпуск коммерческими банками так  называемых расчетных или кредитных  векселей.

     Принцип вексельного кредита заключается  в том, что предприятие-ссудозаемщик расплачивается с кредиторами не реальными денежными средствами, а банковскими обязательствами  заплатить определенную ссуму в  определенный срок, оформленным в  виде векселей. Основное преимущество такого кредита для предприятий  заключается прежде всего в низкой стоимости пополнения оборотных  средств (низкой процентной ставкой  по кредиту) . Это объясняется тем, что банку не требуется отвлекать  денежные средства на длительный срок для осуществления операций. Ссудозаемщик, получая кредит в виде банковских векселей, использует их в дальнейшем в качестве платежного средства с  целью погашения кредиторской задолженности  и снижения себестоимости продукции  по статье произведенных материальных затрат (вследствие низкой процентной ставки вексельного кредита).

     Его кредитор, приняв вексель в счет погашения текущей или просроченной задолженности, получает банковскую гарантию оплаты определенной суммы в определенный срок. Однако наиболее целесообразным представляется дальнейшее использование  векселя в расчетах, то есть для  погашения собственной текущей  или просроченной кредиторской задолженности. Необходимо отметить, что при подготовке вексельного кредита на основании  составленного ссудозаемщиком списка кредиторов определяется перечень предприятий, расчеты с которыми предполагается осуществлять векселями, а также  предполагаемые суммы и сроки  платежей. В случае острой нехватки денежных средств, последний векселедержатель может, не дожидаясь срока оплаты векселя, досрочно учесть его в любом  филиале банка с дисконтом, определяемым на момент предъявления векселя к учету, либо под залог векселя получить коммерческий кредит. [17]

     Оформление  и выдача кредитных векселей осуществляется на основании кредитного договора. Как и при получении обычного коммерческого кредита, от предприятия  ссудозаемщика требуется предоставление необходимых гарантий возврата суммы  кредита и процентов по нему. Возможна следующие виды обеспечения:

1. денежные средства заемщика на счете в банке (депозиты, вклады и прочие) ;
1. ценные бумаги, выпущенные банком (векселя, сертификаты) и государственные ценные бумаги;
1. банковские гарантии, поручительства, долговые обязательства и корпоративные ценные бумаги;
1. средне- и высоколиквидная промышленная продукция (аудио- и видеоаппаратура, бытовая электротехника, оргтехника, мебель, предметы одежды, парфюмерия, строительные материалы) ;
1. автотранспортные средства и детали к ним.

     На  основании заключенного кредитного договора кредитный отдел банка  выдает ссудозаемщику пакет векселей номиналами, удобными для осуществления  расчетов с кредиторами. При получении  пакета векселей руководитель предприятия-ссудозаемщика  ставит свою подпись и печать на корешке каждого векселя (корешки  векселей хранятся в банке для  отчетности).

     По  истечении срока кредитного договора предприятие - первый векселедержатель погашает полученный ранее кредит деньгами, выплачивая при этом проценты за пользование  кредитом. Очередной владелец векселя  предъявляет его к оплате в  указанный срок и получает вексельную сумму. Векселя чаще всего бывают бездоходными. Главный интерес для  заемщика заключается в том, что  процентная ставка по вексельному кредиту  ниже ставок по обычным кредитам.