Особенности и проблемы развития вексельного обращения в России

     20 марта 1996 года Госдумой был  принят закон «О рынке ценных  бумаг». В соответствии с ним  вводилась обязательная регистрация  всех участников рынка; а также  вся исполнительная власть в  области рынка ценных бумаг  передавалась создаваемой Федеральной  комиссии по рынку ценных бумаг  (ФКЦБ России). [14, с. 85]

     1.3. Правовая основа вексельного обращения.

     Использование векселя для оформления товарных сделок внутри страны было разрешено  в 1991 году в связи с принятием  Президиумом Верховного совета РФ постановления  «О применении векселя в хозяйственном  обороте РСФСР» от 24 июня 1991 г.

     Следующий нормативный акт - постановление  Правительства РФ «Об оформлении взаимной задолженности предприятий  и организаций векселями единого  образца и развитии вексельного  обращения» от 26 сентября 1994 г. предусматривает  введение стандартных бланков для  векселей единого образца, а также  использование векселей только юридическими лицами (за исключением предприятий  и организаций, состоящих на бюджетном  финансировании).

     Федеральный закон «О переводном и простом  векселе» от 11 марта 1997 г., вступивший в  силу 18 марта 1997 г., признал утратившим силу постановление Президиума ВС РФ «О применении векселя в хозяйственном обороте РСФСР» и установил, что на территории России применяется Положение о переводном и простом векселе 1937 г.

     Согласно  ст. ст. 143 и 815 ГК РФ векселем признается ценная бумага, содержащая простое  и ничем не обусловленное обязательство  векселедателя (простой вексель) или  иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении  предусмотренного срока определенную сумму векселедержателю. Таким образом, вексельное обязательство можно  охарактеризовать как безусловное, абстрактное, строго формальное денежное обязательство. Основными участниками  вексельного правоотношения являются векселедатель, векселедержатель и  плательщик. Субъектный состав определяется в зависимости от того, кто выступает  в качестве плательщика по векселю  — сам векселедатель или указанное  им третье лицо. Различаются три  разновидности векселей: простой, переводной и переводно-простой. Переводной вексель  имеет второе название — тратта, а его участники иначе именуются: трассант (векселедатель), ремитент (векселедержатель), трассат (плательщик). В переводно-простом  векселе трассант и трассат является одним и тем же лицом. По форме  такой вексель является переводным, а по содержанию простым. Вексель  может быть именным, ордерным или  на предъявителя в зависимости от способа передачи прав.

     На  основе анализа практики делового оборота в Ассоциации Участников Вексельного Рынка разработаны Стандарты, которые утверждаются Советом АУВЕР после открытого обсуждения всеми членами Ассоциации. Данные стандарты наряду с императивной частью содержат также определения и толкования по ряду неурегулированных и спорных вопросов.

     К настоящему моменту в АУВЕР разработаны  и утверждены следующие стандарты:

• Стандарт выдачи и погашения векселей (обязательный для исполнения членами АУВЕР);
• Стандарт передачи векселей (обязательный для исполнения членами АУВЕР);
• Стандарт о порядке раскрытия информации о фактах выдачи векселей, о фактах неплатежа по векселям, неакцепта векселей, а также о фактах утраты, хищения и блокирования векселей (1 часть — рекомендательная, 2 и 3 части — обязательные для исполнения членами АУВЕР);
• Стандарт внутреннего учета и документооборота (рекомендательный);
• Стандарт «Методические рекомендации по экспертизе векселей» (рекомендательный);
• Стандарт «О применении двойных и простых складских свидетельств»;
• Стандарт реализации вексельных программ на стандартных условиях.
• Продолжается работа по следующим документам:
• Стандарт депозитарного учета векселей;
• Стандарт ипотечных кредитов.

 

     

     2.Анализ  тенденции развития  вексельного обращения  на российском  рынке.

     2.1.Особенности развития вексельного обращения в России.

     Российский  вексельный рынок развивается в  русле мировых тенденций. В настоящее  время в России де-факто сложилась  основа рынка коммерческих бумаг  в виде существующего рынка векселей в качестве краткосрочных инструментов финансирования оборотных средств. Это наиболее ликвидные векселя  заемщиков, добросовестно раскрывающих информацию и скурпулезно соблюдающих  интересы кредиторов.

     Развитие  российского вексельного рынка  проходило в несколько этапов [8, с. 16]:

     I этап — 1991-1993 гг. — его рождение, бурное развитие. На начальном этапе структурно рынок состоял почти целиком из банковских векселей.

2. этап — 1993-1998 гг. — расцвет рынка. Появляются векселя Газпрома.
3. этап — посткризисный — осень 1998 — конец 1999 г. Кризис 1998 г. привел к падению всех финансовых рынков страны. В сентябре-декабре 1998 г. и почти всю первую половину 1999 г. векселя оставались фактически единственным доходным рублевым активом, причем основную долю на рынке заняли векселя Газпрома.

     По  мере восстановления российской банковской системы на рынке вновь начинают появляться векселя различных банков.

     IV этап — «эпоха ренессанса» — с 2000 года. С начала 2000 года российские банки переживают эпоху ренессанса – происходят серьезные структурные изменения, диверсифицируется бизнес, они активнее начинают работать с реальными секторами экономики, что в свою очередь заставляет банки искать более дешевые ресурсы и заставляет их стремиться на открытый рынок - вексельные заимствования, облигации, евробонды.

     Финансовый  рынок (рынок ссудных капиталов) России, как и финансовые рынки  других государств, состоит из денежного  рынка и рынка капиталов. В основе данной группировки лежит принцип деления инструментов финансового рынка по срокам: до года и, соответственно, свыше одного года.

     Вексельное  обращение в Российской Федерации  состоит из обращения корпоративных  векселей, банковских векселей, векселей Министерства финансов и векселей физических лиц. Однако на практике физические лица в России редко выпускают векселя, а выпуск векселей Министерства финансов для финансирования агропромышленного  комплекса имел разовый характер и в настоящее время не оказывает  определяющего характера на тенденции  современного вексельного обращения  в Российской Федерации. Таким образом, на данный момент на вексельном рынке  России представлены ценные бумаги промышленных предприятий и коммерческих банков. 

     2.2. Операции осуществляемые с векселями на российском рынке.

• Анализ доходности финансовых векселей

     Как уже отмечалось, вексель может  быть выпущен как с дисконтом, так и с выплатой фиксированного процента к номиналу в момент погашения (процентный вексель).

     С точки зрения количественного анализа, в первом случае вексель представляет собой дисконтную бумагу, доход по которой составляет разница между  ценой покупки и номиналом. Поэтому  доходность такого векселя определяется аналогично доходности любого обязательства, реализуемого с дисконтом и погашаемого  по номиналу (например, бескупонной  облигации):  

       

     где t – число дней до погашения; Р  – цена покупки; N – номинал; К  – курсовая стоимость; В – используемая временная база.

     Как правило, в операциях с векселями  используются обыкновенные проценты (360/360).

     Абсолютный  доход по дисконтному векселю S равен:

       

     В случае, если вексель продается (покупается) до срока погашения, доход будет  поделен между продавцом и  покупателем, исходя из величины рыночной ставки процентов и числа дней, оставшихся до погашения:  

     где Y – рыночная ставка (норма доходности покупателя); t – число дней от момента  сделки до срока погашения.

     Соответственно  доход продавца будет равен:

       

     Если  вексель размещается по номиналу, его доход определяется объявленной  процентной ставкой r. Нетрудно заметить, что в этом случае вексель представляет собой ценную бумагу с выплатой фиксированного дохода в момент погашения. Методы анализа  доходности подобных обязательств были рассмотрены выше.  

• Оценка  стоимости финансовых векселей

 

     Процесс оценки стоимости векселя, выпущенного  с дисконтом, заключается в определении  современной величины элементарного  потока платежей по формуле простых  процентов, исходя из требуемой нормы  доходности Y.

     С учетом используемых обозначений, формула  текущей стоимости (цены) подобного  обязательства будет иметь следующий  вид:

       

     Поскольку номинал дисконтного векселя  принимается за 100%, его курсовая стоимость равна:

       

• Учет векселей

 

     В отличие от финансового, коммерческий вексель является средством товарного  кредита. В основе этого векселя  лежит торговая операция, связанная  с поставкой товаров с отсрочкой  платежа. Поставка осуществляется в  счет векселя, выписанного на сумму  стоимости товаров плюс проценты за кредит (отсрочку платежа).

     В условиях насыщенности рынка товарами и услугами, поставщики часто вынуждены  идти на отсрочку платежа, чтобы сделать  свою продукцию более привлекательной  для покупателя. Таким образом, коммерческие векселя здесь играют роль своеобразного  оружия в борьбе с конкурентами.

     В России же чаще всего основной причиной проведения подобных сделок в настоящее  время является отсутствие денежных средств у покупателя.

     На  практике поставщик, получив вексель, старается как можно быстрее  превратить его в деньги путем  реализации третьему лицу – банку, финансовой или факторинговой компании. При этом вексель индоссируется  в пользу нового покупателя и последний  становится векселедержателем.

     Подобная  операция называется учетом векселя, или  банковским учетом. В результате ее проведения поставщик продукции  получает денежные средства раньше срока  погашения, хотя и не в полном объеме (за вычетом суммы дисконта в пользу банка).

     В свою очередь банк при наступление  срока погашения предъявляет  вексель к оплате и, получив деньги в полном объеме, реализует свой дисконт.

     Таким образом вексель выполняет в  данной операции две функции –  коммерческого кредита и средства платежа.

     Абсолютная  величина дисконта определяется как  разность между номиналом векселя  и его современной стоимостью на момент проведения операции. При  этом дисконтирование осуществляется по учетной ставке d, устанавливаемой  банком:

     

     где t – число дней до погашения; d –  учетная ставка банка; Р – сумма, уплаченная владельцу при учете  векселя; N – номинал.

     Как правило, при учете векселей применяются  обыкновенные проценты (360 / 360). Современная  стоимость PV (цена обязательства P) при  учете векселя определяется по формуле (3.5).

     Пример:

     Простой вексель на сумму 100000 с оплатой  через 90 дней учитывается в банке  за 60 дней до погашения. Учетная ставка банка равна 15%. Определить величину дисконта в пользу банка и сумму, полученную владельцем векселя.

     DISC = (100000 ґ 60 ґ 0,15) / 360 = 2500.

     Соответственно  владелец векселя получит величину PV:

     PV =100000 - 2500 = 97500.

     Предположим, что в рассматриваемом примере  владелец решил учесть вексель немедленно после получения.

     DISC = (100000 ґ 90 ґ 0,15) / 360 = 3750

     PV =100000 - 3750 = 96250.