Оценка стоимости предприятия

Характеризует, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно

Коэффициент абсолютной ликвидности на 31.12.2005 = 0,001

Коэффициент абсолютной ликвидности на 31.03.2006 = 0,001

Коэффициент абсолютной ликвидности на 30.06.2006 = 0,001

Коэффициент абсолютной ликвидности на 31.09.2007 = 0,003

Пороговое значение для данного коэффициента - 0,2, значение же этого параметра для рассматриваемого предприятия значительно ниже, что  свидетельствует о неблагоприятной  финансовой обстановке.

2.2 Анализ деловой  активности

В современных  условиях экономического обособления и самостоятельности хозяйствующего субъекта успех или неуспех фирмы во многом зависит от стратегии развития. Выбор хозяйственной стратегии зависит от множества усилий: форм и степени конкурентной борьбы, темпов и характера инфляции, экономической политики правительства, преимуществ национальной экономики на мировом рынке по отдельным направлениям, а также внутренний фактор, связанный с возможностями и особенностями хозяйствующего субъекта.

Платежеспособность, финансовая устойчивость и стабильность финансового положения в немалой степени обуславливается его деловой активностью.

Критериями  деловой активности являются:

· уровень эффективности  использования капитала,

· устойчивость экономического роста,

· степень выполнения задания по основным показателям деятельности, обеспечение заданных темпов экономического роста.

1) Коэффициент оборачиваемости  Дебиторской задолженности

Характеризует способность предприятия получать денежные средства от своих дебиторов

Оборачиваемость ДЗ на 31.12.2005 = 512563/156522=3.27

Оборачиваемость ДЗ на 31.03.2006 = 259252/288120=0.9

Оборачиваемость ДЗ на 30.06.2006 = 368743/239894=1.54

Оборачиваемость ДЗ на 31.09.2007 = 646018/368598=1.75

Из полученных данных видно, что оборачиваемость  дебиторской задолженности имеет очень низкое значение.

2) Период погашения  Дебиторской задолженности

Период погашения  ДЗ =

Показывает продолжительность  оборота в днях дебиторской задолженности.

Период погашения  ДЗ на 31.12.2005 = 365/3.27=111.6

Период погашения  ДЗ на 31.03.2006 = 90/0.9=100

Период погашения  ДЗ на 30.06.2006 = 181/1.54=117

Период погашения  ДЗ на 31.09.2007 = 272/1.75=155

Средний период времени, по истечении которого предприятие  получает денежные средства за оказанные  услуги больше ста дней и имеет  тенденцию к увеличению.

3) Оборачиваемость  запасов

Оборачиваемость запасов =

показывает скорость преобразования материальных ресурсов в реализованную продукцию.

Оборачиваемость запасов на 31.12.2005 = 365*228/499123=0.167

Оборачиваемость запасов на 31.03.2006 = 90*263/241143=0.098

Оборачиваемость запасов на 31.06.2006 = 181*4639/349115=2.405

Оборачиваемость запасов на 31.09.2007 = 272*6656/604772=2.993

Значения данного  показателя свидетельствует о том, что предприятие очень быстро оборачивает свои запасы, но это  связано со спецификой деятельности и не говорит о высокой эффективности деятельности.

4) Коэффициент использования  собственного оборотного  капитала

КИСК =

Характеризует эффективность использования текущих  активов.

КИСК на 31.12.2005 = 512563/179386=2.857

КИСК на 31.03.2006 = 259252/293790=0.882

КИСК на 30.06.2006 = 368743/249015=1.48

КИСК на 31.09.2007 = 646018/377276=1.71

На один рубль  оборотных активов предприятие  получает больше 1 рубля выручки, что  свидетельствует об относительной  эффективности деятельности.

2.3 Коэффициенты структуры  баланса

1) Коэффициент концентрации  привлеченного капитала

КПК =

Показывает величину заемных средств по отношению  к активам предпрятия

КПК на 31.12.2005 = 0,961

КПК на 31.03.2006 = 0,963

КПК на 31.06.2006 = 0,956

КПК на 31.09.2007 = 0,967

Предприятие практически  полностью зависит от заемных  средств.

2) Коэффициент Автономии

Коэффициент автономии =

Показывает долю активов, которые обеспечиваются собственными средствами предприятия

Коэффициент автономии  на 31.12.2005 = 0,04

Коэффициент автономии  на 31.03.2006 = 0,05

Коэффициент автономии  на 30.06.2006 = 0,05

Коэффициент автономии  на 31.09.2007 = 0,03

Нормативное значение коэффициента находится в пределах 0,7-0,8, в нашем же случае значение данного параметра значительно  ниже, что свидетельствует о чрезмерном использовании заемных средств.

3) Коэффициент операционного  рычага

Коэффициент операционного  рычага =

Характеризует влияние в изменении объема реализации на прибыль до выплат процентов и  налогообложения.

Коэффициент операционного рычага на 31.12.2005 = 0,04

Коэффициент операционного  рычага на 31.03.2006 = 0,05

Коэффициент операционного  рычага на 30.06.2006 = 0,05

Коэффициент операционного  рычага на 31.09.2007 = 0,03

4) Коэффициент финансового  рычага

Коэффициент финансового  рычага =

Финансовый левередж - потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем  изменения объема и структуры  долгосрочных обязательств; обусловлен риском, связанным с недостатком  средств для выплаты акционерам, в связи с необходимостью обслуживания долга.

Коэффициент финансового  рычага на 31.12.2005 = 0,04

Коэффициент финансового  рычага на 31.03.2006 = 0,05

Коэффициент финансового  рычага на 30.06.2006 = 0,05

Коэффициент финансового  рычага на 31.09.2007 = 0,03

5) Рентабельность собственных  средств

ROE =

Рентабельность  собственного капитала характеризует  эффективность использования только собственных источников финансирования предприятия. Данный показатель имеет  общепринятую аббревиатуру ROE от английского  выражения Return on Equity. При расчете этого показателя используется чистая прибыль предприятия в сочетании с величиной собственного капитала предприятия.

ROE на 31.12.2005 = 0,04

ROE на 31.03.2006 = 0,05

ROE на 30.06.2006 = 0,05

ROE на 31.09.2007 = 0,03

2.4 Показатели рентабельности

1) Рентабельность продаж

Рентабельность  продаж =

Характеризует удельный вес прибыли до выплат процентов  и налогов в каждом рубле оборота. Данный коэффициент свидетельствует  не только об эффективности хозяйственной  деятельности, но и ценообразования

Рентабельность  продаж на 31.12.2005 = 13439/512562=0,0262

Рентабельность  продаж на 31.03.2006 = 18137/259252=0,0699

Рентабельность  продаж на 30.06.2006 = 19627/368743=0,0532

Рентабельность  продаж на 31.09.2007 = 39561/646018=0,0612

Значение данных показателей свидетельствует о крайне низкой рентабельности основного вида деятельности.

2) Коммерческая маржа

Коммерческая  маржа

показывает удельный вес прибыли после выплат процентов  и налогов в одном рубле  оборота.

Коммерческая  маржа на 31.12.2005 = 3360/512562=0,0065

Коммерческая маржа на 31.03.2006 = 3995/259252=0,0154

Коммерческая  маржа на 30.06.2006 = 4064/368743=0,011

Коммерческая  маржа на 31.09.2007 = 29662/646018=0,0459

Коммерческая  маржа имеет тенденцию к увеличению, но значение показателя очень низко, таким образом, в одном рубле оборота содержится лишь 5 копеек прибыли.

Из финансового  анализа видно, что данное предприятие  находится в очень неустойчивом положении, многие показатели находятся  значительно ниже пороговых значений, а часть из них, например показатели использования заемных средств и коэффициент автономии свидетельствуют о полной зависимости организации от заемных средств. Кроме того, показатели, характеризующие эффективность деятельности, также имеют крайне низкие значения.

Все это в  совокупности свидетельствует о возможном кризисе в организации, о возможности возникновения проблем при расчетах по своим обязательствам, таким образом, для оценки данного предприятия необходимо рассчитать ликвидационную стоимость.

3. Оценка ликвидационной  стоимости

В данной главе проводится экспертная оценка стоимости предприятия, так как при анализе финансового положения предприятия был сделан вывод о его неустойчивом состоянии и было принято рассчитать ликвидационную стоимость, то ее расчет будет производиться следующим образом.

Расчет ликвидационной стоимости предприятия проводиться  в следующей последовательности:

1. Расчет ведется  на основании последнего балансового  отчета.

2. Разрабатывается  календарный график ликвидации  активов, так как продажа различных  видов активов предприятия (недвижимого имущества, машин и оборудования, товарно-материальных запасов) требует различных временных периодов.

3. Определяется  валовая выручка от ликвидации  активов.

4. Оценочная  стоимость активов уменьшается  на величину прямых затрат. К  прямым затратам, связанным с ликвидацией предприятия, относятся комиссионные оценочным и юридическим фирмам, налоги и сборы, которые платятся при продаже. С учетом календарного графика ликвидации активов скорректированные стоимости оцениваемых активов дисконтируются на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск.

5. Ликвидационная  стоимость активов уменьшается  на расходы, связанные с владением  активами до их продажи, включая  затраты на сохранение запасов  готовой продукции и незавершенного производства, сохранение оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации. Срок дисконтирования соответствующих затрат определяется по календарному графику продажи активов предприятия.

6. Прибавляется (или вычитается) операционная прибыль  (убытки) ликвидационного периода.

7. Вычитаются  преимущественные права на выходные  пособия и выплаты работникам  предприятия, требования кредиторов  по обязатель-ствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, задолженность по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды, расчеты с другими кредиторами.

3.1 Календарный график  ликвидации активов  предприятия.

Так как продажа  различных видов активов предприятия (недвижимого имущества, машин и оборудования, товарно-материальных запасов) требует различных временных периодов, разработаем календарный график ликвидации активов (Таблица 1).

Таблица 1

Календарный график ликвидации активов.