Оценка инвестиционных проектов SPRING PARK

Содержание

Введение 

     Поведение фирмы на финансовых рынках определяется особенностью, местом и ролью финансовых рынков в экономической системе современного общества. Использование специфического объекта – денег, неопределенность результата и сильная изменчивость параметров деятельности фирмы в условиях этого типа рынков определяет как выбор фирмой источников финансирования ее существования и роста, так и способы и направления вложения денежных средств.

     В современных условиях проблема экономического обоснования инвестиционных проектов приобретает особую актуальность, при этом основой для принятия инвестиционных решений являются показатели эффективности и показатели риска инвестиционных проектов.

     Отличительной особенностью предприятий, участвующих  в инвестиционном проекте, следует  считать различия в целях, которые они преследуют в своей инвестиционной деятельности. Различия в целях, которые ставят участники инвестиционного проекта, должны, очевидно, проявиться и в различных критериях, лежащих в основе инвестиционных решений, а также методик прогнозирования оценочных показателей инвестиций.

     За  последние десятилетия было издано большое число научных работ, посвященных проблеме оценки инвестиционных проектов, разработано множество  вариантов методических указаний и  рекомендаций в области экономического обоснования инвестиционных решений.

     В работе отмечается, что инвестиционный проект является сложной системой и  его приходится анализировать для  каждого из участников и в недетерминированных  условиях.

     В настоящей работе предлагается один из возможных подходов для прогнозирования показателей эффективности инвестиционного проекта.

     Работа  структурирована таким образом, чтобы был понятен сам инвестиционный процесс. В первой главе дается понятие  инвестициям, инвестиционным проектами, приводится их классификация, а также рассматриваются основные методы оценки эффективности инвестиций.

     Во  второй главе охарактеризованы преимущества и недостатки описанных в первой главе методик, а также включена такая важная часть при принятии решения о финансирования инвестиционного  проекта, как оценка рисков.

     Третья  глава посвящена анализу инвестиционного  проекта Spring Park. Проект создан на базе одного из старейших предприятий в Московской области – ОАО «Племзавод Родники» (далее по тексту – Компания), расположенного на Егорьевском шоссе, в посёлке Родники, Раменского района, Московской области.

Глава 1. Инвестиционные проекты  и оценка их эффективности 

     1.1. Инвестиционные проекты,  понятие, виды, содержание

     Инвестиции  – вложение свободных от текущей деятельности средств организации - представляют собой один из значительных объектов бухгалтерского учета, анализа и управления. Поэтому большое значение приобретает система контроля инвестиционных операций.

     Понятие инвестиций во внутрифирменном менеджменте, учете, контроле и анализе объединяет ряд значений. Во-первых, инвестиции воспринимаются как процесс вложения средств (инвестиционные операции). Во-вторых, они означают объекты, в которые вложены средства, или форму инвестирования (инвестиционные объекты). В-третьих, под инвестициями понимают целевое направление работы организации (инвестиционная деятельность).

     Считается, что понятие «инвестиции» произошло от латинского «investire» - «облагать».

     Понятие инвестиций в мировой экономике  известно давно. Вложение средств, имущества  и других активов с целью извлечения выгоды производились всегда. При этом ученые и аналитики до сих пор не пришли к согласию относительно сути инвестиций. Данным финансовым инструментом пользуются и экономисты, и правоведы, но общего единого вывода пока нет. Понятие инвестиций достаточно сложный инструмент как на микроуровне (финансово-экономическая деятельность организации), так и на макроуровне (экономика страны в целом).

     В соответствии с Федеральным законом  от 25 февраля 1999 г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» инвестиции представляют собой денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

     При этом инвестиционная деятельность – это вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

     Инвестиции  и инвестиционная деятельность, содержащие определение и сущность инвестиций, регламентируются четырьмя нормативными правовыми актами, среди которых  два Закона, регулирующие инвестиционную деятельность внутри страны, Закон  об иностранных инвестициях и акт международного права:

     1) Закон РСФСР от 26 июня 1991 г. «Об инвестиционной деятельности в РСФСР». Данный Закон применяется только в той части норм, которые не противоречат Федеральному закону от 25 февраля 1999 г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»;

     2) Федеральный закон от 25 февраля  1999 г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»;

     3) Федеральный закон от 9 июля 1999 г. №160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации»;

     4) Конвенция о защите прав инвесторов.

     Инвестиции  можно классифицировать на основании  различных критериев¹: организационных форм, объектов инвестиционной деятельности, характера участия в инвестировании, видов собственности на ресурсы.

     Исходя  из организационных форм выделяются такие типы инвестиций, как инвестиционный проект и инвестиционный портфель. Первый тип инвестиций означает наличие  определенного объекта инвестиционной деятельности и реализации, как правило, одной формы инвестиций.

     По  объектам инвестиционной деятельности капитальные вложения подразделяются на долгосрочные реальные инвестиции, направленные на создание и воспроизводство  основных фондов, на материальные активы, а также на нематериальные активы.

     Сюда  же относятся краткосрочные инвестиции в оборотные средства (товарно-материальные запасы, ценные бумаги и т.д.; а также  финансовые инвестиции в государственные  и корпоративные ценные бумаги).

     По  характеру участия в инвестировании особо выделяются прямые инвестиции, означающие прямое вложение средств в материальный объект, и непрямые инвестиции, предполагающие наличие посредника (портфельные инвестиции). В соответствии с этим инвесторов условно можно разделить на два типа - прямые и портфельные. Портфельные инвесторы вкладывают деньги в покупку акций, облигаций и других ценных бумаг на фондовом рынке, поэтому привлечь их инвестиции могут только компании, чьи акции торгуются на бирже. Доход таких инвесторов носит спекулятивный характер.

     Прямые  же инвесторы приобретают доли (пакеты акций) в уставном капитале компании непосредственно у акционеров, с  тем чтобы впоследствии получить прибыль за счет роста реальной стоимости  компании. Привлечь такие инвестиции могут даже компании на начальной стадии развития.

     В качестве прямых инвесторов на российском рынке выступают главным образом  западные инвестиционные фонды - венчурные  фонды и фонды прямых инвестиций². Также прямыми инвесторами могут быть российские банки, инвестиционные компании и частные предприятия. Однако объем средств и сроки, на которые они предоставляют деньги, обычно значительно ниже предлагаемых западными фондами. Кроме того, российские инвесторы крайне редко вкладывают деньги без имущественного залога³.

     Таблица 1

     Классификация инвестиций⁴

     1.2. Оценка эффективности  инвестиционных проектов

     Оценка  инвестиционного проекта - это расчет эффективности инвестиционного проекта в условиях неопределенности рыночной ситуации на основе действующего законодательства и стандартов профессиональных оценщиков.

     Цели  оценки инвестиционного проекта  в значительной степени определяются экономическими интересами его участников: управляющих системой бизнеса, инвесторов (совладельцев), кредиторов, государства или муниципальных властей. Менеджеры оценивают инвестиционный проект с позиций его возможного воздействия на эффективность производства, т.е. влияния на уровень прибыльности и рентабельности производства; на текущие операционные затраты и уровень постоянных затрат, определяющих точку нулевой прибыли; на оборачиваемость оборотного капитала. Инвесторы оценивают приемлемость инвестиционного проекта с учетом срока окупаемости и ставки доходности собственного капитала; влияния инвестиционного проекта на рыночную стоимость собственного капитала: изменения прибыли на акцию; денежного потока на акцию; внутренней стоимости акций; коэффициента покрытия дивидендов. Кредиторы оценивают инвестиционный проект по таким показателям, как влияние проекта на коэффициент текущей и мгновенной ликвидности, устойчивость потока денежных доходов, ликвидационную стоимость компании - заемщика, соотношение между собственным и заемным капиталом компании, коэффициент покрытия долговых обязательств, соотношение между уровнем риска и ставкой доходности. Государство (на федеральном или муниципальном уровне) оценивает инвестиционный проект по его влиянию на занятость в регионе, на смежные отрасли и отраслевую структуру региона, на социально-экономическую стабильность и на экологию региона. Однако, несмотря на некоторую противоречивость интересов участников инвестиционного проекта, их общая цель - определение допустимого уровня риска и приемлемой ставки доходности.

     Основой оценки инвестиционного проекта  являются базовые правила принятия инвестиционных решений:

     - постановка проблемы инвестирования  и природы инвестиций;

     - оценка будущих затрат и доходов;

     - учет дополнительных денежных потоков.

     Постановка  проблемы инвестирования связана с  оценкой альтернативных вариантов, оценкой упущенных возможностей и проводится на основе показателей: предельные капиталовложения (необходимые  капиталовложения для прироста дополнительной единицы продукции); предельные издержки; предельная норма окупаемости (чистый прирост дохода в результате капиталовложений, выражаемый в процентах на денежную единицу инвестиций); предельная чистая окупаемость инвестиций (разность между предельной окупаемостью проекта и ставкой ссудного процента).