2-я группа – поиск объектов краткосрочного инвестирования или источников финансирования.

     Использование той или иной группы методов зависит как от возможностей предприятия, так и от их стоимости.

     Приведение  в соответствие сумм чистых денежных потоков будет сводиться к  тому, чтобы дисперсия сумм чистого  денежного потока после оптимизации была меньше, нежели до оптимизации.

     В результате данного утверждения возникает вопрос – «Может ли дисперсия достичь нулевого значения?». Вероятно, не может, поскольку рассматриваемый нами чистый денежный поток представляет собой временной ряд, для которого будет существовать «белый шум» – стандартная ошибка и ее дисперсия. Таким образом, задача оптимизации денежных потоков по инвестиционному проекту сводится к тому, чтобы дисперсия стремилась к дисперсии стандартной ошибки (2):

                    (2)

в таком случае формула (1) приобретает следующий  вид:

        (3)

   отсюда  мы можем вывести формулу накопленного денежного потока

                  (4)

где . – накопленный денежный поток по инвестиционному проекту в i-ом периоде;

Ос  – остаток денежных средств по инвестиционному проекту – в данном случае он равен нулю.

      Усложним  ситуацию и рассмотрим 2-й вариант  – достижение чистым денежным потоком заданного целевого значения. Главная особенность данного метода заключается в том, что оптимизация сводится к достижению определенного целевого значения накопленного инвестиционного денежного потока. Данный метод оптимизации несколько снижает рентабельность от проведения оптимизации денежных потоков по инвестиционному проекту, но увеличивает его ликвидность, а следовательно, уменьшает риски.

      В данном случае формула будет совпадать с первым вариантом (см. формулу 3), а сумма накопленного денежного потока должна стремиться к неснижаемому остатку Ос: 
 
 

      Cоответственно оптимизация денежных потоков по инвестиционному проекту будет сводиться к минимизации чистых инвестиционных денежных потоков и достижению определенного целевого значения накопленного инвестиционного денежного потока.

     Рассмотрим  это на графическом примере. Представим, что для нашего условного примера на рис. 6 существует неснижаемый остаток, равный «2 единицам», для чего введем «первый период», а все остальные соответственно сместятся на 1-й период. Представим приведенные данные в виде графика (рис. 7).

      Все, что выше некоторого неснижаемого остатка у=Ос, представляет собой временно свободные денежные средства – в нашем случае это область ABCDE. соответственно данная область представляет собой сумму денежных средств, которые могут быть направлены на другие цели. Мы можем посчитать убытки и недополученную прибыль предприятия от их неполного использования.

Рисунок 7. Графическое изображение накопленного денежного потока и остатка инвестиционного проекта 

     Рассмотрим  другой случай – область KLMNOP. Она, соответственно, находится ниже прямой у=Ос и представляет собой такой случай, когда накопленный инвестиционный денежный поток меньше целевого значения остатка. Данную область мы можем соответственно разделить на 2 подобласти. Подобласть KLMOP представляет собой случай, при котором 0 < < Ос. В рамках данной подобласти, несмотря на отрицательное значение чистого инвестиционного денежного потока, не стоит остро потребность в оптимизации, поскольку текущие потребности покрываются за счет средств остатка денежных средств по инвестиционному проекту, который в дальнейшем будет покрываться положительными значениями чистого денежного потока.

     В то же время существует подобласть MNO в рамках которой <0. В данном случае существует потребность в поиске источников финансирования временного дефицита денежных средств или откладывании расходов до поступления финансовых ресурсов.

     Таким образом, можно сделать вывод  о том, что данный метод оптимизации денежных потоков инвестиционного проекта позволяет уменьшить уровень риска инвестиционного проекта, повышает его ликвидность, однако при этом происходит уменьшение уровня рентабельности, поскольку не все финансовые ресурсы направляются на краткосрочные финансовые инвестиции или иные цели – часть из них находится в форме остатка финансовых ресурсов.

     Данный метод оптимизации напоминает процесс нормирования запасов. следует отметить, что предприятие самостоятельно вычисляет значение остатка финансовых ресурсов, исходя из собственных потребностей.

     3-й вариант – постепенный рост или уменьшение чистого денежного потока по инвестиционному проекту. данная версия оптимизации денежных потоков включает в себя 2 варианта:

     – постепенный рост

     – постепенное уменьшение

     В конечном счете, инвестиционный проект должен быть выполнен, и, соответственно, из него должны быть выведены финансовые ресурсы и направлены в другие проекты или на другие цели. То есть мы можем сказать, что постепенный рост – это характеристика конечной стадии инвестиционного проекта, а постепенное уменьшение – характеристика его начальной стадии.

      В таком случае формула (1) приобретает следующий вид: 

           (6)

     – некоторая функция, может быть как  линейной, так и  нелиней 
ной. и

     Следует отметить, что, как и всякий временной ряд будет

обладать  некоторой статистической ошибкой е., то есть формула (6) преобразуется в следующую: 

           (7) 

   в таком случае сумма накопленного инвестиционного денежного потока будет равна:

            (8)

   в данном случае оптимизация сводится в приближении данной линии к 0, то есть

      (9)

   например, если выражается линейной функцией – f(t)=at+b, то оптимизация будет сводиться к тому, чтобы а и b 0. В данном случае можно рассмотреть производную данной функции и искать способы ее уменьшения:

      (10)

   На  основании всего вышеизложенного  мы выделяем следующие этапы оптимизации  денежных потоков инвестиционного  проекта:

1. распределение денежных потоков во времени;
2. выявление чистых инвестиционных денежных потоков для каждого периода времени и построение графика чистых инвестиционных денежных потоков;
3. расчет стандартного отклонения;
4. поиск путей оптимизации денежных потоков:

– ускорение / замедление движения денежных средств;

– поиск  объектов инвестирования и источников финансирования;

5. расчет стандартного отклонения после оптимизации;
6. анализ вариантов денежного потоков и оценка влияния каждого из вариантов на показатели эффективности инвестиционного проекта;
7. выбор вариантов оптимизации денежных потоков инвестиционного проекта с учетом: целей инвестиционного проекта и его участников; требуемого уровня ликвидности; требуемого уровня риска; требуемого уровня доходности.

   Выделяют следующие мероприятия по росту денежного потока инвестиционного проекта: вложение временно свободных денежных средств с целью получения доходов в краткосрочные финансовые инвестиции; рост объемов продаж; отказ от скидок или их видоизменение; проведение маркетинговых мероприятий.

   Мероприятия по снижению объема отрицательного денежного  потока инвестиционного проекта: получение различных скидок; перекредитование под более низкие ставки процентов; выкуп собственных долгосрочных ценных бумаг с дисконтом; поиск более дешевых материалов; поиск путей снижения стоимости заемного капитала; отказ от реализации ряда мероприятий в рамках инвестиционного проекта. 

 

Заключение