Общая характеристика методов и подходов оценки потенциала предприятия (бизнеса)

МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ УКРАИНЫ 

ДГМА 
 
 

КАФЕДРА

«ЭКОНОМИКА  ПРЕДПРИЯТИЯ» 
 

Курсовая  работа

по дисциплине 

«Потенциал  и развитие предприятия» 

на тему: 

” Общая  характеристика методов и подходов оценки потенциала предприятия (бизнеса)” 
 
 

Вариант: ______ 
 
 

ВЫПОЛНИЛ  

ПРОВЕРИЛ         
 

 
 
 

КРАМАТОРСК 2010 
 

СОДЕРЖАНИЕ 

1.Теоретическая  часть. «Общая характеристика методов и подходов оценки потенциала предприятия (бизнеса)»……………………………………………….3

2. Расчетная  часть. «Определение рыночной  стоимости производственного комплекса  ПК№39»…...……………………………………………………………  8

Постановка задачи…………………………………………………………………. 8

Предварительная процедура оценки……………………………………………… 8

Исходные данные для выполнения оценки………………………………………..9

2.1 Определение  рыночной стоимости производственного  объединения методом дисконтированных  денежных потоков…………………………………14

2.1.1. Методика  определения чистого потока……………………………………14

2.1.2. Прогнозируемый  период……………………………………………………15

2.1.3. Определение  выплат по кредиту…………………………………………...19

2.1.4. Определение  объема чистой прибыли по периодам………………………19

2.1.5. Определение  величины денежного потока………………………………...20

2.1.6. Ставка дисконта……………………………………………………………...21

2.1.7. Определение  приведенных денежных потоков  по двум моделям……….24

2.1.8. Определение  выручки от продажи фирмы в  конце последнего прогнозного  года…………………………………………………………………...24

2.1.9. Определение  рыночной стоимости объекта недвижимости……………...26

2.2. Определение  рыночной стоимости земельного  участка……………………27

2.3. Определение  рыночной стоимости НОУ-ХАУ……………………………...30

2.4. Определение  рыночной стоимости гудвилла………………………………..31

2.5. Итоговая  таблица……………………………………………………………...32

Литература………………………………………………………………………….35 
 
 
 
 
 

     1. ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

     ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА МЕТОДОВ И ПОДХОДОВ ОЦЕНКИ ПОТЕНЦИАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА).

     Большинство профессионалов сходятся во мнении о  существовании трех подходов к определению  стоимости предприятия (бизнеса): затратного, сравнительного и доходного.

     Определенные  виды предприятий, как правило, оцениваются  на основе их коммерческого потенциала (например, бензозаправочная станция или гостиница). Объем продаж бензина, количество постояльцев в гостинице являются источниками дохода, который после сравнения со стоимостью операционных расходов позволяет определить доходность данного предприятия. Такой подход к оценке называется доходным. Доходный подход представляет собой процедуру оценки стоимости, исходящую из принципа непосредственной связи стоимости бизнеса компании с текущей стоимостью его будущих доходов, которые возникнут в результате использования собственности и/или возможной дальнейшей его продажи.

     Если  предприятие (бизнес) не продается и не покупается, если не существует развитого рынка данного бизнеса, когда соображения извлечения дохода не являются основой для инвестиций (больницы, правительственные здания), оценка может производиться на основе определения стоимости строительства с учетом амортизации и добавления стоимости замещения с учетом износа, т. е. затратным подходом. Затратный подход (оценка на основе анализа активов) наиболее применим для компаний специального назначения, материалоемких и фондоемких производств, а также в целях страхования. Оценка на основе анализа активов основана на принципе замещения и сбалансированности.

     Применение  затратного подхода необходимо в  двух случаях:

• во-первых, затратный подход незаменим при оценке некотирующихся компаний, чаще всего зарегистрированных в форме ООО, ЗАО, ГУПов, которые, как правило, имеют непрозрачные финансовые потоки;
• во-вторых, применение затратного подхода вместе с другими 
  подходами, и прежде всего доходным, позволяет принимать эффективные инвестиционные решения.

     В том случае, когда существует рынок бизнеса, подобный оцениваемому, можно использовать для определения рыночной стоимости подход сравнительный или рыночный, базирующийся на выборе сопоставимых объектов, уже проданных на данном рынке. В отличие от затратного сравнительный подход базируется на рыночной информации и учитывает текущие действия потенциальных продавцов и покупателей.

     Следует отметить, что в последнее время  наряду с традиционными подходами в отечественной теории и практике оценки стоимости компаний начинает активно применяться новый — опционный подход.

     В практике операций с оценкой предприятий  встречаются самые различные ситуации. При этом каждому классу ситуаций соответствуют свои, адекватные только ему подходы и методы. Для правильного выбора методов необходимо предварительно классифицировать ситуации оценки с использованием группировки объектов, типа сделки, момента, на который производится оценка, и т. д. При этом, если на рынке обращаются десятки или сотни однородных объектов, целесообразно применение сравнительного подхода. Для оценки сложных и уникальных объектов предпочтительнее затратный подход.

     На  идеальном рынке все три подхода  должны привести к одной и той  же величине стоимости. Однако большинство рынков являются несовершенными, потенциальные пользователи могут быть неправильно информированы, производители могут быть неэффективны. По этим, а также по другим причинам данные подходы могут давать различные показатели стоимости.

     Каждый  из трех названных подходов предполагает использование при оценке присущих ему методов.

     Так, доходный подход предусматривает использование  метода капитализации и метода дисконтированных денежных потоков (DCF).

     Затратный подход использует метод чистых активов (NAV) и метод ликвидационной стоимости (LV).

     При сравнительном подходе используются: метод рынка капитала, метод сделок и метод отраслевых коэффициентов.

     Методы  дисконтированных денежных потоков, рынка  капитала и отраслевых коэффициентов ориентированы на оценку предприятия как действующего и которое будет и дальше действовать. Метод чистых активов и метод сделок, напротив, применимы и для случая, когда инвестор намеревается закрыть предприятие либо существенно сократить объем выпуска продукции. Метод капитализации разумен для применения к тем предприятиям, которые успели накопить эти активы в результате капитализации их в предыдущие периоды; иными словами, этот метод наиболее адекватен оценке «зрелых» по своему возрасту предприятий. Метод дисконтированных денежных потоков более применим для оценки молодых предприятий, не успевших заработать достаточно прибылей для капитализации в дополнительные активы, но которые тем не менее имеют перспективный продукт и обладают явными конкурентными преимуществами по сравнению с существующими и потенциальными конкурентами. Методы рынка капитала, сделок и отраслевых коэффициентов пригодны при условии строгого выбора компании-аналога, которая должна относиться к тому же типу, что и оцениваемое предприятие.

     Из  анализа достоинств и недостатков  всех вышеназванных подходов (см. обобщенную табл. 3.1) и методов можно сделать вывод о том, что ни один из них не может быть использован в качестве базового. При этом каждый из них может давать разные, порой противоположные, результаты оценок и представлять интересы различных сторон, например владельцев и потенциальных инвесторов.

     Возможность (и даже во многих случаях необходимость) применения к оценке конкретного предприятия в конкретной инвестиционной ситуации разных методов оценки бизнеса приводит к достаточно элементарной идее «взвешивания» оценок, рассчитываемых по разным методам, и суммирования таких «взвешенных» оценок. При этом весовые коэффициенты значимости оценок по разным, в принципе допустимым в данной ситуации, методам оценки понимаются как коэффициенты доверия к соответствующему методу. Эти коэффициенты сугубо экспертны.

     Таблица 1.1 - Сравнительный анализ подходов к оценки стоимости предприятия.

 

      Окончательная оценка стоимости предприятия (бизнеса) может быть определена по формуле:

                               (1.1)

      где Vi — оценка стоимости предприятия (бизнеса) i-м методом (все применимые методы оценки произвольно нумеруются); i =1,…..,п — множество применимых в данном случае методов оценки; Zi — весовой коэффициент метода номер i.

      Очевидно, что при этом разумное выставление  коэффициентов Zi является одним из главных свидетельств достаточной квалифицированности и непредвзятости оценщика бизнеса. 
 

 

2. РАСЧЕТНАЯ  ЧАСТЬ

     ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ПРОИЗВОДСТВЕННОГО  КОМПЛЕКСА ПК №39

     ПОСТАНОВКА  ЗАДАЧИ

     Оценочная компания “Ernst & Young” получила заказ от инвестора на определение реальной рыночной стоимости промышленного комплекса «MetalForm» машиностроительной отрасли, состоящего из производственного объединения и земельного участка, как характеристики потенциала субъекта рыночной экономики.

     Общая оценка предполагает:

     1 Определение рыночной стоимости  производственного объединения  методом дисконтированных денежных потоков.

     2 Оопределение рыночной стоимости  земельного участка.

     3 Определение рыночной стоимости  НОУ-ХАУ, которое предполагается  внедрить и использовать с  первого прогнозного года.

     4 Определение рыночной стоимости  гудвилла.

     В процессе выполнения оценки предполагается использование различных методик, которые позволят определить рыночную стоимость имущественного, производственного и нематериального потенциалов оцениваемого производственного комплекса. 

     ПРЕДВАРИТЕЛЬНАЯ ПРОЦЕДУРА ОЦЕНКИ

     1. Изучение документов, предоставленных администрацией фирмы, которые воспринимались как достоверные и точно отражающие финансово- экономическое состояние предприятия. Эти материалы включали: годовые и квартальные финансовые отчеты предприятия, инвентарные списки имущества и схемы расположения ведущих объектов; данные по выпускаемой продукции, по потребителям и поставщикам предприятия, а также краткосрочные прогнозы администрации о будущей деятельности предприятия.