Мировые экономические и финансовые кризисы

                   

Года	1992	1993	1994	1995	1996		1997	1998	1999	2000
	млрд. крб.					млн. грн.
Доходы	643,8	27096,8	355907	12243,5	19632,5		16796,4	16266,1	19982,2	35655,7
в % в ВВП	12,8	18,3	29,6	22,5	24,1		18	15,9	15,4	20,4
Расходы	1513,2	37306	468214,4	15951,8	23608,1		23099,5	18379,8	21947,5	34738,2
в % в ВВП	30,1	25,2	38,9	29,2	29		24,7	17,9	16,9	19,9
Дефицит	869,4	10209,2	112307,4	3708,3	3975,6		6303,1	2113,7	1965,3	-917,5
в % в ВВП	17,3	6,9	9,3	6,8	4,9		6,7	2	1,5	-0,5

                    Государственный бюджет 

 

   

   

 

 

 

В-шестых, в резкой поляризации  общества: с одной стороны, быстро формируется класс мафиозно - номенклатурной элиты, а с другой– происходит катастрофическое падение жизненного уровня большинства населения. Уровень ежемесячных и годовых доходов первых в тысячу и более раз превышает доходы последних, а минимальная заработная плата покрывает не более 20% физиологического минимума. Вследствие этого оказался под угрозой генетический фонд украинской нации, ее будущее.

          Всю  совокупность причин экономической  катастрофы в Украине целесообразно  разделить на три основные  группы. К первой из них относятся те, которые были унаследованы от бывшего СССР, а ко второй– те, которые были созданы “реформаторами” со времени провозглашения независимости Украины. К третьей группе причин следует отнести проблемы, обусловленные необходимостью трансформации существующей в нашем государстве экономической системы.

Все три группы причин органически  связаны межу собой. Вместе с тем, каждая из них, вследствие своей масштабности, относительной самостоятельностью может стать предметом отдельного исследования.

          Почти полное и тотальное огосударствление экономики, собственности, когда 92% всех средств производства находились в руках государства, которым распоряжались общесоюзные министерства и ведомства. В то время иронически, но справедливо употреблялась фраза о том, что “в руках государство было все: от производства канцелярских скрепок до изготовления космических кораблей”. Вследствие этого, в экономике господствовал монополизм. Почти полностью отсутствовал плюрализм форм собственности (колхозно-кооперативная форма собственности была в значительной степени тоже огосударствлена) и соответствующих форм  хозяйствования, что исключало действие такой мощной движущей силы развития, как конкуренция между товаропроизводителями различных форм собственности за удешевление продукции, за рост качества произведенных товаров и услуг, за потребителя. Это в конце концов вело к чрезвычайно низкой конкурентоспособности промышленности СССР на мировых рынках, к экспорту на эти рынки преимущественно энергоносителей, к существованию затратной экономики.

 

 

 

 

 

                                   2.3. Российский кризис

 

 

Летом 1997 г. ситуация на финансовых рынках Юго-Восточной Азии начала обостряться, но это практически не сказывалось на российской экономике. Относительная политическая устойчивость в стране вместе с повышенной деловой активностью российских компаний и банков создавала благоприятное впечатление у западных инвесторов по поводу перспектив российской экономики.

 

 

Однако  финансовая стабилизация и бурное развитие российских финансовых рынков происходили на фоне углубления фундаментальных экономических проблем: фискального кризиса, значительного ухудшения состояния платежного баланса и нарастания предпосылок усиления нестабильности экономической политики. Внушало серьезные опасения соотношение краткосрочных обязательств государства, находящихся у нерезидентов, и внешних резервов ЦБР, характеризующее курсовой риск при репатриации прибыли от вложений на российских финансовых рынках.

Начало кризиса (ноябрь-декабрь 1997 г.). 27 октября 1997 г. падение индекса Dow Jones Industrial Average достигло рекордной отметки 554 пункта. Эту дату можно считать началом развертывания финансового кризиса в России, разрушившего все достигнутые к 1997 г. макроэкономические результаты и повлекшего за собой смену курса экономических преобразований.

Неблагоприятные изменения в мировой конъюнктуре вызвали отток капиталов с российских финансовых рынков. Наиболее быстро это отразилось на российском рынке акций. За неделю - с 27 октября по 2 ноября 1997 г. - фондовый индекс упал на 18,5%. В целом за ноябрь индекс РТС-1 опустился до значения 328,5, то есть падение котировок составило около 32%.

В результате ЦБР оказался перед выбором политики, соответствующей условиям финансового кризиса. ЦБР пришлось выбирать между плохими и очень плохими решениями. Первый вариант сводился к защите от атак на рубль путем увеличения процентных ставок на рынке государственных обязательств, что позволяло избежать потерь международных резервов. Второй вариант заключался в удержании процентных ставок на относительно низком уровне путем проведения операций на открытом рынке.

Таблица 2.Финансирование платежного баланса РФ за 1995—1997 гг.

млрд. долл.

ПОКАЗАТЕЛИ	Годы
	1995	1996	1997
Счет  текущих операций	7,9	12,1	7,3
Счет  операций с капиталом и финансовыми  инструментами	-11,2	-26,5	-29,2
Чистые  ошибки и пропуски	-7,9	-8,1	-7,1
Общее сальдо платежного баланса	-11,1	-22,5	-33,0
Финансирование	11,1	22,5	33,0
Изменение валютных резервов*	-10,4	2,8	-1,9
Перенесено  и просрочено платежей	13,2	11,0	27,3
Использовано  ссуд и займов	8,3	8,7	7,6

* “  + ” — снижение, “ - ” — рост.

Источник: Расчеты на основе платежных балансов

России, ЦБ России.

К сожалению, в ноябре ЦБР придерживался второго  варианта, пытаясь реализовать политику удержания процентных ставок за счет увеличения принадлежащего ему пакета ГКО.

Проведение  такой политики ЦБР представляется нам серьезной ошибкой, которая  в значительной мере предопределила дальнейшее развитие кризиса.

Одним из факторов, демонстрирующих  неадекватную реакцию правительства на углубляющийся кризис, явилось отсутствие разработанной программы мер по сокращению государственных расходов и дефицита государственного бюджета.

Углубление  кризиса (январь 1998 г.) и временная стабилизация (февраль-апрель 1998 г.). В конце 1997 - начале 1998 гг. кризис в Юго-Восточной Азии начал нарастать. Это снова послужило причиной ухудшения положения на российских финансовых рынках.

В результате оттока портфельных инвестиций из России усилившееся давление на рубль обусловило в начале года быстрые темпы повышения официального обменного курса доллара США и рост форвардных котировок. Попытки ЦБР в январе ускорить темпы обесценения рубля привели к резкому увеличению процентных ставок на рынке ГКО. Рынок экстраполировал повышение темпов роста курса и реагировал на это увеличением процентных ставок, компенсирующим снижение доходности, исчисленной в валюте. Такая реакция рынка подтверждает высказанные выше соображения о том, что проведение девальвации в условиях кризиса доверия при коротком государственном долге, высокой доле нерезидентов на этом рынке, низком уровне валютных резервов является труднореализуемым решением.

В феврале-апреле 1998 г. на рынках наступил период относительной  стабилизации. Произошел также ряд дополнительных событий, послуживших позитивными сигналами для инвесторов

Нарастание и кульминация кризиса (май-август 1998 г ) В середине мая макроэкономическая ситуация в России начала резко ухудшаться Котировки государственных ценных бумаг стремительно падали, определенное влияние на такое развитие событий в России оказали дальнейший рост политической и экономической нестабильности в Азии (ситуация в Индонезии и Индии, новый виток кризиса в Южной Корее, Таиланде и др.), а также ожидание повышения процентных ставок Федеральной резервной системой, что повысило бы привлекательность вложений в американские ценные бумаги. Однако более существенное значение имели, по-видимому, внутренние российские события. Наиболее важными событиями, давшие негативные сигналы финансовым рынкам были следующие.

В июне серьезно снизились международные кредитные рейтинги России и ряда российских банков и компаний. Массовый вывод средств инвесторов с финансовых рынков после снижения российских кредитных рейтингов привел к новому повышению во второй половине июня процентной ставки по ГКО, которая превысила 50%.

Важным обстоятельством  было противостояние Министерства финансов и Центрального банка РФ. Суть конфликта заключалась в том, что Минфин к лету 1998 г. стал систематически задерживать возврат ЦБР задолженности, возникавшей при погашении Банком очередной серии ГКО. Задолженность Минфина перед ЦБР в июле доходила до 12- 13 млрд. руб. В результате ЦБР 21 июля арестовал счета Минфина. Проблема была урегулирована лишь несколько дней спустя, когда Министерство финансов обязалось не задерживать погашение долга по ГКО более чем на шесть дней.

Наряду с паникой  на валютном рынке начался банковский кризис. Он был спровоцирован ухудшением ситуации на финансовых рынках на фоне жесткой денежной политики первого полугодия 1998 г.: денежная база на 1 сентября сократилась по сравнению со значением на начало года на 3,5%.

Подводя итоги  последних месяцев перед кульминацией кризиса, следует отметить, что главными факторами, не позволившими России в августе избежать девальвации рубля, явились, по нашему мнению, отсутствие поддержки антикризисной программы правительства со стороны Государственной думы и недостаточный объем помощи со стороны МВФ.

Курс доллара, несмотря на попытки ЦБР сдержать его рост, поднялся на 11%. Попытки защитить рубль с помощью валютных интервенций были крупной ошибкой ЦБР, послужившей важным фактором обвала рубля в конце августа - начале сентября 26 августа ЦБР, растратив значительные запасы резервов при низких ценах доллара, приостановил торги на неопределенный срок.

Четырехмиллиардный кредит МВФ, выданный в июле и целиком направленный на пополнение резервов, был почти полностью израсходован за четыре недели, и вынужденная девальвация, наконец, была осуществлена 17 августа с большим опозданием.

17 августа  1998 г. агентство Moody’s Investor Servicesпонизило рейтинг России по обязательствам в иностранной валюте с В1 до В2. Это моментально вызвало дополнительное падение цен на валютные облигации Министерства финансов РФ, котировавшиеся на внешних рынках на уровне 170% годовых.

Подводя итог, выделим важнейшие экономические  последствия финансового кризиса  в России:

- снижение  доверия как внешних, так и  внутренних инвесторов к правительству;

- закрытие как  внешних, так и внутренних источников  финансирования дефицита государственного бюджета;