Мировые экономические и финансовые кризисы

Первый этап называется этапом качественной идентификации объекта и подразумевает определение у объекта таких параметров, которые являются общими для некоторой совокупности объектов. Например, для диагностики макроэкономического кризиса необходимо определить, к какой группе по типу национальной экономики относится интересующее нас государство, а именно, к промышленно развитым странам, развивающимся или к странам с переходной экономикой.

Для диагностики  кризиса в конкретной системе  необходимо определить, какой формы собственности эта система: государственной, частной, акционерной и т. д.

На втором этапе  осуществляют количественную идентификацию  объекта. Для этого используют базовые  параметры диагноза.

В зависимости от характера  экономических спадов, охвата ими  различных сфер или отраслей народного хозяйства различают следующие виды экономических кризисов:

1.      Циклические кризисы – это периодически повторяющиеся спады общественного производства, вызывающие парализацию деловой активности во всех сферах народного хозяйства и дающие начало новому циклу хозяйственной деятельности.

2.      Промежуточные кризисы – это спорадически возникающие спады общественного производства, которые на время прерывают стадии оживления и подъема национальной экономики. Они не дают начало новому циклу, носят локальный характер, непродолжительны.

3.      Структурные кризисы связаны с постепенным и длительным нарастанием межотраслевых диспропорций в общественном производстве и характеризуются несоответствием сложившейся структуры общественного производства изменившимся условиям эффективного использования ресурсов. Они вызывают долговременные потрясения и требуют для своего разрешения длительного периода адаптации к новым условиям (энергетический кризис 70-х гг. XX в. повысил цены в 4-5 раз и вынудил перейти к энергосберегающим технологиям).

4.      Частичные кризисы сопряжены с падением экономической активности в рамках крупных сфер деятельности. Речь идет о денежном обращении и кредитах, банковской системе, фондовом и валютном рынках (мировой валютный кризис 70-х гг. XX в. и переход к системе плавающих курсов).

5.      Отраслевые кризисы характеризуются спадами производства и свертыванием деятельности в одной из отраслей (напр., в угольной, сталелитейной, текстильной промышленности).

6.      Сезонные кризисы обусловлены воздействием природно-климатических факторов, которые нарушают принятый ритм хозяйственной деятельности (поздняя весна для сельского хозяйства и коммунального, нехватка топлива).

7.      Мировые кризисы определяются охватом как отдельных отраслей в мировом масштабе, так и всего мирового хозяйства.

Как минимум, необходимо различать два вида международных  финансовых кризиса. Первый тип валютный кризис предполагает потерю доверия спекулянтов к национальной валюте, что приводит к бегству капитала. Валютные кризисы часто ведут к введению контроля над капиталом, что мешает обслуживанию долгов в иностранной валюте. С этим типом кризиса столкнулась Латинская Америка в 1982 году: Результатом явилось возникновение бегства капитала одновременно с прекращением банковского кредитования в твердой валюте.

Валютные кризисы  так же стары, как и сами валюты. Они происходили даже тогда, когда еще не существовали центральные банки, а в качестве главного платежного средства обращались банкноты, выпускавшиеся негосударственными банками. Валютный кризис имеет место тогда, когда происходит резкое падение стоимости национальной денежной единицы в результате потери доверия к ней фирм и населения.

Для целей настоящего исследования валютные кризисы удобно разделить на следующие четыре типа:

Кризис первого типа - фиксация курса валюты центральным банком или "грязное плавание" на уровне, противоречащем другим целям монетарной политики. Возможности поддержания фиксированного курса в такой ситуации определяются только величиной валютных резервов центрального банка.

Средства, расходуемые центральными банками на приобретение золота и иностранной валюты, могли бы принести более высокий процентный доход при инвестировании на внутреннем рынке и быть использованы для финансирования внутренних инвестиций. Вот почему объемы валютных резервов, как правило, не превышают величины, эквивалентной стоимости импорта за несколько месяцев и вывоза капитала в течение нескольких дней.

Именно  такой незамысловатый кризис платежного баланса и произошел в России в августе 1998 г.

 Валютный кризис второго типа - происходит из-за чрезмерного накопления государственного долга, когда у инвесторов возникают сомнения в способности или желании правительства регулярно обслуживать свою задолженность. Неожиданная потеря доверия к государству-заемщику кредиторами вызывает стремление последних вернуть свои неожиданно ставшие более рискованными вложения досрочно, что в свою очередь равносильно атаке на валюту и может привести к истощению резервов и валютному кризису.

Валютный  кризис, вызванный чрезмерным увеличением  внешнего долга частных фирм и  банков, может произойти даже когда с государственной задолженностью все в порядке. С таким валютным кризисом третьего типа столкнулись многие азиатские страны в 1997—1998 гг.

             Валютный кризис четвертого типа -- тесно связан с предыдущим, во-первых, потому, что при чрезмерном накоплении государственной задолженности, номинированной в национальной валюте, и недостаточности доходов государственного бюджета для обслуживания этой задолженности вероятнее всего долг будет финансироваться за счет монетизации бюджетных дефицитов.                

            Во-вторых, накопление номинированных в национальной валюте долгов частным сектором тоже далеко не безопасно с точки зрения стабильности валюты. Недоверие населения к национальной валюте может в какой-то момент спровоцировать "набег" вкладчиков на банки с целью изъятия своих депозитов, номинированных в национальных денежных единицах. А это чревато банковским кризисом, при котором давление на валюту неизбежно возрастает, и потому, что банки могут иметь внешнюю задолженность, возврат которой окажется под вопросом, и потому, что схемы гарантий депозитов вкладчиков могут потребовать дополнительных государственных расходов, а это делает более осязаемым призрак инфляции и девальвации.

                    Дж. Сакс, А. Торнел и А. Веласко  проанализировали, насколько пригодны для предсказания валютных кризисов, следующие три показателя, примерно характеризующие динамику факторов, которые и вызывают кризис в нашей классификации:

1) повышение реального курса валюты (завышение курса в нашей терминологии);

2) отношение денежной массы (М₂) к величине валютных резервов (примерная характеристика задолженности государственного сектора);

3) расширение объема кредитов (примерная характеристика задолженности частного сектора).

                Другой тип кризиса связан  не с потерей доверия к валюте, а к потере доверия к реальным  активам (или к ценным бумагам на эти активы) - они называются  заразные кризисы. По определению, заразные кризисы не поражают только одну или несколько стран.

Существуют  важные различия в изучении валютных и заразных кризисов. Валютные кризисы  неизбежно вовлекают центральный  банк кризисной страны; заразные кризисы требуют определенного действия либо бездействия центрального банка, однако его роль не настолько важна.

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2.  Эволюция финансовых и экономических кризисов

 

 

             2.1. Великая депрессия 20-х годов

 

Ни о каком  экономическом событии не было написано столько же, сколько о крахе 1929 года и его последствиях.

Распространенная  картина 1929 года – это единовременный и яркий момент: крах фондового  рынка США, который обрушил цены с максимальных значений почти до нуля, спустил фондовые рынки других стран и стал причиной Великой Депрессии.

Распространение спада в реальном секторе отражает похожую картину, что показано в  таблице 1.2. Спад в США перекинулся  на весь остальной мир, но в общем спад где бы то ни было был мягче, исключения составляют Канада и, что интересно, Германия. Великобритания испытала заметно меньший спад, чем другие основные страны, а Япония испытала более или менее нормальное циклическое снижение.

Таблица 1. Снижение реального производства после 1929 (% от 1929) ¹

Страна	Промышленность, %	ВНП, %
США	55	68
Канада	68	76
Франция	74	83
Германия	58	80
Великобритания	86	93
Япония	92	нет спада

Источник: L.B.Yeager. 1976. International Monetary Relations: Theory, History, and Policy

Из таблицы  1 мы уже видели некоторые основные данные о финансовом и реальном распространении  этого кризиса. Наблюдалась явная  зависимость фондовых рынков, хотя спад вне Северной Америки и был  значительно меньше, чем в ее пределах. Так как большинство исследований отводят краху фондового рынка даже в США лишь вспомогательную роль в зарождении Депрессии, в остальных странах тем более нельзя считать это основной причиной.

Много исследований Великой Депрессии особенно выделяют торговый мультипликатор, часто утверждая, что протекционизм сыграл решающую роль.  Однако, даже беглый взгляд на цифры, ясно говорит о том, что торговые связи не могли быть основным фактором Депрессии.

 

 

Таблица 2. Производство и торговля США, 1929-32 гг. (млрд. долл. в ценах 1982).¹

	1929	1932	Проц. изменение
ВНП	709,6	509,2	-28,2
Экспорт	42,1	23,2	-44,9
Импорт	37,4	23,7	-36,6
Чистый экспорт	4,7	-0,5

Источник:  Department of Commerce. The National Income and Product Accounts of the United States, 1929-82.

 

 

При просмотре  таблицы 2 можно выделить три момента. Во-первых, Соединенные Штаты были сравнительно закрытой экономикой в 1929 году – импорт и экспорт составляли около 6 процентов ВНП. Так как  Соединенные Штаты производили  тогда не более 40 процентов валового продукта рыночных стран, экспорт США составлял менее 4 процентов мирового ВНП. Во-вторых, падение импорта США в реальных масштабах было менее 40 процентов, что отразилось в полуторапроцентном спаде спроса на продукцию остального мира – слишком мало, чтобы стать причиной наблюдаемого спада, даже учитывая действие мультипликатора. В-третьих, мало кто заметил тот факт, что в 1929-32 годах чистый экспорт США упал – факт, который трудно примирить с гипотезой, что Соединенные Штаты экспортировали свою Депрессию через сокращение импорта.

Все это говорит  о том, что ударение должно быть сделано  на третьем канале – денежных связях.

История показывает, что сделанное нами утверждение, что плавающие курсы помогают изолироваться от монетарных шоков, неплохо подтвердилось. Две страны, которые отпустили свои валюты – Великобритания и Япония – перенесли кризис сравнительно легко по сравнению с теми странами, которые упорно защищали свои курсы – Францией и Германией. ¹

                      

 

                                    2.2. Украинский кризис

 

         Больше десяти лет прошло с  того времени, когда “Третья  Украинская Республика” направила  свои усилия на восстановление  украинской нации.

          30 августа 1993 года, выступая в  парламенте, еще премьер-министр, Л. Кучма  перечислил экономические “болезни”: сокращение производства в большинстве отраслей, стремительный рост инфляции до 20-30% в месяц в начале весны, с перспективой увеличения до 50% в месяц (10000% в год), что означало бы появление гиперинфляции. Стоимость карбованца на черном рынке упала с 1000 крб.  за один американский доллар в январе 1993 года до почти 50000 в середине июня 1994 года, и с 3 крб. за один российский рубль до 28 крб. Платежный   баланс Украины характеризуется очень значительным дефицитом (2 млрд. долларов, а то и больше) особенно в расчетах с Россией, являющейся основным источником импорта нефти.

Наиболее важными признаками социально-экономического кризиса в Украине являются, во первых резкое снижение производства национального дохода, промышленной продукции и продовольствия. Так , национальный доход в Украине за 1991-1993гг. в неизменных ценах снизился на 42%, производства продовольствия 47%, промышленной продукции 42%. За 9 месяце 1994г. произведенный национальный доход сократился на 19,8% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего  года. Во-вторых бурные темпы инфляции: 1992г. она составила около 3000%, 1993г.– свыше 10000%. Оптовые цены на промышленную продукцию за десять месяцев 1994г. повысились в 2,1 раза. В-третьих, в резком снижении жизненного уровня населения. По разным оценкам этот показатель ухудшился минимум в 10 раз. В-четвертых быстром росте армии безработных. В-пятых, скачкообразном росте дефицита государственного бюджета. Так, если в 1991г. такой дефицит составил около 12%, то 1992г.– 17%, и 1993– 6,9% внутреннего валового продукта.