Мировой рынок ссудных капиталов

      Если  посмотреть на статистику притока/оттока капитала за последние 10 лет, можно  сказать, что притока капитала в  Россию фактически и не было. Приток наблюдался только в 2006 и 2007 годах ($41,8 млрд и $83,1 млрд соответственно), и носил он в значительной степени спекулятивный характер. "При низких процентных ставках в США, Европе и Японии и укрепляющемся рубле покупка любых российских облигаций была сверхприбыльным делом, - отмечает Алексей Логвин. - А сейчас, когда прошла волна дефолтов и рубль перестал укрепляться, явно появился повод по возможности погасить долговые бумаги, поменять все на доллары или евро и вернуть эти деньги туда, где они были первоначально". В реальном же секторе отдельные проекты не носили столь массового характера, как приток средств на финансовый рынок. При этом российские власти за счет предоставления кредитов отдельным предприятиям и более активного регулирования экономики инвестиционный климат в России только продолжают ухудшать, сетует экономист.

      Что касается прогнозов, не все эксперты пессимистично смотрят на будущее. "Как только в России возобновится экономический рост (мы ждем первых признаков оттепели уже в феврале-марте) и увеличится спрос на инвестиции, капитал вновь начнет возвращаться в экономику, что может привести к развороту тенденций на внутреннем валютном рынке", - считает Кирилл Тремасов. "Если мировые рынки капитала откроются для российских заемщиков хотя бы в середине года, то чистый отток капитала по году может оказаться достаточно скромным - в пределах $20-40 млрд", - приводит свои оценки аналитик.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     2.2. Отток капитала  из России –  следствие кризиса  2008 года. 

     Чистый  отток капитала из РФ 2008 году составил рекордные почти 130 млрд. долл., превысив все предварительные прогнозы. Основная часть оттока пришлась на три кризисных месяца в конце года.

     Масштабная  утечка капитала может показаться довольно неожиданной на фоне феноменальных величин его прилива в предыдущем квартале. Тогда из-за рубежа было привлечено почти 53 миллиарда долларов, причем весь этот объем целиком мог быть списан на рост зарубежных обязательств корпораций и банков (включая участие иностранцев в капитале последних). Остальные потоки капитала в страну и из страны (инвестиции, сброс наличных долларов, "серая" утечка капитала и т.п.) в целом примерно уравновешивали друг друга.

     Правда, сопоставляя столь противоречивые результаты двух кварталов, надо иметь в виду, что наплыв капиталов тогда объяснялся не возросшей мотивацией иностранных инвесторов к вложениям в Россию, а более прозаическими причинами. Весь аномально большой приток капитала по сути дела сконцентрировали вокруг себя три события: аукционы по продаже активов признанного банкротом "ЮКОСа" и размещения акций Сбербанка и ВТБ. Наиболее громким проектом в этом ряду стало привлечение "Роснефтью" в марте у консорциума банков бридж-кредитов на 22 миллиарда долларов. Несколько миллиардов долларов с той же целью, по-видимому, привлек и "Газпром". Две эти госкомпании (последняя - в "соавторстве" с итальянской Eni) приобрели в первом полугодии активов "ЮКОСа" почти на 31 миллиард долларов¹.

     Согласно  опубликованной статистике ЦБ РФ, чистый отток капитала из страны по итогам прошедшего года составил 129,9 млрд. долл. В 2007 году был зафиксирован приток в размере 83,1 млрд. долл. С оттока капитала начался минувший год — за первые три месяца из страны ушло больше, чем после дефолта 1998-го: 23,2 млрд. долл. по сравнению с 21,7 млрд. долл. десять лет назад. Во втором квартале, напомним, ситуация изменилась и приток капитала составил 40,7 млрд. долл. В третьем квартале деньги снова начали утекать из РФ, хотя по итогам 9 месяцев показатель еще был положительным — 0,8 млрд. долл., что в 77 раз меньше, чем годом ранее.

     В четвертом квартале отток капитала достиг исторического максимума — 130,5 млрд. долл. По оценкам ЦБ, через банковский сектор за последние три месяца ушло 56,2 млрд. долл. Вывоз капитала нефинансовым сектором в четвертом квартале составил 74,3 млрд. долл. Часть оттока связана с тем, что бизнес погашал внешние долги, кроме того, компании и население, напуганные девальвацией, стали активно переводить средства в валюту. В четвертом квартале 2007-го был приток капитала около 22 млрд. долл.

     Первоначальный  прогноз Центробанка на прошедший год составлял 40 млрд. долл. притока капитала. К осени он был пересмотрен на 20 млрд. долл. оттока. Тогда же ЦБ предположил, что в 2009 году в страну поступит 20 млрд. долл., а не 50 млрд. долл., как планировалось ранее. В начале ноября первый зампред ЦБ РФ Алексей Улюкаев заявлял, что пик оттока капитала из России пройден, и самыми напряженными месяцами в этом отношении были сентябрь и октябрь. Согласно последним данным, к концу года капитал не стал уходить медленнее, и декабрьские показатели оказались на уровне октябрьских — 50 млрд. долл. в месяц.

     Для борьбы с оттоком капитала ЦБ уже несколько раз повышал ставку рефинансирования: 11 ноября с 11 до 12 проц. годовых, а с 1 декабря — до 13 проц. Регулятор усилил контроль за валютными операциями в банках, а глава правительства Владимир Путин призвал исключить «корпоративный эгоизм» и внимательно отслеживать ситуацию с движением капитала.

      Велика  вероятность того, что рекорд 2008 года по оттоку капитала по абсолютной величине продержится несколько лет, а рекорд четвертого квартала может держаться не одно десятилетие, считает Евгений Надоршин. "В 2009 году мы уже не ждем таких значительных изменений в капитальном счете - отток будет гораздо скромнее", - полагает экономист.

      Последний прогноз ЦБ, сделанный уже зимой, предусматривал 100 млрд. долл. чистого  оттока, но итоговый результат превзошел его на треть. Всемирный банк в середине ноября оценивал чистый отток капитала из РФ в 2008 году в 50 млрд. долл.

        По мнению ВБ, в наступившем году из страны уйдет на 100 млрд. долл. больше, чем придет. Это «в значительной мере будет обусловлено погашением долговых обязательств и отсутствием притока новых крупных прямых иностранных инвестиций или портфельных инвестиций до окончания кризиса». В Минэкономразвития рассчитывают, что отток капитала в 2009 году составит около 90 млрд. долл.

      Другой  точки зрения придерживается аналитик Банка Петрокоммерц Дмитрий Харлампиев. При прогнозировании ситуации на следующий год, по его мнению, целесообразно ориентироваться на погашение внешних заимствований в полном объеме при существенно более скромном, а вероятнее, нулевом объеме новых привлечений. Совокупный чистый отток капитала частного сектора в 2009 году эксперту видится на уровне порядка $100 млрд. Для сравнения, Минэкономразвития ожидает в нынешнем году чистого оттока капитала в размере $90 млрд.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2.3. Каналы оттока  капитала из России. 

      Само  “бегство” - фактический вывоз капиталов за границу или их невозвращение оттуда - может осуществляться разными способами. Так, на брифинге “Бегство капиталов за границу: причины и пути решения проблемы”, проведенном в начале 1998 г. заместителем начальника ГУЭП МВД России генерал-майором милиции Шалениовым К.Л., начальником отдела ГУЭП МВД России полковником милиции Степановым О.П., начальником отдела ГУЭП МВД России полковником милиции Даниловым Н.Н., выделялись два основных канала бегства капиталов за границу: 1/ невозврат валютных средств, полученных от экспортно-импортных операций, и 2/ осуществление незаконных трансфертных валютно-финансовых операций и неконтролируемый вывоз наличной валюты за рубеж гражданами России и иностранцами. По мнению МВД, заявленному в 2000 г., основными каналами, используемыми для вывоза средств, являются липовые контракты на импорт с фирмами-однодневками.

      П. Вестин отмечает: “Значительная часть  финансовых средств переводится  из России за границу по каналам  торговых операций путем заключения фиктивных контрактов, а также путем завышения сумм импортных и занижения сумм экспортных сделок”.

      По  мнению академика Л. Абалкина, наиболее распространенной моделью утечки капитала является оформление продажи сырьевых ресурсов дешевле мировых цен  с последующим дележом разницы  между участниками сделки.

      Заместитель председателя Центрального банка России В. Мельников выделяет следующие  классические способы вывоза капиталов  за границу: 1/ занижение в документах цены экспортного товара, который  в оффшорной зоне оплачивается зарубежным партнером по мировым ценам. Разница остается на личном счету российского поставщика в добротном оффшорном банке; 2/ завышение в контракте показателей качества экспортного товара с одновременным завышением размера штрафа на тот случай, если товар не соответствует указанному качеству. Поскольку товар действительно не соответствует заявленному качеству, российский экспортер выплачивает за границу значительный штраф, оседающий на его личном зарубежном счету, чаще всего — в оффшоре; 3/ завышение зарубежным партнером по договоренности процентной ставки за валютный кредит, предоставленный российской стороне (иногда - до 50% годовых). Под видом выплаты процентов российский должник переводит за границу значительные денежные средства.

      Начальник отдела управления платежного баланса Банка России В. Орешкин полагает, что “утечка капитала, в основном, осуществляется в формах покупки гражданами России недвижимости за рубежом, открытия резидентами (как юридическими, так и физическими лицами) счетов в иностранных банках и приобретения акций иностранных компаний без получения лицензий в ЦБ”. Кроме того, существуют и чисто криминальные способы утечки.

      Авторы  электронного учебника по инновационному учебному курсу “Теневая экономика  и экономическая преступность”, созданному при поддержке Института Открытое Общество. Фонд Содействия (Фонда Сороса), называют следующие основные способы утечки капиталов:

1)  невозврат  в страну экспортной валютной  выручки; 

2)  необоснованные  авансовые перечисления в счет  фиктивных контрактов на поставки в страну товаров и оплаты фиктивных импортных услуг (информационных, маркетинговых, консалтинговых, комиссионных и пр.);

3) манипуляции  с ценами при безвалютных товарообменных  сделках (бартерных, клиринговых,  компенсационных и т.п.) с последующим инвестированием за рубежом части средств;

4) занижение  цен при экспорте и завышение  цен при импорте товаров и  услуг;

5) внесение  страхового депозита в иностранный  банк с формальным намерением  получить кредит при последующем  отказе от него;

6) создание  оффшорных компаний для вывода части прибыли из-под налогообложения;

7) злоупотребления  при получении иностранной финансовой  помощи с оседанием за рубежом  до 1/3 выделенных сумм;

8) нарушение  финансовой дисциплины при оплате  экспортных поставок (оплата контракта с просрочкой с сокрытием процентов);

9) предоставление  отсрочки по оплате экспортной  продукции (фирменный кредит);

10) использование  международных перестраховочных  операций;

11) осуществление  незаконных трансфертных валютно-финансовых  операций;

12) трансферты  при теневом финансировании импортных  операций и снижения налоговых  платежей;

13) неконтролируемый  вывоз наличной валюты за рубеж  гражданами России и иностранцами 

      По  мнению А. Е. Лебедева, президента Национального  инвестиционного совета и президента Национального резервного банка России, к способам бегства капиталов за границу России относятся:

1. сокрытие экспортной выручки в иностранных банках путем занижения экспортных цен по сравнению с мировыми и экспорт конечной продукции под видом сырья;
2. фиктивные импортные контракты;
3. создание фиктивной задолженности перед подконтрольными юридическими лицами за рубежом;
4. операции по продаже за рубежом ценных бумаг (акций, облигаций) ниже рыночной стоимости;
5. валютные операции, включая форвардные, для вывода из банков активов;
6. выдача заведомо невозвратных кредитов, в том числе вексельных;
7. лжебанкротства банковских учреждений, сопровождаемые выводом средств на заграничные счета.