Мировой рынок ссудных капиталов

      Участники рынка ссудных капиталов. Их можно  разделить на финансовых посредников  и вспомогательные финансовые организации.

      Финансовыми посредниками являются главным образом  различные кредитно-финансовые учреждения, которые мобилизуют денежные средства путем принятия финансовых обязательств от собственного имени с целью последующего размещения средств на кредитной основе. К ним относятся центральные и коммерческие банки, специализированные банки (депозитные, инвестиционные, сберегательные, ипотечные и т.д.), специальные кредитно-финансовые организации (страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные и трастовые компании, ссудо-сберегательные ассоциации, финансовые компании, кредитные кооперативы, компании финансового лизинга и т.д.), андеррайтеры и дилеры по ценным бумагам и др.

      Вспомогательные финансовые организации, в отличие  от финансовых посредников, не занимаются непосредственно мобилизацией средств  и не предоставляют кредиты за свой счет и от своего имени. Они оказывают специализированные услуги, тесно связанные с посредническими операциями на рынке ссудных капиталов. К вспомогательным финансовым организациям относятся фондовые биржи; брокерские компании и агенты; корпорации, занимающиеся предоставлением финансовых гарантий; корпорации, организующие производные финансовые контракты, и т.п.

      Кредитно-финансовые учреждения (финансовые посредники) формируют  достаточно стабильное предложение  ссудного капитала. При этом многие участники рынка специализируются либо на привлечении ресурсов из определенных источников, либо на определенных способах привлечения средств и методах кредитования. Уровень и динамику предложения ссудного капитала со стороны кредитно-финансовых учреждений определяют общеэкономическая (в первую очередь финансовая) конъюнктура, проводимая государством денежно-кредитная политика, характер источников аккумулируемых ими средств и т.д.

      В последние десятилетия для мировой  экономики характерно превышение спроса на ссудный капитал (особенно на среднесрочный и долгосрочный) над его предложением. Это обусловлено необходимостью больших капитальных вложений на техническое перевооружение производства и переквалификацию рабочей силы при конкуренции в условиях НТР, а также значительным увеличением спроса на ссудный капитал со стороны государства.

      Заемщиками  на рынках ссудных капиталов выступают  хозяйствующие субъекты (государственные  и акционерные предприятия, частные  фирмы и т.д.), государство, население, кредитно-финансовые организации.

      Хозяйствующие субъекты используют заемные средства для пополнения собственных оборотных средств и обновления основных фондов. Ресурсы могут предоставляться в форме банковского, коммерческого, лизингового или ипотечного кредита.

      Частные лица прибегают к займам в форме ипотечных и потребительских кредитов; государство покрывает бюджетный дефицит за счет средств, полученных в результате продажи на рынке эмитированных им ценных бумаг (казначейских векселей, облигаций, нот и других кредитных обязательств). Спрос на ссудный капитал нередко предъявляют и банки, вынужденные прибегать к займам на межбанковском рынке для поддержания своей ликвидности.

      Следует отметить, что место и роль институциональных  участников рынков ссудных капиталов  меняются в зависимости от уровня развития и структуры рыночного хозяйства. Изменения в структуре общественного воспроизводства приводят к структурной перестройке кредитной системы, которая обеспечивает модификацию механизма кредитования в соответствии с новыми потребностями.

      Так, в 60—70 годах XX в. НТР привела к структурным сдвигам в экономике развитых стран, концентрации капитала и образованию многоотраслевых корпораций. Это обусловило снижение роли фондовых бирж и соответственно увеличение роли крупных банков, поскольку способ мобилизации ресурсов через фондовые биржи занимал много времени, был дорогостоящим, не обеспечивал привлечения значительных объемов средств и в силу этого перестал удовлетворять возросшие потребности корпораций.

      Наряду  с этим развернулась острая конкурентная борьба между банками и развивающимися небанковскими кредитно-финансовыми учреждениями, так называемыми институциональными инвесторами (пенсионными и инвестиционными фондами, страховыми компаниями, трастовыми компаниями и т.п.). Располагая значительными долгосрочными ресурсами, небанковские кредитно-финансовые учреждения стали доминировать на рынках долгосрочных кредитов, оттеснив коммерческие банки, которые привлекали депозиты главным образом на короткие сроки и остались основными кредиторами на рынках краткосрочных и среднесрочных ссуд.

      Концентрация  и централизация капитала в промышленности, диверсификация производства, а также  усиление конкуренции на рынках ссудных  капиталов привели к ускорению  концентрации и централизации банковского  капитала, образованию банковских монополий, расширению и изменению депозитной базы коммерческих банков в сторону увеличения доли срочных и сберегательных вкладов, универсализации деятельности крупных банков, в том числе за счет предложения клиентам широкого набора нетрадиционных для банков операций.

      Одновременно  специальные кредитно-финансовые учреждения усилили свое проникновение в  сферу банковской деятельности, предлагая  на рынках услуги, характерные для  банков. В 80-е годы XX в. такая функционально-структурная  перестройка рынков ссудных капиталов значительно усилилась вследствие дерегулирования экономики и кредитной сферы и развития процесса секьюритизации, что привело к заметному размыванию границ между деятельностью различных типов участников рынка ссудных капиталов.

      Следует отметить также заметное возрастание роли государства на рынках ссудных капиталов как заемщика, кредитора и гаранта.

      В современных условиях многие государства  на постоянной основе мобилизуют значительные объемы ресурсов для финансирования своих расходов путем размещения государственных займов на рынках ссудных капиталов, привлекая инвесторов гарантией возврата средств, налоговыми льготами и т.д.

      В то же время повысилось значение государства  как кредитора: во-первых, в ряде стран в государственной собственности находится заметная часть кредитных учреждений, что позволяет контролировать значительные объемы ссудных операций; во-вторых, за счет налоговых поступлений государство осуществляет кредитование отдельных крупнейших корпораций и даже отраслей (например, сельского хозяйства, жилищного строительства), а также структурной перестройки экономики, развития инфраструктуры и т.д.

      Наконец, государство часто выступает  в качестве гаранта сохранности  средств населения, привлеченных в  депозиты кредитными учреждениями, дает гарантии по обязательствам крупнейших национальных и транснациональных корпораций, по обязательствам населения при предоставлении потребительского и ипотечного кредитов банками и небанковскими кредитными учреждениями и др.

      Государство не только является активным участником рынков ссудных капиталов, но и оказывает ощутимое воздействие на поведение других субъектов кредитных отношений. Так, государство может устанавливать общие правила функционирования рынка (посредством принятия законов и разработки нормативных актов) и контролировать их выполнение, проводить в соответствии с общеэкономическим курсом государственную денежно-кредитную политику, использовать возможности госбюджета и т.д.

      Тенденции развития рынков ссудных капиталов. В последние два десятилетия в развитии рынков наиболее заметными были следующие тенденции.

      Во-первых, во многих странах в той или  иной степени произошла либерализация рынков ссудных капиталов. Отмена ограничений на определенные операции, на ранее запрещенные виды деятельности коммерческих банков и специальных кредитно-финансовых институтов и другие формы либерализации привели к универсализации деятельности участников рынков, обострению конкуренции между ними.

      Во-вторых, усилился процесс глобализации рынков ссудных капиталов. Многократно возросли масштабы осуществляемых на них операций, увеличились темпы их интернационализации. Если ранее процесс интернационализации охватывал главным образом рынки ссудных капиталов развитых стран, то с 90-х годов XX в. он распространился на развивающиеся страны со сформировавшимися рынками и растущей платежеспособностью. Увеличилось количество мировых финансовых центров, в том числе в регионах с развивающейся экономикой.

      Процесс глобализации рассматриваемых рынков обусловлен либерализацией национальных рынков ссудных капиталов, снятием ограничений со многих внешнеэкономических операций, а также прогрессом в области технологий, позволившим увеличить скорость проведения операций с финансовыми инструментами и осуществлять автоматизированное управление портфелями финансовых активов.

      С одной стороны, глобализация и интеграция рынков ссудных капиталов позволяет  экономическим субъектам находить более выгодные условия для инвестирования сбережений и накоплений, уменьшать  стоимость финансирования своих капиталовложений, снижать риски путем международной диверсификации инвестиций и т.п. С другой стороны, глобализация рынков привела к усилению их неустойчивости, причем ускорилась передача кризисных импульсов с одного финансового рынка на другой. Состояние и развитие национальных экономик и рынков стали сильнее зависеть от изменений внешнеэкономической ситуации.

      В-третьих, происходят модификация традиционных форм кредитных операций и формирование новых видов финансовых инструментов.

      Развитие  инструментария рынка ссудных капиталов связано с рядом причин. В частности, усиление неустойчивости рынков стимулировало поиск способов снижения возникающих рисков. Инфляционные процессы обусловили возникновение инструментов, позволяющих предотвращать инфляционное обесценение финансовых активов. Превышение спроса на кредитные ресурсы над их предложением привело к созданию финансовых инструментов, расширяющих доступ к источникам ссудного капитала. Долговые кризисы, как в развитых, так и в развивающихся странах заставили усилить поиски способов улучшения ликвидности заемщиков и кредиторов. Кроме того, движущим мотивом является получение дополнительной прибыли за счет операций с новыми финансовыми инструментами.

      В результате на рынке ссудных капиталов  стали использоваться новые финансовые инструменты (базисные и производные): коммерческие ценные бумаги, секьюритизированные активы, кредитные деривативы — СВОПы невозвратами кредитных сумм, опционы по невозвратным кредитным суммам, опционы по кредитным спрэдам, структурированные долговые обязательства по кредитному соглашению, долговые обязательства по дополнительно заимствованным средствам и др.

      Рассмотренные причины также привели к созданию комплексных финансовых инструментов, сочетающих традиционные долговые требования и обязательства с производными финансовыми инструментами. Например, в настоящее время в мировой практике к стандартным соглашениям о банковских ссудах часто прилагаются СВОПы или процентные опционы, которые защищают заемщика от колебаний процентных ставок. Структура и виды рынков ссудных капиталов

      В связи с различием источников накопления денежных ресурсов и многообразием  видов кредитных сделок рынок  ссудных капиталов неоднороден, его можно рассматривать как  многозвенное образование, состоящее  из отдельных специализированных секторов (Приложение 1).

      Структура рынка ссудных капиталов может  определяться на основе различных критериев, в зависимости от целей научного исследования либо потребностей практической организации сделок с финансовыми  инструментами. Например, исходя из специфики используемых кредитных инструментов, выделяют рынок казначейских векселей, рынок банковских акцептов, рынок коммерческих бумаг, рынок облигаций, рынок депозитных сертификатов и др.; в зависимости от формы кредита — рынок коммерческого кредита, рынок банковского кредита, рынок потребительского кредита, ипотечный рынок и т.д.

      Наиболее  распространено такое деление рынка  ссудных капиталов:

- на  денежный рынок и рынок капиталов; 

- кредитный  рынок (депозитно-ссудный рынок) и рынок ценных бумаг (фондовый рынок);

- организованный  и неорганизованный рынки; 

- национальные  и международный рынки. 

      Денежный  рынок и рынок капиталов. Деление  на денежный рынок и рынок капиталов  является традиционным в отечественной  и зарубежной экономической литературе. Обычно их подразделяют по срочности ссуд.