Макроэкономическая политика как инструмент монетарной стабилизации

          Следует иметь в  виду, что конкретная денежно - кредитная  политика той или иной страны не основывается в чистом виде на положениях одной экономической школы. Но в  то же время в ней может отдаваться больший приоритет на данном этапе  развития одной определенной концепции. Так, в США, несмотря на преобладающее  воздействие монетаризма в денежно - кредитной политике, в ней присутствуют и инструменты, пропагандируемые кейнсианцами, - принудительное регулирование ставкой  процента и инвестиционными расходами.

          Приоритетная роль монетаризма в разработке и проведении денежно - кредитной политики за последние  десятилетия в странах Запада привела к сокращению вмешательства  государства в банковско - кредитную  сферу.

    Почти во всех странах Запада главную ответственность  за денежно - кредитную политику несет  Центробанк, который стремится воздействовать на макроэкономические процессы различными, достаточно гибкими, косвенными методами:

• регулирование количества денег в обращении;
• регулирование банковских резервов;
• регулирование размеров ссуд и кредитов, предоставляемых коммерческим банкам;
• регулирование ставки процента и т.д.

          Теперь рассмотрим подробнее инструменты монетарной политики (см. приложение 1 таблица 1).

          Учетная (дисконтная) политика является старейшим методом кредитного регулирования. Возникновение этого метода было связано с превращением центрального банка в кредитора коммерческих банков. Последние переучитывали у него свои векселя или получали кредиты под собственные долговые обязательства. Повышая ставку по кредитам, центральный банк побуждал другие кредитные учреждения сокращать заимствования. Это затрудняло пополнение банковских ресурсов, вело к повышению процентных ставок и в конечном счете к сокращению кредитных операций.

          Большое значение в  денежно - кредитной политике отводится  размеру ссудного процента и регулированию  его ставки. Размер ссудного процента зависит от многих факторов:

• уровня учетной ставки процента Центробанка по предложению ссуд коммерческим банкам. Центральный банк увеличивает или уменьшает учетную ставку в зависимости от экономической конъюнктуры и необходимости расширения или сокращения денежной массы. Размер учетной ставки влияет на объем кредиторов, получаемых у центрального банка коммерческими банками, и на их возможности кредитования предприятий и населения;
• срока ссуды. Как правило долгосрочные ссуды выдаются под более низкий процент;
• спроса на деньги и предложения денег;
• темпов инфляции. В условиях высокой инфляции растет ссудный процент. В целях ограничения инфляции вводится еще более высокий процент;
• фазы экономического цикла. В период спада производства Центробанк для облегчения доступа к ссудному капиталу снижает учетную ставку процента в целях ускорения выхода из кризисной ситуации.

          В настоящее время  за рубежом учетная ставка колеблется в достаточно широких пределах - от 2 до 15 %¹ , отражая как общие тенденции экономического развития, так и циклические колебания конъюнктуры. Но в целом значение этого метода регулирования по сравнению с другими существенно снизилось.

          В России подобную функцию  выполняет ставка рефинансирования Центрабанка РФ, то есть предоставление кредитных ресурсов в форме прямых кредитов, переучета векселей, ссуд под залог ценных бумаг, а также  организации кредитных аукционов  ¹ . При установлении данной ставки учитывается влияние процентной политики на формирование производственных затрат и на применение уровня доходности вкладов физических лиц в коммерческих банках. Со  2 декабря 1996 года ставка рефинансирования составила 48 % годовых против 60 % в период с 21 октября по 1 декабря 1996 года.

          Операции  на открытом рынке  заключаются в продаже или покупке центральным банком у коммерческих банков государственных ценных бумаг, банковских акцептов и других кредитных обязательств по рыночному или заранее объявленному курсу. В случае покупки Центробанк переводит соответствующие суммы коммерческим банкам, увеличивая тем самым остатки на их резервных счетах. При продаже Центробанк списывает суммы с этих счетов. Таким образом, указанные операции отражаются на состоянии резервной позиции банковской системы и используются как метод ее регулирования.

          В России под операциями на открытом рынке понимается купля - продажа Центральным банком РФ государственных ценных бумаг, которые  не некоторого времени обладали высокой  степенью ликвидности и доходности¹ . Коммерческие же банки являются основными инвесторами на рынке ценных бумаг, что расширяет регулирующее воздействие ЦБ РФ на их кредитные возможности.

          Установление  норм обязательных резервов коммерческих банков, с одной стороны, способствует улучшению банковской ликвидности, а с другой стороны, эти нормы выступают в качестве прямого ограничителя инвестиций. Изменения норм обязательных резервов - метод прямого воздействия на величину банковских резервов.

          Впервые этот метод  применили в США в 1933 году. В  этой стране федеральная резервная  система устанавливает соотношение  между вкладами и резервами коммерческих банков. Размер банковских резервов определяется законом и произвольно банк их не может увеличить. Избыточные резервы  можно пустить в обращение  через дополнительные ссуды, через  чеки только с разрешения центрального банка, так как это в конечном счете приведет к приросту наличных денег в обращении.

          Денежная масса в  обращении всегда в целом зависит  от размеров ссуд и кредитов, выдаваемых банками. Поэтому центральный банк в США постоянно регулирует их объем, поступающий на денежный рынок. Выданные кредиты не могут превышать  более чем в 7,5 раз , а депозиты - в 11 раз капитал банка¹.

          В отличие от операций на открытом рынке и учетной политики этот механизм денежно - кредитного регулирования  затрагивает основы банковской системы  и способен оказывать сильное  воздействие на финансово - экономическую  систему в целом.

          В  России  с  1  августа  1996  года   нормативы  обязательных   резервов  по  рублевым  счетам до востребования  и  срочным обязательствам до 30 составили 18 % , по  срочным  обязательствам  от 31  до  90 дней - 14 %, и  по  срочным  обязательствам свыше  91   дней  -  10  %.  Что   касается нормативов  резервирования  по   счетам  в  иностранной валюте, то они  были на уровне 2,5 % ².

 

    

    ГЛАВА 3 . 

    ВЛИЯНИЕ МОНЕТАРНОЙ ПОЛИТИКИ НА ДИНАМИКУ НАЦИОНАЛЬНОГО  ПРОИЗВОДСТВА. ХАРАКТЕР МОНЕТАРНОЙ ПОЛИТИКИ В РОССИИ. 

          Попытки быстрого перехода к либеральной рыночной экономике  ввергла Россию в невиданный финансовый кризис. Подрываются основы жизнедеятельности  страны не только на ближайшее время, но и на всю обозримую перспективу. Между тем финансовый кризис создан в значительной мере искусственно. Просто хозяйственный механизм, выстроенный  реформаторами, не способен эффективно соединять имеющиеся ресурсы, обеспечивать на их основе максимум продукции и  доходов. В мировых ценах конечный продукт России составлял в 1990 году около 400 млрд. долларов, а в 1996 - 200 млрд. долларов¹ .

          Главной причиной свертывания  промышленности и сельского хозяйства  явилась убыточность предприятий  в мировых ценах, их неконкурентоспособность  на мировом рынке. К сожалению  денежно - кредитная сфера сегодня  не в состоянии удовлетворительно  выполнять главную свою функцию : обеспечение эффективного размещения ресурсов. Свидетельством этого является абсолютное доминирование на денежном рынке краткосрочных банковских кредитов, предоставленных к тому же под столь высокие и в  номинальном, и в реальном выражении  проценты, что их использование не в спекулятивных целях практически  исключено. Если на денежные расчеты  повышение процента повлияло в сторону  ускорения (снижения потерь от утраченного  дохода) , то на неплатежи - в сторону  замедления их обращения, поскольку предприятия вынуждены предпочитать дорогим банковским кредитам слабо индексирую кредиторскую и дебиторскую задолженность.

          При этом сама банковская система крайне неустойчива. Сохраняется  опасность крупномасштабного ее “обвала”, чреватого самыми серьезными последствиями для всей страны.

          На  функционирование   денежно -  кредитной  системы  не может  не  сказываться  проводимая  властями текущая экономическая  политика. Так, попытка решить все  вопросы посредством  ужесточения  монетарной и  фискальной политики  неизбежно  вызывает конфликт целей, выдвигаемых правительством : некоторые  улучшения в ситуации в борьбе с  инфляцией  и стабилизация  валютного курса рубля  сопровождаются умением инвестиционного кризиса, угрозой  эффективности экспортной деятельности, сужением внутрифирменного спроса  при наличии  значительных свободных  мощностей. Тем  самым  политика рестрикций сама      создает   предпосылки  для   отхода   от  ее последовательного  проведения.

          Существуют конечно  и проблемы связанные собственно с развитием российской банковской системы.  Коммерческие банки оказались неподготовленными к работе в условиях низкой инфляции и стабилизации валютного курса рубля. Балансы многих банков обременены большим количеством “плохих долгов”, что создает серьезную долговременную угрозу их платежеспособности . Немалая  часть этих долгов связано с безответственным финансовым поведением российской исполнительной власти, считающей  возможным не  оплачивать изготовленную  по  ее  заказу продукцию, для     производства  которого  были  взяты банковские кредиты.

          Весьма распространена ситуация, когда учредителями банков являлись крупные промышленные предприятия, пользующиеся этим для получения  кредитов на льготных условиях. Такая  практика, как правило, ведет к  ухудшению балансов соответствующих  банков, подталкивая их к принятию рискованных решений с целью  компенсировать “недобор” средств  от своих привилегированных клиентов. Все это ведет к нерациональному  в масштабах общества размещению ресурсов.

          Денежная масса в 1995 - 1998 годах все более замыкается в обороте “население - Банк - государственный  долг” . Реальный сектор удовлетворяет  свои потребности в ликвидных  активах и трансакциях преимущественно  за счет бартерных и долговых форм расчетов и валютных активов. Отношение  валютных средств к рублевым на текущих  счетах предприятий и организаций  в банковской системе устойчиво  держится на уровне 100 - 112 %, а доля валового кредитования в объеме кредитов экономике  приблизительно      равна 40 % ¹ .

          Фактически   альтернативой   неплатежам  и бартеру   в  экспортноориентированной  экономике  стала  не  национальная  валюта, а американский доллар.

          Кризис экспортной модели означает в рамках сложившейся  структуры денежного кризиса  ликвидности в промышленности и  рост неплатежей.

          Ожидаемое падение  производства  в  1997 году   составило  до 5 - 6 %  при росте уровня неплатежей  на 40 - 50 % и сокращении денежных остатков на счетах предприятий на 25 - 27 %.  Альтернативный макроэкономический сценарий связан с восстановлением денежного оборота между предприятиями на основе банковского кредитования или соответствующего перераспределения денежных расходов государства от платежей по государственному долгу и социальным расходам к поддержке инвестиционных программ и внутреннего спроса.

 

     

    ПРИЛОЖЕНИЕ 1. 

    Таблица 1 ¹ . 
 

 
 

    Внутренняя   Обеспечение Стоимость (курс)

    стоимость денег  денежного  денег на внешнем

                                  обращения  рынке 

    - стабилизация      - стабилизация

      уровня цен      покупательной

                                                    способности на

                                                    внешнем рынке 

    Процентная  политика  Регулирование  Мероприятия по

                                  денежной   обеспечению        массы  ликвидности 

    - процентная ставка     - избыточные 

    - спрос на деньги со    резервы    

    стороны небанковского     - предложение денег