Лекции по "Экономике"

   Инвестиционная политика предприятий на рынке ценных бумаг – это определенный порядок и способы привлечения инвестиций. Путем выпуска акций и облигаций привлекаются инвестиции, и обеспечивается возможность финансирования инвестиционных проектов. Векселя временно разрешают проблему привлечения необходимых инвестиций и используются в расчетах вместо денег. Выработкой инвестиционной политики предприятия обычно занимается финансовый директор и финансовые менеджеры. Эта политики связана с поиском инвестиции привлекательных ценных бумаг.

   Инвестиционная привлекательность  акций обусловлена возможностью  получения дивиденда ожиданием роста курсовой стоимости и теми имущественными правами, которыми обладают акционеры. Инвестиционные возможности облигаций тесно связаны со спецификой данных ценных бумаг. Доход по облигациям обычно ниже, чем по акциям, но он более надежен.

Законодательные основы инвестиционной деятельности:

  1. Закон  «О защите прав и законных  интересов инвесторов на рынке  ценных бумаг». В соответствии  с этим законом запрещается  совершение любых сделок с  размещенными на рынке ценными  бумагами до регистрации отчета об итогах их выпуска и их полной оплаты.

  2. Указ  Президента РФ «О защите прав  инвесторов» был издан в целях  защиты интересов частных инвесторов  и обеспечения ответственности  эмитентов ценных бумаг перед  потенциальными инвесторами. В  соответствии с этим указом все выпуски ценных бумаг с публичным размещением подлежат обязательной государственной регистрации. Юридические лица могут осуществлять привлечения денежных средств граждан на условиях срочности, возвратности и платности. Круг потенциальных инвесторов не ограничивается и их персональный состав не может быть заранее определен. Привлечение средств возможно при наличии лицензии предусмотренных законодательством РФ. В случае опубликовании эмитентом заведомо недостоверных сведений при проведении рекламной компании выпускаемых им ценных бумаг орган зарегистрировавший соответствующий проспект эмиссии вправе аннулировать регистрацию выпуска ценных бумаг. 

   Портфель ценных бумаг – это определенным образом подобранная совокупность отдельных видов ценных бумаг.

   Структура портфеля – это соотношение конкретных видов ценных бумаг в портфеле. Различают портфели ценных бумаг:

1. Односторонние целевого характера
2. Сбалансированные по целям.

   Целями формирования  ценных бумаг могут  быть:

1. Получение дохода
2. Сохранение капитала
3. Обеспечение прироста капитала на основе повышения курса ценных бумаг.

   Характер портфеля ценных бумаг могут быть:

1. Консервативный, такой портфель формируется из хорошо известных ценных бумаг с четко определенными положительными характеристиками и наименьшей степенью риска, гарантирующими возврат вложенных средств, хотя и приносящий небольшой доход. Цель инвестирования в этом случае – сохранить капитал.
2. Агрессивный, данный портфель формируется из наиболее рискованных, но из самых доходных ценных бумаг.
3. Бессистемный, этот портфель формируется по воле случая.

 
 

Ситуация 1:

Предприятие имеет следующий портфель инвестиций:

• облигации государственного сберегательного займа 20%,
• обыкновенные акции ОАО «Межрегионгаз» 15%,
• привилегированные акции коммерческих банков и страховых компаний 15%,
• депозитные сертификаты коммерческих банков 20%,
• облигации ОАО «Нефтепродукта» 30%.

В портфеле только 30% акций – эти ценные бумаги являются самыми рискованными, но и самыми доходными. Инвестор поделил пополам инвестиции на обыкновенные и привилегированные акции. За счет инвестиций в привилегированные акции он обеспечил пусть меньший, но гарантированный дивиденд и преимущественное право на долю в активах предприятия. 70% портфеля составляют долговые обязательства, это финансовые активы мене прибыльны, но менее рискованные. В целом портфель ценных бумаг данного предприятия является консервативным.  
 
 

Тема  8. Механизм формирования портфеля ценных бумаг. 

   Принципами формирования портфеля  ценных бумаг является:

1. Безопасность – это неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала.
2. Доходность
3. Ликвидность – это их способность быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги.
4. Надежность

  

   Этапы формирования портфеля  ценных бумаг:

1. Выбор типа портфеля и определение его характера.
2. Оценка степени портфельного инвестиционного риска.
3. Моделирование структуры портфеля.
4. Оптимизация структуры портфеля.

 

   Главная цель инвестора при  формировании портфеля – это  достижение оптимального соотношения  между риском и доходом. При  покупке акций или облигаций  одного АО инвестору необходимо  исходить из принципа финансового Левериджа – представляет собой соотношение между облигациями и привилегированными акциями с одной стороны и необыкновенными акциями с другой.

Л –  уровень Левериджа (доля единицы)

О –  облигации (руб.)

А₁ – привилегированные акции

А₂ – обыкновенные акции 

   Финансовый леверидж является показателем финансовой устойчивости АО, что отражается и на доходности портфельных инвестиций. Высокий уровень левериджа ведет к финансовой неустойчивости. 
 

     Пример: АО выпустило 10% облигации  на сумму 10 000 000 руб. привилегированные акции – 2 000 000 руб. с фиксированным дивидендом 40% и обыкновенные акции – 20 000 000 руб.  

 

Прибыль общества к распределению составляет 2,2 млн.руб. и распределяется следующим  образом:

• на уплату процента по облигациям – 1 млн.руб.
• на дивиденды по привилегированным акциям – 0,8 млн.руб.
• на дивиденды по обыкновенным акциям – 0,4 млн.руб.

 Если  прибыль снизится до 1,1 млн.руб., то  АО не сможет выплатить дивиденды  по обыкновенным и привилегированным  акциям, дальнейшее снижение прибыли приведет к нехватке средств для выплаты процентов по облигациям в этом заключается опасность акций с высоким уровнем левериджа и проявляется основная слабость тех обществ у которых имеется большая сумма долга в виде облигаций и привилегированных акций. 

   При любой финансовой операции, при инвестировании капитала имеются 3 величины: 2 из которых известны, а 1 искомая. При инвестировании, когда известная исходная сумма и процентная ставка финансового вычисления называется процессом наращения. Для определения наращенного капитала используются формулы: 

K_t = K (1+n)^t                     К_t – будущая стоимость инвестиций через t лет (руб.)

                                                                 К – первоначальная сумма инвестирования (руб.)

D = K (1+n)^t –K               n – норма доходности или процентная ставка (доли       

                                                                  единицы)

                                         t – фактор времени (число лет или количество   

                                                                оборотов капитала)

                                         Д – дополнительный доход. 

   Задача 1: Выбрать наиболее доходный вариант вложения капитала?

Инвестор  располагает капиталом в 200 тыс.руб. и вкладывает его на депозит на срок 1 год. При вложении капитала по первому варианту доход составляет 60 % годовых; по второму – 28%, но начисление производится по кварталу.

   Решение:

1) K_t = 200 (1+0,6)¹ = 320 тыс. руб.

2) 0,28:4=0,07

    K_t = 200 (1+0,07)⁴ = 262 тыс. руб.

   Ответ:   I вариант наиболее выгодный. 

  

   Задача 2: Инвестор предполагает вложить денежные средства в проект и получить по истечении 4 лет 100 тыс. руб. при ставке 10% годовых. Определить первоначальную сумму инвесторов?

   Решение:

1. K =

 

K =  

   Задача 3: Рассчитать минимальное значение процентной ставки?

Инвестор  имеет 100 тыс. руб. , и хочет вложив их в банк на депозит получить через 2 года – 160 тыс. руб.

   Решение:

K_t = K (1+n)^t                    

K_t = K (1+n)²

(1+n)² = 1,6 

1+n² = 1,6

n² = 1,6-1

n² = 0,6

n =            

n = 0,8 = 80% 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Оценка  инвестиционного риска  

   Операции с ценными бумагами  всегда сопряжены с риском. Инвестиционные  риски включают в себя следующие  подвиды рисков:

1. Риск упущенной выгоды – это риск наступления побочного финансового ущерба (например: неполученная прибыль) в результате неосуществления какого- либо мероприятия (например: инвестирования).
2. Риск снижения доходности – может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, вкладам и кредитам. Включает в себя следующие разновидности:

1. Процентные риски. К ним относятся опасность потерь кредитными учреждениями в результате превышения процентных ставок выплачиваемые ими по привлеченным средствам над ставками по предоставленным кредитам. Также относятся риски потерь, которые могут понести инвесторы связи с изменением дивидендов и процентных ставок.
2. Кредитный риск – это опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору.

3. Риски прямых финансовых потерь. К ним относятся:

1. Биржевой риск – это опасность потерь от биржевых сделок (например: риск неплатежа по коммерческой сделке)
2. Селективный риск – это риск неправильного выбора видов вложения капитала или вида ценных бумаг для инвестирования
3. Риск банкротства представляет собой опасность полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособность его рассчитываться по взятым на себя обязательствам, в результате чего предприниматель становится банкротом.

   Величина риска измеряется 2 критериями:

• Среднеожидаемое значение
• Колеблемость возможного результата

 

1. Среднеожидаемое значение измеряет результат, который  мы ожидаем в среднем. Например: Известно, что при вложении капитала в мероприятие  А из 120 случаев прибыль в 12,5 тыс. руб., была получена в 48 случаях