Контрольная работа по «Экономическая оценка инвестиций»

        СК заемн - усредненная за отчетный период величина заемного капитала.

Для оценки цены всего капитала определяется средневзвешенная цена:

                                       n

      Ц капитала = сумма  Ц i капитала х  К i капитала,

                                    i=1                               i=1

Где, Ц i капитала - цена i-го вида капитала;

         К i капитала - удельный вес i-го вида капитала во всем капитале, значение которого находится из выражения:

                                                           СК i

                     К i капитала = ——————————,

                                                   С капитала

Где, СК i - усредненная за отчетный период величина i-го вида капитала организации.

     Цена  капитала рассчитывается, во-первых, для  определения уровня финансовых издержек организации с целью поддержания  своего экономического потенциала; во-вторых, для обоснования принимаемых решений по инвестиционным проектам; в-третьих, для управления структурой капитала (в этом случае оптимальное соотношение между различными источниками средств определяется исходя из критерия минимума цены капитала); в-четвертых, цена капитала используется при оценке цены фирмы (Ц фирмы):

                                                      P + Z

                           Ц фирмы = —————————,

                                                    Ц капитала

Где, P - чистая прибыль организации;

      Z - издержки на обслуживание заемного капитала.²

     На  практике регулирующими органами отдается предпочтение оценке капитала в ценах  приобретения, поскольку определение  его восстановительной стоимости  весьма затруднительно. Амортизация осуществляется на основе предписанных регулятором нормативов. Проблема оценки инвестиций этим не исчерпывается, встает вопрос о том, какая часть инвестиций была осуществлена оправданно, а потому может быть включена в базу, на которую рассчитывается разрешенная норма прибыли, а какая нет. Средства, затраченные на излишнее, неэффективное возведенные сооружения и ненужное оборудование, полностью или частично исключается из базы расчета нормы прибыли. Правда, в течение длительного времени масштабы подобного неучета были относительно невелики. После энергетического шока 70-х годов регулирующие органы ужесточили требования к включению инвестиций в баз для расчета нормы прибыли. Стали активно практиковать отнесение издержек на будущие периоды; проверки целесообразности вложений; отклонение инвестиций как ненужных; их переоценку по конкурентным ценам.

     Активы  включаются в нормативную базу, на которую может быть начислена  прибыль при условии; во-первых, если сами активы были признаны” используемыми  и полезными” во-вторых, если решение о их приобретении (создании) - в момент принятия и на базе имеющейся к тому времени информации - обоснованными.

     Допустимая  прибыль определяется на основе экспертных суждений. Ее нижней границей служит цена капитала, а верхней - доход на инвестиции с той же степенью риска в предприятиях конкурентных отраслей. Расчет величины допустимой нормы прибыли сопряжен с решением массы казалось бы чисто технических вопросов: что должно быть принято за цену капитала - цена для данной конкретной компании или среднеотраслевая, ее прошлая или ожидаемая в будущем величина, как при расчете прибыли должны учитываться налоги - фактически уплаченные или начисленные к уплате, и т.д.

     Допустимая  прибыль компании исчисляется на весь капитал независимо от того, используется он или нет, при условии эффективного применения трудовых ресурсов, методов производства и принципов ценообразования. Основной аргумент в пользу такой модели регулирования в том, что она позволяет защитить производителей, гарантируя оправданность расходов и инвестиций, а также справедливую оплату услуг. Впрочем, даже в этом, центральном для данной модели пункте ее действенность ставится под сомнение. По мнению критиков, модель поощряет режим затратного ценообразования - установление тарифа на базе фактических издержек позволяет перекладывать затраты на потребителей. Недостатки модели регулирования по принципу” издержки плюс прибыль” состоят в нарушении стимулов к капиталовложениям, в поощрении (если компания функционирует на рынках с разной степенью конкурентности) переложения издержек с одного из них на другой, в недостаточности стимулов для расширения круга оказываемых услуг. При определенных условиях, а именно когда допустимая норма прибыли на капитал превышает цену капитала, здесь появляется стимул для сверхинвестирования. По оценкам ряда специалистов американская система регулирования имеет ряд недостатков.

1. тенденция  к ужесточению регулирования,  определяемая частыми, длительными  и весьма активно освещаемыми  в средствах массовой информации заседаниями Советов по коммунальным предприятиям.

2. дороговизна  квазисудебной системы регулирования  как для компаний, так и для  регулирующих органов. 

3. низкая  эффективность судебного рассмотрения  сложных экономических вопросов; “уступчивость регулирующих органов из-за боязни, что запрет на повышение тарифов обернется отсечением компании от рынка капиталов. В результате регулирующие органы по большей части “идут на поводу” при определении нормы прибыли и тарифов.

4. отсутствие  механизмов стимулирования повышения эффективности.

Хотя  справедливость данных упреков сомнительна, в США наметился отход от данной модели регулирования.³

Эффективность инвестиционного  проекта - категория, отражающая соответствие проекта, порождающего этот ИП, целям и интересам участников проекта . Для оценки эффективности ИП необходимо рассмотреть порождающий его проект за весь период жизненного цикла - от предпроектной проработки до прекращения. ⁴

     Для разных участников проекта его эффективность  может быть различной. Финансово реализуемый проект может в то же время быть неэффективным для его участников.

     Эффективность участия в проекте собственного капитала некоторого участника (или  в другой терминологии - эффективность  проекта для этого участника) определяется по соотношению (с учетом разновременности) его собственного капитала, вложенного в проект, и капитала, полученного им за счет реализации проекта и остающегося в его распоряжении (после компенсации собственных издержек и расплаты с другими участниками: кредиторами, государством и пр.). При этом все потоки, поступающие к этому участнику, являются притоками, а все потоки, поступающие от него (в проект или к другому участнику) - оттоками. Объем собственных средств участника, вкладываемых в проект, определяется в этом случае как разность между объемом всех средств, вкладываемых им в проект и объемом средств, привлеченных для этой цели (например, заемных).

Задачи.

Вариант №3

Задача 1

Так как платежи  будут производится в начале каждого  года, воспользуемся формулой:

S n= R(1+i)ⁿ+ R(1+i)^n-1+... R(1+i)²+ R(1+i)

Где,

S n –наращенная  сумма

R – величина фиксированного годового отдельного платежа

i – процентная ставка

n – число лет. 

     R= 900000/9,08901172838=99020,66

Ответ:  ежегодный  размер взноса составит 99020,66 руб.

Задача 2 

Для оценки цены всего капитала определяется средневзвешенная цена:

                                                                 n

                           Ц капитала = сумма Ц i капитала  х  К i капитала,

                                                                 i=1                           i=1                      

Ц капитала = 13*0,25 + 14*0,75 = 13,75%

где Ц i капитала - цена i-го вида капитала;

К i капитала - удельный вес i-го вида капитала во всем капитале.

Ответ: данный инвестиционный проект реализовывать не следует.  

Задача 3

                                      Капитальные вложения

Срок окупаемости = ---------------------------------

                                       Ежегодный приток денежных средств 

Срок окупаемости =   36 = 0,36 года или 4,3 месяца

                                     100

В отличие от метода окупаемости, при котором  используются данные о денежном потоке, метод расчета отдачи на вложенный  капитал базируется на данных о возможности  получения прибыли от реализации инвестиционного проекта.

Отдача на вложенный  капитал (ОВК) рассчитывается по формуле:

                                   Ожидаемая средняя прибыль

ОВК =           -------------------------------------                        х 100

                                   Ожидаемая средняя величина инвестиций 

ОВК = 100*0,15  = 0,42

36

При сокращении срока строительства на 3 месяца показатели эффективности капитальных  вложений не изменятся.

Ответ: Эффективность капитальных вложений составит 0,42, срок их окупаемости 4,3 месяца.

Задача 4

NPV, или чистая  приведенная стоимость проекта  является важнейшим критерием,  по которому судят о целесообразности  инвестирования в данный проект.

где r- ставка дисконтирования

      Со –инвестированный капитал

      Рt – сумма годового дохода.

NPV по проекту  А составит –  119,14 млн.руб. – проект является приемлемым:

       -250 + 50 + 100 + 150  +  200  = 119,14 млн.руб.

                 1,11    1,11²    1,11³      1,11⁴

NPV по проекту  Б составит –  158  млн.руб. наиболее привлекательный проект:

-250 + 200 + 150 +  100  +  50  = 158  млн.руб.

           1,11    1,11²     1,11³       1,11⁴

NPV по проекту  В составит – 137,7 млн.руб.- проект  является приемлемым:

-250 + 125 + 125 +  125  +  125  = 137,7 млн.руб.

           1,11   1,11²       1,11³         1,11⁴

Индекс доходности (Prefitability Index - PI). Имеет и другие названия в современной литературе: рентабельность; рентабельность инвестиций; простая норма прибыли; индекс прибыльности; индекс выгодности инвестиций. Данный метод позволяет определить отношение доходов от инвестиций к произведенным затратам.

,

Z_i - капитальные затраты;

D_i - доходы от эксплуатации объекта;

Е - норма прибыли;

i - шаг расчетного периода.

Таблица 1-Денежные потоки для оценки эффективности вложений, тыс. руб. по проекту А