Капитал: экономическое содержание и значение в экономике

      За 2008 год разница между суммой фактического привлечения и суммой фактического погашения государственных ценных бумаг составила 1,74 трлн. рублей. При этом требования банков к Правительству, выраженные в ценных бумагах, возросли на 1,84 трлн. рублей по балансовой стоимости (на 73,3 процента) и на 1 января 2009 г. составили 4,36 трлн. рублей.

      Средняя доходность первичного рынка государственных  облигаций (без учета выпусков, размещенных  путем прямой продажи Министерством  финансов) в белорусских рублях сложилась  на уровне 10,3 процента годовых и  по сравнению с 2007 годом снизилась на 0,5 процентного пункта.

      Следует отметить, что вследствие преобладания удельного веса ГДО над ГКО  увеличился средний срок обращения  бумаг, размещаемых на первичном рынке государственных облигаций, номинированных в белорусских рублях, что является положительным сигналом для инвесторов. В 2008 году он составил 454 дня (в 2007 году - 414 дней).

      На  вторичном рынке суммарный объем  торгов государственными ценными бумагами на ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа" (без учета выпусков, размещенных путем прямой продажи Министерством финансов) достиг 17,02 трлн. рублей. Более чем двукратное превышение уровня 2007 года обусловлено прежде всего более высокой деловой активностью в отчетном периоде.

      В биржевой системе заключено около 10,3 тыс. сделок (в 2007 году - 7,67 тыс. сделок).

      Средневзвешенная  доходность по сделкам "до погашения" сложилась на уровне 10,3 процента годовых (за 2007 год - 10,6 процента годовых), в том числе с ГКО - 10,4 процента годовых, с процентными ГДО - 10,3 процента годовых, с дисконтными ГДО - 10,1 процента годовых.

      Средневзвешенная  ставка РЕПО с ГКО составила 11 процентов  годовых, с процентными ГДО - 12,5 процента годовых, с дисконтными ГДО - 12,3 процента годовых.

      На 1 января 2009 г. к участию во вторичных  торгах по государственным ценным бумагам были допущены 26 банков и 12 небанковских профессиональных участников рынка ценных бумаг. К обращению на ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа" допущено 5 выпусков ГКО с дисконтным доходом, 74 выпуска ГДО с процентным доходом, 20 выпусков ГДО с дисконтным доходом.

      Корпоративные ценные бумаги. В 2008 году банки продолжили эмиссию своих ценных бумаг. Национальным банком согласовано 62 выпуска облигаций банков на сумму 1 502 млрд. рублей, 28 млн. евро и 126 млн. долларов США, из них:

      - облигаций, обеспеченных обязательствами по возврату основной суммы долга и уплате процентов по предоставленным ими кредитам на строительство, реконструкцию или приобретение жилья под залог недвижимости, - 13 выпусков с объемом эмиссии 297 млрд. рублей;

      - облигаций, выпущенных в соответствии с подпунктом 1.8 пункта 1 Указа Президента Республики Беларусь от 28 апреля 2006 г. № 277 "О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг" (Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь, 2006 г., №71, 1/7529), размер эмиссии по которым не должен превышать 80 процентов нормативного капитала банка, - 49 выпусков на сумму 1 205 млрд. рублей, 28 млн. евро и 126 млн. долларов США [17].

      Государственными  банками осуществлялась открытая продажа  облигаций собственной эмиссии физическим лицам. Объем привлеченных ресурсов от продажи банками облигаций физическим лицам по сравнению с 2007 годом увеличился на 46,3 процента. Всего посредством размещения облигаций (в рублевом эквиваленте) банками привлечено 127,6 млрд. рублей. Денежные средства, полученные от размещения облигаций, были направлены на кредитование строительства жилья и финансирование долгосрочных инвестиционных проектов.

      В отчетном периоде объем акций, эмитированных  банками, составил 3,89 трлн. рублей (в 2007 году - 799,7 млрд. рублей), в том числе открытыми акционерными обществами - 3,68 трлн. рублей (в 2007 году - 738,1 млрд. рублей), закрытыми акционерными обществами - 214,6 млрд. рублей (в 2007 году - 61,6 млрд. рублей). Банками осуществлено 27 выпусков акций (в 2007 году - 21), в том числе открытыми акционерными обществами - 11 выпусков (в 2007 году - 12), закрытыми акционерными обществами - 16 выпусков (в 2007 году - 9).

      Объем эмиссии акций акционерных обществ  составил 14,7 трлн. рублей (в 2007 году -3 трлн. рублей). На 1 января 2009 г. стоимость акций, находящихся в обращении, равнялась 31,2 трлн. рублей (на 1 января 2008 г. - 16,75 трлн. рублей) [17].

      Развитие  национального фондового рынка  позволит существенно расширить источники инвестиций (не ограничиваясь традиционным самофинансированием предприятий и банковскими кредитами), а также будет способствовать развитию инструментов банковского инвестиционного кредитования. Кроме того, акционирование предприятий и последующее формирование финансово-промышленных групп предполагает налаживание соответствующих сегментов фондового рынка (биржевые операции с акциями предприятий, облигациями, векселями, корпоративными ценными бумагами), что позволит создать механизмы безинфляционного кредитования Правительством предприятий под залог ценных бумаг, обеспеченных имуществом.

      Одними  из наиболее неинфляционных способов финансирования дефицита государственного бюджета являются удлинение сроков погашения государственных ценных бумаг, а также размещение государственных ценных бумаг среди населения и предприятий. Поэтому стратегической задачей развития фондового рынка должно стать объединение имеющихся в стране внутренних накоплений и направление их в банковскую систему либо путём открытия долгосрочных депозитов населения в банках, либо через образование целевых фондов финансовых институтов.

      По  экспертной оценке специалистов сегодня  на руках у населения находится 2-3 миллиарда долларов США. От государства потребуются реальные цивилизованные шаги, которые бы повысили доверие населения к белорусскому рублю. Прежде всего, это снижение инфляции, поддержание пусть и небольшой, но положительной доходности по всем видам депозитно-кредитных операций, обеспечение стабильного курса рубля, полная сохранность и возвратность всех сбережений населения в банках. В перспективе - реформа оплаты труда, направленная на резкое повышение заработной платы в наукоёмких и высокотехнологических отраслях. Всё это – мощный, долгосрочный инвестиционный ресурс.

      В настоящее время роль фондового  рынка в развитии экономики страны недостаточна. Невелика она и в России: за последние 4 года только 10 % всех инвестиций в реальный сектор приходилось на рынок ценных бумаг и еще 20 % — на банковские кредиты [14, с. 34].

      Имеются проблемы и в развитии самого фондового рынка. Одна из них состоит в отсутствии существенных объемов иностранных инвестиций в его инструменты, что при сформированной инфраструктуре обусловлено теми же причинами, что и в целом для иностранных инвестиций. Другая причина заключается в невысоком уровне капитализации национального фондового рынка, что объясняется низкими рыночными спросом и предложением на нем.

      Наряду  с перечисленными выше наиболее важными  проблемами белорусского рынка ценных бумаг являются следующие:

      • не развит такой сегмент рынка, как рынок корпоративных облигаций (за 17 лет существования национального фондового рынка осуществлено только восемь выпусков корпоративных облигаций);

      • ставки налогообложения на рынке  ценных бумаг чрезмерно завышены, что серьезно тормозит его развитие;

      • отсутствует необходимый и достаточный  уровень информационного и аналитического обеспечения населения и участников фондового рынка, в том числе информационной системы данных об эмитентах, состоянии торговли их ценными бумагами, профессиональных участниках рынка.

      Основной  целью развития фондового рынка  в Республике Беларусь является создание целостного высоколиквидного прозрачного и эффективного рыночного института, регулируемого государством и интегрированного в мировой рынок ценных бумаг. Это невозможно без комплекса общих мер по формированию благоприятного инвестиционного климата, в числе которых обеспечение защиты прав собственников, изменение налоговой системы, либерализация валютного законодательства и ряд других. Кроме того, необходима глубокая модернизация системы действующего рынка.

      Дальнейшее  развитие финансового рынка предполагается осуществлять в два этапа.

      В начале предполагается реализовать следующие направления:

      • расширение спектра инструментов рынка капитала;

      • активизация рынка корпоративных ценных бумаг;

      • совершенствование спектра финансовых услуг, оказываемых небанковскими институциональными инвесторами (инвестиционные фонды, финансовые, лизинговые, трастовые, страховые компании);

      • развитие специализированных небанковских кредитно-финансовых институтов, способствующих накоплению и перераспределению капиталов (институт кредитной кооперации). Для становления кредитной кооперации как специализированной формы небанковских кредитных организаций необходимо усовершенствовать законодательное обеспечение ее функционирования;

      • формирование и активизация развития системы финансовых рынков и институтов, в том числе банковского сектора и сети небанковских финансовых организаций (портфельные фонды, фонды венчурного, рискового, капитала, лизинговые и факторинговые, а также страховые компании).

      На втором этапе предусматривается реализация следующих направлений:

      • формирование эффективной системы  финансового посредничества в экономике, что потребует развития ликвидного рынка ссудного капитала и фондового рынка, снижения рисков кредитования и обеспечения доступности информации о финансово-экономическом положении предприятий и кредитных организаций, повышения доверия к институтам финансового посредничества. Должны получить дальнейшее развитие институциональные формы финансового посредничества и предлагаемые потребителям услуги и финансовые продукты;

      • создание финансовой инфраструктуры для  трансформации сбережений в инвестиции, в том числе сберегаемых ресурсов в секторе домашних хозяйств, правовой защиты отечественных и иностранных инвесторов, повышения финансовой прозрачности предприятий и организаций, эффективной внешнеэкономической политики, обеспечивающей дополнительные рынки сбыта для экспортной продукции;

      • развитие фьючерсного и опционного рынков как новой ступени совершенствования биржевого движения, а также создание биржевого рынка реального товара в качестве базы для стабильного функционирования фьючерсного рынка;

      • расширение возможностей финансирования предприятий и улучшения корпоративного управления посредством ускоренного развития рынка капитала.

      В условиях глобализации мирового рынка  капиталов практически невозможно поддерживать изоляцию национальных рынков. Следовательно, важным шагом в этом направлении является интеграция финансовой системы республики и в мировое инвестиционное пространство, прежде всего путем выхода на рынок евробумаг как наиболее перспективный источник инвестиций для эмитентов стран с переходной экономикой, а также создания общего финансового рынка Союза Беларуси и России.

      Получение Республикой Беларусь кредитного рейтинга и выход на международный рынок путем выпуска еврооблигаций должны создать благоприятные предпосылки для использования иностранного капитала с целью развития национального фондового рынка, технологического перевооружения и наращивания производственного потенциала страны.

      Таким образом, в настоящее время в  республике сложилась ситуация, когда, с одной стороны, созданы инфраструктура, нормативно-правовая база финансового рынка, системы государственного регулирования и регулирования межгосударственного обращения капиталов, отвечающие требованиям международных стандартов, а с другой — размеры иностранных портфельных инвестиций и капитализация национального фондового рынка не соответствуют уровню и динамике макроэкономических показателей экономики Беларуси и отстают от других стран с переходной экономикой.

      Заключение 
 

      Одним из факторов производства является капитал. Взгляды на капитал разнообразны, но все они едины в одном: капитал ассоциируется со способностью приносить доход.

      Капитал можно было бы определить как инвестиционные ресурсы, используемые в производстве товаров и услуг и их доставке потребителю.

      Рынок капиталов - сфера формирования спроса и предложения на капитал, обеспечивающая аккумуляцию и перераспределение денежных средств, движение основного капитала, максимизацию прибылей, поддержание пропорций в экономике. Через рыночный капитал привлекаются денежные накопления предприятий, государства и частных лиц, превышающие их текущие потребности, и в качестве кредитных средств направляются на развитие производства и др. сфер экономики. Одновременно капитал находится в руках кредитора в виде ценных бумаг.