Экономическое обоснование инвестиционного проекта фирмы

текущего  момента неравноценны будущим. Отсюда необходимость их соизмерения.

      В рыночных условиях любой капитал,  вкладываемый  в  предприятие  или фирму, рассматривается как  занятый, по которому нужно  выплачивать  процент. Если даже  предприниматель  вкладывает  свой  собственный  капитал,  он  все равно, чтобы не потерпеть убытков, должен учесть в  своих  затратах  процент на капитал, не меньший того, который мог бы быть получен, если  бы  этот  же капитал  был  бы им  представлен кому-либо  в долгосрочный  кредит.  Этим процентом обычно   и   руководствуются   при    (проектировании)   создании предприятий и других объектов в рыночных  условиях,  сравнении вариантов и выборе наивыгоднейшего из них. Кроме процента,  представляющего  собой  долю банкира,  как  бы  “цену  капитала”,  учитывается  и  возможность  получения предпринимательского дохода, прибыли. Здесь  многое  зависит  от  конкретных условий  данного  производства:  наличия  обеспеченного   сбыта,   снабжения сырьем, топливом и энергией, степени использования рабочей силы.

      В США, в послевоенные  годы,  в  экономических  расчетах  принималась  норма 5-10 % минимально допустимого дохода  по  инвестициям  в  производство. При этом для новой техники, которая, по расчетам,  дает  эффект не  сразу,  а  по  истечении  определенного  времени  освоения,  принималась меньшая  норма  минимально  допустимого  дохода,  чем  для  мероприятий,  не выходящих за рамки широко используемой техники. Следует подчеркнуть, что  во всех этих случаях речь идет не о средней прибыли и не о среднем проценте,  а о  минимальном  их  уровне,  при  котором   вложения   капиталов   считаются допустимыми. Те вложения, которые дают прибыль,  выше  минимального  уровня, признавались эффективными, а при наличии нескольких вариантов выбирался  тот из них, который давал максимальный эффект.

      Данные  о фактической рентабельности инвестиций в США показывают,  что нормы  процента по долгосрочному  кредиту  в  конце  20х  –  начале  30х  гг. составляли 4,5-6%, в середине 40х гг. они снизились до 2,5-3%,  затем  стали повышаться и к концу 50х гг. составили 4,5%.  О  такой  динамике нормы процента по долгосрочному кредиту говорят изменения учетного  процента Федеральной резервной системы США, изменения  уровня  процентов  по  активам страховых  компаний,  вкладывающих  свои  средства  в  акции   и   облигации предприятий,  известных  своей  солидностью,  движение  нормы  процента   по долгосрочным обязательствам (облигациям государства и  штатов,  а  также  по облигациям и акциям производственных корпораций).

      По  всем этим данным, уровень процента по долгосрочному кредиту в США, несмотря на некоторое повышение  в 50е  и  60е  гг.,  оставался  сравнительно низким.  Конечно,  надо  учитывать,  что  уровень  процента  лишь   косвенно свидетельствует     о     фактической     эффективности     производственных капиталовложений и отражает большую или меньшую возможность найти капитал для новых инвестиций.  В   быстро   развивающихся   отраслях   фактическая прибыльность капиталовложений гораздо выше уровня процента по  долгосрочному кредиту.

      Положение стало меняться по мере  роста  инфляции,  повышения  уровня цен, обесценения валют и девальвации  доллара.  При  повышении  уровня  цен, доходящем до 15% и более в год, в развитых странах представление кредита  по прежним ставкам стало невыгодным; оно  не  компенсировало  даже  обесценения доллара  и  других  валют.  Ставки  стали  расти,  и  в  1974-1975  гг.  они составляли  более  12%.  Прибыли  (до  уплаты  налогов)  стали  признаваться приемлемыми, если они составляли не менее 20-25%. Только  с  конца  70х  гг. началось снижение уровня процента на капитал. В конце 70х он составил  около 7%.

      При определении наивыгоднейших инвестиций  в пределах предприятия или компании их руководство прибегает к различным методам расчета.  На  практике большинство отдельных субъектов хозяйственной деятельности  часто  применяют весьма грубые  прикидки,  основанные  на  опыте,  догадках,  предположениях, сведениях о действиях конкурентов и т.п. Фирм,  применяющих  систематические методы расчета, мало. Это обычно  крупные  фирмы,  которые  обладают  лучшей информацией и  штатом  специалистов.  В  задачу  последних  входит  изучение конъюнктуры рынка, развития техники  и  т.д.  В США,  например,  имеются и специальные консультативные фирмы,  прогнозирующие  изменения   экономики, спроса, цен. Все же и крупные предприятия явно предпочитают  более простые, понятные и доходчивые методы,  не  требующие дополнительного времени,  тем более что и  при  сложных  расчетах  часто  приходится  исходить  из  весьма приближенных предпосылок и получаемое  решение  может  оказаться  далеко  не точным. В то же время условия меняющейся конъюнктуры и  конкурентной  борьбы часто требуют принятия быстрых решений.

      Накопленный опыт в  деле  регулирования  инвестиционной  деятельности может  быть  использован  в  ходе  начатых  в  Украине  реформ,  которые,  в основном, свелись к либерализации цен  и которые привели к новым  извращениям в  структуре  экономики. Структура  промышленного  производства  еще  более деформировалась: при  его  общем  спаде  в  наибольшей  степени  сокращается производство потребительских товаров. Структура  экономики  Украины,  прежде всего  вследствие  существующей  ценовой,  бюджетной   и   денежно-кредитной политики изменяется только в худшую  сторону.  Повышения  цен  и  пересмотры заработной платы только усугубляют ситуацию.

      Меры  экономической реформы, проводимые  под  лозунгом  приближения  к  лучшим мировым  образцам,  в  практической  плоскости  ведут  к  дальнейшему отдалению  от  этих  образцов.  Поскольку  перелив  капитала,  инвестиций  в высокорентабельные, социально ориентированные рыночные сферы не  происходит, то и во всей структуре экономики никаких положительных сдвигов нет.

      Нужно иметь в виду: если мы даже остановим  спад производства,  но  не сделаем  решительных шагов в  ресурсосбережении,  то  эволюционные  тенденции почти  не повлияют  на  увеличение  национального  дохода.  При  относительно медленных изменениях в макроструктуре, должны происходить более  интенсивные изменения в микроструктуре, то есть замена одних изделий – на другие  –  под рыночный спрос, что, в свою очередь, обратно воздействует и на  изменения  в макроструктуре.  Увеличение  накопления  позволит  интенсифицировать  выпуск инвестиционных товаров.

      Пока  не достигнуто наращивание соответствующей  массы финансового капитала для  инвестиций, структурная перестройка  в  экономике  возможна  за счет маневра существующими  инвестиционными  ресурсами  и  совершенствования механизма  расширенного  воспроизводства. 

      Перемещение   инвестиционной   деятельности    из    централизованных источников  в  децентрализованные  привело  к  некоторой  потере  управления инвестиционным процессом, к стихийному формированию  единичных  и  локальных программ накопления и воспроизводства, к использованию на эти цели  довольно незначительных средств даже по сравнению с теми возможностями, которые  есть в   распоряжении   предприятий.   Значительная   часть   децентрализованного накопления не используется вследствие, во первых,  опережающего  подорожания машин и оборудования, во-вторых, нехватки материальных ресурсов,  в-третьих, отсутствия надлежащих интересов  и  мотивации  к  быстрому  технологическому обновлению,  ведь  рыночные  механизмы  еще  не  действуют  в  полную  силу, кооперация с поставщиками энергоресурсов, сырья, материалов и  комплектующих изделий нарушена, надежных заказчиков нет. Поэтому значительная часть  денег остается нереализованной, а накопленные финансовые ресурсы в  несколько  раз превышают реальный объем инвестиций. При надлежащей рыночной  мотивации  это дает надежду на возможность не  только  поддерживать  и  развивать  жизненно необходимые   инвестиционные   структуры,   но    и    активизировать    сам инвестиционный процесс.

      Для  этого  необходимо  по-настоящему  включить  регуляторы  усиления инвестиционной деятельности, стимулировать ее не только снятием  налогов  на инвестиции, но и формированием достаточно крупных  бюджетных  и  внебюджетных инвестиционных  и инновационных фондов,  межотраслевой и межрегиональной кооперацией и интеграцией,  созданием наиболее  благоприятных условий для иностранных инвесторов. При этом  на  структурную перестройку в экономике необходимо направлять не менее 50% долгосрочных кредитов банков.

      Если  в Украине не произойдет финансовая стабилизация, то мы, в  конце концов, будем обречены на структурную  перестройку  по  схеме,  свойственной странам  «третьего мира», с  полным  подчинением  нашей  экономики  экономике развитых стран, со всеми вытекающими из этого последствиями. 
 
 

1.4. Стратегия инвестиционной деятельности в Украине 
 

      Общая экономическая ситуация в Украине  в  данный  момент  приобретает  положительные тенденции. По данным Госкомстата, ВВП Украины  за  январь-март 2010 г. вырос на 5,6 процента по сравнению с тем же периодом прошлого  года. Промышленное  производство  выросло  на  9,7  процента.  Объем  аналогичного периода  прошлого  года  превышен  практически  во  всех  отраслях.   Объемы производства в черной металлургии выросли на 16,4  процента,  пищевой -  на 30,8,  легкой  -  на  31,8,  химической  и нефтехимической -  на  8,2,   в машиностроении - на 6,9 процента [19,14].

      Наметились  позитивные  сдвиги  в  структуре  капитальных  вложений  в направлении   увеличения   части   объемов,   направленных    на    развитие производственного  потенциала.  Введена  новая   амортизационная   политика, которая дает возможности аккумулировать значительные инвестиционные  ресурсы непосредственно на предприятиях.

      Украинский  финансовый  рынок  имеет   ряд   безусловных   ценностей: относительно  стабильные  деньги   и   относительно   стабильные   цены. С определенной   долей   уверенности   можно   сказать,   что   Украина,   как демократическое  государство,  сформировала  свою  денежную   и   банковскую систему, а это  надежный  фундамент  для  финансовой  стабилизации,  которая формирует базовые условия  для  разворачивания  инвестиционных  процессов  в Украине. Большое значение имеет тот факт,  что  стабильность  гривны  -  это результат   действия   рыночных   механизмов   саморегуляции   экономических процессов общества. А результат стабильности гривны -  это  ряд  качественно новых процессов на рынке капитала, в том числе реальное  увеличение  срочных

вкладов  населения  Украины,   которые   могут   стать   важным   источником национальных инвестиций.

      Важнейшей   составной   частью    экономических    реформ    является крупномасштабная  приватизация,  которая  в  данный  момент   находится   на завершающей стадии. Почти завершилась  малая  приватизация,  в  значительной степени  приватизированы средние предприятия  и большая часть  всех  активов государства, которые подлежат приватизации, уже приватизированы.

      Приоритетными   направлениями    для    привлечения    и    поддержки стратегических инвесторов  могут  быть  определены  те,  где  Украина  имеет традиционные  производства,  владеет  необходимым  ресурсным  потенциалом  и формирует значительную потребность  рынка  в  соответствующей  продукции, а именно:  производство  легковых  и   грузовых   автомобилей;   тракторо-   и комбайностроение;  авиа-  и ракетостроение;  судостроение;  замкнутый цикл производства  топлива для АЭС;  развитие   энергогенерирующих   мощностей; нефтегазодобыча, в частности на Черноморском шельфе;  внедрение  ресурсо-  и энергосберегающих  технологий;  переработка  сельхозпродукции;  транспортная инфраструктура.

      Инвестиции  являются (в  образном  смысле)  как  бы  воротами  научно-технического прогресса. Научный потенциал страны, который  раньше  отличался мировым  уровнем  достижений  в  разных  областях  фундаментальной  науки  и техники, с возобновлением инвестиционной активности получит  новое  дыхание.

      Эффективно  решить проблему снижения ресурсо- и  энергоемкости  можно только путем широкого  внедрения новых технологий  современной техники,  связав воедино интересы научных исследований и практики через потребности рынка.

      В рыночных условиях на новых технологиях  и новой технике можно только тогда заработать деньги, когда они содействуют  улучшению  жизни.  При  этом ученым в новой для них среде международной конкуренции  на  открытых  рынках следует  помнить,  что  время  является  главным  фактором   в   современной экономике.  Однако,  как  ни  странно,  многие   рассматривают   время   как неисчерпаемый ресурс.

      Современные  условия  экономического  развития   требуют   проведения активной политики по привлечению прямых иностранных  инвестиций.  В  Украине создана  законодательная   база   в   сфере   регулирования   инвестиционной деятельности,  которая  постепенно  совершенствуется  с   целью   достижения большего  притока  иностранных  инвестиций  и  повышения  эффективности   их использования.